每經編輯｜彭(peng)水(shui)萍

通常(chang)來說，“錨點”和“基準”是我(wo)們開始認識投資的第(di)一步。

在股票投資中，我們把滬(hu)深(shen)300作為(wei)“錨(mao)點”。每年(nian)復(fu)盤的時候，滬(hu)深(shen)300的收益率，是當(dang)(dang)年(nian)股市“牛(niu)還是熊”的重要(yao)參考，談論基金當(dang)(dang)年(nian)的收益時，“跑(pao)贏(ying)滬(hu)深(shen)300幾(ji)個(ge)點”，又是衡(heng)量超額(e)的關鍵標尺。“錨(mao)點”是業績比較的基準線，也是市場(chang)熱度的溫度計。 

和(he)滬深300類(lei)似的(de)(de)是(shi)，債(zhai)券(quan)投資(zi)中(zhong)(zhong)的(de)(de)“十年(nian)國債(zhai)”。當央行政策轉向時，它是(shi)最先感知風向的(de)(de)“晴雨(yu)表(biao)”；經濟復蘇或(huo)衰退周期中(zhong)(zhong)，國債(zhai)的(de)(de)收(shou)益率波(bo)動丈量市場信心；在跨市場資(zi)產配置里，它也是(shi)股債(zhai)性價比模(mo)型中(zhong)(zhong)不可或(huo)缺的(de)(de)關鍵變量。 

如果說(shuo)，滬深300匯聚了A股(gu)的(de)核心資產，那(nei)么十年期(qi)國債(zhai)以(yi)其覆蓋銀行(xing)間(jian)市場(chang)、交易(yi)所市場(chang)的(de)廣泛代表性，成(cheng)為串(chuan)聯利率債(zhai)、信(xin)用債(zhai)乃(nai)至衍生品市場(chang)的(de)價值(zhi)中樞。 

兩個主流“錨點(dian)”一起，默(mo)默(mo)記錄著資(zi)本市場數十年來的每一次呼吸與(yu)悸(ji)動。 

十年國(guo)債如何成為(wei)債市的基準？ 

十(shi)年(nian)(nian)期(qi)國(guo)債是指以國(guo)家信(xin)用為(wei)基礎，由中央(yang)政府發行的(de)以十(shi)年(nian)(nian)為(wei)期(qi)限的(de)國(guo)債。由于(yu)其(qi)具有安全性(xing)高、流動性(xing)強(qiang)、收(shou)(shou)益(yi)穩定(ding)等特點，十(shi)年(nian)(nian)期(qi)國(guo)債收(shou)(shou)益(yi)率常被視為(wei)“無風(feng)險收(shou)(shou)益(yi)率”，成為(wei)各類資產定(ding)價(jia)的(de)錨，也被稱為(wei)債市(shi)“壓艙石”。 

根據(ju)發行期限(xian)，國(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)可分為1年(nian)(nian)、3年(nian)(nian)、5年(nian)(nian)、10年(nian)(nian)、30年(nian)(nian)等不同品種。通常情況下，債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)期限(xian)越長，利率(lv)越高，但波動(dong)也越大(da)。相較(jiao)于短(duan)久期國(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)和超長期國(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)，十年(nian)(nian)期國(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)更(geng)加均(jun)衡(heng)，收益(yi)率(lv)、波動(dong)率(lv)處于短(duan)債(zhai)(zhai)(zhai)和超長債(zhai)(zhai)(zhai)之間，因此更(geng)加具有代表性。

而由于(yu)國(guo)債品(pin)種(zhong)的安全性(xing)(xing)和穩定性(xing)(xing)，十(shi)年(nian)國(guo)債的收益是(shi)(shi)相當穩健(jian)的。十(shi)年(nian)國(guo)債ETF成立以來，2018年(nian)～2024年(nian)均保(bao)持每年(nian)正收益，可(ke)以說是(shi)(shi)穿(chuan)越牛熊的穩健(jian)配置(zhi)工具。

對(dui)于機構投資者(zhe)來說，十年國債可以說是(shi)“買了不(bu)會(hui)被領導罵”的(de)底倉品(pin)種。機構配置國債，本(ben)質上是(shi)對(dui)“無風險收益”的(de)跟蹤，能夠(gou)讓組合在力爭跑贏市場的(de)同(tong)時，保住“安全(quan)性”的(de)大前提。 

十(shi)年國債ETF（511260）稀缺品(pin)種，獨特(te)優勢(shi)

十年國債是(shi)個好品種，但通過(guo)個券(quan)方式(shi)配置十年國債，其實(shi)挺(ting)麻煩的(de)。

時間成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)上，需挨個詢(xun)價，配足份額常要拆分(fen)、找(zhao)人，耗(hao)時費力(li)(li)；人力(li)(li)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)高，交易員全天盯盤，需整支團隊(dui)投入，多崗協同溝通成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)大(da)；新(xin)老(lao)換券時，老(lao)券流(liu)動(dong)性差，易“買高賣(mai)低”，額外成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)高，讓個券配置性價比(bi)大(da)打折扣。

這個(ge)時候，十(shi)年(nian)國債ETF（511260）的優勢就很突出了。一(yi)是(shi)(shi)幾乎無時間成本，實時透明報價，一(yi)鍵就能配(pei)齊(qi)，T+0交(jiao)(jiao)易(yi)可(ke)即時捕捉機會(hui)；二(er)是(shi)(shi)操作簡便，可(ke)設(she)置條件單，無需(xu)專職人(ren)員，一(yi)人(ren)就能完成；三是(shi)(shi)一(yi)次交(jiao)(jiao)易(yi)全搞定(ding)，一(yi)籃子券搭配(pei)做市商提供流動性，無需(xu)展期，輕松配(pei)置十(shi)年(nian)國債。

十(shi)年(nian)國(guo)債ETF（511260）是目前市場唯(wei)一跟(gen)蹤10年(nian)期國(guo)債指(zhi)數的ETF，在全市場都有(you)很強的稀缺(que)性(xing)，想通過ETF配置十(shi)年(nian)國(guo)債，沒什么(me)其他(ta)選擇，看準511260就夠了。

近20個交(jiao)易日(ri)，十(shi)年國債ETF（511260）凈流入額近百(bai)億元(yuan)，當前規(gui)模超135億元(yuan)，流動(dong)性(xing)也占(zhan)優(you)。

此外，十年國(guo)債ETF還(huan)有(you)四點獨(du)特的配(pei)置優勢： 

1、T+0交易便捷(jie)： 

國(guo)債類(lei)ETF實(shi)行(xing)“T+0”交(jiao)易，即當日買入、當日可賣出。低(di)利率環境(jing)中(zhong)，市(shi)場呈現高(gao)波動(dong)行(xing)情，高(gao)波動(dong)中(zhong)必(bi)然蘊含(han)較多的波段交(jiao)易機會。 

2 、交易費率(lv)低： 

ETF交易費率(lv)低，提(ti)高資金使用效率(lv)。 

3 、持倉透明：

ETF每(mei)日(ri)公布PCF清單，持(chi)倉透明。 

4 、可進行(xing)質押回購： 

當市(shi)場其他(ta)資(zi)產(chan)有(you)投(tou)資(zi)機(ji)會、恰(qia)巧手(shou)頭資(zi)金(jin)不夠充(chong)裕(yu)時(shi)，投(tou)資(zi)者就可(ke)以(yi)通(tong)過ETF質押換取資(zi)金(jin)，來參與其他(ta)類資(zi)產(chan)的投(tou)資(zi)，到期時(shi)再贖回ETF即可(ke)。 

如何更好(hao)地使(shi)用十年國債ETF？

如果想(xiang)要更(geng)好地使用十年國債ETF（511260），可以嘗試以下幾種(zhong)方(fang)式： 

波段操作：如果是對債市研(yan)究比較(jiao)深入的專業(ye)投資者(zhe)，可以根據利率走向，長短端利率變化，進行大波段操作。而對于普通投資者(zhe)來說，則可以采用(yong)“每調買機(ji)”的方法，當十年國債收益率當日上(shang)行2BP以上(shang)時，或(huo)可考慮買入一些十年國債ETF(511260)。

定期定投(tou)(tou)(tou)：普(pu)通(tong)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者也可以(yi)采用懶人辦法——定投(tou)(tou)(tou)。但(dan)需要(yao)注意的是，因為十年國債ETF(511260)沒有進(jin)行份額拆分，所以(yi)單次購買金(jin)額都在1萬(wan)元以(yi)上，定投(tou)(tou)(tou)的時候需要(yao)把握(wo)節(jie)奏，最好采用月(yue)定投(tou)(tou)(tou)或半(ban)月(yue)定投(tou)(tou)(tou)。

固(gu)收(shou)+策(ce)略：如果投(tou)資(zi)者在追求穩定的(de)同時還想爭取更高的(de)收(shou)益，也(ye)可以結合自(zi)身風險(xian)偏好構建一個固(gu)收(shou)+的(de)投(tou)資(zi)組(zu)合，比(bi)如80%的(de)十年國債ETF(511260)作為資(zi)產(chan)底倉，搭配20%權益類ETF產(chan)品，定期進(jin)行平衡。 

風險提示：

本基金(jin)(jin)(jin)屬(shu)于債(zhai)(zhai)券(quan)基金(jin)(jin)(jin)，其預期(qi)收(shou)益及風(feng)險(xian)水平(ping)低于股票基金(jin)(jin)(jin)、混合基金(jin)(jin)(jin)，高于貨幣市場(chang)基金(jin)(jin)(jin)。本基金(jin)(jin)(jin)屬(shu)于國債(zhai)(zhai)指(zhi)數基金(jin)(jin)(jin)，是債(zhai)(zhai)券(quan)基金(jin)(jin)(jin)中(zhong)投資風(feng)險(xian)較(jiao)低的(de)(de)品(pin)種。本基金(jin)(jin)(jin)采用優化抽樣復制策略，跟蹤上證10年期(qi)國債(zhai)(zhai)指(zhi)數，其風(feng)險(xian)收(shou)益特(te)征(zheng)與標的(de)(de)指(zhi)數所表征(zheng)的(de)(de)市場(chang)組合的(de)(de)風(feng)險(xian)收(shou)益特(te)征(zheng)相似。

我國市場運作時間較(jiao)短，指數/基金(jin)過往表現不代表未來。十年(nian)國債ETF成立于2017年(nian)8月(yue)4日，2020-2024年(nian)基金(jin)收益/業績比較(jiao)基準(zhun)收益分別為1.92%/2.09%、5.19%/5.78%、2.52%/2.87%、4.37%/4.83%、9.02%/8.09%。來源基金(jin)定期報告。

基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)有風險(xian)，投(tou)資(zi)須謹(jin)慎。觀點僅供參考(kao)，會隨(sui)市場環(huan)境(jing)變化而變動(dong)，不(bu)構(gou)成任(ren)何投(tou)資(zi)建議(yi)或承諾。基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)過(guo)往業績并(bing)不(bu)預示其未來(lai)表現。基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管理人承諾以誠(cheng)實信用(yong)、勤(qin)勉盡責的(de)原則管理和運用(yong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)資(zi)產，但不(bu)保證基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)一定盈利，也不(bu)保證最(zui)低收益。投(tou)資(zi)有風險(xian)，投(tou)資(zi)者在進行投(tou)資(zi)決策(ce)前，應仔細閱讀基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)《招募說明書》和《基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)合同(tong)》，充分(fen)考(kao)慮投(tou)資(zi)者自身的(de)風險(xian)承受能力，謹(jin)慎投(tou)資(zi)。