每(mei)經AI快(kuai)訊，2024年(nian)1月10日，上(shang)海證券(quan)發布研(yan)報點(dian)評亞太科(ke)技（002540）。

投資摘要

亞太(tai)科技是(shi)國(guo)內汽車鋁擠(ji)壓材龍頭廠商(shang)，產(chan)能(neng)擴張業績有望高增(zeng)

公(gong)司(si)鋁材產能27萬噸，規劃2027年達到60萬噸，2022-2027年CAGR=17%；鋁材主要應(ying)用在汽車(che)熱管理和(he)輕量(liang)化，公(gong)司(si)橫向(xiang)開(kai)拓航空(kong)航天、家用空(kong)調等應(ying)用領(ling)域，縱向(xiang)開(kai)拓汽車(che)零(ling)部(bu)件產品(pin)，業績有望實現高(gao)增。

電動化、輕量化趨勢明確，鋁擠壓材應(ying)用空間廣闊

鋁是實(shi)現輕(qing)量(liang)化(hua)的(de)理(li)想材料，鋁制(zhi)(zhi)零部件需求有(you)望隨著電動(dong)(dong)化(hua)和輕(qing)量(liang)化(hua)滲(shen)(shen)透率的(de)提升(sheng)(sheng)而(er)快(kuai)速增長，底盤(pan)、三電系(xi)統等都(dou)有(you)較大滲(shen)(shen)透空間(jian)。公司在汽車熱(re)管理(li)精密管路、底盤(pan)懸架臂、制(zhi)(zhi)動(dong)(dong)系(xi)統ESP、IPB等產品(pin)市占率全球領先(xian)，鋁材銷量(liang)從2019年的(de)15萬噸(dun)提升(sheng)(sheng)至2022年的(de)24萬噸(dun)，汽車熱(re)管理(li)和輕(qing)量(liang)化(hua)鋁材銷量(liang)22.8萬噸(dun)，電動(dong)(dong)化(hua)和輕(qing)量(liang)化(hua)浪潮(chao)帶動(dong)(dong)公司業務持(chi)續(xu)提升(sheng)(sheng)。

鋁(lv)材(cai)產能規(gui)劃擴張至60萬噸，縱向擴展零部件業務

鋁擠(ji)(ji)壓替代(dai)空(kong)間(jian)廣闊，公(gong)司持續擴(kuo)張產(chan)(chan)(chan)能(neng)，橫向拓展(zhan)航空(kong)航天及(ji)空(kong)調等附加值較(jiao)(jiao)高的(de)擠(ji)(ji)壓材領(ling)域；汽(qi)零(ling)盈利能(neng)力較(jiao)(jiao)強，公(gong)司憑(ping)借(jie)深耕(geng)擠(ji)(ji)壓材料的(de)領(ling)先技(ji)術(shu)及(ji)下游儲備全(quan)流程工藝縱向拓展(zhan)汽(qi)零(ling)業(ye)務。公(gong)司目前形成(cheng)無錫+南通(tong)(tong)兩大生(sheng)產(chan)(chan)(chan)基地，本部和(he)亞通(tong)(tong)科(ke)技(ji)鋁擠(ji)(ji)壓材產(chan)(chan)(chan)能(neng)較(jiao)(jiao)大，亞通(tong)(tong)科(ke)技(ji)和(he)海盛汽(qi)零(ling)布局汽(qi)零(ling)業(ye)務，待產(chan)(chan)(chan)能(neng)釋放后(hou)將顯著增厚利潤。

開展(zhan)首期股權激勵計(ji)劃彰顯公司發(fa)展(zhan)決心

公司面向(xiang)高管及核心骨干開展(zhan)第一(yi)期股權激(ji)勵(li)計劃，2023-2025年扣非凈利潤目標值分別(bie)為5.0/5.8/6.6億元，彰顯(xian)公司發展(zhan)決心。

投資建議

公(gong)司作為汽(qi)車(che)(che)鋁(lv)擠(ji)壓材的國內(nei)龍頭，鋁(lv)材產能有望在未(wei)來五(wu)年內(nei)翻番(fan)，錨定(ding)輕量化東(dong)風縱(zong)向拓展汽(qi)車(che)(che)零部件業(ye)務(wu)增厚利(li)潤，我們看(kan)好公(gong)司未(wei)來的發(fa)展前(qian)景。我們預(yu)計公(gong)司2023-2025年分(fen)別實現歸母(mu)凈(jing)利(li)潤6.2/7.4/9.0億元，同比(bi)分(fen)別-9%、+19%、+23%。對應當前(qian)市值的PE分(fen)別為13X、11X、9X。首次(ci)覆蓋，給予“買入”評級(ji)。

風險提示

主要原(yuan)材料價格波(bo)動的風險(xian)(xian)；經營規模擴(kuo)大的管理風險(xian)(xian)；市場競爭程度加劇的風險(xian)(xian)。

(來源：慧博投研)

免責聲(sheng)明(ming)：本(ben)文內(nei)容與數據僅供(gong)參考(kao)，不構成投資建議，使用前(qian)請核實。據此(ci)操(cao)作，風(feng)險自擔。

(編輯 曾健輝)