｜2025年(nian)6月(yue)23日 星期一｜

NO.1 中國銀河證券：下半年A股整體將呈現震蕩向上的行情特征

中(zhong)國銀(yin)河(he)證(zheng)券表示(shi)，A股(gu)當(dang)前估值(zhi)(zhi)處于(yu)歷(li)史(shi)中(zhong)等水平，且相較(jiao)(jiao)海(hai)外成(cheng)熟市(shi)場偏(pian)低(di)，風險溢價和股(gu)息(xi)率具備較(jiao)(jiao)高(gao)投(tou)資(zi)性(xing)價比。在政策推(tui)(tui)動中(zhong)長期資(zi)金(jin)入(ru)市(shi)、權益類公募基(ji)金(jin)擴容及政策工具護(hu)航下，A股(gu)資(zi)金(jin)面有(you)望(wang)延續穩中(zhong)向(xiang)好(hao)態勢(shi)。2025年下半年，A股(gu)整體將呈(cheng)現震蕩向(xiang)上的行情特征，但(dan)需關(guan)注海(hai)外不確定性(xing)因(yin)素與(yu)國內(nei)經濟修(xiu)復節奏的擾(rao)動。科技創新(xin)是推(tui)(tui)動A股(gu)新(xin)供給(gei)側改革的核心動力，TMT板塊(kuai)(kuai)擁(yong)擠度(du)(du)回(hui)落至低(di)位，一季度(du)(du)景氣度(du)(du)回(hui)暖，細分行業資(zi)本(ben)開支加(jia)速。建議關(guan)注AI算力、AI應用、具身智能、創新(xin)藥等方向(xiang)。同(tong)時，安全資(zi)產(chan)如紅(hong)利板塊(kuai)(kuai)具備防御(yu)屬性(xing)，央(yang)企高(gao)股(gu)息(xi)標的與(yu)中(zhong)長期資(zi)金(jin)配置(zhi)需求高(gao)度(du)(du)契(qi)合，值(zhi)(zhi)得(de)關(guan)注。

NO.2 華安證券：下半年持續看好以銀行、保險為代表的高股息、以金屬新材料等為代表的景氣行業

華安證券發(fa)布2025年(nian)(nian)中期策略(lve)稱，寬松流動(dong)性托底市場難(nan)以(yi)向(xiang)下，但內生增長動(dong)能(neng)修復緩慢和(he)政(zheng)策長短兼顧制約市場快速向(xiang)上。全A盈利預測顯(xian)示下半年(nian)(nian)基本能(neng)確立盈利自2024年(nian)(nian)第四季度觸底后改善的(de)趨勢(shi)，或將成為(wei)市場向(xiang)上突破的(de)重要力量。下半年(nian)(nian)行(xing)(xing)業配(pei)置方(fang)面，建議金(jin)融優于成長優于消(xiao)費優于周期；持續看(kan)好(hao)以(yi)銀(yin)行(xing)(xing)、保(bao)險為(wei)代(dai)表(biao)的(de)高股息、以(yi)金(jin)屬新材料等為(wei)代(dai)表(biao)的(de)景氣行(xing)(xing)業。成長活躍(yue)主題預計先抑后揚。

NO.3 華金證券：建議聚焦估值性價比，均衡配置科技成長與低估值藍籌

華金(jin)(jin)證券表(biao)示，國內政策持(chi)續積極，如(ru)央(yang)行(xing)在陸(lu)家嘴(zui)論壇推出(chu)多項金(jin)(jin)融(rong)開放舉措(cuo)，以及(ji)財政補(bu)貼推動內需(xu)修復(fu)。流(liu)動性方面，美元指數(shu)(shu)低位(wei)震(zhen)蕩、人民(min)幣升值預期(qi)增強，有(you)利于外資流(liu)入(ru)。行(xing)業(ye)配置(zhi)方面，建(jian)議聚焦估(gu)值性價比(bi)，均(jun)衡配置(zhi)科技成長(chang)與低估(gu)值藍籌。成長(chang)板(ban)塊中，傳媒、汽車、電(dian)(dian)(dian)力設備(bei)、通(tong)信等(deng)行(xing)業(ye)成交額和換手率分位(wei)數(shu)(shu)偏低，情緒修復(fu)空間較(jiao)大；價值板(ban)塊中，非銀(yin)金(jin)(jin)融(rong)、家電(dian)(dian)(dian)、交運(yun)、有(you)色金(jin)(jin)屬(shu)等(deng)PE估(gu)值歷史分位(wei)數(shu)(shu)處(chu)于低位(wei)，具備(bei)配置(zhi)價值。短期(qi)建(jian)議關注電(dian)(dian)(dian)新(xin)（新(xin)能源汽車、風(feng)電(dian)(dian)(dian)）、交運(yun)、有(you)色金(jin)(jin)屬(shu)、大金(jin)(jin)融(rong)等(deng)具備(bei)政策和產(chan)業(ye)趨勢支撐(cheng)的行(xing)業(ye)。

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