每經編(bian)輯(ji)｜金冥羽    

今年(nian)上半年(nian)，醫院的生意并不好做。

華潤醫療（01515.HK）是華潤集團旗下綜合性醫療上市公(gong)司(si)。2024年，公司自有醫(yi)院常(chang)規門診量和(he)住院量分別為1032.56萬(wan)人(ren)次(ci)和(he)56.01萬(wan)人(ren)次(ci)。

但在8月4日，公司股(gu)價(jia)低開7%后迅速下殺(sha)，截至(zhi)午(wu)間收盤，股(gu)價(jia)跌15.8%，報3.73港元(yuan)/股(gu)，市值約為48.4億港元(yuan)，成交額約為2.8億港元(yuan)。

消息面上，華潤醫療(liao)（01515.HK）8月(yue)4日發布公告稱，今(jin)年(nian)上半年(nian)，公(gong)司預料報告(gao)期的(de)公(gong)司擁(yong)有(you)人應占利潤相較(jiao)2024年同期下降約20%至25%；而經剔除該公(gong)告所載有關集團一次性收到燕化IOT協議下以前年度管理(li)費及供應鏈損失(shi)賠償款項約人民(min)幣2.1億元和(he)對應的企業所得(de)稅(shui)后，公司(si)擁有人應占利潤相(xiang)較2024年同(tong)期下降約55%至(zhi)60%。

公告(gao)稱(cheng)，預期利(li)潤(run)下(xia)降主要由(you)于醫保次均費用(yong)下(xia)降導致成(cheng)員(yuan)醫療機構經營利(li)潤(run)下(xia)降。同時(shi)公司逐漸退(tui)出IOT(即投(tou)資(zi)-運營-移交(jiao)模式)業(ye)務，其對應的利(li)潤貢獻下(xia)降。2025年下(xia)半年公司將(jiang)繼(ji)續積(ji)極改善(shan)收(shou)入結構，推動管理精細化(hua)，控制運營成本，提(ti)高經(jing)營效益。

值得注意的(de)是，在2024年年報中，華潤(run)醫療(liao)也坦(tan)言，受醫保控費影響，次均費用(yong)有所下降(jiang)。

圖(tu)片來源：公司(si)官網

據官(guan)網(wang)信息不完全統計，公司醫院業務覆蓋10個省（區、市），其中(zhong)三(san)甲醫院至少超9家。

據公(gong)司(si)年報(bao)，截至(zhi)2024年12月31日，有醫(yi)療機構105家(jia)，其中三級醫(yi)院13家(jia)，二級醫(yi)院22家(jia)，運(yun)營床位數合(he)計20000余張(zhang)。

據公司官網信息統(tong)計

值得一提的是，醫院(yuan)股業(ye)績(ji)不佳并非孤例。

7月14日晚間，國際(ji)醫學（000516.SZ）發布業績預告，預計(ji)2025年上半年歸(gui)屬凈利(li)潤(run)虧損1.6億(yi)元至1.7億元。上年同期為虧(kui)損1.74億元。

公告(gao)中解釋本次業(ye)績變動的原因為：報(bao)告(gao)期內，公司受市場(chang)波動、集(ji)采、DRG支付(fu)政策改革等行業動態調(diao)整影響，營業收入(ru)同比下降。公(gong)司在采取調(diao)整業務(wu)結構，實施(shi)降本增效等措(cuo)施(shi)逐(zhu)步改善經營(ying)成(cheng)效，但營(ying)業收入總(zong)規模尚未能覆(fu)蓋運營(ying)成(cheng)本(ben)和期間費用。

國際(ji)醫學(xue)2025年一季報顯示，公司主營收入9.97億(yi)元(yuan)(yuan)，同比下降(jiang)(jiang)14.99%；歸母凈(jing)利(li)潤-1.06億(yi)元(yuan)(yuan)，同比下降(jiang)(jiang)1.37%；扣非凈(jing)利(li)潤-1.2億(yi)元(yuan)(yuan)，同比下降(jiang)(jiang)33.27%；負(fu)債率67.64%，投資收益(yi)2117.54萬元(yuan)(yuan)，財務費用4004.91萬元(yuan)(yuan)，毛利(li)率5.21%。

官(guan)網資(zi)料顯示，國(guo)際醫(yi)學旗下有兩家醫(yi)院(yuan)(yuan)，其(qi)中西安(an)高(gao)新醫(yi)院(yuan)(yuan)是民(min)辦三甲醫(yi)院(yuan)(yuan)，但其(qi)核(he)心資(zi)產超大型(xing)單體醫(yi)院(yuan)(yuan)——西安(an)國(guo)際醫(yi)學中心醫(yi)院(yuan)(yuan)尚未完成三甲評審工作(zuo)。

據悉，2024年(nian)，西安高(gao)新醫院門急診服務量(liang)達(da)115.45萬人(ren)(ren)次(ci)(ci)，同(tong)比增長0.30%；住院服務量(liang)6.60萬人(ren)(ren)次(ci)(ci)，同(tong)比增長1.8%。國際醫(yi)學中(zhong)心醫(yi)院(yuan)（含北院(yuan)區）門急(ji)診(zhen)服務(wu)量達(da)141.82萬人次，同比增長18.88%。最高日(ri)(ri)門急(ji)診(zhen)服務(wu)量5193人次，最高日(ri)(ri)在院(yuan)患(huan)者4046人。

華安證券研報稱，2024年(nian)，DRG/DIP支(zhi)付2.0全面落地(di)，倒逼醫院(yuan)(yuan)降(jiang)本增效，公(gong)立醫院(yuan)(yuan)收入(ru)(ru)承(cheng)壓，民營(ying)醫院(yuan)(yuan)分化(hua)(hua)明顯（龍頭企業(ye)受(shou)益于(yu)合規化(hua)(hua)運營(ying)，中小機構面臨淘(tao)汰）。進入(ru)(ru)2025年(nian)，DRGs控費的環境下醫療服務（醫院(yuan)(yuan)）有望持續出清，擁有更強的經營(ying)管理能力的醫院(yuan)(yuan)有望持續受(shou)益，持續提高(gao)滲透率及份額，并(bing)有望提升盈利(li)能力。

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校對|程鵬(peng)

封面圖片來源：公(gong)司官網

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