每經編(bian)輯｜張錦河    

據央視新聞，當地時間8月22日，美聯儲主(zhu)(zhu)席(xi)鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上表示，當前形勢暗示就業增長面臨下行風險，風險平衡點的變化可能要求調整政策。鮑威爾稱，美聯儲對降息持開放態度。

鮑威爾講話后，美股(gu)三大指數(shu)集(ji)體大漲，道指漲超(chao)870點，漲幅1.96%，納指上(shang)漲1.93%，標普500指數(shu)上(shang)漲1.60%。

 大型科技股普(pu)漲，特斯拉(la)上漲5.09%，市值增長525.45億美元（約合人民幣3766.58億元），亞馬遜(xun)、谷(gu)歌、Meta漲超(chao)2%，英偉達(da)、蘋果(guo)、微(wei)軟(ruan)漲超(chao)1%。

 熱(re)門中概股普漲(zhang)(zhang)，納斯達克中國金龍(long)指數漲(zhang)(zhang)超2.8%。蔚來上漲(zhang)(zhang)13%，小鵬汽車漲(zhang)(zhang)超5%，愛奇(qi)藝漲(zhang)(zhang)超4%，阿里巴巴漲(zhang)(zhang)超3%，京東、微博等漲(zhang)(zhang)超2%。

美元指數跳水至日內低點，跌約0.95%。

現貨黃金快速上漲，漲幅為1.09%。

以下是鮑威爾的講話全文(wen)：

在過去(qu)一年里(li)，美國經(jing)濟(ji)在重大(da)政策變化的(de)背景(jing)下(xia)展(zhan)現出(chu)韌(ren)性。就美聯儲的(de)“雙重使命”目標而(er)言，勞動力(li)市場依然接(jie)近最大(da)就業，通(tong)脹雖然仍有些偏(pian)高，但已從疫(yi)情(qing)后的(de)高點(dian)大(da)幅回落。同時，風險平衡(heng)似乎正在發生轉變。

今天(tian)我的(de)講(jiang)話將分為(wei)兩部分：首先討論當前經濟形勢和貨幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)短期前景；其(qi)次介(jie)紹我們(men)第二次公開的(de)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)框架評估結(jie)果，并闡釋我們(men)今天(tian)發布(bu)的(de)修訂版(ban)《長期目(mu)標與貨幣(bi)政(zheng)策(ce)策(ce)略聲明》。

去年此時(shi)，我在這(zhe)里指出，經濟正(zheng)處于轉折點。當時(shi)我們的政策利率已維持(chi)在5.25%~5.50%一年以上，這一緊縮立場有助于降低通脹并推動供需恢復可持續平衡。通脹接近目標，勞動力市場從過熱狀態降溫，通脹上行風險減弱。但失業(ye)率卻上升了近一個百分點——歷史上除衰退之外并不常見。此后在三次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議中，我們重新校準了政策立場，為勞動力市場在過去一年維持接近最大就業的平衡創造條件。

今年，經濟(ji)面臨新(xin)的挑戰：

• 貿易伙伴(ban)普遍提高關稅，重塑全球貿易格局；

• 移(yi)民政策趨緊，勞(lao)動(dong)人口(kou)增速急劇放(fang)緩(huan)；

• 稅收、財政支出及監管政策的長期變化，也(ye)可(ke)能深(shen)刻影響經濟(ji)增長與(yu)生產(chan)率。

這些政策最終(zhong)會走(zou)向(xiang)何(he)方(fang)、對經濟產生怎樣的持久影響，都存在(zai)高度不確定性(xing)。

7月就業報告顯示，近三個月非農(nong)新(xin)增崗位月均僅3.5萬，遠低于2024年的16.8萬。這一放緩幅度遠超此前評估，主要由于5月和6月數據被大幅下修。盡管如此，就業放緩并未造成明顯的勞動力市場閑置。7月失業率略升至4.2%，仍處于歷史低位，且過去一年整體穩定。其他指標如辭職率、裁員率、職位空缺與失業比率、工資增速，也僅出現輕微走弱。

總體來看，勞動力市場表面上處于平衡，但這是建立在供需雙雙顯著放緩的基礎之上。這種“奇特平衡”意味著就業的下行風險正在上升，而一旦風險爆發，可能迅速表現為裁員激增和失業率上升。

今年上半年，美國(guo)GDP增速放緩至1.2%，僅為2024年2.5%的(de)一半(ban)。主要原因是消費支出減速。

關稅推高了部分商品價格。至7月，PCE同比上漲2.6%；剔(ti)除食品和能源的核心PCE上漲2.9%。其中，核心商品價格同比上(shang)漲1.1%（而2024年曾小幅下(xia)降）。住房服務(wu)通脹仍在下(xia)行，非住房服務(wu)通脹略高于與2%目標相符(fu)的歷史水平。

關稅(shui)效應(ying)已明顯傳導至(zhi)消(xiao)費者物價，并將在未來數月逐步積(ji)累(lei)。基準情形是關稅(shui)導致一次(ci)性物價水平上升，而非持續(xu)的通脹問(wen)題。但(dan)也存在風險：

1. 工(gong)資-物價(jia)螺(luo)旋（工(gong)人要求(qiu)更高(gao)工(gong)資以抵消(xiao)實際收(shou)入下(xia)降）；

2. 通脹(zhang)預期(qi)上升（拖高實際通脹(zhang)）。

目前勞動力市場并不緊張，失業(ye)風險反而上升，因此第一種風險可能性不大。至于通脹預期，盡管通脹已高于目標超過四年，但長期預期依然錨定在2%。我們不會允許一次性的價格水平上升演變為長期通脹問題。

短期內，通(tong)脹(zhang)風(feng)險(xian)(xian)偏(pian)上行，就業(ye)風(feng)險(xian)(xian)偏(pian)下行，這是(shi)一個具有挑戰(zhan)性(xing)的局面。當“雙重使命”目標發(fa)生沖突時(shi)，我們必須平衡考(kao)量。

當前政策利率已比一年前更接近中性水平100個基點。失業(ye)率和其他勞動力市場指標的穩定性使我們可以謹慎推進，但在緊縮區間內，基線展望和風險平衡的變化可能需要調整政策立場。

貨(huo)幣政策沒有預設路徑。FOMC的(de)每次決策都將基(ji)于數據和對(dui)經濟前景及(ji)風險平衡的(de)評估。

每日經濟新聞綜合自央視新聞、公(gong)(gong)開(kai)信(xin)息

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