每經記(ji)者｜王海慜(min)    每經編輯｜肖芮(rui)冬    

近期，隨著A股“牛(niu)市”氛圍漸濃(nong)，券商相關“牛(niu)市”研(yan)報數量顯(xian)著增加。

《每日經濟新聞(wen)》記者了(le)解到，近一個月(yue)，標題(ti)含“牛(niu)市”的券商(shang)策略(lve)報(bao)告(gao)達到13篇(pian)，占近3個月(yue)券商(shang)策略(lve)報(bao)告(gao)總數(shu)量的57%。與此同時，7月(yue)以來，以“牛(niu)市”為關鍵(jian)詞(ci)的電話會有17場(chang)，數(shu)量創下年(nian)內新高。

機構投(tou)研需求呈現分化，部分券(quan)商分析(xi)師稱需求增多、市場情緒(xu)旺盛，也有券(quan)商分析(xi)師認為，與此前變化不(bu)大，且傳統領(ling)域人氣(qi)回升不(bu)明顯(xian)。

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此外，在“牛市”氛圍(wei)漸濃(nong)的(de)情況(kuang)下，券(quan)商(shang)分析(xi)師“轉會”依舊頻(pin)繁，但(dan)仍以(yi)業內橫向(xiang)流動為(wei)主。同時，券(quan)商(shang)分析(xi)師研(yan)究業務趨向(xiang)多元化，保險資(zi)管等新領(ling)域(yu)，有(you)望成為(wei)分析(xi)師轉型(xing)的(de)新方(fang)向(xiang)。

“牛市”相關研報增多

近日，滬指在時隔9個月后首(shou)次(ci)突破3600點，“牛市”氛(fen)圍逐漸成為A股市場(chang)的(de)(de)主流敘事(shi)，市場(chang)預測的(de)(de)目標(biao)點位不斷抬升。那么(me)，作為行情(qing)風向標(biao)，券商(shang)研究所最近發(fa)布報(bao)告(gao)、舉行路演、開電話會(hui)、開展調研的(de)(de)頻次(ci)，是不是也出(chu)現“水(shui)漲船高”的(de)(de)情(qing)況(kuang)？

慧博智能(neng)終端(duan)的數據顯示，最近一周，券(quan)商研(yan)究(jiu)所總共(gong)發布了(le)各類投資策(ce)略研(yan)報近224份(fen)，研(yan)報數量(liang)較(jiao)此前沒(mei)有明顯增多(duo)。

最近(jin)，時值中報披露靜默期(qi)，券商對上市公司的調(diao)研(yan)(yan)也(ye)有所(suo)減少。據Choice數據統計，近(jin)一個月來，券商調(diao)研(yan)(yan)上市公司的次數達(da)到3080次，較近(jin)6個月的平均值下降較多。

不過，值得注意的是，近期，券商研報等提及“牛市(shi)”的內容(rong)較此前明顯增(zeng)多(duo)。

慧(hui)博智(zhi)能終端數(shu)據顯(xian)示(shi)，最近一(yi)個月，標(biao)題(ti)出現“牛市(shi)”的(de)(de)(de)(de)券(quan)商策(ce)略(lve)報告(gao)多(duo)達13篇。相比(bi)之下，最近3個月，標(biao)題(ti)出現“牛市(shi)”的(de)(de)(de)(de)券(quan)商策(ce)略(lve)報告(gao)是(shi)23篇。也就(jiu)是(shi)說，其中(zhong)有(you)57%的(de)(de)(de)(de)“牛市(shi)”研報發布時(shi)間是(shi)在(zai)近一(yi)個月內。一(yi)些(xie)研報即使標(biao)題(ti)里沒(mei)有(you)出現“牛市(shi)”，但看多(duo)的(de)(de)(de)(de)情緒溢于(yu)言表。比(bi)如，一(yi)家頭(tou)部券(quan)商策(ce)略(lve)團隊最新的(de)(de)(de)(de)觀點明確“3600不是(shi)終點”。

與(yu)此同時，近期，各(ge)券(quan)(quan)商舉辦的(de)路演，“牛市”也成為(wei)(wei)關(guan)鍵(jian)詞。據進門財經(jing)統計，7月以來（截至7月28日），券(quan)(quan)商舉辦的(de)各(ge)類以“牛市”（也包括(kuo)商品牛市）為(wei)(wei)關(guan)鍵(jian)詞的(de)電(dian)話會多達17場(chang)(chang)(chang)；今年(nian)1~6月相關(guan)電(dian)話會的(de)場(chang)(chang)(chang)數分別(bie)為(wei)(wei)8場(chang)(chang)(chang)、14場(chang)(chang)(chang)、12場(chang)(chang)(chang)、4場(chang)(chang)(chang)、0場(chang)(chang)(chang)、13場(chang)(chang)(chang)。

總體來看，目(mu)前(qian)，券商對“牛市(shi)(shi)”的討論熱(re)度(du)距離去年(nian)“9·24”行情還是有一定的差距。2024年(nian)9月(yue)24日~10月(yue)8日，券商舉辦的各類以“牛市(shi)(shi)”為關鍵詞(ci)的電話會達(da)到38場(chang)。

“市場熱一點，總是好的”

近期(qi)，在這樣的(de)積(ji)極(ji)市場氛(fen)圍之(zhi)下，買方(fang)機構態度是(shi)否也隨之(zhi)出現變化？對此，近日，《每日經(jing)濟(ji)新(xin)聞(wen)》記者(zhe)采訪(fang)了多家券商的(de)賣方(fang)分析師。

“還好吧，客戶約(yue)路(lu)演確實多了一(yi)點。”一(yi)家券商(shang)的宏觀分析師(shi)向記者(zhe)表示，最(zui)近，機(ji)構(gou)投資者(zhe)主要(yao)關心的方向包括股票、期貨、“反(fan)內卷(juan)”、美(mei)元等。

一(yi)家券商的宏(hong)觀首(shou)席分析師則向(xiang)記者坦言，“最近(jin)，感覺機構(gou)投研需求有所增多(duo)，市場(chang)(chang)情緒挺旺盛。對我們來說，市場(chang)(chang)熱一(yi)點(dian)，總是好的。”

據上述宏觀首席分析師介紹(shao)，最近，機構投資者主要關心(xin)的話題是商品市場。

也有一些(xie)賣方分析(xi)師(shi)認為(wei)，最近，機構投(tou)研需求和(he)之(zhi)前(qian)變化不大。一家大型券商的(de)策(ce)略首席分析(xi)師(shi)向《每日經(jing)濟新聞》記者表示，“其實(shi)，我們和(he)之(zhi)前(qian)也差不多，近期肯定熱情稍(shao)微高了一點，但也沒有那么夸張。”

一家西部券商研究(jiu)所(suo)的分析師指出，“我們一直都挺‘卷’的，所(suo)以感覺跟(gen)平時也(ye)沒(mei)有太多區別。”

從行(xing)業(ye)角度看，多位受(shou)訪券(quan)商行(xing)業(ye)分(fen)析師表示，目前，機(ji)構客戶關注(zhu)度較(jiao)高的主題包括算力、AI、PCB、創新藥、“反內卷”等。

不過，一些傳(chuan)(chuan)統領(ling)域(yu)的人氣仍然(ran)沒(mei)有明顯回升。一家券商的食品飲料行業首席(xi)分析師告(gao)訴(su)記者，今年，機(ji)構對消費板塊的關注度整體一般，更多的還(huan)是(shi)關注新消費，像白酒這樣的傳(chuan)(chuan)統消費領(ling)域(yu)，還(huan)要等行情好轉，期待今年行業能(neng)見(jian)底(di)。

一家(jia)外(wai)資券商(shang)研(yan)究(jiu)業(ye)務(wu)負(fu)責人告訴記(ji)者，“我們主要面向(xiang)海外(wai)投(tou)(tou)資者，感覺(jue)投(tou)(tou)研(yan)需求確實有(you)所(suo)增多(duo)，說明現在外(wai)資對(dui)中國資產的(de)(de)態度有(you)所(suo)改(gai)善，而且現在市場對(dui)港股的(de)(de)熱(re)情更(geng)高一些。但(dan)也(ye)不是(shi)有(you)特別顯著的(de)(de)變(bian)化，主要還是(shi)因為很多(duo)海外(wai)投(tou)(tou)資者更(geng)傾向(xiang)于(yu)長線投(tou)(tou)資，反應(ying)速度不會特別快。”

分析師“轉會”依然頻繁

今(jin)年以來(lai)，權益類市場總體呈現(xian)“股(gu)強(qiang)債弱”格局，港股(gu)漲(zhang)幅(fu)在全球領先，A股(gu)走出了“慢牛(niu)”行情。雖(sui)然市場環境明顯好于去年同期，但(dan)分析師群體的職(zhi)業流動性依然較大。

據(ju)機(ji)構不完全(quan)統計，近兩個月(yue)，業(ye)內有超80位分(fen)析師(shi)“轉會”。從今年各(ge)大券(quan)(quan)商首席分(fen)析師(shi)職位流動情況(kuang)來看，行業(ye)內橫向流動仍然占主流，即使在近期的“牛市”行情下(xia)，也不乏明星分(fen)析師(shi)流動的案例(li)，反(fan)映出(chu)一些中小券(quan)(quan)商通(tong)過加(jia)強研究(jiu)團隊試圖彎道超車，而大型券(quan)(quan)商也需(xu)要(yao)持續(xu)吸引頂尖(jian)人才的行業(ye)生態。

雖然公募基金費(fei)改導致傭金總規模出現較大(da)幅度(du)下(xia)滑，但業內認為，對賣方行業的(de)實質影響較為有限。

日(ri)前，有(you)(you)券(quan)商研(yan)(yan)究人士(shi)分析指出(chu)，“在(zai)(zai)公募(mu)費改之后，對研(yan)(yan)究所(suo)的(de)(de)影響沒有(you)(you)想象的(de)(de)那么大。由于現(xian)在(zai)(zai)公募(mu)的(de)(de)傭金只能給到研(yan)(yan)究所(suo)，所(suo)以導致券(quan)商對研(yan)(yan)究業務的(de)(de)重視(shi)并沒有(you)(you)下降。”

“但是(shi)，可以看(kan)到研(yan)究業務變得(de)更多元化了。例如，行(xing)業開始加強對(dui)內服(fu)務、對(dui)不(bu)同主題、對(dui)跨(kua)境市場等領域的研(yan)究，這(zhe)個職業越來(lai)越依賴(lai)團(tuan)(tuan)隊協作、團(tuan)(tuan)隊打法，靠(kao)個別明星分析師的模式有點難以維系。”上(shang)述券商研(yan)究人士補充(chong)道。

事實上，盡管明星(xing)券(quan)商分析(xi)師離職改行消息(xi)不斷傳來，但(dan)近(jin)年來分析(xi)師總人數(shu)持(chi)續增(zeng)長。

據Choice數(shu)據統(tong)計，截至(zhi)2022年(nian)末，券(quan)商(shang)分析師總數(shu)為3931名(ming)，到去年(nian)末已增(zeng)(zeng)至(zhi)5563名(ming)，到今年(nian)7月27日進(jin)一步增(zeng)(zeng)至(zhi)5822名(ming)。其中，中信(xin)證券(quan)、浙商(shang)證券(quan)等券(quan)商(shang)的分析師人(ren)數(shu)增(zeng)(zeng)長明(ming)顯。

對此，有人(ren)力資(zi)源機(ji)構認為，市(shi)場對深度研(yan)究和專(zhuan)業投(tou)研(yan)服務(wu)的(de)需(xu)(xu)求強勁(jing)，促使券商通(tong)過擴充分析師(shi)團隊(dui)提升競爭(zheng)力。未來，證券行業在金融(rong)科技加(jia)持下，將呈現(xian)出對經紀人(ren)等(deng)(deng)基(ji)礎(chu)崗位需(xu)(xu)求趨(qu)于減少(shao)，而分析師(shi)、投(tou)顧等(deng)(deng)專(zhuan)業崗位人(ren)數不降反增的(de)趨(qu)勢(shi)。這反映出隨著投(tou)資(zi)者對深度研(yan)究和資(zi)產配置的(de)需(xu)(xu)求增加(jia)，券商必須強化投(tou)研(yan)能力的(de)內在要(yao)求。

值得注意的是(shi)，近(jin)期，一(yi)些賣方分析師的“轉會”出現(xian)了新動(dong)向。例如，近(jin)期，中(zhong)信建(jian)投(tou)研究所原(yuan)高端制造組組長、機(ji)械(xie)首席分析師呂娟從公司(si)離職。據記(ji)者了解，呂娟下一(yi)站將是(shi)出任(ren)某保險(xian)資(zi)管投(tou)研部門的負責人。

以(yi)往，賣方分(fen)析(xi)(xi)師如(ru)果選(xuan)擇轉型買方，通(tong)常會考慮去公募基金或者私募行業。有業內分(fen)析(xi)(xi)認為，隨著政策(ce)引導保(bao)險公司(si)加大(da)權益(yi)類投資，保(bao)險公司(si)對相關投研(yan)崗位的需求(qiu)趨于提升，盡管(guan)目前(qian)整(zheng)體招聘量仍(reng)然(ran)不大(da)，但保(bao)險行業有逐漸成(cheng)為賣方分(fen)析(xi)(xi)師轉型方向的潛力(li)。

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