每經編輯｜金冥羽    

美國當地時間2025年5月3日，被(bei)譽為“投(tou)資界春晚”的伯克希爾·哈撒韋年度(du)股東(dong)大會在“股神”沃倫·巴菲特的老家美國內布(bu)拉斯加州奧馬哈舉(ju)行。

圖片(pian)來(lai)源：視(shi)覺(jue)中國

今年恰逢(feng)巴菲特收(shou)購(gou)伯(bo)克希(xi)爾公司60周(zhou)年這一重要里程碑。巴菲特在今年2月(yue)發布的(de)股東信中確認，今年傳統開場(chang)的(de)(de)半小(xiao)時電影(ying)環節(jie)取(qu)消。股東(dong)大會問(wen)答(da)總時長比去年減少約一小(xiao)時，縮短至四個(ge)半小(xiao)時，或許是(shi)為了配合(he)即將(jiang)95歲高齡(ling)的(de)(de)巴菲特的(de)(de)身(shen)體狀況(kuang)。因此，今年的(de)(de)股東(dong)大會也備(bei)受投資者關注，這或許是(shi)巴菲特最后(hou)一次全程參與的(de)(de)股東(dong)會。

在本(ben)屆股東會上，圍繞關稅擾(rao)動(dong)下的(de)應對之策、巨額現金儲備的(de)投資(zi)計劃、全球資(zi)產配置(zhi)，巴菲特(te)一一作出回應。

早(zao)些時候，“股神(shen)”巴菲特(te)旗(qi)下伯克希爾·哈撒韋(wei)公(gong)司發布的(de)財報顯示，今(jin)年一季(ji)度實現凈利(li)潤46.03億美元，同比大幅下降64%；投資凈虧(kui)損(sun)達50.38億美元（約合人民(min)幣366.33億元），上年同期盈(ying)利(li)14.8億美元。

談關稅政策：貿易不應該成為武器

今年股東大會的第一個問題，巴菲特便直接回應了他對于美國貿易政策的看法。巴菲特表示：“貿易不應該成為武器。貿易越多越好。我們應該尋求與世界其他國家開展貿易。”

在股(gu)東大會前夕發(fa)布(bu)的一季報(bao)中，伯(bo)克希(xi)(xi)爾(er)表示，關稅政(zheng)策(ce)及其他(ta)地緣政(zheng)治風險為(wei)公司營造了一個充滿不確定性的環境。伯(bo)克希(xi)(xi)爾(er)旗下擁有BNSF鐵路、Brooks Running和Geico保險等眾(zhong)多(duo)企業，但目前尚無法預(yu)測關稅可能帶來的具(ju)體影響。

伯克希爾(er)稱：“我們(men)未來(lai)期(qi)間的(de)定期(qi)經(jing)營業績，可能會(hui)受到宏觀經(jing)濟和地(di)緣政治事(shi)件(jian)的(de)影響，以及行(xing)業或公(gong)司特定因(yin)素和事(shi)件(jian)的(de)變化。2025年以來(lai)，國際貿(mao)易政策(ce)和關(guan)稅等(deng)相關(guan)事(shi)件(jian)變化迅速，最終結果(guo)仍(reng)充滿巨大不確定性(xing)。”

“我(wo)們(men)目前無法可(ke)靠(kao)預(yu)測(ce)這些(xie)事(shi)件(jian)對(dui)我(wo)們(men)業務(wu)的潛在影響，包括產(chan)(chan)品(pin)成(cheng)本變化、供應鏈成(cheng)本與效率變化，以及客戶對(dui)我(wo)們(men)產(chan)(chan)品(pin)與服務(wu)的需求。”

巴菲(fei)特：短期不會(hui)賣(mai)掉(diao)日本股票

有投資者提(ti)問，如果日本加息(xi)，是(shi)否會影響(xiang)伯克希(xi)爾在(zai)日本的(de)投(tou)資。

巴(ba)菲特(te)對此回應稱，日本(ben)五大商(shang)社（三菱商(shang)事(shi)、三井物(wu)產(chan)、丸紅、住友商(shang)事(shi)、伊藤忠(zhong)商(shang)事(shi)）在過去表現非常優秀，短期(qi)內并(bing)不會改(gai)變想法(fa)。巴(ba)菲特(te)接(jie)班人格雷(lei)格·阿貝爾則表示：“希望能持有日本(ben)貿(mao)易公司(si)股票至少50年，或永遠持有。”

巴(ba)菲特稱：“這些商社的(de)文化和習慣與我們不同，經營方式也(ye)有所(suo)差(cha)異，但(dan)正因(yin)為如此，我們更珍視這段合作。”

伯(bo)(bo)克(ke)希爾短(duan)期內(nei)沒有任何出售日(ri)本(ben)商社股票的打(da)算，并且還(huan)計(ji)劃進一(yi)步(bu)擴大(da)合(he)作。巴菲(fei)特稱：“伯(bo)(bo)克(ke)希爾目前在日(ri)本(ben)的投資已達200億(yi)美(mei)元，我甚至希望當初我們投資的是1000億(yi)美(mei)元而不(bu)是200億(yi)。”

在今年(nian)3月(yue)，伯克希爾(er)提(ti)交給日本財務省(sheng)的(de)文件顯示，伯克希爾(er)對日本五(wu)大商(shang)社(she)的(de)持(chi)股比例已經進一步增加，并逼近(jin)10%重要關口。巴(ba)菲特(te)對于日本五(wu)大商(shang)社(she)的(de)投資(zi)最初(chu)于2020年(nian)被首(shou)次披露，這一消息一度引爆(bao)日股，并推動五(wu)大商(shang)社(she)股價上漲數倍。后(hou)來，巴(ba)菲特(te)又在2023年(nian)6月(yue)增加了持(chi)股。

?巴菲特談(tan)巨(ju)額(e)現金(jin)儲備

手握天量現金的巴菲(fei)特(te)接下來(lai)將如何(he)進行資(zi)產配置(zhi)，無疑是全球投資(zi)者最關心的問題(ti)。

最新財報顯(xian)示，伯克(ke)希(xi)爾在第一季度(du)末的現金儲(chu)備升至3477億(yi)美(mei)元，再創歷史新高。伯克(ke)希(xi)爾在今年一季度(du)凈賣(mai)出(chu)15億(yi)美(mei)元的股(gu)(gu)票(piao)資產，這也是(shi)該公(gong)司連(lian)續第10個季度(du)賣(mai)出(chu)股(gu)(gu)票(piao)。

談及巨額現金儲備，巴菲特回(hui)應(ying)稱：“我們現金數量確(que)實是相當(dang)高，但好的(de)(de)機會不(bu)(bu)(bu)會每一天(tian)都出現。不(bu)(bu)(bu)正確(que)或不(bu)(bu)(bu)正當(dang)的(de)(de)投資(zi)，反而會損害(hai)投資(zi)人(ren)的(de)(de)利益。”

“（伯(bo)克希爾）之所以賺了很多錢(qian)，是因為從未(wei)全倉投(tou)資。非(fei)(fei)(fei)常劃算的交易機會(hui)明天(tian)就出現的可(ke)能(neng)(neng)性(xing)非(fei)(fei)(fei)常低，但在未(wei)來五年內并非(fei)(fei)(fei)不可(ke)能(neng)(neng)。”

伯克希爾最(zui)新財報出爐(lu)

北京時間5月3日晚間，伯克希(xi)爾·哈撒韋發布了2025財(cai)年第(di)(di)(di)一(yi)(yi)財(cai)季(ji)報告(gao)，其中顯(xian)示(shi)，第(di)(di)(di)一(yi)(yi)季(ji)度(du)營收為897.25億(yi)美(mei)元(yuan)，上年同期898.69億(yi)美(mei)元(yuan)；第(di)(di)(di)一(yi)(yi)季(ji)度(du)營運利潤為96.4億(yi)美(mei)元(yuan)，去年同期為112億(yi)美(mei)元(yuan)，主要拖(tuo)累來自受加州野火影響的保險業務；第(di)(di)(di)一(yi)(yi)季(ji)度(du)凈(jing)利潤為46.03億(yi)美(mei)元(yuan)，同比(bi)大幅下降(jiang)64%。

財報顯示，伯克(ke)希爾第一季度投(tou)資凈虧損達50.38億美(mei)元(yuan)（約(yue)合(he)人(ren)民(min)幣366.33億元(yuan)），上年同期盈利14.8億美(mei)元(yuan)。

保(bao)險業(ye)務的(de)承(cheng)保(bao)利潤在本季度幾(ji)乎減少了一半，部分原因是(shi)與加州野火(huo)相關(guan)的(de)稅(shui)后損失(shi)約(yue)為(wei)8.6億美元。

截至第(di)一季度末，伯克希爾的現金頭寸升(sheng)至3477億(yi)美元(yuan)(yuan)（約合人(ren)民幣25283億(yi)元(yuan)(yuan)），2024年四季度末為3342億(yi)美元(yuan)(yuan)，再創歷史新高。

伯克希爾在一季度凈賣出(chu)15億美元(yuan)的股票(piao)資(zi)產(chan)。這已(yi)經是連續第十個季度凈賣出(chu)股票(piao)。

伯克希爾在聲明中(zhong)指(zhi)出，目前(qian)仍存在相當大的不確定(ding)性，其中(zhong)包括國際(ji)貿易政(zheng)策和關稅(shui)方面的風險。

財報顯示，截至3月(yue)31日，伯(bo)克希爾權(quan)益投資的(de)總公允價(jia)值69%集(ji)中在(zai)美國(guo)運通(tong)、蘋(pin)果、美國(guo)銀行、雪佛龍和(he)可口可樂。美股完整多頭持倉(cang)的(de)13-F表將會(hui)在(zai)5月(yue)15日前公布。

值(zhi)得一(yi)提(ti)的(de)是，今年(nian)一季度，伯克希爾(er)未進行(xing)股票(piao)回購。自從2024年(nian)三季度開始，巴菲特停止了(le)持續6年(nian)的伯克希爾(er)股票(piao)回購操作。

今年(nian)以來，伯克希爾的股(gu)價表現格(ge)外搶眼，截至(zhi)本周五(wu)收盤，伯克希爾-A股(gu)價年(nian)內累計大漲18.86%，延續年(nian)線“十連陽”的強勁勢(shi)頭。而同期內，標普(pu)500指(zhi)數累計下跌超3%。

圖片來源(yuan)：Wind

編輯|||金冥(ming)羽?杜波

校對|盧祥勇

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