每(mei)經記者(zhe)｜趙景致    每(mei)經編輯｜陳旭(xu)    

5月7日，中(zhong)國人民銀行（以下(xia)稱央(yang)行）宣布推出一攬(lan)子貨幣(bi)政(zheng)策措施，旨在穩(wen)定市場預期和提振經濟活力。其中(zhong)，公開市場7天(tian)期逆回購操作利(li)率將于5月8日起由1.50%調整為1.40%，下(xia)降幅(fu)度為0.1個百分點。

7天(tian)期逆回購(gou)操作利(li)率(lv)(lv)是央(yang)行(xing)政(zheng)策利(li)率(lv)(lv)之一。目前，我國(guo)市場基準利(li)率(lv)(lv)以政(zheng)策利(li)率(lv)(lv)為中樞運行(xing)，并通過銀(yin)行(xing)體系(xi)傳導至(zhi)貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率(lv)(lv)。業內(nei)有(you)分析指出，這(zhe)也意味著，在本次降(jiang)息后，包括個人(ren)住房按揭貸(dai)款(kuan)(kuan)在內(nei)的銀(yin)行(xing)貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率(lv)(lv)乃至(zhi)多層次的市場主體融(rong)資成本都會進一步下降(jiang)。

值得注(zhu)意的是，商業銀行維持(chi)穩(wen)健經營、防范(fan)金融風(feng)險，需要保持(chi)合理利(li)潤和凈息(xi)差水(shui)平。在政(zheng)策利(li)率(lv)下行背景(jing)下，商業銀行凈息(xi)差目前已降至歷史(shi)最(zui)低(di)水(shui)平，截(jie)至2024年(nian)四季度末為1.52%。

調(diao)降(jiang)存款利率是商(shang)業銀(yin)行維(wei)持合理凈息差(cha)(cha)水平的方式(shi)之一。金融(rong)監管政(zheng)策專家周毅(yi)欽對《每(mei)日(ri)經濟新聞(wen)》記者表示，此(ci)次降(jiang)息后，存款利率仍有(you)下降(jiang)空(kong)間，以(yi)維(wei)持凈息差(cha)(cha)水平。此(ci)外，考慮(lv)到當(dang)前經濟形勢(shi)、中美貿(mao)易關系和貨幣(bi)政(zheng)策目標(biao)，預計今年在必(bi)要時(shi)，政(zheng)策利率仍存在進一步下行的可(ke)能性。

政策利率降0.1個百分點

5月7日(ri)早間，中(zhong)國(guo)人民(min)銀行發(fa)布公(gong)開(kai)市(shi)場業務公(gong)告（2025）第(di)1號。

上述(shu)公(gong)告顯(xian)示，為實施好適度寬松的(de)(de)貨幣(bi)政策，加力支持實體經濟，從2025年5月8日起，公(gong)開市(shi)場(chang)7天(tian)期(qi)逆(ni)回(hui)購操(cao)作利率(lv)(lv)由此(ci)前的(de)(de)1.50%調(diao)整為1.40%。公(gong)開市(shi)場(chang)14天(tian)期(qi)逆(ni)回(hui)購和臨時正(zheng)、逆(ni)回(hui)購的(de)(de)操(cao)作利率(lv)(lv)繼續在(zai)公(gong)開市(shi)場(chang)7天(tian)期(qi)逆(ni)回(hui)購操(cao)作利率(lv)(lv)上加減(jian)點(dian)確定，加減(jian)點(dian)幅度保(bao)持不(bu)變。

公開市(shi)場(chang)操作(zuo)7天期逆(ni)回購(gou)利(li)率(lv)(lv)(lv)是央行短期政策利(li)率(lv)(lv)(lv)，央行通過每(mei)日開展(zhan)公開市(shi)場(chang)操作(zuo)，保(bao)持(chi)銀行體系流動性(xing)合理(li)充裕(yu)，持(chi)續釋放短期政策利(li)率(lv)(lv)(lv)信號(hao)，使商(shang)業銀行質押式回購(gou)利(li)率(lv)(lv)(lv)（DR）等(deng)短期市(shi)場(chang)利(li)率(lv)(lv)(lv)圍繞政策利(li)率(lv)(lv)(lv)中樞(shu)波動，并向其(qi)他市(shi)場(chang)利(li)率(lv)(lv)(lv)傳導。

“經(jing)過市場化(hua)(hua)的利(li)率(lv)調整后，經(jing)過市場化(hua)(hua)的利(li)率(lv)傳導，預(yu)計將帶(dai)動貸款市場的報價利(li)率(lv)（LPR）隨之下(xia)行(xing)(xing)0.1個(ge)百(bai)分(fen)點。”在5月7日國(guo)務院新聞(wen)辦公室舉(ju)行(xing)(xing)的新聞(wen)發布會(hui)上(shang)，中國(guo)人(ren)民銀(yin)行(xing)(xing)行(xing)(xing)長(chang)潘功(gong)勝表示。

對(dui)于(yu)政(zheng)策(ce)利(li)率下調，周毅欽(qin)對(dui)記者表示，由于(yu)之前金融監管部(bu)門已經多次(ci)提(ti)示將進(jin)行降息(xi)(xi)降準操作，因此市(shi)場(chang)對(dui)此次(ci)貨(huo)幣政(zheng)策(ce)調整(zheng)落地早有(you)預期，“此次(ci)降息(xi)(xi)影響廣泛，既能(neng)提(ti)振(zhen)企(qi)業投(tou)資與(yu)居民消費，緩解企(qi)業融資壓力，增強市(shi)場(chang)活力，還(huan)可以繼續適當減輕房貸客(ke)戶還(huan)息(xi)(xi)負(fu)擔(dan)，助力房地產市(shi)場(chang)止跌回穩(wen)。”

北京財富管(guan)理(li)行業協會特(te)約(yue)研究員、內蒙古財經(jing)大(da)學(xue)校外碩(shuo)導(dao)楊海平表示，此次(ci)降(jiang)息降(jiang)準兩項貨幣(bi)政(zheng)策(ce)工(gong)具一(yi)起使用(yong)，基本(ben)(ben)覆(fu)蓋了對資(zi)金(jin)利率的(de)(de)短期(qi)、中期(qi)、長(chang)期(qi)調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)，“總(zong)的(de)(de)來(lai)說，就(jiu)是推動實體經(jing)濟融資(zi)成本(ben)(ben)下降(jiang)，且配(pei)合(he)(he)其(qi)他政(zheng)策(ce)工(gong)具，如結構(gou)性貨幣(bi)政(zheng)策(ce)工(gong)具、公積(ji)金(jin)貸款利率調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)等，綜合(he)(he)起來(lai)對資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場的(de)(de)穩(wen)定和活躍有著積(ji)極的(de)(de)促進(jin)作用(yong)。”

存款利率或有下調空間

商(shang)業銀行的收入(ru)(ru)可分為兩部分，分別為凈(jing)利息收入(ru)(ru)和非利息凈(jing)收入(ru)(ru)，其(qi)中(zhong)凈(jing)利息收入(ru)(ru)是銀行的核心(xin)收入(ru)(ru)來源(yuan)。

在凈(jing)利(li)(li)息(xi)(xi)收(shou)入方(fang)面，凈(jing)息(xi)(xi)差(cha)是銀行(xing)利(li)(li)息(xi)(xi)收(shou)入與(yu)利(li)(li)息(xi)(xi)支出(chu)之差(cha)除以平均生息(xi)(xi)資產，反映銀行(xing)“吸收(shou)存(cun)款、發放貸款”核心業務的(de)盈(ying)利(li)(li)能(neng)力，同時也是商業銀行(xing)核心盈(ying)利(li)(li)指(zhi)標。

政策利(li)率下調后，對企業(ye)及個(ge)人消費者而言，融資成本降低，不過對銀(yin)行而言則意味(wei)著(zhu)資產(chan)端(duan)收益率下降。而商業(ye)銀(yin)行為了維(wei)持穩健經(jing)營、防范金融風險，需要保持合(he)理利(li)潤和凈(jing)息(xi)差水平，這樣也(ye)有利(li)于(yu)增強商業(ye)銀(yin)行支持實體經(jing)濟的可(ke)持續性。

記者(zhe)注意到，自2022年(nian)9月份以來，國有(you)大型銀(yin)行已多次調(diao)降人民幣存款掛牌(pai)利率，其中2024年(nian)下(xia)半年(nian)便調(diao)整了兩次。此次政(zheng)策利率下(xia)調(diao)后，和儲戶息(xi)息(xi)相關的存款利率是(shi)否還會繼續下(xia)調(diao)？

“降(jiang)息(xi)(xi)和降(jiang)準(zhun)政策(ce)組合使(shi)用(yong)背景下(xia)，從資產(chan)端(duan)來講，商(shang)業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)的(de)資產(chan)端(duan)利率(lv)肯(ken)定是要下(xia)行(xing)(xing)(xing)的(de)。這(zhe)種情況下(xia)，商(shang)業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)為(wei)了穩定凈(jing)息(xi)(xi)差肯(ken)定會(hui)(hui)采取措施(shi)，雖(sui)然部分銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)已經(jing)前瞻性地對負債端(duan)的(de)存款利率(lv)進行(xing)(xing)(xing)了調整，但整體判斷商(shang)業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)凈(jing)息(xi)(xi)差還是會(hui)(hui)下(xia)行(xing)(xing)(xing)。”楊海(hai)平表示，商(shang)業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)存款、貸款兩(liang)端(duan)的(de)利率(lv)都會(hui)(hui)進行(xing)(xing)(xing)調整以穩定凈(jing)息(xi)(xi)差水(shui)平。

記(ji)者注意到，潘功(gong)勝(sheng)在發布會上表示，在下調政策利率(lv)同時，將會通(tong)過利率(lv)自(zi)律(lv)機制引導商業銀行相應下調存款利率(lv)。

對于存款利率如何下降、下降幅(fu)度有多大，周(zhou)毅欽受訪時表(biao)示，鑒于穩定(ding)銀行(xing)凈息差及整體利率下行(xing)趨(qu)勢，后續或有繼續下調的空間，大概率還將延續“國股大行(xing)先動(dong)、城(cheng)農商(shang)行(xing)再動(dong)、小微(wei)村(cun)鎮跟(gen)進”的階段性下調方式。

楊海平認為，不同銀(yin)行(xing)有(you)著(zhu)不同的資產(chan)負債管理策略(lve)，后(hou)續(xu)調(diao)整(zheng)幅度也會(hui)因(yin)此不同。

封(feng)面圖片來源：視(shi)覺中國