每經(jing)編輯｜肖芮冬    

5月6日(ri)，A股(gu)三大(da)指數集(ji)體收漲(zhang)，截(jie)至(zhi)收盤(pan)，上(shang)證(zheng)指數漲(zhang)1.13%，深成指漲(zhang)1.84%，創業板指漲(zhang)1.97%。全市場成交額1.36萬億(yi)元，較(jiao)上(shang)一個交易日(ri)放量1714億(yi)元。

創業板人工智能ETF國泰（159388）收漲4.41%。

【上漲原因分析】海外AI財報業績亮眼，高資本開支加速AI商業化進程。

節后第一個交易日(ri)，三大(da)指數集(ji)體(ti)收漲，AI相關標(biao)的(de)漲幅靠前。

一方面，海外關稅問題引發的恐慌情緒逐步緩和，“五一”假期數據亮眼，整體市場情緒快速升溫。

從外部看(kan)，對于關稅(shui)(shui)問(wen)題(ti)的市場預(yu)期逐漸扭轉，預(yu)計關稅(shui)(shui)問(wen)題(ti)在(zai)波折中(zhong)走向緩和，此前的過(guo)度悲觀情緒逐步消退。

從內部(bu)看(kan)，出行方面，今年(nian)“五一”假(jia)期(qi)全(quan)社(she)會跨區(qu)域人員流動量超(chao)14.65億人次，“出境游”游客量較往(wang)年(nian)明顯(xian)增(zeng)加，假(jia)期(qi)前四日國(guo)際航班執飛班次同(tong)(tong)比增(zeng)速20.1%。攜(xie)程(cheng)數據顯(xian)示(shi)，“入境游”訂單量同(tong)(tong)比增(zeng)速高達173%。消費方面，據商(shang)務部(bu)商(shang)務大(da)數據監測(ce)，假(jia)期(qi)全(quan)國(guo)重點(dian)零售(shou)和餐(can)飲企(qi)業(ye)銷(xiao)售(shou)額(e)同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)6.3%，重點(dian)監測(ce)零售(shou)企(qi)業(ye)家(jia)電、汽車、通訊器(qi)材銷(xiao)售(shou)額(e)同(tong)(tong)比分別增(zeng)長(chang)15.5%、13.7%和10.5%，重點(dian)監測(ce)電商(shang)平臺智能家(jia)居產品銷(xiao)售(shou)額(e)同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)超(chao)20%。

另一方面，海外科技巨頭財報數據與資本開支超市場預期，提振市場對AI領域的投資信心。

微軟(ruan)、Meta、亞馬遜陸續(xu)披露財報，營(ying)收和(he)凈利潤水平(ping)超出市場(chang)預(yu)期，均(jun)表(biao)示是AI驅動業(ye)績快速增長(chang)，并(bing)強調(diao)會(hui)進一步(bu)(bu)增加(jia)(jia)在AI方向的投入(ru)。這一方面驗(yan)證了AI商業(ye)化的可(ke)實現(xian)性，行業(ye)從“概念期”邁(mai)入(ru)“數據驗(yan)證期”；另一方面，更(geng)高的資(zi)(zi)本開支推動整個AI產業(ye)鏈加(jia)(jia)速發展，商業(ye)化進程持續(xu)加(jia)(jia)速，受(shou)益于AI的產業(ye)和(he)投資(zi)(zi)標的范圍進一步(bu)(bu)擴大。

【后市展望】行業景氣度升溫，產業發展與政策驅動共振。

當(dang)前背景下(xia)，自主(zhu)可控重要性進一(yi)步提(ti)(ti)升，目(mu)前我國光(guang)模塊、光(guang)通(tong)信產品全球領先，市占(zhan)率提(ti)(ti)升可以期待。參(can)考海外經驗，國產上游的算力產業鏈今年有望真正進入全面業績爆發的階段(duan)，國內云廠(chang)商的資(zi)本(ben)開支計劃(hua)可能也會(hui)走上2023年美股(gu)云廠(chang)商的道路，呈現出資(zi)本(ben)開支逐季抬升，且不斷(duan)提(ti)(ti)升未來(lai)資(zi)本(ben)開支計劃(hua)的周期。

DeepSeek刷新(xin)國內外(wai)投資者對中國AI技術的認知，阿里、騰訊(xun)以及字節等都在持(chi)續迭代自研大模型，國內各大運(yun)營(ying)商、應(ying)用軟件廠商都在積(ji)(ji)極接入(ru)低(di)成本的模型，各家(jia)公司也(ye)在積(ji)(ji)極進行本地化部署(shu)，驅動AI下游的應(ying)用加速進入(ru)繁榮狀態(tai)。

重要(yao)會議強調(diao)，加快實施(shi)“人工智能+”行動，培育未來產業。政策大力(li)支持(chi)下(xia)，人工智能全產業鏈，包括“上(shang)游算力(li)+中游模型+下(xia)游應用”，均有望迎來快速(su)增長。

產業(ye)發展(zhan)與政策驅動共振，后市看，人工智能(neng)有望為全年投(tou)資主線之一，建議(yi)持續關注創業(ye)板人工智能(neng)ETF國泰(tai)（159388）。同(tong)時，還需注意出口鏈的相關風險。

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