每經記(ji)者｜楊煜    每經編輯｜文多    

近日(ri)，因業績穩定、分紅(hong)豐厚而 口 碑(bei) 出 眾 的 長 江 電 力(li)（SH600900，股價27.99元(yuan)，市(shi)值6849億元(yuan)）面臨來自中小投資者的質疑。

7月30日晚間，長江電力(li)發布董(dong)事會決議公告，宣布擬出(chu)資建設葛(ge)洲壩航運擴能工程，出(chu)資金(jin)額約為266億元(yuan)（可研估(gu)算）。

然而，部分(fen)投資者(zhe)擔憂(you)，上述工程是(shi)否缺乏經濟效益、是(shi)否影響公司未來業績(ji)及分(fen)紅表現(xian)？

長江電力(li)披露上(shang)述(shu)公(gong)告次日（7月(yue)31日），公(gong)司股(gu)價下跌(die)3.00%。8月(yue)1日，公(gong)司股(gu)價小幅上(shang)漲0.54%，但尚未修復至公(gong)告披露前的水平。

8月1日，《每日經濟新聞》記者就(jiu)此事致(zhi)電(dian)長江電(dian)力，詢問公司是否(fou)有進一步解釋(shi)或回應。接電(dian)話的(de)工作人員(yuan)表示，這(zhe)一點(dian)以后續審批流程為準。關于上述工程實(shi)施后能否(fou)提高葛洲壩電(dian)站上網電(dian)價的(de)問題，其表示還在爭(zheng)取，尚(shang)未確定。

擬用于葛洲壩航運擴能

葛(ge)洲壩又被(bei)稱為“萬里長江第(di)一(yi)壩”，是長江干流(liu)上第(di)一(yi)座大(da)型水電工程，兼具發電、航運(yun)、防洪等綜合效益，此次擬實施的工程主要(yao)與其航運(yun)功能有關。

公告(gao)顯示，葛洲壩(ba)船(chuan)閘原設(she)計年單(dan)向(xiang)通過(guo)能力(li)為(wei)5000萬噸，但多年來一直(zhi)處于超負(fu)荷運(yun)行狀(zhuang)態，已成為(wei)長江上(shang)游航運(yun)的“堵(du)點、卡點”。2024年過(guo)閘貨運(yun)量達1.56億噸，未來運(yun)量仍呈上(shang)升(sheng)趨勢(shi)。

本(ben)次(ci)航運(yun)(yun)擴(kuo)能工程擬(ni)拆除既有三號船(chuan)閘(zha)(zha)，在左側(ce)新建(jian)兩線單級船(chuan)閘(zha)(zha)，并擴(kuo)挖上下游(you)引航道。建(jian)成后(hou)，葛洲壩樞紐將形(xing)成四線船(chuan)閘(zha)(zha)格局。項目與三峽(xia)船(chuan)閘(zha)(zha)通(tong)過能力相(xiang)匹配，可本(ben)質性地(di)解決長江航道及船(chuan)閘(zha)(zha)運(yun)(yun)行暢通(tong)安全問題。

據(ju)長(chang)江電(dian)力(li)介紹，上述項目(mu)總工期將達(da)到91個月(yue)（含(han)籌建期12個月(yue)），資(zi)金來源為(wei)自有資(zi)金，出(chu)資(zi)金額(e)約為(wei)266億元(yuan)（可研估算(suan)），最終具體出(chu)資(zi)金額(e)以國家核定的初步設計概算(suan)為(wei)依據(ju)進一(yi)步確認。

長江電力表(biao)示(shi)，從社會(hui)效益(yi)來看，項目實施后將(jiang)減少船舶待閘時間，每年因此產生(sheng)的(de)航(hang)運(yun)效益(yi)極(ji)為可(ke)觀。同時，對推動行業節能減排(pai)，建成布(bu)局科學、生(sheng)態(tai)友好、清潔低碳、集約高效的(de)綠(lv)色交通(tong)運(yun)輸體系，保(bao)護長江生(sheng)物多樣性，提升公(gong)司ESG（環境、社會(hui)和公(gong)司治(zhi)理(li)）評級中水資源管(guan)理(li)等重要(yao)議(yi)題的(de)表(biao)現具(ju)有重要(yao)意義。

在(zai)經濟效益方面，長江電力認(ren)為，上述(shu)項(xiang)(xiang)目(mu)的建設有(you)利(li)于公司(si)在(zai)調(diao)度、市場、資(zi)(zi)源獲取等方面進(jin)一(yi)步爭取國家政策支(zhi)持，提升(sheng)水資(zi)(zi)源利(li)用效率，增加梯級電站的發(fa)電效益；有(you)利(li)于降低船舶通航(hang)需求對發(fa)電調(diao)度的制(zhi)約；有(you)利(li)于推動實施葛洲壩電站擴機項(xiang)(xiang)目(mu)，提升(sheng)葛洲壩電站的發(fa)電能力。

能否因此提高上網電價？

接下來，上述航運擴能(neng)工程還(huan)需股東會(hui)審議通過。不過，中(zhong)小投資者(zhe)群體中(zhong)傳出不少反對聲音。長江電力一向因業績穩(wen)定、分(fen)紅豐厚而受到投資者(zhe)青(qing)睞，以2024年(nian)為例(li)，公司這一年(nian)實現歸母(mu)凈(jing)利(li)(li)潤324.96億元（同比增長19.28%），分(fen)派(pai)2024年(nian)度(du)現金股利(li)(li)230.74億元，分(fen)紅總額是歸母(mu)凈(jing)利(li)(li)潤的71.00%。

令中小(xiao)投資(zi)者擔憂的是，266億元的大筆投資(zi)是否影響公(gong)司未來業績的穩定性、是否影響分紅和估值(zhi)表現、是否影響中小(xiao)投資(zi)者的利益(yi)？從短期來看，上述項(xiang)目建(jian)設能為(wei)長江電力帶來多少業績增(zeng)量或其(qi)他收益(yi)？這些投資(zi)者認為(wei)答案目前還不夠清晰明確。

8月(yue)1日(ri)，長江(jiang)電力(li)工作(zuo)人(ren)員向(xiang)《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者表示，目前船(chuan)舶通行葛洲壩(ba)都(dou)是免費(fei)的(de)，在擴能工程(cheng)實施后是否會收費(fei)暫時還沒有明(ming)確。

根據公告，葛洲壩船閘大(da)修更(geng)新改造費用在電力(li)生產成本中(zhong)列支，那項目建設是否(fou)可以提(ti)高葛洲壩上網電價？對(dui)此，上述工作(zuo)人員表(biao)示，目前還(huan)在爭取，同樣沒有確定。

長江電力在公(gong)告中表示(shi)，公(gong)司發(fa)電收益必(bi)須以保(bao)證樞紐航(hang)運(yun)功(gong)能為前提，國家批復文件(jian)明確指出葛洲(zhou)壩(ba)水利樞紐工程(cheng)“需統籌(chou)解決航(hang)運(yun)、發(fa)電、防洪等綜合效益”，強調“首先要保(bao)證航(hang)運(yun)”。

此外，葛洲壩(ba)(ba)現(xian)有三號船(chuan)閘資(zi)(zi)(zi)產(chan)屬(shu)于(yu)長江電(dian)力(li)，該項目是對(dui)現(xian)有資(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)改(gai)擴(kuo)建，改(gai)擴(kuo)建后(hou)的(de)船(chuan)閘資(zi)(zi)(zi)產(chan)仍屬(shu)于(yu)長江電(dian)力(li)。公司作為葛洲壩(ba)(ba)水(shui)利樞紐工程整體運(yun)行管(guan)理(li)和船(chuan)閘產(chan)權(quan)單位，出資(zi)(zi)(zi)建設該項目符合產(chan)權(quan)關系。

封面圖片來源：視覺中(zhong)國