每(mei)經(jing)記者｜吳永久  張宛    每(mei)經(jing)編輯(ji)｜吳永久    

回(hui)(hui)(hui)購作為(wei)上(shang)市公司穩(wen)定股價、增強投資者信心的重(zhong)要手(shou)段，特(te)別(bie)是在(zai)(zai)“提質增效重(zhong)回(hui)(hui)(hui)報(bao)”“質量回(hui)(hui)(hui)報(bao)雙提升(sheng)”等(deng)專項行動的推(tui)動下，越來(lai)越多的上(shang)市公司陸續(xu)開展回(hui)(hui)(hui)購計劃。但每經資本眼研(yan)究(jiu)員發現(xian)，部分公司在(zai)(zai)實施過程(cheng)中存在(zai)(zai)回(hui)(hui)(hui)購期(qi)限(xian)屆滿仍未實施回(hui)(hui)(hui)購，或(huo)者實際回(hui)(hui)(hui)購金額(e)低于承諾回(hui)(hui)(hui)購區間(jian)等(deng)行為(wei)，值得投資者高度關注。

那么，A股目前(qian)正在實(shi)施(shi)回(hui)購(gou)的公(gong)司(si)實(shi)際進展情(qing)況如何呢？據同花順數據統計(ji)，截至2025年3月14日(ri)，約有454家公(gong)司(si)正在實(shi)施(shi)回(hui)購(gou)。每經資本眼研究員按照已支(zhi)付金(jin)額(e)(e)＜擬回(hui)購(gou)金(jin)額(e)(e)下(xia)限(xian)(xian)的50%，且3月14日(ri)收盤價高(gao)于回(hui)購(gou)價格上(shang)限(xian)(xian)這(zhe)兩個條件進行篩選，發現有36家公(gong)司(si)已回(hui)購(gou)金(jin)額(e)(e)尚(shang)未超過擬回(hui)購(gou)金(jin)額(e)(e)下(xia)限(xian)(xian)五成，但3月14日(ri)股價已超回(hui)購(gou)價上(shang)限(xian)(xian)（文(wen)末(mo)附這(zhe)36家公(gong)司(si)名單(dan)）。

上(shang)述(shu)36家公(gong)司(si)(si)中，深信服、蜂助手、嘉必優和日科化學四家公(gong)司(si)(si)均是本年度(du)發布的(de)(de)回(hui)購(gou)預案公(gong)告，除(chu)嘉必優外，另(ling)外三家公(gong)司(si)(si)均已正式實施回(hui)購(gou)，整體(ti)進(jin)度(du)較快。大(da)洋電機、甬矽電子、五方(fang)光電和馳(chi)宏(hong)鋅鍺(zang)等公(gong)司(si)(si)目前(qian)股(gu)價(jia)超出回(hui)購(gou)價(jia)格上(shang)限幅度(du)不(bu)大(da)，持(chi)續關注這些公(gong)司(si)(si)后續的(de)(de)股(gu)價(jia)走勢和回(hui)購(gou)進(jin)展即(ji)可。

但(dan)也(ye)有部(bu)分公司(si)股價已(yi)經(jing)嚴重(zhong)超出回購(gou)(gou)(gou)價格上(shang)限(xian)，或者距(ju)(ju)離本(ben)次回購(gou)(gou)(gou)期滿(man)時間較近，然而(er)目前的(de)已(yi)回購(gou)(gou)(gou)金(jin)額距(ju)(ju)離擬(ni)回購(gou)(gou)(gou)金(jin)額下限(xian)差(cha)距(ju)(ju)較大，甚至有些公司(si)還沒有正式實(shi)施回購(gou)(gou)(gou)。下面，每經(jing)資本(ben)眼(yan)研究員重(zhong)點對這些公司(si)的(de)回購(gou)(gou)(gou)情況進行多維(wei)度(du)掃(sao)描和分析(xi)。

7家公司股價大幅超出回購價格上限，其中4家完成比例不足回購金額下限1/3

以(yi)3月(yue)14日股價(jia)為依據，上述(shu)36家公司中(zhong)(zhong)，有7家目前(qian)(qian)的(de)(de)(de)股價(jia)已經超出了(le)回(hui)購價(jia)格(ge)上限(xian)50%以(yi)上，分別是云里(li)物(wu)里(li)、寒武紀、派諾(nuo)科技(ji)、均普智(zhi)能、雷(lei)賽智(zhi)能、神馳(chi)機電和炬(ju)芯(xin)科技(ji)。其中(zhong)(zhong)，云里(li)物(wu)里(li)、寒武紀、派諾(nuo)科技(ji)、均普智(zhi)能四家公司的(de)(de)(de)股價(jia)甚(shen)至達到(dao)回(hui)購價(jia)格(ge)上限(xian)的(de)(de)(de)2倍以(yi)上，而根據各(ge)公司發布(bu)的(de)(de)(de)最新進展公告，這4家公司目前(qian)(qian)的(de)(de)(de)回(hui)購進度都不及擬回(hui)購金額(e)下限(xian)的(de)(de)(de)1/3。

寒(han)武紀2024年7月(yue)27日(ri)(ri)發布回購預案公(gong)(gong)告，擬定的(de)回購價(jia)格上限為(wei)297.77元/股(gu)，截至(zhi)本文發稿時間，尚未(wei)正式實施(shi)回購。而(er)該公(gong)(gong)司(si)自去年“9·24”行情啟動，股(gu)價(jia)很快超(chao)出回購價(jia)格上限，且一路(lu)上漲(zhang)，最高上漲(zhang)到了818.87元，3月(yue)14日(ri)(ri)收盤價(jia)758元，較回購價(jia)格上限漲(zhang)幅154.56%。

據(ju)東吳證券研報，寒武紀是(shi)中國智(zhi)(zhi)能芯(xin)片(pian)領域的(de)標(biao)桿企業，專注于(yu)人工智(zhi)(zhi)能芯(xin)片(pian)的(de)研發與技術創(chuang)新(xin)，產品矩陣覆蓋云、邊緣和終(zhong)端三大場(chang)景，逐步構建出完(wan)整的(de)生態(tai)體系。隨著AI芯(xin)片(pian)市場(chang)規模的(de)快(kuai)速增長，以及算(suan)力(li)國產替代的(de)大趨勢，寒武紀將迎來黃金(jin)發展期(qi)。該公(gong)司自2020年(nian)上市以來，業績持續虧(kui)損(sun)，業績快(kuai)報顯(xian)示(shi)2024年(nian)度歸母(mu)凈利潤-4.43億元(yuan)，相較(jiao)前三年(nian)，經營(ying)效益虧(kui)損(sun)減輕。

根據(ju)公(gong)司公(gong)告(gao)，本次回購方案(an)預計將于7月26日期滿，距離回購結束還有四個(ge)多月時間，若股價一直在現有價格趨(qu)勢范圍內，公(gong)司后續會(hui)(hui)如何處理回購事項呢？每經(jing)資(zi)本眼研究員以投資(zi)者身份(fen)致電(dian)寒武紀(ji)，相關工作(zuo)人員表(biao)示(shi)，公(gong)司會(hui)(hui)依(yi)法(fa)依(yi)規按照(zhao)回購的規則(ze)去進行，后續會(hui)(hui)如何操作(zuo)要(yao)以公(gong)告(gao)為準。

另(ling)外，派(pai)諾科技的(de)(de)回(hui)購方案于2024年(nian)9月24日(ri)通過公司(si)股(gu)東(dong)大會審議，擬(ni)回(hui)購金額(e)1000萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)-2000萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，價格上(shang)限(xian)(xian)(xian)為11.52元(yuan)(yuan)/股(gu)，回(hui)購期限(xian)(xian)(xian)6個(ge)月。但自去年(nian)9月30日(ri)開始，公司(si)股(gu)價就持續高(gao)于上(shang)述回(hui)購價格上(shang)限(xian)(xian)(xian)，今年(nian)3月14日(ri)收(shou)盤價27元(yuan)(yuan)，較回(hui)購價格上(shang)限(xian)(xian)(xian)的(de)(de)漲(zhang)幅達(da)134.38%。而該公司(si)截至今年(nian)2月底，只回(hui)購了9.35萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，不足擬(ni)回(hui)購金額(e)下(xia)限(xian)(xian)(xian)的(de)(de)1%。本(ben)次(ci)回(hui)購預計將(jiang)于2025年(nian)3月24日(ri)期滿，目前(qian)僅剩4個(ge)交易(yi)日(ri)，想要(yao)按時完(wan)成(cheng)回(hui)購計劃(hua)基(ji)本(ben)是不可能的(de)(de)。

如(ru)果(guo)(guo)回(hui)購(gou)(gou)期(qi)滿確定無法(fa)完成(cheng)，公(gong)司(si)(si)(si)將如(ru)何(he)處理這一(yi)(yi)回(hui)購(gou)(gou)事項呢(ni)？每經(jing)資(zi)本眼(yan)研(yan)究員(yuan)以投(tou)資(zi)者身份致電派諾科(ke)技，相關(guan)工(gong)作人員(yuan)表(biao)(biao)示，會發一(yi)(yi)個(ge)結(jie)果(guo)(guo)公(gong)告，告知整體回(hui)購(gou)(gou)情況。對于已(yi)回(hui)購(gou)(gou)的(de)庫存股份的(de)相關(guan)處理方式，后(hou)續有安(an)排也會發公(gong)告披露(lu)。每經(jing)資(zi)本眼(yan)研(yan)究員(yuan)繼續追問，公(gong)司(si)(si)(si)是(shi)(shi)否會因(yin)為沒(mei)(mei)有完成(cheng)回(hui)購(gou)(gou)計劃而受到交易所的(de)處罰(fa)(fa)？該工(gong)作人員(yuan)表(biao)(biao)示：“理論(lun)上應該不(bu)會做處分，因(yin)為企業(ye)做回(hui)購(gou)(gou)的(de)時候(hou)，自己(ji)是(shi)(shi)有價格(ge)預(yu)期(qi)的(de)，方案(an)可以往上調，但是(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)的(de)成(cheng)本就會很高。那是(shi)(shi)不(bu)是(shi)(shi)為了規避(bi)這個(ge)處罰(fa)(fa)，然后(hou)一(yi)(yi)定要公(gong)司(si)(si)(si)承擔這么(me)大的(de)財(cai)務風險呢(ni)？而且(qie)市場價格(ge)我們是(shi)(shi)沒(mei)(mei)辦法(fa)控(kong)制(zhi)的(de)，如(ru)果(guo)(guo)有公(gong)司(si)(si)(si)被(bei)處罰(fa)(fa)，是(shi)(shi)不(bu)是(shi)(shi)因(yin)為其他原因(yin)，應該不(bu)是(shi)(shi)單純的(de)回(hui)購(gou)(gou)沒(mei)(mei)完成(cheng)的(de)事。”

每經(jing)資本眼研究員(yuan)也(ye)致電北京證(zheng)券交(jiao)易所(suo)，咨詢上述問題。相(xiang)關(guan)工作(zuo)人員(yuan)回復稱：如果沒有完成(cheng)回購，具體會審核為什么沒有完成(cheng)，回購進展情況、流程(cheng)等，需要審核完成(cheng)后才能(neng)確定是否有處(chu)罰。目前來看，沒有“回購不(bu)完成(cheng)一定有處(chu)罰”這種說法。

11家公司最新公告未實施回購，長盛軸承上調回購價格上限當日失效

根(gen)據(ju)各公(gong)司(si)截至3月(yue)14日發布的最新回(hui)購公(gong)告，發現(xian)有11家公(gong)司(si)還沒有正(zheng)式(shi)實(shi)施回(hui)購。

在這11家公司中，長(chang)盛軸承距離回(hui)(hui)(hui)購(gou)結束時(shi)間最(zui)短。該(gai)公司2024年(nian)(nian)9月27日發布回(hui)(hui)(hui)購(gou)預案，擬回(hui)(hui)(hui)購(gou)金額2000萬元(yuan)(yuan)-4000萬元(yuan)(yuan)，回(hui)(hui)(hui)購(gou)期(qi)限(xian)6個月，回(hui)(hui)(hui)購(gou)價(jia)格(ge)上限(xian)21元(yuan)(yuan)/股，后又因(yin)2024年(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)度(du)權益分派實施(shi)調整回(hui)(hui)(hui)購(gou)價(jia)格(ge)上限(xian)為(wei)20.83元(yuan)(yuan)/股。在2024年(nian)(nian)12月24日之前，股價(jia)基本(ben)在20元(yuan)(yuan)以下波(bo)動，但公司一直(zhi)未實施(shi)回(hui)(hui)(hui)購(gou)。在此(ci)之后，股價(jia)持續高于(yu)本(ben)次回(hui)(hui)(hui)購(gou)價(jia)格(ge)上限(xian)，并開啟了一波(bo)強勢上漲行情，更加(jia)沒(mei)有(you)機(ji)會開展回(hui)(hui)(hui)購(gou)事項。

2025年2月(yue)(yue)17日，公司(si)發布公告稱，為了保障回(hui)購(gou)方案的(de)(de)順利實(shi)施，將回(hui)購(gou)價(jia)格(ge)上(shang)(shang)限由20.83元(yuan)(yuan)/股(gu)調整為66.80元(yuan)(yuan)/股(gu)，溢價(jia)率高達220.69%。但公告發布當日，公司(si)股(gu)價(jia)即20CM漲(zhang)停，收盤價(jia)達到77.60元(yuan)(yuan)。隨(sui)后股(gu)價(jia)繼續上(shang)(shang)漲(zhang)，截至(zhi)3月(yue)(yue)14日的(de)(de)收盤價(jia)95.06元(yuan)(yuan)，股(gu)價(jia)已經較回(hui)購(gou)價(jia)格(ge)上(shang)(shang)限上(shang)(shang)漲(zhang)42.31%。新的(de)(de)回(hui)購(gou)價(jia)格(ge)上(shang)(shang)限再(zai)次失效(xiao)。

但(dan)是(shi)留給長盛(sheng)軸(zhou)承(cheng)(cheng)的時間已經不多了，本次回購計(ji)劃將于(yu)3月27日期(qi)(qi)滿(man)，僅剩8個交易日，而公(gong)司(si)目前的回購金(jin)額依然為零。若回購期(qi)(qi)滿(man)無(wu)法完成回購計(ji)劃，公(gong)司(si)會如何處理？是(shi)否(fou)會因此受到交易所處罰？每經資本眼研(yan)究員以投(tou)資者身份(fen)致電長盛(sheng)軸(zhou)承(cheng)(cheng)，相關工作(zuo)人員并未(wei)給出明確答(da)復，只是(shi)表示，如果(guo)有進一步進展(zhan)的話，會及時公(gong)告，以信息(xi)公(gong)告披(pi)露(lu)為準。

不(bu)過上述未(wei)實施回(hui)(hui)購(gou)(gou)的(de)其他(ta)公司還有一定的(de)緩沖時間和空(kong)間，比如炬芯科(ke)技(ji)，雖然當前股價已(yi)經較回(hui)(hui)購(gou)(gou)價格上限(xian)漲幅50%以(yi)上，但是距離本次回(hui)(hui)購(gou)(gou)期滿還有6個(ge)多月(yue)時間；而燕東微、騰景科(ke)技(ji)、卓(zhuo)郎智(zhi)能、盛(sheng)美上海等公司的(de)股價較回(hui)(hui)購(gou)(gou)價格上限(xian)漲幅不(bu)足20%，且(qie)回(hui)(hui)購(gou)(gou)剩余期限(xian)均在4個(ge)月(yue)以(yi)上。

部分公司調整回購方案效用不大

為(wei)了(le)保障(zhang)回購(gou)事(shi)項的順利實施(shi)，上述36家公司中，已有部(bu)分公司結合(he)整(zheng)體(ti)經(jing)營狀況，綜(zong)合(he)考慮二(er)級市場動(dong)態和公司回購(gou)方案(an)及相關工(gong)作安(an)排等因素，對(dui)回購(gou)方案(an)進行了(le)調(diao)整(zheng)。

除(chu)了上(shang)(shang)面提到的長盛軸承調整回(hui)購(gou)價(jia)格上(shang)(shang)限(xian)外，雷賽(sai)智能(neng)(neng)在(zai)今年(nian)1月10日(ri)發布公(gong)告稱(cheng)，預計公(gong)司無法在(zai)原定的回(hui)購(gou)期限(xian)內(nei)完(wan)成(cheng)回(hui)購(gou)計劃，將(jiang)回(hui)購(gou)期限(xian)延長6個月，實(shi)施期限(xian)由(you)2024年(nian)2月1日(ri)延長至2025年(nian)8月1日(ri)止(zhi)。根據公(gong)司公(gong)告，截至2月底，雷賽(sai)智能(neng)(neng)已(yi)回(hui)購(gou)金(jin)額約2880萬元，占擬回(hui)購(gou)金(jin)額下限(xian)的48%，在(zai)上(shang)(shang)述36家公(gong)司中(zhong)回(hui)購(gou)完(wan)成(cheng)比例最高(gao)；但3月14日(ri)收(shou)盤價(jia)49.59元，較本次回(hui)購(gou)價(jia)格上(shang)(shang)限(xian)25元漲幅達98.36%。

另外(wai)在監管層推(tui)出(chu)回購(gou)(gou)貸(dai)款政(zheng)策以后，神(shen)馳機電、德展健康、百普塞(sai)斯(si)、馳宏鋅鍺和盈趣科技五家公司(si)都先后發布(bu)公告表示(shi)增加(jia)回購(gou)(gou)專項貸(dai)款作(zuo)為資金(jin)來(lai)源，以便進一步提升資金(jin)使用效率，充分利用上市公司(si)回購(gou)(gou)股票的支持(chi)政(zheng)策。

但上(shang)(shang)(shang)述(shu)公司(si)(si)的回(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)方案調整，目(mu)前來(lai)看(kan)效用不大。股(gu)(gu)(gu)份回(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)的核心(xin)目(mu)的之一(yi)是穩(wen)定股(gu)(gu)(gu)價(jia)，一(yi)般情況下(xia)上(shang)(shang)(shang)市公司(si)(si)更(geng)傾(qing)向于在股(gu)(gu)(gu)價(jia)低迷或(huo)者下(xia)跌周(zhou)期(qi)內實施(shi)回(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)。而自去年(nian)“9·24”大行情啟(qi)動(dong)以來(lai)，A股(gu)(gu)(gu)整體(ti)處于上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)周(zhou)期(qi)，截至本年(nian)度3月14日，上(shang)(shang)(shang)證(zheng)指數上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)了24.40%。上(shang)(shang)(shang)述(shu)36家(jia)公司(si)(si)中(zhong)，有多家(jia)公司(si)(si)跟(gen)隨大盤(pan)走勢，近期(qi)股(gu)(gu)(gu)價(jia)漲(zhang)幅較大。因(yin)此，部分上(shang)(shang)(shang)市公司(si)(si)可能會(hui)因(yin)股(gu)(gu)(gu)價(jia)持續大幅超出(chu)回(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)價(jia)格上(shang)(shang)(shang)限(xian)缺乏(fa)操作(zuo)窗(chuang)口，無法按時完成回(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)計劃(hua)，造成回(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)違約。

那么，上(shang)市(shi)(shi)公司是(shi)否會因(yin)為(wei)沒(mei)有完成回購計劃而(er)受到(dao)交易所或證監(jian)會處罰呢？每經資本(ben)眼研(yan)究員分別(bie)致電滬深(shen)京三(san)大交易所咨詢，上(shang)交所工作人(ren)員表示，每家公司的(de)情(qing)形都是(shi)不一(yi)樣的(de)，市(shi)(shi)場(chang)情(qing)況也(ye)不一(yi)樣，所以這種(zhong)事情(qing)沒(mei)辦法在先前給一(yi)個前提條件去做判(pan)斷(duan)。只有某家上(shang)市(shi)(shi)公司的(de)實(shi)際情(qing)況出(chu)現了，監(jian)管(guan)部(bu)門綜合判(pan)斷(duan)它(ta)到(dao)底有沒(mei)有違規(gui)問題，視情(qing)況具體問題具體判(pan)斷(duan)。

根(gen)據中(zhong)(zhong)國證(zheng)監會發布(bu)的(de)《上市公(gong)司股(gu)(gu)份回(hui)購規(gui)則》（〔2023〕63號(hao)），上市公(gong)司回(hui)購股(gu)(gu)份方(fang)案披(pi)露后，非(fei)因(yin)充分(fen)(fen)正當事由不(bu)(bu)得變更或(huo)者終止。若未按(an)照回(hui)購股(gu)(gu)份報告(gao)書約定(ding)實(shi)施(shi)回(hui)購，中(zhong)(zhong)國證(zheng)監會可(ke)以(yi)(yi)采取責令改(gai)正、出具警(jing)示函等監管措施(shi)，證(zheng)券交易所可(ke)以(yi)(yi)按(an)照業務(wu)規(gui)則采取自律監管措施(shi)或(huo)者予以(yi)(yi)紀律處(chu)(chu)分(fen)(fen)。目前A股(gu)(gu)已(yi)有一些上市公(gong)司因(yin)回(hui)購違約受到(dao)監管處(chu)(chu)罰(fa)。通過查(cha)閱相關案例(li)發現，股(gu)(gu)價(jia)超(chao)出回(hui)購價(jia)格上限能否成為上市公(gong)司減輕或(huo)者免除處(chu)(chu)罰(fa)的(de)客(ke)觀要素，存在不(bu)(bu)確(que)定(ding)性。

封面圖片來(lai)源：每日經(jing)濟新聞 劉國(guo)梅 攝