每經評論員 賈運可

11月19日(ri)晚間，鵬輝能源（SZ300438，前(qian)收盤價33.76元(yuan)，市值169.91億元(yuan)）宣(xuan)布，擬再斥資(zi)50億元(yuan)建設(she)儲(chu)能電芯及(ji)儲(chu)能系統制(zhi)造工廠(chang)。這是其(qi)4個月內第三次(ci)(ci)宣(xuan)布電池(chi)擴(kuo)產(chan)(chan)項目，此前(qian)兩次(ci)(ci)擴(kuo)產(chan)(chan)項目計劃(hua)總投資(zi)約(yue)33億元(yuan)。然而，這一系列(lie)投資(zi)決策背后，鵬輝能源的資(zi)金狀況和產(chan)(chan)能利用率等關鍵(jian)指標卻(que)令人擔憂。盡管(guan)公(gong)司積極布局儲(chu)能及(ji)新型電池(chi)市場，其(qi)擴(kuo)產(chan)(chan)計劃(hua)能否(fou)帶來預(yu)期收益仍存不確定性。

鵬輝(hui)能源(yuan)的擴產規劃無疑(yi)契合當前新能源(yuan)產業蓬勃發(fa)展的趨勢。儲能領域和下一代電池(chi)技術如(ru)固(gu)態電池(chi)，確實有(you)望成為未來(lai)行業競爭的重要賽道。從(cong)戰略上看，提(ti)前卡位儲能和固(gu)態電池(chi)市場，有(you)助于提(ti)升公(gong)司的長期競爭力。然而，在執(zhi)行層面，這種大(da)手筆的擴產能否(fou)順利實施，關鍵(jian)在于其資金(jin)來(lai)源(yuan)的可持續性以(yi)及市場需求(qiu)的兌現程度(du)。

從財務狀(zhuang)況(kuang)來看，公(gong)司短(duan)期(qi)內的(de)資(zi)(zi)(zi)金壓力(li)不可忽(hu)視。截(jie)至(zhi)今(jin)年9月30日，鵬輝能(neng)源貨幣資(zi)(zi)(zi)金為13.78億(yi)元(yuan)，經營活(huo)動凈現金流、投資(zi)(zi)(zi)活(huo)動凈現金流二(er)者均為負值，與投資(zi)(zi)(zi)計(ji)劃(hua)(hua)所需金額相(xiang)差甚遠(yuan)。換句話(hua)說，目(mu)前其資(zi)(zi)(zi)金儲備遠(yuan)遠(yuan)不足以覆蓋多項擴(kuo)產(chan)計(ji)劃(hua)(hua)，現金流情況(kuang)持續(xu)承壓，且尚未明確融資(zi)(zi)(zi)路徑。雖然公(gong)司計(ji)劃(hua)(hua)通過(guo)多種方式(shi)籌集資(zi)(zi)(zi)金，但債務壓力(li)增(zeng)大會進一(yi)步侵蝕利(li)潤空間(jian)，尤其是在當前鋰電池價格走低的(de)背景下，公(gong)司能(neng)否(fou)平衡擴(kuo)產(chan)與盈利(li)之間(jian)的(de)矛盾值得關注(zhu)。

此外，據其(qi)2024年半年報披露，鵬輝(hui)能(neng)(neng)(neng)源鋰離子電池的(de)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)利(li)(li)(li)用(yong)率為(wei)58.48%，而同(tong)行業的(de)電池生(sheng)產(chan)(chan)商億緯(wei)鋰能(neng)(neng)(neng)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)利(li)(li)(li)用(yong)率為(wei)83.59%。這表明現有產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)并未得到充(chong)分利(li)(li)(li)用(yong)，盲目擴產(chan)(chan)可能(neng)(neng)(neng)加劇資源閑置和(he)效(xiao)率低(di)下(xia)的(de)問題。相比之下(xia)，行業龍頭(tou)寧德時代和(he)億緯(wei)鋰能(neng)(neng)(neng)不僅產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)利(li)(li)(li)用(yong)率高，其(qi)產(chan)(chan)量增速也(ye)遠超(chao)鵬輝(hui)能(neng)(neng)(neng)源。在(zai)競(jing)爭激(ji)烈的(de)鋰電賽道，技術優勢和(he)市場(chang)份額的(de)鞏固顯得尤為(wei)重要，而非一味追(zhui)求產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)規模(mo)。

鵬輝能(neng)源還需注意平(ping)衡技(ji)(ji)術(shu)(shu)創新和實際產(chan)能(neng)擴(kuo)張的(de)節奏。固態電池技(ji)(ji)術(shu)(shu)固然(ran)前景(jing)廣闊，但目前尚處于研(yan)發階段，距離商業化生產(chan)仍有(you)一定(ding)距離。過(guo)早、過(guo)重押注技(ji)(ji)術(shu)(shu)路徑，可能(neng)導致資金鏈斷(duan)裂或(huo)市場(chang)時機錯(cuo)失(shi)。因此(ci)，公(gong)司應在保持(chi)技(ji)(ji)術(shu)(shu)研(yan)發投(tou)(tou)入的(de)同時，結合(he)市場(chang)需求逐步(bu)推進(jin)生產(chan)擴(kuo)張，避免激進(jin)投(tou)(tou)資帶來的(de)潛(qian)在風(feng)險。

總體來(lai)看(kan)(kan)，鵬(peng)輝能(neng)源(yuan)試圖通過(guo)擴(kuo)(kuo)產來(lai)緩(huan)解業績壓力(li)并(bing)搶占行業先機(ji)，但多(duo)項(xiang)數據(ju)表(biao)明，其(qi)擴(kuo)(kuo)產策略充滿挑戰。作為(wei)一家市值僅約170億元的企(qi)業，如(ru)何在(zai)(zai)技術創新與財(cai)務穩定之(zhi)間找到平衡，是鵬(peng)輝能(neng)源(yuan)當(dang)前必須解決的問題(ti)。在(zai)(zai)新能(neng)源(yuan)賽(sai)道快速(su)發展(zhan)的當(dang)下(xia)，企(qi)業不僅需要遠大的戰略眼光，更需要腳踏(ta)實地的執(zhi)行能(neng)力(li)。投資者在(zai)(zai)看(kan)(kan)好其(qi)發展(zhan)潛力(li)的同時，也(ye)應警惕高風險的擴(kuo)(kuo)張(zhang)模式。