2024年4月(yue)19日，由國金(jin)證券(quan)主辦的“逆周期(qi)下協(xie)同(tong)促(cu)共贏”2024年共話資管發展論壇(tan)暨(ji)第十六(liu)屆國金(jin)最佳私募評選頒獎典禮(li)活動圓滿舉辦。本次論壇(tan)與眾多金(jin)融機構共同(tong)探討了(le)后續(xu)宏觀經濟、股債市場投資環境、各(ge)類證券(quan)投資類金(jin)融產品的分(fen)析方法及(ji)配置預期(qi)，以及(ji)暢談進一步的協(xie)同(tong)合作空(kong)間。

國金(jin)(jin)證券(quan)副(fu)董事長杜(du)航出席并現(xian)場(chang)(chang)致(zhi)辭，國金(jin)(jin)首(shou)席經濟(ji)學家(jia)趙偉，國金(jin)(jin)研究所常(chang)務副(fu)所長夏昌盛，國金(jin)(jin)固(gu)收(shou)首(shou)席分析師樊信江(jiang)等嘉(jia)賓進(jin)行(xing)了主(zhu)旨發言(yan)，會議還邀請到公募、保(bao)險、銀行(xing)等金(jin)(jin)融機(ji)構代(dai)表齊聚(ju)一堂，就資(zi)產配置(zhi)、債券(quan)市場(chang)(chang)投資(zi)等話題進(jin)行(xing)深入探討。

國金(jin)證(zheng)券副董事長杜(du)航(hang)出(chu)席論壇并致辭，他(ta)表示(shi)在逆(ni)周期嚴峻的(de)(de)挑戰(zhan)(zhan)下，當(dang)前資本市(shi)(shi)場繼續呈(cheng)現(xian)債強股弱(ruo)的(de)(de)特(te)點(dian)，自上而下的(de)(de)資產配(pei)置框架備受挑戰(zhan)(zhan)，對于(yu)機構投資者而言，把握(wo)資金(jin)流向、動能切換的(de)(de)要求顯著提(ti)高。春意漸濃，初夏將臨，國金(jin)證(zheng)券秉承初心，與各(ge)類金(jin)融機構代表相(xiang)聚北京，希望借此次論壇機會(hui)，共同探(tan)討(tao)后續宏觀經濟(ji)、股債市(shi)(shi)場投資環境等市(shi)(shi)場焦點(dian)，以及暢談進一步(bu)的(de)(de)協同合作，實現(xian)共贏。

正(zheng)所謂，舉大事必慎其終(zhong)始。杜(du)航表示(shi)國金證券將繼續(xu)秉承三十載相(xiang)伴如一的(de)信念(nian)，努(nu)力(li)整合(he)不(bu)同(tong)金融(rong)機構間的(de)優(you)勢特長，努(nu)力(li)實現資管(guan)和研(yan)究服務的(de)相(xiang)互賦能，以構建(jian)高質量、可持續(xu)發展的(de)金融(rong)生態圈為(wei)目標，繼續(xu)和各類金融(rong)機構合(he)作(zuo)伙伴一起，引導和支持資管(guan)行業(ye)健康、高質量發展。

國金基金交易系統基金通Gtrade平臺備受關注

此次(ci)論壇上，國金(jin)(jin)(jin)證券基金(jin)(jin)(jin)交易(yi)系(xi)統(tong)(tong)基金(jin)(jin)(jin)通Gtrade平臺備受關注，該平臺是國金(jin)(jin)(jin)證券在(zai)金(jin)(jin)(jin)融科技創新領域的一次(ci)有力(li)嘗(chang)試。國金(jin)(jin)(jin)證券基金(jin)(jin)(jin)通Gtrade致(zhi)力(li)于為(wei)機(ji)構/企業投(tou)資者提供基金(jin)(jin)(jin)投(tou)資一站式(shi)、多維度、全生命(ming)周(zhou)期綜合服(fu)務方(fang)案，包括(kuo)全鏈路電子化交易(yi)支持(chi)、品類(lei)豐富的金(jin)(jin)(jin)融產品池、高效全面(mian)陪伴式(shi)的交易(yi)運營服(fu)務、支持(chi)交易(yi)系(xi)統(tong)(tong)直連等功能與服(fu)務。

國(guo)金證券(quan)基(ji)金通Gtrade自(zi)2022年(nian)4月初正式(shi)上線(xian)以來，經過(guo)了專(zhuan)業(ye)團(tuan)隊(dui)近兩年(nian)的(de)(de)(de)開發和功(gong)能(neng)打磨，目前作為券(quan)商(shang)行業(ye)里(li)為數不(bu)多的(de)(de)(de)專(zhuan)業(ye)機(ji)構(gou)理財平臺，已具備了完(wan)善的(de)(de)(de)基(ji)礎功(gong)能(neng)，自(zi)上線(xian)以來一直保持安全和穩定的(de)(de)(de)運行狀態，并(bing)且已獲得了數百家機(ji)構(gou)客戶(hu)的(de)(de)(de)信賴。在此期間(jian)，基(ji)金通平臺的(de)(de)(de)場外基(ji)金交易規(gui)模也在不(bu)斷創(chuang)新高。

基金通(tong)與國金研(yan)究(jiu)所深度融合，為(wei)機構(gou)投資(zi)者提供全方位、多層(ceng)次研(yan)究(jiu)資(zi)源：金融產品研(yan)究(jiu)、總量研(yan)究(jiu)、行業(ye)(ye)研(yan)究(jiu)、數字未來實驗室等(deng)。國金證(zheng)券研(yan)究(jiu)所是業(ye)(ye)內老牌(pai)賣(mai)方研(yan)究(jiu)機構(gou)，自2022年起正(zheng)式開啟“3.0”改革，2022-2023年在新(xin)浪財(cai)經(jing)、萬(wan)得(de)、新(xin)財(cai)富等(deng)外部評選中榮獲多項(xiang)殊榮，進一步提升了公司在特定(ding)領域的專業(ye)(ye)服務(wu)能力、資(zi)產定(ding)價能力與品牌(pai)影響力。

在(zai)滿足機構客戶日常交(jiao)易(yi)需求的(de)基礎上(shang)，基金通也在(zai)不停進行迭(die)代和(he)優化各項功(gong)能(neng)，該平臺自開發以來，經歷了將近十(shi)次的(de)重大功(gong)能(neng)更新(xin)和(he)迭(die)代，除了對基礎功(gong)能(neng)的(de)完善之外，私(si)募產品方(fang)面，本年度新(xin)增了私(si)募產品額度預約模塊，更加方(fang)便機構客戶進行個性(xing)化產品定制(zhi)。

同(tong)時(shi)值得強調(diao)的(de)是(shi)，自2023年(nian)9月(yue)6日(ri)國(guo)金(jin)(jin)證券(quan)(quan)(quan)(quan)正式獲得中保(bao)(bao)登(deng)代(dai)理(li)開(kai)戶資(zi)(zi)(zi)格之(zhi)后(hou)，公(gong)(gong)(gong)司全面(mian)開(kai)啟保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)管產(chan)品(pin)代(dai)銷業務(wu)，同(tong)時(shi)也是(shi)行業內第一(yi)批實現保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)管產(chan)品(pin)代(dai)銷的(de)券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)。通(tong)(tong)(tong)(tong)過建立(li)業務(wu)、產(chan)品(pin)、清算、合(he)規、交(jiao)(jiao)服、科技、信息(xi)等各部門條線(xian)溝通(tong)(tong)(tong)(tong)合(he)作(zuo)機(ji)(ji)制，打(da)通(tong)(tong)(tong)(tong)內外部全鏈(lian)條業務(wu)協同(tong)路徑，眾多團隊通(tong)(tong)(tong)(tong)力合(he)作(zuo)，2023年(nian)11月(yue)18日(ri)，基(ji)金(jin)(jin)通(tong)(tong)(tong)(tong)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)管交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)功能正式對(dui)客上(shang)線(xian)，國(guo)金(jin)(jin)證券(quan)(quan)(quan)(quan)基(ji)金(jin)(jin)通(tong)(tong)(tong)(tong)也成(cheng)為券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)首批支持(chi)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)管產(chan)品(pin)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的(de)機(ji)(ji)構專屬交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)平(ping)臺，2024年(nian)1月(yue)2日(ri)，基(ji)金(jin)(jin)通(tong)(tong)(tong)(tong)完成(cheng)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)管產(chan)品(pin)首筆交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)，自此，銀行、理(li)財子、保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)(xian)等機(ji)(ji)構均可通(tong)(tong)(tong)(tong)過基(ji)金(jin)(jin)通(tong)(tong)(tong)(tong)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)管產(chan)品(pin)，大(da)大(da)提高了金(jin)(jin)融機(ji)(ji)構投資(zi)(zi)(zi)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)管產(chan)品(pin)的(de)運營(ying)效率。國(guo)金(jin)(jin)證券(quan)(quan)(quan)(quan)在公(gong)(gong)(gong)募產(chan)品(pin)方面(mian)，一(yi)直保(bao)(bao)持(chi)與公(gong)(gong)(gong)募基(ji)金(jin)(jin)的(de)緊密合(he)作(zuo)，國(guo)金(jin)(jin)證券(quan)(quan)(quan)(quan)目(mu)前合(he)作(zuo)代(dai)銷的(de)公(gong)(gong)(gong)募基(ji)金(jin)(jin)公(gong)(gong)(gong)司已達到139家，基(ji)金(jin)(jin)通(tong)(tong)(tong)(tong)上(shang)線(xian)公(gong)(gong)(gong)募產(chan)品(pin)數量超過15000只，并且該(gai)數量還在持(chi)續增(zeng)長。

在未(wei)來(lai)，基(ji)金通將繼續結合機(ji)構客戶(hu)的(de)業務需(xu)求，致力(li)(li)于解決機(ji)構客戶(hu)的(de)交易(yi)和(he)運營過(guo)程(cheng)中的(de)痛(tong)點，對基(ji)金通的(de)各項功能(neng)(neng)繼續進行完善和(he)細化，目前正在開(kai)發過(guo)程(cheng)中的(de)功能(neng)(neng)包括電子化簽約、“貨幣(bi)+”模(mo)(mo)塊以(yi)及建(jian)設投資研究模(mo)(mo)塊專(zhuan)區，基(ji)金通將一(yi)直致力(li)(li)于滿足(zu)機(ji)構客戶(hu)在合同簽署、流程(cheng)管理以(yi)及投研服(fu)務中的(de)各項需(xu)求。

嘉賓精彩觀點

此外，本次論壇(tan)上，國(guo)金證券首席經濟(ji)學家(jia)趙偉(wei)等(deng)嘉賓對于后續宏(hong)觀經濟(ji)走勢、新出臺金融(rong)政(zheng)策、債市表現等(deng)市場熱點，進行了(le)主旨發言(yan)。

有利信心恢復的宏觀邏輯

趙偉 國金證券首席經濟學家

SAC：S1130521120002

趙偉(wei)認(ren)為(wei)，國內庫存(cun)周期(qi)(qi)處在底(di)部位置，經(jing)濟無需過度悲觀(guan)。穩(wen)增長“三(san)步走”仍在持續(xu)加力，預(yu)計二三(san)季(ji)度，穩(wen)增長相關(guan)政策的效(xiao)果將逐步體現。一季(ji)度是(shi)全年經(jing)濟和預(yu)期(qi)(qi)低點；最新(xin)發(fa)布的數(shu)據(ju)，或指向經(jing)濟已處于溫(wen)和復蘇(su)的初期(qi)(qi)。

中(zhong)長期來看，當下為轉(zhuan)(zhuan)型以來第二(er)輪集中(zhong)“換擋”階(jie)段；深入推進改革轉(zhuan)(zhuan)型是長期根(gen)本(ben)之(zhi)道。此背景下，股(gu)債(zhai)輪動，受政(zheng)策影響變大，對基本(ben)面的敏感度下降；債(zhai)市(shi)利(li)率(lv)中(zhong)樞繼續(xu)下移(yi)、波動區間(jian)收窄，股(gu)市(shi)估值驅動特征(zheng)明顯(xian)。資(zi)本(ben)市(shi)場的結構(gou)性(xing)分化(hua)也會更加突出。

金融行業重點政策解讀

夏昌盛 國金研究所常務副所長

SAC：S1130524020003

夏昌盛(sheng)解(jie)讀了近期頒布的(de)一系列銀(yin)行(xing)資(zi)(zi)本(ben)(ben)新(xin)規，券商、公募(mu)等(deng)相(xiang)關(guan)(guan)政策，他(ta)認為(wei)，銀(yin)行(xing)資(zi)(zi)本(ben)(ben)新(xin)規的(de)主(zhu)要變化點集中(zhong)在(zai)三個方(fang)面：1.構建差異化資(zi)(zi)本(ben)(ben)監(jian)管(guan)體系，銀(yin)行(xing)分為(wei)三檔，匹配(pei)不(bu)同(tong)(tong)的(de)資(zi)(zi)本(ben)(ben)計量、信息披露、資(zi)(zi)本(ben)(ben)要求，使資(zi)(zi)本(ben)(ben)監(jian)管(guan)與銀(yin)行(xing)規模和業務復雜程度相(xiang)匹配(pei)，降低中(zhong)小銀(yin)行(xing)合規成本(ben)(ben)；2.全面修訂風險加(jia)權資(zi)(zi)產(chan)計量規則；3.提高信息披露標準，強化相(xiang)關(guan)(guan)定性和定量信息披露，增強市場約(yue)束。同(tong)(tong)時，中(zhong)小銀(yin)行(xing)改(gai)革(ge)化險加(jia)速推進(jin)，預計未來(lai)中(zhong)小銀(yin)行(xing)化險仍將(jiang)作(zuo)為(wei)金融監(jian)管(guan)主(zhu)線(xian)工作(zuo)之(zhi)一持(chi)續推進(jin)。對于近期備受關(guan)(guan)注的(de)新(xin)“國九條”，夏昌盛(sheng)從功(gong)能作(zuo)用、目標、強監(jian)管(guan)措施、支持(chi)的(de)業務領域等(deng)角度解(jie)讀新(xin)“國九條”對資(zi)(zi)本(ben)(ben)市場的(de)高度支持(chi)。

債市定價的錨在哪里？

樊信江 國金證券固定收益首席分析師

SAC：S1130522120003

樊信江從以(yi)(yi)下(xia)幾個基本面(mian)(mian)的(de)新演繹，解讀債(zhai)(zhai)市為何脫錨？政(zheng)策面(mian)(mian)：政(zheng)府債(zhai)(zhai)供(gong)給(gei)(gei)放(fang)量臨近(jin)，寬(kuan)貨幣仍是債(zhai)(zhai)市交(jiao)易焦點(dian)；資(zi)金(jin)(jin)面(mian)(mian)：Q1長債(zhai)(zhai)持(chi)續交(jiao)易寬(kuan)松(song)預期，資(zi)金(jin)(jin)價格低(di)位波動(dong)(dong)(dong)；供(gong)需面(mian)(mian)：超長期國債(zhai)(zhai)供(gong)給(gei)(gei)推(tui)遲，關(guan)(guan)注(zhu)供(gong)給(gei)(gei)放(fang)量的(de)擾動(dong)(dong)(dong)影響，居(ju)民定期存款占(zhan)比高增(zeng)，債(zhai)(zhai)基及理財規模大幅增(zeng)加；情緒(xu)面(mian)(mian)：“大行放(fang)貸、小行買債(zhai)(zhai)”格局(ju)或(huo)將進一(yi)步共振深化，交(jiao)易型機構(gou)入場搶配30年國債(zhai)(zhai)，助(zhu)推(tui)利(li)(li)(li)率下(xia)行。展望后市，低(di)利(li)(li)(li)率下(xia)，哪(na)些策略可(ke)以(yi)(yi)增(zeng)厚收(shou)益？利(li)(li)(li)率債(zhai)(zhai)：超長久期策略占(zhan)優，關(guan)(guan)注(zhu)利(li)(li)(li)差(cha)倒(dao)掛下(xia)5Y&7Y配置機會，關(guan)(guan)注(zhu)換券流(liu)動(dong)(dong)(dong)性溢價策略，配置盤(pan)關(guan)(guan)注(zhu)次活躍券機會；城(cheng)投債(zhai)(zhai)：久期、等級、品種(zhong)三維度仍可(ke)布局(ju)，供(gong)給(gei)(gei)收(shou)縮確定性較強(qiang)，城(cheng)投債(zhai)(zhai)具備“供(gong)給(gei)(gei)價值”；二永債(zhai)(zhai)：銀(yin)行永續債(zhai)(zhai)首個行權(quan)日到(dao)來，Q2或(huo)為二永債(zhai)(zhai)發行小高峰，同時關(guan)(guan)注(zhu)資(zi)本新規下(xia)基金(jin)(jin)對(dui)二永債(zhai)(zhai)季(ji)末波動(dong)(dong)(dong)效應(ying)與機會，季(ji)末基金(jin)(jin)行為或(huo)為二永債(zhai)(zhai)帶來顯著(zhu)的(de)波動(dong)(dong)(dong)機會；REITs：REITs市場觸底(di)反(fan)彈，高股息為主流(liu)策略。

此外，國金金融產(chan)品(pin)研究(jiu)團隊(dui)田露(lu)露(lu)、高鶴文，對機構投(tou)(tou)資(zi)者較(jiao)為關注的(de)(de)公募(mu)固收+產(chan)品(pin)投(tou)(tou)資(zi)選擇、運用量化多因子捕捉行(xing)業輪(lun)動(dong)做了(le)分享(xiang)。國金金融產(chan)品(pin)團隊(dui)聚焦于(yu)公募(mu)基(ji)金、私募(mu)基(ji)金等領(ling)域研究(jiu)長(chang)達18年，在長(chang)期(qi)的(de)(de)積累中(zhong)形(xing)成有(you)自(zi)身特色烙(luo)印(yin)的(de)(de)研究(jiu)體系，實現全面閉環式研究(jiu)及服務輸出(chu)，并將進一步(bu)向保險資(zi)管產(chan)品(pin)研究(jiu)領(ling)域延展。

在活動最后，國(guo)金(jin)證券在堅持(chi)契(qi)合行(xing)(xing)業本質、發掘(jue)行(xing)(xing)業精英的評選(xuan)宗旨下，發布(bu)了第十六(liu)屆國(guo)金(jin)最佳私募基金(jin)評選(xuan)結(jie)果。

時(shi)間是最(zui)好的(de)標尺，丈量出真正(zheng)的(de)長跑(pao)健將(jiang)！國金證券將(jiang)秉承三十載相伴如(ru)一(yi)的(de)信念，堅守(shou)“讓金融(rong)服(fu)務更高效、更可(ke)靠”的(de)專業水準，與合作伙伴一(yi)起把(ba)握機(ji)遇、直面挑戰(zhan)，共(gong)促行(xing)業高質量發(fa)展。

（文章內容僅供參考，不構成投資建(jian)議。投資者據(ju)此操作，風險自擔。）