本周上證指數(shu)呈(cheng)現沖高(gao)回落走勢，周跌幅為0.59%，可以(yi)說(shuo)是延續(xu)了調(diao)整行情。

那么，如何看待當下的行情？有(you)沒有(you)哪些(xie)市場信號值得(de)關注(zhu)？又(you)有(you)哪些(xie)板(ban)塊(kuai)值得(de)注(zhu)意？今天，達哥和牛博士(shi)就大家(jia)關心的問題展(zhan)開討論。

牛博士：達哥你好，本周雖然延續調整，甚至在周五創出了新低，但市場也出現了一些需要重視的積極信號，比如管理層對財務造假的懲罰大幅提高，也有神秘資金在不斷買入等。這些信號意味著什么？請達哥為我們解讀一下。

道達：雖然說上(shang)證指數(shu)本(ben)周創(chuang)下了階段新(xin)低，周K線收出7連(lian)陰，但出現了不少積極(ji)信號。

首先，就是周五收盤(pan)后(hou)，國(guo)務(wu)院(yuan)辦公廳日(ri)前轉發中國(guo)證(zheng)監會、公安部、財(cai)(cai)政部、中國(guo)人(ren)(ren)民銀行、金融(rong)監管總局、國(guo)務(wu)院(yuan)國(guo)資委(wei)《關于(yu)進一步做好資本市場財(cai)(cai)務(wu)造假綜合懲(cheng)防工作的意見》，將(jiang)財(cai)(cai)務(wu)造假的懲(cheng)罰金額(e)大幅提高，對違(wei)規信(xin)披公司和(he)責任人(ren)(ren)的罰款上限由60萬元、30萬元大幅提升(sheng)至1000萬元、500萬元。

這個利好消息，是(shi)在上(shang)證指數創下階段(duan)新(xin)低后(hou)傳來的，實際上(shang)也是(shi)管理層維護(hu)市場穩定的一(yi)種信號。

其次(ci)，在上證指數跌(die)破(po)3000點(dian)之(zhi)后，多只滬深300ETF、上證50ETF開始明(ming)顯放(fang)量(liang)，似乎有神秘資金在不斷抄底穩定市場。之(zhi)前達哥曾(ceng)說3000點(dian)之(zhi)下(xia)是戰略性(xing)做多機會，從3000點(dian)之(zhi)下(xia)的這(zhe)些寬基指數基金的成交量(liang)來看，確(que)實是有神秘資金在戰略性(xing)建倉(cang)。

當然(ran)，很多(duo)人(ren)認為，神秘資金(jin)(jin)就是(shi)“國家(jia)(jia)隊”，對于“國家(jia)(jia)隊”的炒(chao)股(gu)能力，大(da)家(jia)(jia)是(shi)不(bu)用懷疑的。據報道，截(jie)至6月30日(ri)，以證金(jin)(jin)、匯金(jin)(jin)為代表的“國家(jia)(jia)隊”今年持股(gu)上漲(zhang)(zhang)13.4%，市值(zhi)上漲(zhang)(zhang)3587億，社(she)保(bao)基金(jin)(jin)持股(gu)也(ye)上漲(zhang)(zhang)4.8%。

再次，從(cong)市場(chang)情(qing)(qing)緒來說，之(zhi)前的擔憂情(qing)(qing)緒，可能已經階段性釋放完畢，尤其是ST板塊的漲(zhang)停潮，是個信號(hao)之(zhi)一。這方面，達哥在周(zhou)三的文章中有過分析，而且(qie)小二哥的情(qing)(qing)緒寶數據，也表明(ming)市場(chang)情(qing)(qing)緒見底(di)。當前的成交量，也表明(ming)大(da)多數股民已經“躺(tang)平”，空頭再砸下去(qu)的意義不大(da)。

最(zui)后，從技術層面來看(kan)，從5月20日以(yi)來的(de)(de)行情走(zou)勢(shi)，在30分鐘K線圖上形(xing)成(cheng)了明顯的(de)(de)3次(ci)反彈整理（下跌趨勢(shi)中的(de)(de)盤整，也(ye)算是一種反彈）。大家可以(yi)看(kan)下圖，每一次(ci)反彈的(de)(de)力度，都比上一次(ci)強，而且(qie)最(zui)近一次(ci)的(de)(de)反彈，還向上突破了此前形(xing)成(cheng)的(de)(de)下降(jiang)趨勢(shi)線，而周五的(de)(de)新(xin)低(di)，是有可能形(xing)成(cheng)底背(bei)離結構的(de)(de)。

自(zi)從5月20日以來的(de)(de)調整趨(qu)勢，在6月25日的(de)(de)低點時，并沒有在30分鐘K線(xian)圖(tu)上(shang)形成(cheng)(cheng)底背離，當時達哥覺得不完美(mei)，而接下(xia)(xia)來將(jiang)大概(gai)率會形成(cheng)(cheng)底背離。這意味著，自(zi)5月20日以來的(de)(de)下(xia)(xia)跌趨(qu)勢結構，形態(tai)上(shang)終于(yu)完美(mei)了一(yi)些。

如果(guo)底背離得到確認，那么大概(gai)率會確認5月(yue)20日(ri)以(yi)來的下跌趨勢(shi)將完結。

因(yin)為一方面，此前一周的(de)反彈(dan)，已經向上突破了下降趨勢(shi)(shi)線(xian)，如果再有60分鐘K線(xian)圖上的(de)底背離(li)結構，那么意味著趨勢(shi)(shi)力度衰竭。這兩者疊加(jia)起來，對一個下跌趨勢(shi)(shi)是致命的(de)打(da)擊。

所以，接(jie)下來，重點關注(zhu)上(shang)證(zheng)指數60分(fen)鐘K線圖上(shang)能不能形成底(di)背(bei)離，如果形成底(di)背(bei)離，意味(wei)著真正的(de)機會將到來。

一旦確認5月20日以來的(de)下跌趨勢結(jie)束，那(nei)么接下來，將(jiang)迎(ying)接同(tong)級(ji)別的(de)上(shang)升趨勢或(huo)震(zhen)蕩(dang)行情。至于是上(shang)升趨勢還是震(zhen)蕩(dang)，只能邊(bian)走邊(bian)看。但目前這個位(wei)置，即(ji)便弱(ruo)勢的(de)震(zhen)蕩(dang)，也有一定的(de)安全邊(bian)際。

如(ru)果(guo)是上(shang)升趨勢的(de)(de)形式，那么上(shang)證指(zhi)數的(de)(de)3090點(dian)仍然值得期(qi)待；如(ru)果(guo)是震(zhen)蕩的(de)(de)形式，可以參考4月(yue)份(fen)的(de)(de)走勢，最起(qi)碼繼續下探的(de)(de)風險大幅(fu)減少。

所以(yi)(yi)，當前(qian)的(de)(de)(de)(de)A股，可以(yi)(yi)說是迎來了政策面(mian)、資金(jin)面(mian)、情緒面(mian)、技術面(mian)的(de)(de)(de)(de)共(gong)振(zhen)，在這些共(gong)振(zhen)之下，有望對(dui)上證指(zhi)數5月(yue)20日以(yi)(yi)來的(de)(de)(de)(de)下跌趨(qu)勢，形成真正(zheng)的(de)(de)(de)(de)扭轉。一(yi)旦形成轉折點(dian)，可能(neng)是年內的(de)(de)(de)(de)第(di)二(er)好(hao)的(de)(de)(de)(de)機(ji)會(hui)(hui)（目前(qian)第(di)一(yi)好(hao)的(de)(de)(de)(de)機(ji)會(hui)(hui)，是年初2月(yue)5日低點(dian)開始的(de)(de)(de)(de)反彈(dan)）。

另外，多只海外ETF基金(jin)溢(yi)價，引起市(shi)場不(bu)小的關(guan)注，這(zhe)與當前A股的縮量(liang)調整形(xing)成鮮明對比。對此，達哥想說的是，投資，最好不(bu)要湊熱鬧，不(bu)要去人多的地方。

牛博士：非常感謝達哥的分享。我注意到，有人說達哥此前發出風險警示，是在看空指數嗎？另外，有股友想做股指期貨，這個你怎么看？還有哪些板塊值得關注？

道達(da)(da)(da)(da)：有(you)人說達(da)(da)(da)(da)哥看(kan)(kan)空(kong)并發出風(feng)險提示(shi)，達(da)(da)(da)(da)哥這里(li)要糾(jiu)正一下，未來一兩年，達(da)(da)(da)(da)哥在月(yue)K線(xian)級別(bie)都(dou)不會看(kan)(kan)空(kong)。達(da)(da)(da)(da)哥看(kan)(kan)空(kong)的(de)時候，是大(da)盤估值高企、大(da)家都(dou)瘋(feng)狂涌入的(de)時候。從大(da)周期視角，當下的(de)機會遠大(da)于風(feng)險。

達哥之前所說的(de)風險(xian)，更多的(de)在于(yu)，走勢(shi)出現短期不(bu)利信號之后的(de)短期反復風險(xian)，并不(bu)是看(kan)空的(de)風險(xian)。

從周K線調整的視(shi)角看，主要跌(die)幅(fu)可(ke)能已(yi)經完成(cheng)(cheng)，就算后面有新低，也不至于形成(cheng)(cheng)看空。

當前的(de)(de)位置，空(kong)頭打壓不(bu)是(shi)為了做空(kong)，而(er)是(shi)為了吸(xi)籌。看看上證指數今(jin)年(nian)1月中旬到2月初的(de)(de)時(shi)候(hou)(hou)(hou)，是(shi)在(zai)目前的(de)(de)位置之下(xia)，看看當時(shi)的(de)(de)成交量，散(san)戶會支撐起來這(zhe)么大的(de)(de)量嗎？很(hen)難！散(san)戶在(zai)這(zhe)時(shi)候(hou)(hou)(hou)的(de)(de)普遍心理，是(shi)恐慌逃跑或“躺平”。就在(zai)這(zhe)種恐慌或擔憂(you)的(de)(de)時(shi)候(hou)(hou)(hou)，有(you)大資金在(zai)抄(chao)底(di)。

對于是(shi)否做股指期貨，之(zhi)前接觸(chu)過不少做期貨的(de)朋友(you)，達哥的(de)建議是(shi)，普(pu)通投(tou)資者盡量遠離期貨。

期貨(huo)本身(shen)帶有高杠桿(gan)，以現在期貨(huo)公司(si)收取(qu)的保證(zheng)金水平(ping)，杠桿(gan)程度(du)(du)在7倍左右，這意味(wei)著收益(yi)和風(feng)險程度(du)(du)均(jun)放大了7倍。如果你(ni)連股票(piao)都沒玩明白，期貨(huo)的風(feng)險，大概率是你(ni)不能承受的。

當(dang)然，大家(jia)判斷行(xing)情的(de)(de)話(hua)，可以用(yong)期(qi)貨輔(fu)助來(lai)判斷。可以參考期(qi)貨品種(zhong)各個合約之間(jian)的(de)(de)價差(cha)，來(lai)輔(fu)助判斷未來(lai)的(de)(de)行(xing)情走(zou)勢。

這(zhe)里(li)達哥就給大家(jia)科普一下，期貨(huo)顧名思(si)義就是貨(huo)物的(de)未(wei)來(lai)價(jia)格，具(ju)體是未(wei)來(lai)哪一個月(yue)的(de)價(jia)格，每個期貨(huo)合約名字上(shang)就說明了。比如上(shang)證50 2407代(dai)表(biao)上(shang)證50指(zhi)數2024年7月(yue)份的(de)價(jia)格；上(shang)證50 2412合約代(dai)表(biao)上(shang)證50指(zhi)數2024年12月(yue)份的(de)價(jia)格。

不同月份(fen)的(de)期貨合約(yue)(yue)(yue)價(jia)(jia)格水(shui)平(ping)，代表了市(shi)(shi)場對未(wei)來該(gai)月份(fen)的(de)預期價(jia)(jia)格水(shui)平(ping)。如果遠月合約(yue)(yue)(yue)比近(jin)(jin)月合約(yue)(yue)(yue)的(de)價(jia)(jia)格低，那(nei)么意味著(zhu)市(shi)(shi)場對未(wei)來的(de)價(jia)(jia)格是看(kan)跌的(de)。如果遠月合約(yue)(yue)(yue)比近(jin)(jin)月合約(yue)(yue)(yue)的(de)價(jia)(jia)格高，那(nei)么意味著(zhu)市(shi)(shi)場對未(wei)來的(de)價(jia)(jia)格是看(kan)漲的(de)。

比如黃金(jin)的(de)遠月期貨合約價格(ge)，就比近(jin)月合約的(de)價格(ge)高，說明(ming)市(shi)場整(zheng)體仍然是(shi)預(yu)期看漲的(de)。

貴金(jin)(jin)屬板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)方面，中金(jin)(jin)黃(huang)金(jin)(jin)周五(wu)創(chuang)年(nian)內(nei)新高(gao)，黃(huang)金(jin)(jin)板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)指數周五(wu)強勢上(shang)漲，突破了(le)20日(ri)均線，可(ke)能意(yi)味著(zhu)黃(huang)金(jin)(jin)板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)的中期調整行情告一段(duan)落(luo)。黃(huang)金(jin)(jin)價格(ge)近(jin)期也是(shi)持續強勢。從黃(huang)金(jin)(jin)期貨各月份的價差來(lai)看，遠(yuan)期合(he)(he)約(yue)的價格(ge)高(gao)于(yu)近(jin)期合(he)(he)約(yue)的價格(ge)，說明市場仍然在看多黃(huang)金(jin)(jin)。

中船系板塊指數，再(zai)次接近大型頭肩底的肩的位置。關注這個位置的防守(shou)情(qing)況(kuang)，能守(shou)住，自然會向(xiang)頸線運(yun)動。守(shou)不住，則需要再(zai)次下探(tan)。

銀(yin)行板塊指(zhi)數，周(zhou)五(wu)跌(die)破了5日均線，短期反復風險加劇，不(bu)排除再次回測(ce)大(da)型(xing)頭(tou)肩底頸線的可能(neng)。但(dan)這種反復風險，以達哥(ge)的交易周(zhou)期，基(ji)本是不(bu)用(yong)動的。如果交易周(zhou)期較短，則需要(yao)仔細衡量這種風險。

中藥板塊底部(bu)爆量，而且有底背離，也(ye)是一個值得關注的信號。

（張道達）

根據國家有關部(bu)門(men)的(de)最(zui)新規(gui)定，本手(shou)記不涉及任(ren)何操(cao)作建議，入市風險(xian)自(zi)擔。

封面圖片來源：每(mei)日經(jing)濟(ji)新(xin)聞 文多 攝