每經(jing)記者｜張明雙(shuang)    每經(jing)編輯｜楊 夏    

2024年最后一日，青島海(hai)(hai)灣化(hua)學股份有限公(gong)(gong)(gong)司(si)（以下簡(jian)稱海(hai)(hai)灣化(hua)學）更新提(ti)交相(xiang)關(guan)財務(wu)資料(liao)，顯示(shi)其繼續沖刺IPO（首(shou)次公(gong)(gong)(gong)開募股）的意(yi)圖(tu)。然而《每日經濟新聞》記者注意(yi)到，海(hai)(hai)灣化(hua)學于2023年7月20日收到審核問詢函(han)，迄(qi)今已逾19個月仍(reng)未(wei)(wei)披露(lu)回復內容，公(gong)(gong)(gong)司(si)已4次更新提(ti)交相(xiang)關(guan)財務(wu)資料(liao)，但一直(zhi)未(wei)(wei)披露(lu)更新后的招股說(shuo)明書等材料(liao)。

公司官網

值得注意的是，2024年(nian)(nian)(nian)5月，海灣(wan)化(hua)學由于未完整披(pi)露股權質(zhi)押解(jie)除情(qing)況等違(wei)規(gui)行(xing)為(wei)，被(bei)上交所(suo)上市審核中心予(yu)以(yi)監(jian)管警示(shi)(shi)。據記者不(bu)完全統計(ji)，2023年(nian)(nian)(nian)和2024年(nian)(nian)(nian)，共有9家IPO企業(ye)被(bei)上交所(suo)予(yu)以(yi)監(jian)管警示(shi)(shi)，除海灣(wan)化(hua)學外，其余8家企業(ye)均已終止IPO。

此外，目(mu)前公開資料僅顯(xian)示海灣化(hua)學(xue)截(jie)至(zhi)2022年上(shang)半年的業(ye)績情(qing)況。記者(zhe)了解(jie)到，近幾年，海灣化(hua)學(xue)所處行(xing)業(ye)面臨下(xia)行(xing)周期(qi)，2022年至(zhi)今(jin)，同行(xing)業(ye)可(ke)比(bi)公司(si)大多(duo)出現歸(gui)母(mu)凈利潤持(chi)續(xu)下(xia)滑，海灣化(hua)學(xue)董(dong)事長也(ye)在(zai)公司(si)總結(jie)大會上(shang)表示，2025年行(xing)業(ye)整體效(xiao)益下(xia)滑趨勢還(huan)未根本扭轉。

多個科目會計核算不準確

2024年5月(yue)13日，上(shang)(shang)交(jiao)所官網披露《關于對青島海(hai)灣化學股(gu)(gu)(gu)份有限(xian)公(gong)司(si)予以(yi)監管警示的決定》。函件(jian)顯示，公(gong)司(si)3家員工持股(gu)(gu)(gu)平臺(tai)合計持有公(gong)司(si)20%股(gu)(gu)(gu)份，其中(zhong)60%的出(chu)資(zi)款(kuan)（5.67億元）來自(zi)以(yi)公(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)權質(zhi)押(ya)向銀行(xing)的借款(kuan)。招股(gu)(gu)(gu)說明書（申報稿）顯示股(gu)(gu)(gu)權質(zhi)押(ya)已解除(chu)，但現場檢(jian)查(cha)未發(fa)現解除(chu)協(xie)議，實際是為本次首發(fa)上(shang)(shang)市辦(ban)理階段性解除(chu)，上(shang)(shang)市成功或終止(zhi)上(shang)(shang)市后需(xu)重新質(zhi)押(ya)，存在(zai)披露問題。此外，申報文(wen)件(jian)報告期(qi)內，公(gong)司(si)銷售費用、主營業務成本、長期(qi)待攤費用等會(hui)計科(ke)目核算不準確。

“股權(quan)權(quan)屬清(qing)晰、財(cai)務核算準確是重要(yao)的發行上市條件。”上交所在(zai)(zai)函件內認為，海灣化學未完整披露(lu)員工持股平(ping)臺股權(quan)質押解(jie)除情(qing)(qing)況(kuang)。且存在(zai)(zai)多(duo)個科目會計核算不準確，這些情(qing)(qing)況(kuang)影(ying)響審核判斷，因此(ci)決定對公司采取監(jian)管(guan)警示(shi)措施。

被(bei)上(shang)交所予(yu)以監管(guan)(guan)警示后，海灣(wan)化學的IPO是否會受到(dao)影響？《每(mei)日(ri)經濟(ji)新聞》記(ji)者查閱上(shang)交所官網發(fa)(fa)(fa)現(xian)，2023年(nian)和2024年(nian)，上(shang)交所共對10家(jia)公司在發(fa)(fa)(fa)行上(shang)市(shi)申請過程(cheng)中的違(wei)規行為予(yu)以監管(guan)(guan)警示，僅(jin)有華大智造(zao)信披違(wei)規行為發(fa)(fa)(fa)生在獲(huo)得注冊批復(fu)之后，其已于2022年(nian)9月上(shang)市(shi)，2023年(nian)1月被(bei)監管(guan)(guan)警示時已是上(shang)市(shi)公司。

另外，上(shang)述9家被(bei)予(yu)以(yi)監(jian)管(guan)(guan)警(jing)示(shi)的(de)上(shang)交(jiao)所IPO企業(ye)中，除海(hai)灣化學仍(reng)在排隊外，其余8家企業(ye)均已終(zhong)止IPO。與(yu)海(hai)灣化學不同的(de)是，這8家IPO企業(ye)均在被(bei)予(yu)以(yi)監(jian)管(guan)(guan)警(jing)示(shi)之前就已終(zhong)止IPO，如朗(lang)坤智慧(hui)科(ke)技股份有(you)限(xian)公(gong)司(si)于2023年(nian)11月(yue)終(zhong)止IPO，上(shang)交(jiao)所于2024年(nian)4月(yue)予(yu)以(yi)監(jian)管(guan)(guan)警(jing)示(shi)；北京清(qing)大科(ke)越(yue)股份有(you)限(xian)公(gong)司(si)于2023年(nian)7月(yue)終(zhong)止IPO，上(shang)交(jiao)所于2023年(nian)12月(yue)予(yu)以(yi)監(jian)管(guan)(guan)警(jing)示(shi)。

此外(wai)，記者注(zhu)意(yi)到，海灣化(hua)學上述(shu)3家(jia)員工持(chi)股(gu)平臺在與(yu)公司控股(gu)股(gu)東簽署一致行動協議后，不足一年，就在申(shen)報(bao)IPO之前解除(chu)了協議。

2021年11月(yue)，海灣化學引進(jin)(jin)外部投資者，同時對(dui)員工(gong)實(shi)(shi)施股(gu)(gu)權激勵，3家員工(gong)持(chi)股(gu)(gu)平臺入股(gu)(gu)。當年11月(yue)28日，為(wei)進(jin)(jin)一步(bu)鞏固混改后(hou)國有控股(gu)(gu)的(de)比例，公(gong)司(si)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)與3家員工(gong)持(chi)股(gu)(gu)平臺等(deng)簽(qian)署一致(zhi)(zhi)行(xing)動(dong)協議；2022年10月(yue)18日，為(wei)進(jin)(jin)一步(bu)提高公(gong)司(si)的(de)決策效率、完善(shan)公(gong)司(si)治理結構，各(ge)方(fang)解(jie)除(chu)了(le)這個協議。2023年1月(yue)13日，公(gong)司(si)預(yu)披露了(le)IPO申報(bao)文(wen)件。招股(gu)(gu)說明書(shu)（申報(bao)稿(gao)）稱，公(gong)司(si)股(gu)(gu)東(dong)(dong)之間簽(qian)署和(he)解(jie)除(chu)一致(zhi)(zhi)行(xing)動(dong)協議，未導致(zhi)(zhi)公(gong)司(si)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)、實(shi)(shi)際控制人發(fa)生(sheng)變化，不(bu)會構成(cheng)本次首發(fa)上(shang)市的(de)實(shi)(shi)質性障(zhang)礙。

多家可比公司盈利持續降

申報IPO期間，公(gong)司業(ye)績(ji)穩定與(yu)否也是影響上市的重(zhong)要因(yin)素之一(yi)。根(gen)據上交所(suo)《股票發行上市審核規則（2024年4月修訂）》第(di)三條規定，主板突(tu)出“大盤藍籌”特色，重(zhong)點支持(chi)業(ye)務模式成(cheng)熟、經營業(ye)績(ji)穩定、規模較大、具有行業(ye)代表(biao)性的優質(zhi)企(qi)業(ye)。

海(hai)灣化(hua)(hua)學主要(yao)從事氯堿化(hua)(hua)工(gong)、有(you)機化(hua)(hua)工(gong)原料和高分子新材料以及(ji)無機硅產(chan)品(pin)的研發、生(sheng)產(chan)與銷售，其中，乙烯法PVC（聚氯乙烯）、燒堿以及(ji)苯乙烯為公司主要(yao)收入及(ji)利潤來源。

目前公開資(zi)料僅顯(xian)示海灣化學截至2022年(nian)上半年(nian)的業(ye)績情況，2019~2021年(nian)及2022年(nian)1~6月(yue)，公司(si)分別實現(xian)營(ying)(ying)業(ye)收入(ru)(ru)70.38億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、60.53億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、130.28億(yi)(yi)(yi)元(yuan)和(he)69.62億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，分別實現(xian)歸母凈利(li)潤4.85億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、3.01億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、20.77億(yi)(yi)(yi)元(yuan)和(he)10.06億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，經(jing)營(ying)(ying)業(ye)績呈現(xian)先降后升，2021年(nian)營(ying)(ying)業(ye)收入(ru)(ru)達到百(bai)億(yi)(yi)(yi)級別。

對于(yu)截至2022年1~6月的(de)經營情況，海灣化(hua)學在招股說(shuo)明(ming)書(shu)（申報稿）內表示，2022年上半年公司收入及利(li)潤規(gui)模同比(bi)波動(dong)較小(xiao)(xiao)；主要產品PVC（聚氯(lv)乙(yi)烯）價(jia)格(ge)從高點(dian)有所回落，但整體處于(yu)高位；燒堿價(jia)格(ge)受(shou)下游行業需(xu)求旺盛等因素的(de)影響呈(cheng)上漲(zhang)(zhang)趨勢(shi)；苯乙(yi)烯則受(shou)原材料(liao)價(jia)格(ge)上漲(zhang)(zhang)的(de)推動(dong)，產品售價(jia)小(xiao)(xiao)幅提(ti)升。

然(ran)而記者查閱資(zi)料發現，從2022年(nian)開始，海(hai)灣化(hua)學(xue)所處行業就出現盈利(li)(li)(li)下滑趨勢(shi)(shi)。海(hai)灣化(hua)學(xue)在進(jin)行財務狀況、經營成果分(fen)析時，選擇氯堿化(hua)工、陽煤(mei)化(hua)工、嘉(jia)(jia)化(hua)能源和鎮洋發展(zhan)等4家(jia)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)作為同(tong)行業可比公(gong)(gong)(gong)司(si)。從2022年(nian)開始，這4家(jia)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)的歸母凈(jing)(jing)(jing)利(li)(li)(li)潤整體(ti)呈(cheng)現下降(jiang)趨勢(shi)(shi)。其中，氯堿化(hua)工2022年(nian)、2023年(nian)歸母凈(jing)(jing)(jing)利(li)(li)(li)潤連續(xu)兩年(nian)下降(jiang)，下降(jiang)幅度(du)分(fen)別為22.65%、44.51%，直到2024年(nian)1~9月轉為增長36.06%；2022年(nian)、2023年(nian)及2024年(nian)1~9月，嘉(jia)(jia)化(hua)能源、鎮洋發展(zhan)、陽煤(mei)化(hua)工3家(jia)公(gong)(gong)(gong)司(si)歸母凈(jing)(jing)(jing)利(li)(li)(li)潤均持續(xu)下降(jiang)；尤其是陽煤(mei)化(hua)工，2023年(nian)歸母凈(jing)(jing)(jing)利(li)(li)(li)潤虧損13.66億(yi)元，2024年(nian)預(yu)計歸母凈(jing)(jing)(jing)利(li)(li)(li)潤繼(ji)續(xu)虧損5億(yi)元至7.6億(yi)元。

上(shang)述(shu)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)凈利潤(run)(run)下(xia)降(jiang)，原(yuan)因多與主(zhu)營產品(pin)價格下(xia)降(jiang)有關。如陽煤化工2024年(nian)度(du)(du)業績預虧公(gong)(gong)(gong)告顯示(shi)(shi)，受(shou)市(shi)(shi)場(chang)環(huan)境影(ying)響，化工市(shi)(shi)場(chang)需求走弱(ruo)，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)尿素、聚氯乙烯(xi)等(deng)產品(pin)價格與2023年(nian)同期相比有較(jiao)大(da)幅(fu)度(du)(du)下(xia)降(jiang)，其中(zhong)聚氯乙烯(xi)產品(pin)市(shi)(shi)場(chang)銷售價格同比下(xia)降(jiang)9%左右，產品(pin)毛利為(wei)負，加大(da)了公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)的虧損；鎮洋發展在2024年(nian)三季(ji)度(du)(du)業績說明會上(shang)表示(shi)(shi)，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)2024年(nian)三季(ji)度(du)(du)凈利潤(run)(run)下(xia)滑，主(zhu)要(yao)是受(shou)市(shi)(shi)場(chang)環(huan)境影(ying)響，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)主(zhu)導產品(pin)價格有所下(xia)降(jiang)，部分原(yuan)料價格上(shang)漲(zhang)所致。

雖然氯堿化(hua)工2024年(nian)1~9月業績有所回升，但公司在2024年(nian)半年(nian)報內表示(shi)，2024年(nian)以來(lai)，石化(hua)行業延續(xu)周(zhou)期性下(xia)行趨勢，疊(die)加周(zhou)邊地區新增產能釋放擠(ji)壓市場，下(xia)游企業開(kai)工率不高(gao)等(deng)原(yuan)因，燒堿價格持續(xu)在低位徘(pai)徊。

微信(xin)公(gong)眾(zhong)號“青島海灣化學股份(fen)有限(xian)公(gong)司”2025年(nian)(nian)1月16日發布的文章顯示，公(gong)司董事長李明在2024年(nian)(nian)度(du)總結表彰大(da)會上(shang)表示，2024年(nian)(nian)，面對行(xing)業(ye)周期下(xia)行(xing)、市場需求收縮(suo)、產品價格低迷等復雜多(duo)變的內外部(bu)環境，廣大(da)干部(bu)職工攻(gong)堅克難、奮勇(yong)爭先，取得了來之不(bu)(bu)易、難能(neng)可(ke)貴的成績。2025年(nian)(nian)，行(xing)業(ye)整體效益下(xia)滑趨勢(shi)還未根(gen)本扭轉(zhuan)，市場持(chi)續偏弱、內循環拉動遠不(bu)(bu)及預(yu)期，形勢(shi)依然(ran)十分嚴峻。

在行業整體下(xia)行的(de)(de)趨勢下(xia)，海灣化學(xue)2022年后的(de)(de)業績表現(xian)如(ru)何，是否還能滿(man)足“經營業績穩(wen)定(ding)”的(de)(de)條(tiao)件？對于本次IPO相(xiang)關事宜，2025年2月25日(ri)，《每(mei)日(ri)經濟新(xin)聞(wen)》記者致電海灣化學(xue)并發送了采訪(fang)郵件，但公司(si)電話(hua)一直無人接聽(ting)，截(jie)至發稿(gao)郵件也未獲(huo)回復。

封面圖片來源：公司(si)官網