每經(jing)(jing)記者｜張壽林    每經(jing)(jing)編輯(ji)｜張益(yi)銘    ;

7月(yue)(yue)7日(ri)，國家外匯(hui)管理局公布2025年(nian)6月(yue)(yue)末(mo)外匯(hui)儲備規(gui)模數(shu)據，2025年(nian)6月(yue)(yue)末(mo)，我(wo)國外匯(hui)儲備規(gui)模為(wei)33174億美(mei)元(yuan)。

受(shou)匯率折算和資產價格變化等因素綜(zong)合作用，截至2025年6月末，我國(guo)外匯儲備較(jiao)5月末上升322億美元，升幅為0.98%。

與(yu)此同時，央行(xing)披露(lu)黃(huang)(huang)金(jin)儲(chu)備數(shu)據。2025年6月末官方(fang)黃(huang)(huang)金(jin)儲(chu)備連續第八(ba)個月增加(jia)。東(dong)方(fang)金(jin)誠首席(xi)宏觀分析(xi)(xi)師王青分析(xi)(xi)，從(cong)優化國(guo)際(ji)儲(chu)備結構，穩(wen)慎扎實推進(jin)人民(min)幣(bi)國(guo)際(ji)化，以及(ji)應(ying)對當前國(guo)際(ji)環境變化等角度(du)出(chu)發，未來央行(xing)增持黃(huang)(huang)金(jin)仍是大方(fang)向(xiang)。

美元指數跌至三年來低點

截至2025年6月末，我國(guo)外匯(hui)儲備規模(mo)為33174億美元，較5月末上升(sheng)322億美元，升(sheng)幅為0.98%。

國家外(wai)匯(hui)管理(li)局有關負責人表(biao)示，2025年6月(yue)，受主要經濟體宏觀(guan)政策、經濟增長前(qian)景等因(yin)素影(ying)響(xiang)，美元指數下跌(die)，全(quan)球金融資(zi)產價格總體上(shang)漲(zhang)。匯(hui)率折算和(he)資(zi)產價格變(bian)化等因(yin)素綜合作用，當月(yue)外(wai)匯(hui)儲備規模(mo)上(shang)升(sheng)。我國經濟持(chi)續穩健增長，保(bao)持(chi)良好發展勢頭，有利于外(wai)匯(hui)儲備規模(mo)保(bao)持(chi)基本穩定。

7月7日，中國民生銀行首席經濟學家溫彬(bin)接受《每日經濟新聞》記(ji)者采(cai)訪時表示，貨(huo)(huo)幣方(fang)面，市場對美(mei)(mei)國財(cai)政(zheng)(zheng)紀(ji)律、貨(huo)(huo)幣政(zheng)(zheng)策中立性、美(mei)(mei)元政(zheng)(zheng)治工具化傾向的擔憂持續升溫，美(mei)(mei)元信(xin)用受損，去美(mei)(mei)元化趨勢加速，6月美(mei)(mei)元指數下跌(die)2.5%至三年來最(zui)低點(dian)96.9，非(fei)美(mei)(mei)貨(huo)(huo)幣集(ji)體升值，歐元、英鎊兌美(mei)(mei)元分別上漲3.89%、2.1%，由于(yu)外(wai)儲以美(mei)(mei)元計價，非(fei)美(mei)(mei)貨(huo)(huo)幣升值增加了經匯(hui)率折(zhe)算后的外(wai)匯(hui)儲備規(gui)模。

資(zi)產方面(mian)，以(yi)美元標價(jia)的已對(dui)沖(chong)全(quan)(quan)球(qiu)債券(quan)指(zhi)數（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）上漲(zhang)(zhang)1.0%；標普500股票指(zhi)數上漲(zhang)(zhang)5.0%。債券(quan)、股票等全(quan)(quan)球(qiu)資(zi)產價(jia)格上漲(zhang)(zhang)亦對(dui)外(wai)儲形成有力支撐。

7月(yue)(yue)(yue)(yue)7日，東方金誠首(shou)席宏觀分析師王青對(dui)(dui)《每日經濟新聞》記者表示，6月(yue)(yue)(yue)(yue)末外儲(chu)(chu)(chu)(chu)規模較(jiao)大(da)(da)幅度上升，主要(yao)有兩個原(yuan)因(yin)：首(shou)先，6月(yue)(yue)(yue)(yue)末美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)數比5月(yue)(yue)(yue)(yue)末大(da)(da)幅下降2.68%，降幅比5月(yue)(yue)(yue)(yue)的0.2%顯著(zhu)擴(kuo)(kuo)大(da)(da)。這意味著(zhu)6月(yue)(yue)(yue)(yue)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)大(da)(da)幅貶值(zhi)推動我(wo)(wo)國(guo)(guo)外儲(chu)(chu)(chu)(chu)中非美(mei)(mei)(mei)元(yuan)資產大(da)(da)幅升值(zhi)的效應顯著(zhu)增強，這是6月(yue)(yue)(yue)(yue)外儲(chu)(chu)(chu)(chu)規模增幅擴(kuo)(kuo)大(da)(da)的主要(yao)原(yuan)因(yin)。6月(yue)(yue)(yue)(yue)，美(mei)(mei)(mei)政(zheng)府推進“大(da)(da)而(er)美(mei)(mei)(mei)”法案，市場對(dui)(dui)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)信(xin)心再度出現(xian)(xian)動搖。其(qi)次，中美(mei)(mei)(mei)倫敦經貿(mao)會(hui)談再次釋放積極信(xin)號，全球主要(yao)股指(zhi)普遍出現(xian)(xian)一(yi)定幅度上漲，美(mei)(mei)(mei)債收益率有所下行，美(mei)(mei)(mei)債價格上升。由此(ci)6月(yue)(yue)(yue)(yue)末我(wo)(wo)國(guo)(guo)外儲(chu)(chu)(chu)(chu)中的全球金融資產價格總體上漲，也在(zai)推高外儲(chu)(chu)(chu)(chu)估值(zhi)。

央行增持黃金仍是大方向

對于外(wai)儲(chu)未來走(zou)勢，溫彬分析，當(dang)前外(wai)部環(huan)境更趨復(fu)雜(za)嚴峻，全(quan)球經(jing)(jing)濟(ji)發展動(dong)能減弱，國(guo)際金(jin)融市(shi)場(chang)波(bo)動(dong)性(xing)依然較大(da)。但我國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)持續穩健增長(chang)，對外(wai)貿易保(bao)持韌(ren)性(xing)，全(quan)球投資者看(kan)好中國(guo)資本市(shi)場(chang)新機遇，這些(xie)因素都有利于外(wai)匯儲(chu)備規(gui)模保(bao)持基本穩定。

王青分析，按(an)不同(tong)標準測算，當前我國略(lve)高于(yu)(yu)(yu)3萬億美元的外儲(chu)規模都處(chu)于(yu)(yu)(yu)適度(du)(du)充裕水平(ping)，短期內有望(wang)保持(chi)(chi)基(ji)本穩定。在(zai)(zai)外部(bu)環境波動(dong)加大(da)的背景下，適度(du)(du)充裕的外儲(chu)規模將為(wei)(wei)保持(chi)(chi)人(ren)民幣匯(hui)率(lv)處(chu)于(yu)(yu)(yu)合理均衡(heng)水平(ping)提供(gong)重要支撐，也將成為(wei)(wei)抵御各類潛在(zai)(zai)外部(bu)沖(chong)擊的壓艙(cang)石。

黃金(jin)(jin)(jin)儲(chu)備(bei)方面，2025年6月(yue)(yue)末，官方黃金(jin)(jin)(jin)儲(chu)備(bei)連續第八個(ge)(ge)月(yue)(yue)增(zeng)加。王(wang)青(qing)表示，增(zeng)量連續第四(si)個(ge)(ge)月(yue)(yue)處于低位，符(fu)合市場預(yu)期。5月(yue)(yue)以來，國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)經(jing)貿摩擦態勢降溫(wen)，避險(xian)需求(qiu)(qiu)弱化(hua)(hua)導致國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)價(jia)出現小(xiao)幅調整，但仍處高位。6月(yue)(yue)央行繼(ji)續增(zeng)持(chi)黃金(jin)(jin)(jin)，主要原因仍是(shi)美國(guo)(guo)(guo)新政(zheng)(zheng)府上臺后，全(quan)球政(zheng)(zheng)治(zhi)、經(jing)濟形勢出現新變化(hua)(hua)，國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)價(jia)有可能在(zai)相當長一段時間內易漲難跌。這(zhe)意味著從控制成本角度(du)出發暫停增(zeng)持(chi)黃金(jin)(jin)(jin)的必(bi)要性(xing)下(xia)降，而(er)從優化(hua)(hua)國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)儲(chu)備(bei)結構(gou)角度(du)增(zeng)持(chi)黃金(jin)(jin)(jin)的需求(qiu)(qiu)上升。

展(zhan)望未來(lai)(lai)，王青判斷，央(yang)行(xing)增(zeng)持(chi)黃金(jin)(jin)仍是大方向(xiang)。背后是截至2025年6月末(mo)，我(wo)國(guo)官(guan)方國(guo)際(ji)儲(chu)(chu)備資產中黃金(jin)(jin)的占比為(wei)7.0%，明顯(xian)低于15%左右的全球(qiu)平均水平。從(cong)優化(hua)(hua)國(guo)際(ji)儲(chu)(chu)備結(jie)構角度(du)出發(fa)，未來(lai)(lai)需要持(chi)續增(zeng)持(chi)黃金(jin)(jin)儲(chu)(chu)備，適度(du)減持(chi)美債。此(ci)外，黃金(jin)(jin)是全球(qiu)廣泛接受的最終(zhong)支付手段，央(yang)行(xing)增(zeng)持(chi)黃金(jin)(jin)能夠增(zeng)強主權貨幣的信(xin)用，為(wei)推(tui)進人(ren)民幣國(guo)際(ji)化(hua)(hua)創(chuang)造有(you)利條件。由此(ci)，從(cong)優化(hua)(hua)國(guo)際(ji)儲(chu)(chu)備結(jie)構，穩慎扎實推(tui)進人(ren)民幣國(guo)際(ji)化(hua)(hua)，以及應對當前國(guo)際(ji)環境(jing)變化(hua)(hua)等角度(du)出發(fa)，未來(lai)(lai)央(yang)行(xing)增(zeng)持(chi)黃金(jin)(jin)仍是大方向(xiang)。

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