華福證券(quan)指出，2022年(nian)10月至今銀(yin)行(xing)(xing)板(ban)塊行(xing)(xing)情啟(qi)動前已歷(li)經(jing)近4年(nian)震蕩調整(zheng)，估值(zhi)充分體現(xian)悲觀預(yu)期(qi)，股(gu)息率處于歷(li)史高位。無風險(xian)(xian)利(li)率加速(su)下行(xing)(xing)疊加穩地產(chan)、化(hua)債(zhai)政(zheng)策(ce)壓縮風險(xian)(xian)溢價(jia)，共(gong)同打開股(gu)息率下行(xing)(xing)空間，推(tui)動銀(yin)行(xing)(xing)股(gu)估值(zhi)回(hui)升。2025年(nian)銀(yin)行(xing)(xing)股(gu)上(shang)漲邏輯由股(gu)息率主導向(xiang)ROE主導切換，上(shang)半年(nian)行(xing)(xing)情是紅(hong)利(li)行(xing)(xing)情的(de)延續和(he)ROE修復預(yu)演，ROE邊(bian)際改(gai)善及股(gu)息率有優(you)勢的(de)銀(yin)行(xing)(xing)表現(xian)突出。歷(li)史上(shang)銀(yin)行(xing)(xing)板(ban)塊6段(duan)絕(jue)對收益(yi)行(xing)(xing)情中(zhong)，4段(duan)由順周期(qi)驅動（如2005-2007年(nian)經(jing)濟(ji)高速(su)發展、2009年(nian)四萬(wan)億刺(ci)激(ji)、2016-2018年(nian)基本面復蘇），2段(duan)由紅(hong)利(li)驅動（如2014-2015年(nian)政(zheng)策(ce)發力降低風險(xian)(xian)溢價(jia)）。當前被動資(zi)金和(he)險(xian)(xian)資(zi)在“資(zi)產(chan)荒”背景下持續增(zeng)配銀(yin)行(xing)(xing)股(gu)，為板(ban)塊提供(gong)增(zeng)量支撐。

金(jin)融ETF（510230）跟蹤(zong)的是180金(jin)融指(zhi)數（000018），該指(zhi)數從滬深兩(liang)市中選(xuan)取市值大、流動性好的180只(zhi)金(jin)融行業股票(piao)作為成分股，涵(han)蓋了(le)銀行、保險、證券等(deng)子行業，以反映中國金(jin)融市場相關上市公司證券的整(zheng)體表現(xian)。

沒有股票賬戶的投資(zi)者可關注(zhu)國泰上證180金融ETF聯(lian)接(jie)C（014994），國泰上證180金融ETF聯(lian)接(jie)A（020021）。

注(zhu)：如(ru)提及個股僅供(gong)參考，不(bu)(bu)代(dai)表(biao)投(tou)(tou)資(zi)建(jian)議。指數/基金(jin)(jin)短期漲跌幅(fu)及歷史表(biao)現(xian)(xian)僅供(gong)分析(xi)參考，不(bu)(bu)預(yu)示未來表(biao)現(xian)(xian)。市(shi)場(chang)觀(guan)點(dian)隨市(shi)場(chang)環境(jing)變(bian)化而變(bian)動，不(bu)(bu)構(gou)成(cheng)任(ren)何(he)投(tou)(tou)資(zi)建(jian)議或承諾。文(wen)中提及指數僅供(gong)參考，不(bu)(bu)構(gou)成(cheng)任(ren)何(he)投(tou)(tou)資(zi)建(jian)議，也不(bu)(bu)構(gou)成(cheng)對(dui)基金(jin)(jin)業績(ji)的預(yu)測和保證。如(ru)需購買(mai)相關(guan)基金(jin)(jin)產(chan)品，請選擇(ze)與風險等級相匹配的產(chan)品。基金(jin)(jin)有風險，投(tou)(tou)資(zi)需謹慎(shen)。