每(mei)經記者｜宋欽章    每(mei)經編輯(ji)｜張(zhang)益銘(ming)    

6月(yue)首(shou)個(ge)交易(yi)日，銀(yin)行(xing)(xing)板(ban)塊大漲(zhang)(zhang)，滬農(nong)商行(xing)(xing)、渝農(nong)商行(xing)(xing)股(gu)價漲(zhang)(zhang)幅居前。截至收盤，滬農(nong)商行(xing)(xing)漲(zhang)(zhang)停(ting)，渝農(nong)商行(xing)(xing)漲(zhang)(zhang)超6%，成為(wei)A股(gu)銀(yin)行(xing)(xing)板(ban)塊漲(zhang)(zhang)幅最大的兩只(zhi)股(gu)票。

《每日(ri)經濟新聞》記者通(tong)過兩(liang)家銀(yin)行的投資(zi)者熱線得知，二者股價大漲(zhang)可(ke)能與被調(diao)入滬(hu)(hu)深(shen)300指(zhi)(zhi)數(shu)有(you)關。5月30日(ri)，中證指(zhi)(zhi)數(shu)有(you)限公(gong)司發布指(zhi)(zhi)數(shu)調(diao)樣公(gong)告(gao)，決(jue)定滬(hu)(hu)深(shen)300指(zhi)(zhi)數(shu)更換7只樣本，滬(hu)(hu)農商(shang)(shang)行和渝農商(shang)(shang)行這兩(liang)只銀(yin)行股被列入調(diao)入名單(dan)。

除了以上兩家(jia)銀(yin)行(xing)外，興業銀(yin)行(xing)、青島銀(yin)行(xing)、上海(hai)銀(yin)行(xing)也在6月3日出現(xian)了超4%甚至超5%的(de)(de)漲幅。記者(zhe)(zhe)(zhe)以投(tou)資者(zhe)(zhe)(zhe)身份致(zhi)電這(zhe)幾家(jia)銀(yin)行(xing)的(de)(de)投(tou)資者(zhe)(zhe)(zhe)熱線，其中大(da)(da)部分表(biao)示(shi)他們也不清(qing)楚大(da)(da)漲的(de)(de)具體原因(yin)。

2025年以(yi)來，銀行板(ban)塊(kuai)整體“走牛”。記(ji)者梳理近期業內觀(guan)點，大致有以(yi)下(xia)主要邏輯(ji)：一是(shi)公募基金(jin)和險(xian)企等(deng)長期資金(jin)配置需求(qiu)；二是(shi)銀行板(ban)塊(kuai)高股息(xi)低估(gu)值，吸引(yin)避險(xian)資金(jin)；三是(shi)宏觀(guan)政(zheng)策指向降低銀行系統性風險(xian)的(de)方向，有助于銀行股的(de)重新(xin)定價。

滬農商行、渝農商行被調入滬深300指數樣本

“上(shang)周末我(wo)們(men)進入了滬深300指(zhi)數(shu)和上(shang)證180指(zhi)數(shu)，大(da)概就是這個原因。滬深300指(zhi)數(shu)本身資金交易比較活躍，整個市場對這種權威的(de)(de)指(zhi)數(shu)也(ye)比較關注。”當(dang)記者以投(tou)資者身份電話咨詢(xun)時，滬農商行的(de)(de)工(gong)作人(ren)員如是表示(shi)。

渝農商行(xing)的(de)工(gong)作人員也在投資者(zhe)熱線電(dian)話中(zhong)表示：“可能(neng)和我們銀行(xing)被(bei)納入(ru)滬深(shen)300指數有關吧，經營等其他方面沒有特(te)別的(de)消息。”

5月(yue)30日(ri)，中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)指(zhi)數(shu)有限公司(si)(si)官網發(fa)布《關于(yu)滬深300、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)500、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)1000、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)A500等(deng)(deng)指(zhi)數(shu)定期調整結果的公告》稱，經指(zhi)數(shu)專家(jia)委員會(hui)審議(yi)，中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)指(zhi)數(shu)有限公司(si)(si)決定調整滬深300、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)500、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)1000、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)A50、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)A100、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)A500等(deng)(deng)指(zhi)數(shu)樣本，于(yu)2025年6月(yue)13日(ri)收市后生效。

記者(zhe)注意到(dao)，其中滬深300指(zhi)數更換7只(zhi)樣(yang)本，滬農商行和渝農商行這兩只(zhi)銀行股被列(lie)入調(diao)入名單。

與此同時，中證指數有限公司官網于5月30日還發布了《關于上證50、上證180、上證380等指數定期調整結果的公告》，內容顯示，滬農商行、渝農商行和成都銀行被決定調入(ru)上證180指數(shu)樣(yang)本，該調整同樣(yang)于2025年6月(yue)13日收(shou)市后生效。

6月3日是以(yi)上(shang)調整公告公布后的首(shou)個交易日，這兩只銀(yin)行股(gu)也迎來罕見的大漲，均創下(xia)2023年以(yi)來股(gu)價(jia)新高。截至收(shou)盤，滬農(nong)商行漲停(ting)，收(shou)盤價(jia)為(wei)9.86元/股(gu)；渝農(nong)商行漲幅(fu)近(jin)7%，收(shou)盤價(jia)為(wei)7.74元/股(gu)。

根(gen)據同花(hua)順iFinD的數據，滬深(shen)300指(zhi)數的成分(fen)股(gu)中目前包(bao)含22家(jia)(jia)銀行類公司，其(qi)中涵蓋了6家(jia)(jia)國有(you)行、8家(jia)(jia)股(gu)份(fen)行以及8家(jia)(jia)城(cheng)商(shang)行，但尚未包(bao)括農(nong)商(shang)行。此次樣本(ben)股(gu)的調整預示著滬深(shen)300指(zhi)數將(jiang)納入農(nong)商(shang)行的股(gu)票。

此(ci)前，滬深300指數(shu)樣本中(zhong)也(ye)曾出現過農商行的身影。2022年(nian)5月(yue)，滬農商行被列入(ru)滬深300指數(shu)樣本調入(ru)名單(dan)。

據中證指(zhi)數(shu)官網(wang)披露，滬(hu)深(shen)300指(zhi)數(shu)于2005年(nian)4月8日正式發布，由滬(hu)深(shen)市(shi)場(chang)中規模大、流動(dong)性(xing)好(hao)的(de)最具代表(biao)性(xing)的(de)300只證券組成，以反映滬(hu)深(shen)市(shi)場(chang)大市(shi)值公司證券表(biao)現。截至2024年(nian)7月底，滬(hu)深(shen)300指(zhi)數(shu)樣本數(shu)量(liang)占A股市(shi)場(chang)上市(shi)公司總量(liang)的(de)5.6%左右，指(zhi)數(shu)樣本總市(shi)值高(gao)達39.81萬億元，對(dui)整個A股市(shi)場(chang)市(shi)值覆蓋(gai)約(yue)50%。

“滬深300調(diao)入(ru)大(da)型農商行將為(wei)相應個(ge)股(gu)帶來可觀增量資金。”中信證(zheng)券銀行業(ye)首席分(fen)析(xi)師(shi)肖斐(fei)斐(fei)等人在研報中分(fen)析(xi)認為(wei)，但(dan)從歷史經驗來看(kan)，可比銀行納(na)入(ru)指數公(gong)告(gao)后短期表現波動不(bu)一，基(ji)本面(mian)對股(gu)價影響更(geng)為(wei)關鍵(jian)。

滬農商(shang)(shang)(shang)行和渝農商(shang)(shang)(shang)行盡(jin)管屬于農商(shang)(shang)(shang)行，但從(cong)歷史財報(bao)來看(kan)，無論(lun)是資(zi)產總額(e)還是凈利潤，這(zhe)兩(liang)家銀(yin)行均“斷層”領(ling)先其他上市農商(shang)(shang)(shang)行。同(tong)時，兩(liang)者的業(ye)績和規(gui)模接近(jin)，去年二者的差(cha)(cha)距(ju)進(jin)一步縮(suo)小，營業(ye)收(shou)(shou)入差(cha)(cha)距(ju)在15億(yi)元(yuan)附近(jin)，凈利潤差(cha)(cha)距(ju)收(shou)(shou)窄(zhai)至10億(yi)元(yuan)以(yi)內。 

從2025年(nian)一(yi)季報來看，滬(hu)農(nong)商行(xing)今(jin)年(nian)一(yi)季度實(shi)(shi)(shi)現(xian)營業收入(ru)(ru)65.6億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比下降7.41%；實(shi)(shi)(shi)現(xian)歸(gui)(gui)母凈利(li)潤35.64億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)長0.34%。渝農(nong)商行(xing)今(jin)年(nian)一(yi)季度實(shi)(shi)(shi)現(xian)營業收入(ru)(ru)72.24億(yi)元(yuan)(yuan)，較上年(nian)同(tong)期(qi)增(zeng)長1.35%；實(shi)(shi)(shi)現(xian)歸(gui)(gui)母凈利(li)潤37.45億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)長6.25%。

銀行板塊為何“走牛”？

實際上，歷(li)史(shi)上出(chu)現兩(liang)只銀行(xing)股(gu)(gu)同時被調(diao)(diao)入滬深(shen)300指數(shu)(shu)的(de)次數(shu)(shu)并不(bu)多。據(ju)悉，滬深(shen)300指數(shu)(shu)會對成分股(gu)(gu)實行(xing)定期(qi)調(diao)(diao)整(zheng)，指數(shu)(shu)成份股(gu)(gu)原則上每半年調(diao)(diao)整(zheng)一(yi)次，一(yi)般為(wei)1月(yue)初和7月(yue)初實施調(diao)(diao)整(zheng)，調(diao)(diao)整(zheng)方案(an)提前兩(liang)周公(gong)布。記者翻閱(yue)2022年5月(yue)以來的(de)滬深(shen)300指數(shu)(shu)樣本定期(qi)調(diao)(diao)整(zheng)公(gong)告，發現僅2023年11月(yue)浙商銀行(xing)被列入調(diao)(diao)入名單，這(zhe)期(qi)間再無其他銀行(xing)股(gu)(gu)出(chu)現在調(diao)(diao)入名單里。

滬深300指數樣本新增銀行股的背后，其實是A股銀行板塊自2023年以來出現的整體上漲行情。記者發現，近幾日，除了滬農商行和渝農商行，還有包括興業銀行、青島銀行、北京銀行、成都銀(yin)行等在內的(de)多只銀行(xing)股，均出(chu)現了2023年(nian)以(yi)來的(de)最高成交價。

值得一提的是(shi)，除了(le)滬農商行(xing)(xing)(xing)(xing)和渝農商行(xing)(xing)(xing)(xing)這兩家銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)外，興業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、青島銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、上(shang)(shang)海銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)也(ye)(ye)在6月3日出現(xian)了(le)超4%甚至(zhi)超5%的漲幅(fu)。記者以投資者身份咨詢這幾家銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)，興業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)和上(shang)(shang)海銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)均表示他們也(ye)(ye)不清楚股票大漲的具體原因，青島銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)認(ren)為可能與他們業(ye)績表現(xian)良(liang)好(hao)且此前估值較低(di)有關。

對(dui)于(yu)普(pu)通(tong)投資者而言，隨著(zhu)銀(yin)行(xing)(xing)板(ban)塊大(da)漲，“把錢存銀(yin)行(xing)(xing)不如買銀(yin)行(xing)(xing)股(gu)”的說法(fa)在(zai)股(gu)民圈(quan)子里流行(xing)(xing)了起來(lai)。銀(yin)行(xing)(xing)板(ban)塊“走牛”的邏輯是什么？天風證券銀(yin)行(xing)(xing)首席分(fen)(fen)析師劉杰在(zai)近期(qi)的研報中指(zhi)出，公募(mu)基(ji)金(jin)新規落地，要求三年以上中長期(qi)收益考核權重不低于(yu)80%，銀(yin)行(xing)(xing)股(gu)穩定高分(fen)(fen)紅(hong)有(you)助于(yu)為公募(mu)基(ji)金(jin)提(ti)(ti)供(gong)長期(qi)穩定收益，銀(yin)行(xing)(xing)股(gu)配置比例有(you)望提(ti)(ti)升。另(ling)外，今年以來(lai)險企(qi)增持、舉牌(pai)銀(yin)行(xing)(xing)股(gu)的力度也有(you)所加(jia)(jia)大(da)，加(jia)(jia)上銀(yin)行(xing)(xing)股(gu)是險企(qi)經營訴(su)求下的合意板(ban)塊，未來(lai)險企(qi)或將持續提(ti)(ti)供(gong)增量資金(jin)。

在他(ta)看(kan)來(lai)(lai)，當前外部(bu)不(bu)確定性(xing)仍然存(cun)(cun)在，市場避險(xian)情緒濃厚，而銀行板(ban)塊高股(gu)息低(di)估(gu)值，安全邊(bian)際較厚。與此同時(shi)，從凈(jing)息差壓力(li)來(lai)(lai)看(kan)，存(cun)(cun)款掛(gua)牌利率下調和高息定期存(cun)(cun)款到期將有效緩(huan)解負債成本壓力(li)。

肖斐(fei)斐(fei)等人則認為，保(bao)險(xian)資(zi)金(jin)(jin)權益資(zi)產(chan)配置比(bi)例(li)提升和公(gong)募基(ji)金(jin)(jin)高質量發展(zhan)，均是(shi)長(chang)邏輯(ji)，短期效應(ying)在(zai)于夯實(shi)板塊估值下限(xian)。重估凈資(zi)產(chan)是(shi)2025年(nian)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)股投資(zi)的(de)核心邏輯(ji)。“對于投資(zi)而言，更重要的(de)邏輯(ji)在(zai)于，宏觀政策指向(xiang)降低(di)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)系統性風險(xian)的(de)方向(xiang)，有(you)助于投資(zi)者對銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)凈資(zi)產(chan)的(de)重新定價，預計這是(shi)2025年(nian)行(xing)(xing)業估值上行(xing)(xing)的(de)內在(zai)動力。”

封面圖(tu)片(pian)來源(yuan)：圖(tu)片(pian)來源(yuan)：每日經濟新(xin)聞 文多 攝(she)