每(mei)經記者｜肖(xiao)芮冬    每(mei)經編輯｜趙云    

8月22日(ri)，市場全天震蕩走高(gao)，滬指站上3800點(dian)，科創(chuang)50漲(zhang)超8%創(chuang)3年多新高(gao)。截至收盤，滬指漲(zhang)1.45%，深成(cheng)指漲(zhang)2.07%，創(chuang)業板指漲(zhang)3.36%。

板塊方(fang)面(mian)，半導體、CPO、證券(quan)、算力等板塊漲幅居前，燃氣、鋼鐵、銀(yin)行、乳業(ye)等板塊跌幅居前。

個(ge)(ge)股(gu)漲(zhang)多跌少，全(quan)市場超2800只個(ge)(ge)股(gu)上漲(zhang)。滬深兩市全(quan)天(tian)成交額2.55萬億(yi)元，較上個(ge)(ge)交易(yi)日放量1227億(yi)。

盡管(guan)有(you)近(jin)半數個(ge)股收跌(die)，但(dan)今天A股的表現相當亮(liang)眼，甚至讓部分股民(min)感到“頭暈目眩(xuan)”——也許(xu)這就是“指數(shu)牛市”下的“結構性行情”。

一是，滬指突破3800點，收(shou)于3825.76點（也是日內最高(gao)點(dian)），步入股民近十年都(dou)未經歷過的點(dian)位(wei)。在樂觀者(zhe)眼里(li)，這意(yi)味(wei)著上漲空(kong)間繼續打(da)開。

回看滬指近幾個月的(de)走勢，圖形非常賞心(xin)悅目(mu)。

二是，昨日(ri)逆勢走(zou)強(qiang)的芯片產業鏈，再度(du)全線爆發。

今天，這一方向真正(zheng)實現了“漲到你頭暈目眩”。

國家(jia)大基(ji)金概念、中(zhong)國AI 50、半導體、存儲芯片……板塊漲(zhang)幅榜上(shang)，幾乎全是科技題材(cai)。甚至連本周稍弱的光模塊、PCB、液冷等概念，也被帶動上漲。

個股(gu)方(fang)面(mian)，剛晉(jin)升千元股(gu)沒兩天的(de)寒武(wu)紀，午(wu)后強(qiang)勢漲(zhang)停，股價來到1243.2元，市值與(yu)中芯國際看齊(qi)。

市場甚至可能(neng)已開始期待，下周(zhou)寒(han)武紀股價有望超越貴州茅臺，成為A股“新王(wang)”。

科創50指數暴漲(zhang)8.59%。場(chang)內一系列芯片、半導體主題的ETF，也(ye)錄得(de)堪比個股的夸張漲(zhang)幅，甚至漲(zhang)停。

上漲原因何(he)在？

早上盯盤的(de)股(gu)民，應(ying)該不難意識(shi)到(dao)，指數今天的強勢，首先(xian)歸功(gong)于科技(ji)股的爆發。

當然，滬(hu)指能站上3800點(dian)，也得到(dao)了(le)大金融的(de)助攻(gong)。上午，“牛(niu)市旗手(shou)”證券板塊就(jiu)漲超1%；午后，券(quan)商股(gu)再度爆(bao)發(fa)，銀(yin)行(xing)板塊也跌幅(fu)收窄，工行、農行率先(xian)翻紅。

科技股尤其(qi)國產(chan)芯片產(chan)業鏈的(de)(de)爆發，則(ze)與(yu)昨天DeepSeek的(de)(de)一(yi)則(ze)消息有關，盤中(zhong)應該發酵比(bi)較充分(fen)了(le)，這里簡(jian)單(dan)總結：

8月21日，DeepSeek-V3.1正式(shi)發(fa)布。DeepSeek官微在置頂(ding)留(liu)言中表示，UE8M0FP8是針(zhen)對(dui)即將發(fa)布的下一代國(guo)產芯(xin)片設計。

機構(gou)表(biao)示(shi)，近期，基于華為昇騰(teng)芯(xin)(xin)片(pian)的服務(wu)器產(chan)(chan)品陸續在政府、金融(rong)、運營(ying)商(shang)等(deng)行(xing)業落地大單。由(you)于海外供應鏈風險持(chi)續，國(guo)(guo)產(chan)(chan)芯(xin)(xin)片(pian)廠商(shang)產(chan)(chan)品性價(jia)比持(chi)續提升，更多算力(li)需求有望由(you)國(guo)(guo)產(chan)(chan)芯(xin)(xin)片(pian)支持(chi)，國(guo)(guo)產(chan)(chan)芯(xin)(xin)片(pian)市場競爭力(li)持(chi)續提升。

方正證券研報指出， 自(zi)主(zhu)可控是半導體最強主線，從AI算力到制造再到封測，國產供應鏈正在加強配套。 模擬IC呈現“量增價穩”的產業趨勢，亦是自主(zhu)可控(kong)核心環節。 端側AI，DeepSeek顯降AI硬件門檻，端側大模型的大范圍開展有了基礎。

當然也(ye)要注意(yi)到，在尾盤(pan)最后30分鐘前，今天的交易時段(duan)，全(quan)市場上漲家數基(ji)本都(dou)少于下(xia)跌(die)家數。

一(yi)(yi)方面(mian)，可能因為科技股太強，“虹吸”了一(yi)(yi)部分其他板塊的資(zi)金；另(ling)一(yi)(yi)方面(mian)，這也提示當下市場情緒還未進(jin)入全(quan)面(mian)狂熱的狀態。

市(shi)場還能(neng)漲多高(gao)？

滬指過了(le)3800點(dian)，市(shi)場想(xiang)象空間也進一步打開，這個周末注定不平(ping)靜(jing)。有(you)樂(le)觀者估計(ji)，本月底滬指甚至“有(you)望見到4000點(dian)”。

但有(you)分(fen)析(xi)指(zhi)出，即便指(zhi)數(shu)創了(le)新(xin)高，大多(duo)數(shu)行業擁擠度仍在中(zhong)等區間，市場沒有整體性過(guo)(guo)熱(re)，最多只是(shi)局部過(guo)(guo)熱(re)，并且(qie)仍有一些(xie)板塊(kuai)處在(zai)擁擠度(du)較低的(de)位置(zhi)。

據《每日經濟新聞》記者近期梳理，如果(guo)將8月(yue)20日的(de)(de)指數點位與2021年(nian)2月(yue)18日當天的(de)(de)高點做(zuo)對比，那(nei)么(me)A股多數指數尚未回到幾年(nian)前的(de)(de)水平，并且存在明(ming)顯差距。

比(bi)如寬基指數中，上證(zheng)50指數與2021年2月18日高點相(xiang)(xiang)比(bi)，還差(cha)30.71%；滬深300相(xiang)(xiang)差(cha)27.97%，深證(zheng)成指相(xiang)(xiang)差(cha)26.80%，創業板指相(xiang)(xiang)差(cha)24.97%，科創50相(xiang)(xiang)差(cha)21.62%等。這也導致(zhi)跟蹤相關(guan)指數的ETF在今年雖(sui)然(ran)收(shou)獲了不錯的回(hui)報，但和2021年高(gao)點相比仍然(ran)有(you)一定差(cha)距。

而從行業(ye)來看(kan)（以申萬二(er)級行業(ye)為例），據Wind數據，截至(zhi)昨(zuo)日(ri)（8月21日(ri)），近120個交(jiao)易(yi)日(ri)累(lei)計漲(zhang)幅跑(pao)贏(ying)滬指（+11.31%）的行業有62個，跑輸(shu)的還有(you)64個(ge)。

在(zai)“慢牛”的氛圍下(xia)，這些(xie)漲(zhang)幅相對(dui)落后的方向，往往也有“高(gao)低切(qie)”的補漲(zhang)預期。

另據(ju)媒體(ti)報(bao)道，摩(mo)根(gen)大通在(zai)一份報(bao)告中表(biao)示，鑒于杠桿率(lv)和(he)估值(zhi)仍(reng)處于適度水平(ping)，料中國(guo)股市(shi)(shi)上(shang)漲動(dong)能將(jiang)持續，并估計潛在(zai)的(de)資(zi)產輪(lun)動(dong)可能會為(wei)股市(shi)(shi)注入額外(wai)的(de)14萬億元(yuan)人(ren)民(min)幣(bi)流(liu)動(dong)性(xing)，約(yue)相當(dang)于流(liu)通市(shi)(shi)值(zhi)的(de)16%。摩(mo)根(gen)大通分析師Katherine Lei在(zai)報(bao)告中寫道，資(zi)產輪(lun)動(dong)和(he)過剩流(liu)動(dong)性(xing)的(de)上(shang)升是中國(guo)股市(shi)(shi)反(fan)彈(dan)的(de)主要驅(qu)動(dong)力。

中信證券測(ce)算(suan)，2018年(nian)(nian)以(yi)(yi)后(hou)的(de)超額儲(chu)蓄(xu)累計超過(guo)30萬億(yi)元(yuan)，而(er)2022年(nian)(nian)以(yi)(yi)后(hou)形成的(de)5萬億(yi)元(yuan)超額儲(chu)蓄(xu)，在(zai)短(duan)時間內更(geng)可(ke)能(neng)(neng)成為用于消費、投資(zi)的(de)潛在(zai)資(zi)金。從存(cun)款到期(qi)再配置的(de)視(shi)角(jiao)來(lai)看(kan)，2025年(nian)(nian)可(ke)能(neng)(neng)有(you)90萬億(yi)元(yuan)以(yi)(yi)上的(de)存(cun)款到期(qi)，假(jia)設其中5%—10%的(de)資(zi)金尋求更(geng)高的(de)收益，則流出規(gui)模可(ke)能(neng)(neng)在(zai)4.5萬億(yi)元(yuan)—9萬億(yi)元(yuan)。“搬家(jia)”的(de)存(cun)款不太可(ke)能(neng)(neng)集中進入權益市場，或(huo)傾向于以(yi)(yi)“固收+”類型的(de)資(zi)管產品進行(xing)過(guo)渡承接，也能(neng)(neng)實現資(zi)金的(de)“間接入市”。