每經(jing)記者｜任飛    每經(jing)編輯(ji)｜肖芮冬    

5月7日，證(zheng)監(jian)會網(wang)站公(gong)布中國人民銀行、中國證(zheng)監(jian)會聯合(he)發布關于支(zhi)持(chi)發行科技(ji)創(chuang)新債券有關事宜的公(gong)告（以下簡稱《公(gong)告》）。其中提到，支(zhi)持(chi)私募股權投資機構(gou)和創(chuang)業(ye)投資機構(gou)發行科技(ji)創(chuang)新債券。

從業(ye)內反饋(kui)來看，支持(chi)股權投(tou)資(zi)(zi)機(ji)構發行科創債，能(neng)進一步減(jian)少(shao)投(tou)資(zi)(zi)機(ji)構對政(zheng)府性資(zi)(zi)金的過(guo)度依賴，進一步提升投(tou)資(zi)(zi)效(xiao)率。隨著政(zheng)策制(zhi)度的改善，股權投(tou)資(zi)(zi)機(ji)構有望(wang)在募(mu)資(zi)(zi)端(duan)拓展更(geng)多資(zi)(zi)金來源(yuan)。

三大交易所發通知支持

《公告》重點就拓寬科(ke)(ke)技(ji)(ji)創(chuang)新企業(ye)融資(zi)渠道給出進一步說(shuo)明和解釋(shi)，提到支(zhi)持股(gu)權投(tou)資(zi)機(ji)構(gou)發(fa)行科(ke)(ke)技(ji)(ji)創(chuang)新債(zhai)(zhai)券(quan)。其(qi)中指出，支(zhi)持金(jin)(jin)融機(ji)構(gou)、科(ke)(ke)技(ji)(ji)型企業(ye)、私募股(gu)權投(tou)資(zi)機(ji)構(gou)和創(chuang)業(ye)投(tou)資(zi)機(ji)構(gou)（以下(xia)簡(jian)稱股(gu)權投(tou)資(zi)機(ji)構(gou)）發(fa)行科(ke)(ke)技(ji)(ji)創(chuang)新債(zhai)(zhai)券(quan)，科(ke)(ke)技(ji)(ji)創(chuang)新債(zhai)(zhai)券(quan)包含(han)公司債(zhai)(zhai)券(quan)、企業(ye)債(zhai)(zhai)券(quan)、非(fei)金(jin)(jin)融企業(ye)債(zhai)(zhai)務融資(zi)工具(ju)等。

在業內人(ren)士(shi)看來，支持(chi)股權投(tou)資(zi)(zi)(zi)機(ji)構(gou)發行科創債，能進一步(bu)減少(shao)投(tou)資(zi)(zi)(zi)機(ji)構(gou)對政府性資(zi)(zi)(zi)金的(de)(de)過度依賴，進一步(bu)提升投(tou)資(zi)(zi)(zi)效率。目(mu)前受限于募資(zi)(zi)(zi)難的(de)(de)困擾(rao)，財政資(zi)(zi)(zi)金是各大投(tou)資(zi)(zi)(zi)機(ji)構(gou)募資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)主要來源(yuan)，而隨(sui)著政策(ce)制度的(de)(de)改善，股權投(tou)資(zi)(zi)(zi)機(ji)構(gou)有望在募資(zi)(zi)(zi)端(duan)拓(tuo)展(zhan)更多資(zi)(zi)(zi)金來源(yuan)。

此前交(jiao)易所對科技(ji)創(chuang)新(xin)債(zhai)券(quan)的解釋是，由科技(ji)創(chuang)新(xin)領域(yu)相關企業發行，或者募集資(zi)金主要(yao)用于支持科技(ji)創(chuang)新(xin)領域(yu)發展的公司債(zhai)券(quan)。這(zhe)意味著(zhu)，該(gai)債(zhai)券(quan)本質上屬于一(yi)種公司債(zhai)券(quan)。

5月(yue)7日，華(hua)南某大(da)型股權(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)機(ji)構(gou)(gou)(gou)相關人士在與《每日經濟新聞(wen)》記者微(wei)信交流時表示，科創(chuang)(chuang)(chuang)債(zhai)對創(chuang)(chuang)(chuang)投(tou)(tou)機(ji)構(gou)(gou)(gou)來(lai)說是(shi)債(zhai)的屬性，但(dan)募(mu)集資(zi)(zi)金(jin)的用途要(yao)視情況而(er)定(ding)，有(you)(you)些(xie)只能用作經營管理，有(you)(you)些(xie)則需要(yao)用于創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)。“倘若用于創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)，相關款項則應(ying)該投(tou)(tou)資(zi)(zi)到企業(ye)端，對應(ying)到股權(quan)。但(dan)對創(chuang)(chuang)(chuang)投(tou)(tou)機(ji)構(gou)(gou)(gou)來(lai)說，本身(shen)應(ying)該有(you)(you)償付債(zhai)務的義務。這對創(chuang)(chuang)(chuang)投(tou)(tou)機(ji)構(gou)(gou)(gou)甄選(xuan)項目提出更高的要(yao)求(qiu)。”該人士坦(tan)言。

《公告(gao)》發(fa)布后，上交所(suo)、深交所(suo)、北交所(suo)都在5月7日發(fa)布關于進(jin)一步支持(chi)發(fa)行(xing)科(ke)技創新債券、服(fu)務(wu)新質生產力的通知。重點包括9條內(nei)容，其中2條新增內(nei)容值得關注。

具體來(lai)看，新增(zeng)支持股(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)機(ji)構募集資(zi)(zi)金用于私募股(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)基金的內容。支持具有豐富(fu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)經驗、出色管(guan)理(li)業績、優秀管(guan)理(li)團(tuan)隊的私募股(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)機(ji)構和創業投(tou)(tou)資(zi)(zi)機(ji)構發(fa)行科(ke)技創新債券(quan)，募集資(zi)(zi)金用于私募股(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)基金的設立、擴募等。

新(xin)增支持股權(quan)(quan)投(tou)資機(ji)(ji)構(gou)募(mu)(mu)集資金用(yong)于私(si)募(mu)(mu)股權(quan)(quan)投(tou)資基(ji)金的(de)內容。支持具有豐(feng)富投(tou)資經驗、出色管(guan)理(li)業績、優(you)秀管(guan)理(li)團(tuan)隊(dui)的(de)私(si)募(mu)(mu)股權(quan)(quan)投(tou)資機(ji)(ji)構(gou)和創(chuang)業投(tou)資機(ji)(ji)構(gou)發行(xing)科技創(chuang)新(xin)債券(quan)，募(mu)(mu)集資金用(yong)于私(si)募(mu)(mu)股權(quan)(quan)投(tou)資基(ji)金的(de)設立、擴(kuo)募(mu)(mu)等。

據悉，發(fa)行(xing)(xing)人(ren)申(shen)報(bao)和發(fa)行(xing)(xing)科技(ji)創新債券適(shi)用“即(ji)報(bao)即(ji)審”的“綠色通道(dao)”機制。突破關(guan)鍵核心技(ji)術的科技(ji)型(xing)企業(ye)可(ke)以參照(zhao)適(shi)用知名成熟(shu)發(fa)行(xing)(xing)人(ren)優化(hua)審核安(an)排，提(ti)升科技(ji)創新債券審核注冊效率，對(dui)不(bu)(bu)存在需(xu)重點(dian)關(guan)注的負面(mian)情形的，審核時限原則上不(bu)(bu)超過(guo)10個工作日。

支(zhi)持發行人設(she)置預(yu)期收益(yi)(yi)(yi)質(zhi)押擔保、知識產權質(zhi)押擔保、可轉換為股(gu)權、票(piao)面利率與科創(chuang)企(qi)業成長或募投項(xiang)目收益(yi)(yi)(yi)掛鉤、以募投項(xiang)目收益(yi)(yi)(yi)現金流為主(zhu)要償債來源等創(chuang)新條款。

堅持金融服務實體經濟

基石資本董事長張維(wei)表示，科技(ji)創新(xin)債券是債券市場“科技(ji)板(ban)”正(zheng)式推(tui)出(chu)的(de)(de)重要標志(zhi)，充分體現了央行對(dui)科技(ji)創新(xin)的(de)(de)支(zhi)持以及(ji)對(dui)創投行業(ye)的(de)(de)認可。“本次科技(ji)創新(xin)債券的(de)(de)創新(xin)規則發布具有全國(guo)性的(de)(de)示范意義，為科技(ji)創新(xin)債券的(de)(de)可持續發行以及(ji)促進發行機構(gou)更好地服(fu)務早中期(qi)科技(ji)企(qi)業(ye)創造(zao)了科學(xue)、專業(ye)以及(ji)務實的(de)(de)金融(rong)政策條件(jian)。”

《公(gong)告》中還明確，將為科技創新債券融(rong)資提(ti)供便利(li)，優化(hua)債券發行管理，簡化(hua)信息披(pi)露，創新信用評級體系，完善風險分散分擔機制等(deng)。

中(zhong)國(guo)人民(min)銀(yin)行行長潘功勝在5月7日的國(guo)新辦發布會上宣布，將創設科(ke)技創新債(zhai)券風(feng)險(xian)分(fen)擔(dan)工具。由人民(min)銀(yin)行提供低成(cheng)本(ben)再貸(dai)款資金，可購買科(ke)技創新債(zhai)券。同時(shi)與地方政府、市場化增信(xin)機構等(deng)一起，采取(qu)多(duo)樣化的增信(xin)措施，共(gong)同參(can)與分(fen)擔(dan)債(zhai)券投資人的違約損失風(feng)險(xian)。

可見，本次規(gui)則要點包(bao)括(kuo)：發行(xing)主體新(xin)增金融(rong)機構(gou)(gou)以(yi)及(ji)優質(zhi)股權投資(zi)(zi)(zi)機構(gou)(gou)、簡化信息(xi)披(pi)露(lu)、采取即報即審、允許創(chuang)新(xin)債券條(tiao)(tiao)款、支(zhi)持做市(shi)交易及(ji)質(zhi)押融(rong)資(zi)(zi)(zi)等特別安排，以(yi)及(ji)鼓勵(li)有條(tiao)(tiao)件的地方提(ti)供貼息(xi)和政府(fu)性融(rong)資(zi)(zi)(zi)擔保等支(zhi)持措施(shi)。

基石資本董事長張維表示，這(zhe)些(xie)措施精(jing)準解(jie)決的問題都是(shi)傳(chuan)統債券(quan)與(yu)(yu)科(ke)創行業屬性不匹配的堵點與(yu)(yu)難點（包括期限(xian)過短、利率和擔保費(fei)率過高以及流動(dong)性不足(zu)等問題）。

“我(wo)們認(ren)為科(ke)技創新(xin)債(zhai)(zhai)券的發行(xing)，特別是(shi)配(pei)套創設科(ke)技創新(xin)債(zhai)(zhai)券風(feng)險分擔(dan)工(gong)具，能(neng)夠真正有(you)效緩(huan)解股(gu)權投資市(shi)場(chang)社(she)會化資金(jin)募資難(nan)以及中小科(ke)技企業融(rong)資貴(gui)的問題，進一(yi)步增強頭部創投機(ji)構(gou)籌集長期穩(wen)定資金(jin)的能(neng)力。”張維表示，一(yi)方面充分體現了“扶優限劣”的行(xing)業監管思路，另一(yi)方面也深刻踐行(xing)了“堅(jian)持金(jin)融(rong)服務(wu)實體經(jing)濟，推動構(gou)建(jian)高質量(liang)發展格局”的政策(ce)宗旨。

最重要的是(shi)，科(ke)(ke)技(ji)創(chuang)(chuang)新債可(ke)以用于(yu)私募股(gu)(gu)權(quan)基(ji)金設立、擴募，私募股(gu)(gu)權(quan)基(ji)金可(ke)將資金用于(yu)投資科(ke)(ke)技(ji)創(chuang)(chuang)新企業(ye)，將為科(ke)(ke)技(ji)企業(ye)注入(ru)強有力的資金支(zhi)持，更好地支(zhi)持創(chuang)(chuang)新創(chuang)(chuang)業(ye)，從而培育和(he)扶(fu)持一批科(ke)(ke)技(ji)企業(ye)。