每經記者(zhe)｜張宏    每經編輯｜張益銘    

2024年(nian)4月12日，中國建投投資研(yan)究院和(he)社(she)會(hui)科學(xue)文獻出(chu)版社(she)在北京共同舉辦(ban)《投資藍皮(pi)書(shu)：中國投資發展報(bao)告（2024）》新書(shu)發布會(hui)。

發(fa)布會(hui)(hui)上，中國建投(tou)研(yan)究(jiu)院(yuan)主(zhu)任、研(yan)究(jiu)員張志前表示(shi)，活躍資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)的根本是深(shen)化(hua)資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)改革，重視投(tou)資者保護。收緊IPO發(fa)行(xing)、把握發(fa)行(xing)節奏(zou)，在總市(shi)(shi)值不增加和優勝(sheng)劣汰(tai)退市(shi)(shi)背(bei)景下，鼓勵好的公司回購股票，股指肯定會(hui)(hui)上漲，引入長期投(tou)資者。

發布會現場 每經記者 張(zhang)宏(hong) 攝(she)

投資者應對美聯儲降息保持謹慎態度

展望2024年，張志前認(ren)為今年全球(qiu)金融投資(zi)的(de)關鍵因素是美(mei)聯儲(chu)貨幣(bi)政策取(qu)向(xiang)。美(mei)聯儲(chu)一(yi)旦啟動降息，全球(qiu)金融投資(zi)市場(chang)都有可能上漲。四方面因素將影響美(mei)聯儲(chu)降息時機及幅(fu)度，一(yi)是美(mei)國通脹數(shu)(shu)據(ju)，二是就業數(shu)(shu)據(ju)，三是經濟(ji)數(shu)(shu)據(ju)，四是美(mei)國大選政治的(de)影響。

今年發(fa)達國(guo)家的(de)(de)央(yang)行可(ke)能(neng)會(hui)看到降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)的(de)(de)機會(hui)，但是通脹(zhang)(zhang)的(de)(de)頑固性和粘性不(bu)得不(bu)讓貨幣當(dang)局高度警惕(ti)。歷史(shi)的(de)(de)經驗(yan)證明，貨幣政(zheng)策一旦放(fang)松，通脹(zhang)(zhang)可(ke)能(neng)會(hui)卷(juan)土重(zhong)來。張(zhang)志前(qian)預測，根據當(dang)前(qian)的(de)(de)數(shu)據判斷，美(mei)聯(lian)儲在(zai)今年或將(jiang)開啟降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)周期，大概(gai)率會(hui)在(zai)下半年，降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)的(de)(de)幅度可(ke)能(neng)不(bu)會(hui)很大。投資(zi)者應對美(mei)聯(lian)儲降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)保持謹(jin)慎態度。

張志前指出，今年(nian)中央經濟工作(zuo)會議強調，進一步推動經濟回升(sheng)向好需(xu)要克服一些困(kun)難和挑戰，主(zhu)要是(shi)有效需(xu)求不(bu)(bu)足、部(bu)分行業產(chan)能過剩、社會預期偏弱、風險隱患仍然較多(duo)，國內(nei)大循(xun)環(huan)存在堵點(dian)，外部(bu)環(huan)境的復雜性、嚴峻性、不(bu)(bu)確定性上(shang)升(sheng)。要增強憂患意識，有效應對和解(jie)決這些問題。

他進一步(bu)表示，要應對這(zhe)(zhe)些挑戰，我們(men)的政策(ce)工(gong)具箱有很多工(gong)具可(ke)以(yi)拿(na)出(chu)來用。這(zhe)(zhe)些政策(ce)一旦釋(shi)放(fang)出(chu)來，中國經濟發展面臨的困(kun)難和挑戰都是可(ke)以(yi)解決的。

他認為，中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)發(fa)展在(zai)今年和未來(lai)幾(ji)年內，將(jiang)在(zai)四(si)個方面有質量提升(sheng)(sheng)。第(di)一(yi)(yi)，經(jing)濟(ji)結構(gou)進(jin)一(yi)(yi)步(bu)優(you)化，消費在(zai)經(jing)濟(ji)中(zhong)的占比進(jin)一(yi)(yi)步(bu)提升(sheng)(sheng)；第(di)二(er)，科技領域有后(hou)發(fa)優(you)勢，如新能源汽車領域，對經(jing)濟(ji)貢獻率(lv)逐(zhu)步(bu)提升(sheng)(sheng)；第(di)三，人口總(zong)量下降的背景(jing)下，人均勞動(dong)生產率(lv)和人均收入進(jin)一(yi)(yi)步(bu)提升(sheng)(sheng)；第(di)四(si)，產業鏈、供(gong)應鏈更加完(wan)整和安(an)全，構(gou)建新發(fa)展格局會進(jin)一(yi)(yi)步(bu)加快。

活躍資本市場的根本是重視投資者保護

談及中國資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場趨勢和(he)投資(zi)(zi)策略，張志(zhi)前認為，一般資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場活躍度指(zhi)交易(yi)(yi)量，中國股市(shi)的交易(yi)(yi)量不少，換手率比較高，所(suo)以活躍資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場就(jiu)是要讓資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場走出長(chang)期低(di)迷的狀態。

活(huo)躍(yue)資本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場的(de)根(gen)本(ben)是深化(hua)資本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場改(gai)(gai)革(ge)，重視(shi)投資者保護。張志前(qian)表(biao)示，A股(gu)總(zong)市(shi)(shi)(shi)(shi)值(zhi)不(bu)斷增(zeng)長，但股(gu)指不(bu)漲，是因為上市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)數量增(zeng)長非常(chang)快，退市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)很少(shao)(shao)，回(hui)購股(gu)票的(de)公(gong)司(si)也(ye)很少(shao)(shao)。所(suo)以(yi)要深化(hua)資本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場改(gai)(gai)革(ge)、收緊IPO發行、把(ba)握發行節(jie)奏，在總(zong)市(shi)(shi)(shi)(shi)值(zhi)不(bu)增(zeng)加和優勝(sheng)劣汰退市(shi)(shi)(shi)(shi)背景下，鼓勵好的(de)公(gong)司(si)回(hui)購股(gu)票，股(gu)指肯定(ding)會上漲，引入長期(qi)投資者。

張志前預(yu)測，在活躍資本(ben)市(shi)場等(deng)政(zheng)策的(de)刺激(ji)下，A股市(shi)場有(you)望逐步筑底回升。當前A股市(shi)場的(de)這一輪(lun)反(fan)彈應(ying)該是一個(ge)中(zhong)期的(de)反(fan)彈，上(shang)證指數有(you)望達(da)到3450點。

關于今年的資產(chan)配(pei)置策略(lve)，張志(zhi)前認(ren)為，有(you)三個(ge)主線值得(de)關注。一是(shi)(shi)發展新質生產(chan)力背景(jing)下的智(zhi)能(neng)制(zhi)造板(ban)(ban)塊的投資機會；二(er)是(shi)(shi)人口老齡(ling)化背景(jing)下的醫療保險產(chan)業機會；三是(shi)(shi)政策催化背景(jing)下的券商和房地產(chan)板(ban)(ban)塊的交易機會。但也(ye)要警惕投資過(guo)熱和泡沫(mo)。

談及AMC市場未(wei)來(lai)發展轉(zhuan)型的方向(xiang)，他(ta)表示，當前不良資(zi)產(chan)行業競爭激烈，利潤(run)空間下(xia)降較大；不良資(zi)產(chan)處置模(mo)式固(gu)化，處置效(xiao)率有待提升；處置化險手段創新不足，業務模(mo)式路徑依賴；資(zi)產(chan)管(guan)理公司(si)的經營面臨困局，財務指標(biao)下(xia)滑(hua)。

為此，他指出，AMC轉型(xing)發展出路就是回(hui)歸(gui)不良(liang)資產處置主(zhu)業，積極服務國家戰略。房地產風(feng)險(xian)、地方(fang)債(zhai)務風(feng)險(xian)、中小金(jin)融機構風(feng)險(xian)，都是AMC公司可以開拓的(de)(de)市(shi)場，將金(jin)融的(de)(de)功能性(xing)和(he)引領(ling)性(xing)有機結(jie)合(he)。做金(jin)融系(xi)統的(de)(de)清道夫，應該(gai)是AMC未來發展轉型(xing)的(de)(de)方(fang)向。

針對當前我(wo)國面臨的(de)房(fang)企風險、地方債(zhai)務風險、中小金融(rong)機構(gou)風險，張(zhang)志前建議要(yao)加大國家政(zheng)策支持，采取整體(ti)的(de)化險方案(an)，將三大風險通盤(pan)考慮，做好(hao)頂層設計。在化解信(xin)托(tuo)風險方面，要(yao)充分發揮(hui)信(xin)托(tuo)保障基金的(de)作用。

封(feng)面(mian)圖片來源：每日經(jing)濟(ji)新聞(wen) 劉國梅 攝