“五一”小長假結束了(le)，可能很多朋友已迫不及待要(yao)看到A股開盤(pan)的表現了(le)。

“五(wu)一”假期A股休市期間，國(guo)內外市場傳來(lai)不少利好，港股和(he)A50期指與節前相比(bi)，皆出(chu)現上漲。

明天(tian)(tian)A股開盤是否會(hui)延續(xu)上漲的節奏？如何(he)看待長假期間消息(xi)面的影響？上市公司2023年年報和2024年一(yi)季報已(yi)披露完畢，財報信息(xi)中又蘊含哪些機會(hui)？今天(tian)(tian)，達哥和牛博士(shi)就大家關(guan)心的問(wen)題展(zhan)開討(tao)論(lun)。

牛博士：“五一”假期(qi)很(hen)快結束，A股(gu)終于要開盤(pan)了。從目前國內外市場(chang)來看，應該說是(shi)令(ling)人樂(le)觀的，我對明天的A股(gu)表現也是(shi)充滿信心。達哥(ge)覺得(de)呢？還是(shi)先請達哥(ge)對節前行情做一個復盤(pan)，以及如何(he)看待節后的A股(gu)走勢？

道達：相信(xin)大家“五一”假期(qi)過得(de)都挺愉快，“五一”節前，上(shang)證(zheng)指數終(zhong)于向上(shang)突破持續一個(ge)多月的震蕩區(qu)間(jian)，放量突破重要(yao)壓力位3090點。假日(ri)期(qi)間(jian)市場(chang)也傳來不少利好消息。

國內方面，最重磅的應(ying)該就是，中共中央政治局會議提出“統籌研究消化存(cun)量(liang)房產和優化增量(liang)住房的政策(ce)(ce)措施”。而這也對應(ying)了周(zhou)一(yi)（4月29日）地(di)產股的漲(zhang)停潮。當日達哥專門分析了市(shi)場對地(di)產股的博(bo)弈(yi)要(yao)點，其(qi)中之一(yi)就是博(bo)弈(yi)更高層次的政策(ce)(ce)措施。

在近20年(nian)中，中央類似的提法，是2015年(nian)12月(yue)的“要(yao)化解房地(di)(di)產庫(ku)存”和(he)2016年(nian)4月(yue)的“有(you)序(xu)消化房地(di)(di)產庫(ku)存”。2015年(nian)之后，房地(di)(di)產市場走出低谷，其后的房價走勢，大家是有(you)目(mu)共睹(du)的。

此次中央(yang)明(ming)確定調(diao)后(hou)，預計各地方消化存量房產的(de)(de)相關措施將相繼(ji)落地，此前(qian)房地產市場的(de)(de)頹勢也可能(neng)得到(dao)扭轉。而(er)未來調(diao)控持續放松、限制性措施取消將是大趨(qu)勢。此次中央(yang)對地產的(de)(de)定調(diao)，對房地產行業乃(nai)至(zhi)整體經(jing)濟，所產生的(de)(de)影響可能(neng)是歷史級別(bie)的(de)(de)。

房地產行(xing)(xing)業(ye)是(shi)近幾(ji)年拖累經濟增速的重要(yao)因素，而房地產周期(qi)向(xiang)來也被稱作“周期(qi)之母(mu)”，一旦房地產行(xing)(xing)業(ye)企穩，我們(men)對國內經濟的前景(jing)也應更樂觀一些。

國(guo)外方面，最受關(guan)注(zhu)的應該是美聯(lian)儲(chu)(chu)的表態和美國(guo)非農(nong)數(shu)據了。美聯(lian)儲(chu)(chu)宣布維持(chi)利(li)率(lv)目標區間不變，這(zhe)是符合市場(chang)預期(qi)的。超出(chu)市場(chang)預期(qi)的是，鮑(bao)威爾的發言沒有那(nei)么(me)鷹派，并(bing)進一(yi)步否定了加息的可(ke)能，同(tong)時(shi)美聯(lian)儲(chu)(chu)的縮表幅(fu)度(du)超出(chu)了市場(chang)預期(qi)。

5月3日美(mei)(mei)國(guo)勞工部(bu)公布(bu)(bu)的(de)數據，也(ye)讓(rang)市場(chang)重新燃起對美(mei)(mei)聯儲(chu)降息(xi)的(de)期望。美(mei)(mei)國(guo)4月非農就業人口增(zeng)幅不及(ji)預(yu)期，而且失(shi)業率意外上升(sheng)，薪資同比漲幅低(di)于預(yu)期和前值。數據公布(bu)(bu)后(hou)，美(mei)(mei)股(gu)拉漲，美(mei)(mei)元下挫。

在這些的利(li)好消(xiao)息之下，A50期(qi)指和港股(gu)在“五一”假(jia)期(qi)期(qi)間有(you)明顯的上漲(zhang)。其中，A50期(qi)指漲(zhang)超(chao)1.6%，恒生指數漲(zhang)超(chao)4%。如果沒有(you)太(tai)多意(yi)外的話，A股(gu)明天高開應該是大概(gai)率事件。

上(shang)證指(zhi)數已經走出向(xiang)(xiang)上(shang)突破的(de)(de)行(xing)(xing)情(qing)，此種行(xing)(xing)情(qing)狀(zhuang)態下的(de)(de)重點(dian)板(ban)塊，如果參照(zhao)歷史(shi)的(de)(de)話，相對優秀的(de)(de)就(jiu)是(shi)大金融(rong)板(ban)塊，達(da)哥在(zai)4月(yue)28日(ri)的(de)(de)文(wen)章中有過重點(dian)分析(xi)。和目前走勢(shi)類似的(de)(de)歷史(shi)行(xing)(xing)情(qing)，發生(sheng)在(zai)2014年11月(yue)、2006年9~10月(yue)份的(de)(de)時(shi)候，都是(shi)在(zai)上(shang)漲、橫盤之后，對橫盤的(de)(de)向(xiang)(xiang)上(shang)突破。回顧這(zhe)兩個階(jie)段的(de)(de)板(ban)塊行(xing)(xing)情(qing)，大金融(rong)都有較(jiao)為明顯的(de)(de)優勢(shi)。

從走勢結(jie)構(gou)來說，在(zai)這些利好消息的加持下，3月中(zhong)旬以來的震蕩走勢，大(da)概率是結(jie)束了。其后(hou)跟隨的走勢很可(ke)能是一個上(shang)(shang)升趨(qu)勢。為什么(me)是上(shang)(shang)升趨(qu)勢？達哥在(zai)上(shang)(shang)周(zhou)末的文(wen)章《A股立夏(xia)在(zai)即！下周(zhou)關(guan)注(zhu)兩件大(da)事(shi)——道達對(dui)話牛博士》中(zhong)有過重點(dian)分析。

從技(ji)術上來(lai)說，在趨(qu)勢(shi)中(zhong)，較好的(de)操(cao)作策(ce)略(lve)就是跟隨趨(qu)勢(shi)，在趨(qu)勢(shi)沒有(you)明顯(xian)的(de)轉(zhuan)(zhuan)壞信(xin)號(hao)出現之前，都不應(ying)該輕易下車。那么(me)，趨(qu)勢(shi)信(xin)號(hao)轉(zhuan)(zhuan)壞的(de)信(xin)號(hao)有(you)哪(na)些(xie)呢？

達哥這里給(gei)大家(jia)介紹一個相(xiang)對簡單實用(yong)的方(fang)法，就(jiu)是看(kan)均(jun)(jun)(jun)線。均(jun)(jun)(jun)線是典型的趨(qu)(qu)勢(shi)指標，其(qi)在(zai)震(zhen)蕩行情中(zhong)用(yong)處(chu)較小，但在(zai)趨(qu)(qu)勢(shi)行情中(zhong)，就(jiu)有(you)明顯的優勢(shi)。你完(wan)全可以選(xuan)擇一根適合(he)自己交易周期的均(jun)(jun)(jun)線，在(zai)沒有(you)跌破此均(jun)(jun)(jun)線之前，都以向上(shang)趨(qu)(qu)勢(shi)來看(kan)待；如果(guo)跌破，則需要仔細(xi)分析(xi)趨(qu)(qu)勢(shi)的健康狀況(kuang)了。

比如上證(zheng)指數從2月初(chu)(chu)到3月初(chu)(chu)的上升趨勢，在跌破10日均線(xian)(xian)之前，都是(shi)保持正常(chang)運行節(jie)奏，而跌破10日均線(xian)(xian)之后，便開啟了震蕩(dang)行情。中線(xian)(xian)交易的朋友，完(wan)全可以將均線(xian)(xian)的周期放大，比如參考20日均線(xian)(xian)等。

牛博(bo)士：非常(chang)感(gan)謝(xie)達哥的分析，看(kan)來(lai)明天的行(xing)情是值得期待的。4月份已經結束，A股上市公(gong)司的年報(bao)和一季(ji)報(bao)也披(pi)露(lu)完畢。年報(bao)和一季(ji)報(bao)向(xiang)來(lai)是板(ban)塊(kuai)(kuai)行(xing)情的重要抓手，那么，從年報(bao)和一季(ji)度中(zhong)，有哪些(xie)值得關(guan)注(zhu)的信息呢？又透露(lu)出(chu)哪些(xie)板(ban)塊(kuai)(kuai)機會(hui)呢？

道達(da)：板塊(kuai)行情的(de)(de)一個重(zhong)要抓手，就是(shi)業(ye)績(ji)(ji)，尤(you)其是(shi)一季度的(de)(de)業(ye)績(ji)(ji)，對全(quan)年都有(you)非(fei)常(chang)重(zhong)要的(de)(de)影響(xiang)，正如我們常(chang)說的(de)(de)“一年之計在于春”。

整體(ti)來看，2024年一季度(du)，全(quan)部A股的營業收(shou)入和凈(jing)利潤，均(jun)較(jiao)2023年出現(xian)一定回落。根據(ju)興業證券的研報數據(ju)，2024年一季度(du)，全(quan)部A股的累(lei)計(ji)營業收(shou)入較(jiao)2023年同(tong)期下(xia)(xia)降了1.20%，累(lei)計(ji)歸母凈(jing)利潤較(jiao)2023年同(tong)期下(xia)(xia)降了4.23%，累(lei)計(ji)扣非凈(jing)利潤較(jiao)2023年同(tong)期下(xia)(xia)降了2.15%。

一(yi)季度(du)(du)A股(gu)整(zheng)體的(de)(de)業(ye)(ye)績(ji)數據雖然(ran)有一(yi)定下滑，但達哥覺得完全(quan)沒必要悲觀，原因在于2023年(nian)一(yi)季度(du)(du)的(de)(de)基數較高，這個不利因素(su)進入(ru)二(er)季度(du)(du)后(hou)(hou)將減弱(ruo)；另一(yi)方(fang)面，國(guo)內一(yi)季度(du)(du)的(de)(de)GDP、PMI等數據均在改善，企業(ye)(ye)的(de)(de)業(ye)(ye)績(ji)相(xiang)對(dui)于經濟數據的(de)(de)改善有一(yi)定滯后(hou)(hou)性(xing)，因此(ci)二(er)季度(du)(du)A股(gu)上市公司的(de)(de)業(ye)(ye)績(ji)是值得期(qi)待的(de)(de)。

雖然一季度A股整體的(de)業(ye)績(ji)有所下滑，整體仍然表現出了(le)分化的(de)格局(ju)，不過，部分行(xing)業(ye)的(de)業(ye)績(ji)數(shu)據(ju)表現依然亮眼，而這些業(ye)績(ji)表現亮眼的(de)，無疑是我們應(ying)該關(guan)注(zhu)的(de)重點(dian)方(fang)向。

從一季(ji)度各(ge)公司的(de)(de)財報中，達哥發現了兩個困境反轉相對(dui)明顯(xian)的(de)(de)大類行業。

第一(yi)(yi)個是電(dian)子電(dian)業。電(dian)子行(xing)(xing)業上市(shi)公司的(de)(de)凈利潤，在2023年(nian)整(zheng)體下(xia)降了(le)32.89%，但(dan)2024年(nian)一(yi)(yi)季度卻有(you)74.71%的(de)(de)增(zeng)幅。電(dian)子行(xing)(xing)業的(de)(de)反轉，可能是因AI的(de)(de)拉動和半(ban)導體周期回(hui)暖。

第二個是(shi)農林牧(mu)漁行(xing)業。農林牧(mu)漁上市公(gong)司的凈(jing)利潤(run)，在2023年整(zheng)體(ti)下降了130.74%，但2024年一季(ji)度卻有57.23%的增幅。

對于農林牧漁的(de)反轉(zhuan)，達(da)哥(ge)認為很(hen)大程(cheng)度上是因為豬周期的(de)反轉(zhuan)。此輪(lun)豬價(jia)不(bu)論是從調(diao)整時間(jian)還(huan)是價(jia)格跌幅(fu)來看(kan)，都明(ming)顯超(chao)過了以往(wang)的(de)豬周期。目(mu)前(qian)部(bu)分企業面臨出(chu)清(qing)，這(zhe)是豬周期見底的(de)重要信號之一。

另外，輕(qing)工(gong)制造、食(shi)品飲料、交(jiao)通運輸、家用(yong)電(dian)器(qi)、公(gong)用(yong)事業、社會服務(wu)、汽車等大類行業的A股上市公(gong)司，在2023年全年和2024年一季度，凈利潤均實(shi)現了(le)雙(shuang)位(wei)數(shu)的增長。其中，輕(qing)工(gong)制造在2024年一季度的增速(su)為49.48%，明顯高于2023年的增速(su)15.77%。

從細分(fen)行(xing)(xing)業(ye)(ye)來看，造紙(zhi)、航(hang)(hang)(hang)海裝備、光(guang)學光(guang)電(dian)子、飼(si)料、體育、航(hang)(hang)(hang)空機場等細分(fen)行(xing)(xing)業(ye)(ye)，其2024年一季(ji)度的(de)凈利(li)潤(run)增幅均在(zai)100%以上。其中(zhong)，造紙(zhi)行(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)凈利(li)潤(run)增長2746.75%，航(hang)(hang)(hang)海裝備行(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)凈利(li)潤(run)增長206.59%。據東吳證券的(de)數據，航(hang)(hang)(hang)海裝備行(xing)(xing)業(ye)(ye)中(zhong)的(de)造船(chuan)業(ye)(ye)，一季(ji)度單季(ji)度凈利(li)潤(run)環比增長超(chao)4倍。

達哥(ge)之所以花這么大(da)的(de)功夫梳理(li)這些景(jing)(jing)氣(qi)板塊，一(yi)個重要原(yuan)因就是，行(xing)(xing)業(ye)(ye)板塊的(de)行(xing)(xing)情很大(da)程度(du)(du)上是會跟隨行(xing)(xing)業(ye)(ye)景(jing)(jing)氣(qi)狀況的(de)，我(wo)們很難從一(yi)個景(jing)(jing)氣(qi)度(du)(du)、業(ye)(ye)績(ji)持續下滑的(de)行(xing)(xing)業(ye)(ye)中取得超(chao)越(yue)大(da)勢的(de)收(shou)益。在(zai)景(jing)(jing)氣(qi)度(du)(du)和業(ye)(ye)績(ji)都持續改善的(de)行(xing)(xing)業(ye)(ye)中，取得超(chao)額(e)收(shou)益的(de)概率，就要大(da)得多。

（張道達）

根據國家有關(guan)部門的最新規定，本手記不涉及任何操作(zuo)建議，入市風險(xian)自(zi)擔(dan)。

封面圖(tu)片(pian)來(lai)源：每日經濟新聞 文多 攝