每經(jing)記者｜王海慜 李娜(na)    每經(jing)編輯｜董興生    

隨(sui)著寧德時(shi)代(dai)（HK03750，股價314.000港元，市值(zhi)1.43萬億港元）上(shang)市，港交所IPO（首次(ci)公開募股）募資規模(mo)重(zhong)新(xin)成為世界第一。

盡(jin)管近幾年市場幾經起伏，但得益于中(zhong)國新經濟與(yu)科(ke)技企業持(chi)續成長，港交所(suo)2014~2024年IPO累計(ji)募資規模在全球高居首位。

值得注(zhu)意的是，這(zhe)10年時間，港(gang)交所IPO公司的行業(ye)和地(di)區分(fen)布結構(gou)變(bian)(bian)化，可以在一定程度上折射(she)出中國經濟從投資拉(la)動向創新引(yin)領的變(bian)(bian)遷。

據《每日經濟新(xin)聞》記者觀察，2025年以來，港股市場保持強勢，指數漲幅在全球各重要市場中排名居前(qian)。

近期，多家(jia)大(da)型外資機(ji)構也紛(fen)紛(fen)表示看多中(zhong)國(guo)資產。談及(ji)后市(shi)表現(xian)，摩根(gen)大(da)通首(shou)席亞洲及(ji)中(zhong)國(guo)股(gu)(gu)票(piao)策略師劉鳴鏑建議逢低(di)吸納，“應該說(shuo)，中(zhong)國(guo)股(gu)(gu)票(piao)在2024年(nian)找到(dao)了底，2025年(nian)會繼續向好”。另(ling)外，她坦言(yan)，對于中(zhong)國(guo)權益資產，目前更看好港股(gu)(gu)。“無論(lun)從業績還是估(gu)值的(de)(de)角度，我(wo)覺得港股(gu)(gu)可能會更樂觀。越來(lai)越明(ming)顯的(de)(de)是，現(xian)在內地投(tou)資人(ren)也喜歡到(dao)港股(gu)(gu)市(shi)場(chang)來(lai)買(mai)優質(zhi)的(de)(de)成長股(gu)(gu)。”

大型IPO助力募資規模

日前，寧德(de)時(shi)代正式登陸港交(jiao)所，這筆2025年以來全球最(zui)大IPO，也令港交(jiao)所2025年新股募資(zi)額(e)超過600億(yi)港元，大幅超出2024年同期，募資(zi)規模暫居全球首位(wei)。

據Wind（萬得）統計，2025年以(yi)來（截至5月21日(ri)），港交(jiao)(jiao)所IPO募資規模(mo)為84.2億(yi)美(mei)元。與此同時，紐交(jiao)(jiao)所、納斯達克交(jiao)(jiao)易所、上交(jiao)(jiao)所、深交(jiao)(jiao)所的IPO募資規模(mo)分別(bie)為48.71億(yi)美(mei)元、66.24億(yi)美(mei)元、18.3億(yi)美(mei)元、17.6億(yi)美(mei)元。

港(gang)交所(suo)此次能登頂(ding)全(quan)球募資(zi)榜單(dan)，大型(xing)IPO是關鍵。2024年上半年，港(gang)交所(suo)有30家左右企業首發(fa)上市，但由于缺乏大型(xing)IPO，IPO平均(jun)募資(zi)額僅為4.3億(yi)港(gang)元(yuan)，所(suo)以募資(zi)規模整體不大。

如今，除已經上(shang)市(shi)的寧(ning)德時代外，港(gang)交所還有多個大(da)型IPO在路上(shang)。根據(ju)《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者不完全統(tong)計(ji)，2024年(nian)以來，A股上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)赴港(gang)上(shang)市(shi)步伐加快，包(bao)括恒瑞醫藥、海天味業、安井食(shi)品、百利天恒、三(san)花智控、東鵬飲料、賽力斯等熱門A股公(gong)(gong)司(si)已向(xiang)港(gang)交所遞(di)表。其(qi)中，恒瑞醫藥5月(yue)23日正式登陸(lu)港(gang)股。

值得(de)關注的是，據業(ye)內反(fan)饋，相(xiang)比(bi)小型(xing)企(qi)業(ye)，大型(xing)企(qi)業(ye)在港(gang)交所(suo)的IPO之路會更(geng)加順暢。近日，某頭部券商國際(ji)子公(gong)司(si)投行(xing)人士向記(ji)者表示，2025年以來，港(gang)股IPO堪稱“井噴”，大型(xing)項目(mu)扎(zha)堆，港(gang)交所(suo)在審核(he)上(shang)也(ye)更(geng)偏向于為大型(xing)企(qi)業(ye)提供一些(xie)便(bian)利。“我(wo)們(men)(men)切身體會比(bi)較明(ming)顯，對(dui)于大市(shi)值的公(gong)司(si)，港(gang)交所(suo)給的意(yi)見相(xiang)比(bi)其他公(gong)司(si)而言是‘輕(qing)’了(le)不少，所(suo)以我(wo)們(men)(men)（對(dui)審核(he)文件）回復(fu)速度(du)也(ye)有明(ming)顯提升。”

事實上(shang)，港交所(suo)2014~2024年IPO累計融資規模也在全球居首位。

據(ju)Wind統計(ji)，2014~2024年，港交(jiao)所(suo)(suo)(suo)IPO累(lei)計(ji)募(mu)(mu)資規模(mo)達到3047.2億(yi)美元(yuan)(yuan)(yuan)。同期，在剔除SPAC（特殊目的收(shou)購公司）后(hou)，紐交(jiao)所(suo)(suo)(suo)、納(na)斯(si)達克交(jiao)易所(suo)(suo)(suo)IPO累(lei)計(ji)募(mu)(mu)資規模(mo)分別為(wei)2902.4億(yi)美元(yuan)(yuan)(yuan)、2765.7億(yi)美元(yuan)(yuan)(yuan)，均低于港交(jiao)所(suo)(suo)(suo)。此外，2014~2024年，上交(jiao)所(suo)(suo)(suo)、深交(jiao)所(suo)(suo)(suo)、歐洲最(zui)大證(zheng)券(quan)交(jiao)易所(suo)(suo)(suo)倫交(jiao)所(suo)(suo)(suo)IPO累(lei)計(ji)募(mu)(mu)資額分別為(wei)2906.0億(yi)美元(yuan)(yuan)(yuan)、1530.2億(yi)美元(yuan)(yuan)(yuan)和591.9億(yi)美元(yuan)(yuan)(yuan)。

另據統計，2015年(nian)、2016年(nian)、2018年(nian)和2019年(nian)，港(gang)交所(suo)均高居全球IPO募(mu)(mu)資金額榜(bang)首。但在2022年(nian)、2023年(nian)，港(gang)股IPO一度遇冷，募(mu)(mu)資額大幅下滑。2024年(nian)，隨(sui)著美(mei)的(de)集團等(deng)大型IPO落地，港(gang)股IPO再度轉暖。

新經濟與科技成為主力

談及港(gang)股IPO市場的(de)前景，劉鳴鏑日前向記者表示：“香(xiang)(xiang)港(gang)股票的(de)整個生態和機制有(you)其優點，比如(ru)定價機制相對透明，流(liu)動(dong)性也(ye)較好(hao)。有(you)更多(duo)大公司到香(xiang)(xiang)港(gang)上(shang)市，便于(yu)內(nei)地和全(quan)球的(de)投資(zi)人在香(xiang)(xiang)港(gang)找到適合的(de)投資(zi)標的(de)。這方面，在2025年1月13日舉辦的(de)亞洲(zhou)金(jin)(jin)融(rong)論壇上(shang)，中(zhong)國(guo)人民(min)銀行(xing)行(xing)長(chang)潘功勝也(ye)有(you)過一些(xie)表述(shu)，央行(xing)外管的(de)投資(zi)要往香(xiang)(xiang)港(gang)傾斜。另外，隨(sui)著越來越多(duo)美(mei)國(guo)ADR（美(mei)國(guo)存托憑證）把香(xiang)(xiang)港(gang)作為(wei)第一或者第二(er)上(shang)市所在地以及內(nei)地更多(duo)公司去香(xiang)(xiang)港(gang)上(shang)市，也(ye)有(you)助(zhu)于(yu)把香(xiang)(xiang)港(gang)的(de)金(jin)(jin)融(rong)市場做得更好(hao)。”

在(zai)華興資(zi)本看(kan)來(lai)(lai)，未來(lai)(lai)港股IPO市(shi)場的(de)增長前(qian)景將取決于多重因(yin)素的(de)共同作(zuo)用(yong)。首(shou)先(xian)，中國經濟(ji)的(de)轉型升級(ji)正孕(yun)育大量(liang)優質上(shang)市(shi)資(zi)源，特別是在(zai)新能(neng)源、人(ren)工智能(neng)、綠(lv)色科技等戰(zhan)略性(xing)新興產(chan)業領域。結(jie)合(he)《香港上(shang)市(shi)規則》第(di)18C章的(de)制度優勢，預計未來(lai)(lai)會有更多相(xiang)關領域企業在(zai)港上(shang)市(shi)。

此(ci)外，中國證監會2024年(nian)4月(yue)推出的五項資本市場對港合作(zuo)措施(shi)，包括支持內地龍頭企業赴港上市等政策紅利(li)，正在顯(xian)著降低“A+H”上市壁壘，預計將有更(geng)多(duo)A股優質企業選擇香港作(zuo)為(wei)國際融資平臺。

然而，華興資(zi)本認為，全球(qiu)流動性環(huan)境和風險偏好變化(hua)等因(yin)素可能(neng)帶來不確定性影響。面(mian)對這一機(ji)遇與挑戰并存的市(shi)場環(huan)境，證券機(ji)構需(xu)加強研究(jiu)及執行能(neng)力，優化(hua)服務(wu)體系，以(yi)滿足新經濟企業的融資(zi)需(xu)求。

日前，在“深港資本市(shi)場(chang)融合發展與(yu)赴(fu)港上(shang)市(shi)專題研討會”上(shang)，港交所(suo)環球上(shang)市(shi)服務部副總裁陸琛健表示，新經(jing)濟與(yu)科技企(qi)業成為近(jin)年香(xiang)港IPO市(shi)場(chang)的主導力量。

從行業(ye)(ye)(ye)(ye)分布(bu)(bu)來看，2025年港(gang)股(gu)IPO在(zai)電(dian)氣設備(bei)、消費者(zhe)服務等(deng)行業(ye)(ye)(ye)(ye)表(biao)現(xian)突(tu)出。就(jiu)此現(xian)象，華泰有關負(fu)責(ze)人日前接受《每日經(jing)濟新(xin)(xin)(xin)(xin)聞》記(ji)者(zhe)采(cai)訪表(biao)示：“在(zai)行業(ye)(ye)(ye)(ye)分布(bu)(bu)上(shang)，消費類(lei)和創新(xin)(xin)(xin)(xin)型(xing)科(ke)技企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)是港(gang)股(gu)近期最(zui)具活力的(de)板(ban)塊之一。消費類(lei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)涵蓋了潮玩、新(xin)(xin)(xin)(xin)式茶飲(yin)、寵物(wu)、黃金飾(shi)品、化妝品、醫美等(deng)細分賽道，展現(xian)出強勁(jing)的(de)增長潛力。創新(xin)(xin)(xin)(xin)型(xing)科(ke)技企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)則覆蓋了人工智能、新(xin)(xin)(xin)(xin)能源與新(xin)(xin)(xin)(xin)材料、機(ji)器人以及高(gao)端制造等(deng)前沿科(ke)技領域(yu)，這(zhe)些新(xin)(xin)(xin)(xin)興產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)、未來產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)在(zai)港(gang)股(gu)上(shang)市，也(ye)帶動(dong)了產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)鏈企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)在(zai)香港(gang)資本市場的(de)布(bu)(bu)局，推(tui)動(dong)港(gang)股(gu)成為科(ke)技創新(xin)(xin)(xin)(xin)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)上(shang)市的(de)重(zhong)要平臺(tai)。”

行業結構加快調整

值得關(guan)注的是，10年以來，不同(tong)時(shi)間段港股新上(shang)市公司的行業結構(gou)存在(zai)明顯差異。

據(ju)Wind統計(ji)(ji)，2012~2014年(nian)，港股(gu)市(shi)場可選消費、工(gong)業(ye)行業(ye)新上市(shi)公(gong)司數量相對較(jiao)多(duo)，如2014年(nian)可選消費行業(ye)有26家(jia)新上市(shi)公(gong)司，工(gong)業(ye)行業(ye)有15家(jia)，合(he)計(ji)(ji)占比(bi)達到44%。兩大(da)行業(ye)的港股(gu)上市(shi)熱一直(zhi)延續到2020年(nian)。

《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者注意到，2015年(nian)(nian)以來，醫療保健行業發展迅速，港股(gu)新(xin)上市公司數量大幅(fu)增加，從(cong)2012年(nian)(nian)的(de)3家增至(zhi)2018年(nian)(nian)的(de)16家，2021年(nian)(nian)行業高峰時(shi)更(geng)是(shi)達(da)到34家。

2021年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)在一定程度(du)上可視為(wei)近年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)港股IPO市場的分水嶺，工業(ye)、房地產(chan)、金融(rong)、可選消(xiao)費等(deng)傳統行業(ye)的IPO數(shu)量均在這一年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)掉頭向下。其中，房地產(chan)2018~2021年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)均IPO數(shu)量為(wei)16家(jia)(jia)(jia)，2022~2024年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)均IPO數(shu)量僅為(wei)4家(jia)(jia)(jia)；金融(rong)2017~2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)均IPO數(shu)量為(wei)11家(jia)(jia)(jia)，2021~2024年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)均IPO數(shu)量僅為(wei)2.5家(jia)(jia)(jia)；工業(ye)2017~2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)均IPO數(shu)量高(gao)達(da)40.75家(jia)(jia)(jia)，2021~2024年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)均IPO數(shu)量只(zhi)有(you)(you)11.75家(jia)(jia)(jia)；可選消(xiao)費2017~2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)均IPO數(shu)量達(da)到36.75家(jia)(jia)(jia)，2021~2024年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)均IPO數(shu)量只(zhi)有(you)(you)10家(jia)(jia)(jia)。

相比之下，近年(nian)(nian)來，信息技術(shu)行業港股(gu)IPO數量(liang)保持穩(wen)步增(zeng)長，2013~2016年(nian)(nian)年(nian)(nian)均(jun)IPO數量(liang)為8.75家，2017~2020年(nian)(nian)年(nian)(nian)均(jun)IPO數量(liang)增(zeng)至(zhi)11.75家，2021~2024年(nian)(nian)年(nian)(nian)均(jun)IPO數量(liang)進一步增(zeng)至(zhi)12.75家。此外，醫療(liao)保健行業港股(gu)IPO在經歷2021年(nian)(nian)的(de)高峰(feng)后(hou)，近幾年(nian)(nian)仍(reng)然(ran)較為活躍。

資本市場(chang)作(zuo)為(wei)高效(xiao)進行資源(yuan)配置的(de)場(chang)所(suo)，時刻跳動(dong)著經濟的(de)脈搏。上述(shu)幾組港(gang)股IPO數據的(de)變化(hua)，可以在一定程度上折射(she)出近年中國(guo)經濟從(cong)投資拉(la)動(dong)向創新引領的(de)變遷。

此外，2015年以來，從(cong)港股新上市公司歸(gui)屬省(sheng)份來看，各省(sheng)份的港股IPO數量同樣有(you)顯著差異。廣東整體(ti)(ti)表現突出(chu)，多年維(wei)持較高數量，2020年有(you)26家，2024年也有(you)18家。上海、北京等(deng)(deng)地也較為(wei)活躍。部分省(sheng)份如甘(gan)肅、遼寧(ning)、黑(hei)龍江、貴州(zhou)等(deng)(deng)地數量較少(shao)，個別年份數量為(wei)0，整體(ti)(ti)上市活躍度有(you)待提升(sheng)。

值得一(yi)提的是，在(zai)各內(nei)陸省份中，四(si)川(chuan)表(biao)現突出(chu)。2015~2024年，四(si)川(chuan)共(gong)有26家公(gong)司在(zai)港股IPO，排名內(nei)陸省份首位，超越河(he)北、天津、福建(jian)等(deng)沿海省份。

2025年以(yi)來，全(quan)球資本市場(chang)上演“東升西降(jiang)”戲碼。年初至(zhi)今，港股市場(chang)持續保(bao)持強勢。據統計，截至(zhi)5月21日，在(zai)全(quan)球重(zhong)要指數(shu)(shu)中，恒(heng)生科技指數(shu)(shu)、恒(heng)生指數(shu)(shu)年內漲(zhang)幅分(fen)別為(wei)19.57%、18.78%，排(pai)名第三、第四，而標(biao)普500、納(na)斯(si)達克指數(shu)(shu)分(fen)別小(xiao)幅上漲(zhang)1%及下跌0.87%，排(pai)名靠后。

2015年以來(lai)，恒生科技指(zhi)數(shu)漲幅曾分(fen)別在2015年、2017年、2020年領跑(pao)全(quan)球。同期，A股市(shi)場也有不錯的表(biao)現(xian)。

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