每經記者(zhe)｜胥帥    每經編輯｜董興生    

鋰礦企業(ye)2025年(nian)半(ban)年(nian)報(bao)已密集披露，相較于業(ye)績層面(mian)的(de)(de)(de)不溫不火，鋰企半(ban)年(nian)報(bao)所展望的(de)(de)(de)未來趨勢才是焦點。天齊鋰業(ye)（002466.SZ）、贛(gan)鋒鋰業(ye)（002460.SZ）等鋰礦龍(long)頭(tou)都在半(ban)年(nian)報(bao)中(zhong)強(qiang)調(diao)了資(zi)源(yuan)的(de)(de)(de)重要性，只不過，贛(gan)鋒鋰業(ye)更加強(qiang)調(diao)未來的(de)(de)(de)鹽湖資(zi)源(yuan)。

實際上，今年(nian)A股鋰(li)(li)礦(kuang)股市(shi)值出現(xian)分(fen)化，市(shi)值龍頭不再是(shi)礦(kuang)企，而是(shi)以鹽湖(hu)提鋰(li)(li)為(wei)代表的鹽湖(hu)股份；市(shi)值第二大的則是(shi)藏(zang)格(ge)礦(kuang)業(ye)（000408.SZ），同(tong)樣(yang)是(shi)鹽湖(hu)提鋰(li)(li)企業(ye)。

有業(ye)內人士向《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者表示，現在(zai)鋰行業(ye)大趨勢(shi)是爭奪(duo)低成(cheng)本的鹽湖——包括在(zai)我國的青(qing)海、西藏，以及國外(wai)的南美洲地區，目前各家(jia)都在(zai)搶占鹽湖資源。

圖片來源：每經記者 胥帥 攝

仍然專注于礦端資源

總體來看，2025年上半年A股(gu)鋰礦(kuang)板塊業(ye)(ye)(ye)績比2024年同期稍好。天(tian)齊鋰業(ye)(ye)(ye)、中礦(kuang)資源（002738.SZ）、融捷股(gu)份(fen)（002192.SZ）等鋰礦(kuang)企業(ye)(ye)(ye)盈利，但個(ge)別企業(ye)(ye)(ye)凈利潤(run)同比下滑(hua)。不(bu)過，贛鋒鋰業(ye)(ye)(ye)、盛新鋰能(neng)（002240.SZ）兩家鋰企仍然處于虧損狀態；鹽湖股(gu)份(fen)和藏(zang)格礦(kuang)業(ye)(ye)(ye)是(shi)少數凈利潤(run)同比增長的企業(ye)(ye)(ye)。

這一(yi)業(ye)績與上半年鋰(li)價(jia)“高(gao)開(kai)低走”有關。

2025年上半年，鋰精(jing)礦(kuang)價(jia)格跟隨鋰鹽(yan)(yan)價(jia)格運行。受鋰鹽(yan)(yan)價(jia)格持(chi)續(xu)走弱影響，進口鋰精(jing)礦(kuang)價(jia)格亦出現回落。自(zi)2024年下半年起，部(bu)分(fen)海外礦(kuang)山陸續(xu)減產(chan)或(huo)停產(chan)，帶動礦(kuang)端(duan)持(chi)續(xu)去庫(ku)存(cun)，進口鋰精(jing)礦(kuang)價(jia)格于今年初至(zhi)春節(jie)期間出現小(xiao)幅(fu)回升。但隨著節(jie)后實際需求增速不(bu)及(ji)預期，鋰鹽(yan)(yan)與鋰精(jing)礦(kuang)庫(ku)存(cun)同步回升，鋰精(jing)礦(kuang)價(jia)格進入持(chi)續(xu)下行通道。

2025年(nian)3月(yue)下旬(xun)，受市(shi)場(chang)對全年(nian)供(gong)應(ying)過剩預期的影響，悲觀情緒(xu)升溫，鋰(li)精(jing)礦價格跌(die)幅進(jin)一步擴大。不過，到(dao)了6月(yue)中旬(xun)，碳酸(suan)鋰(li)價格在“累(lei)庫(ku)”背景下趨于穩定(ding)，帶動鋰(li)精(jing)礦價格在快速下行(xing)后(hou)企穩。7月(yue)，宏觀政(zheng)策導向積極(ji)，疊加部(bu)分供(gong)應(ying)擾動因素顯現，進(jin)口鋰(li)精(jing)礦價格出現明(ming)顯反彈，一度回升至(zhi)年(nian)初水平(ping)。

從半(ban)年(nian)報來看(kan)，鋰礦龍頭側重于(yu)資(zi)源端開發以及固態(tai)電(dian)池(chi)材料研發。

天齊鋰(li)業(ye)提(ti)到(dao)，在(zai)(zai)雅(ya)江(jiang)措拉鋰(li)輝石礦(kuang)擁有63.24萬噸(dun)碳酸鋰(li)當(dang)量(liang)(liang)的鋰(li)資源(yuan)(yuan)，資源(yuan)(yuan)品位(wei)為1.30%。目(mu)前，公司繼(ji)續對(dui)(dui)該礦(kuang)的資源(yuan)(yuan)量(liang)(liang)、儲(chu)量(liang)(liang)情況進行進一步(bu)勘探核實(shi)，并(bing)繼(ji)續更新項(xiang)目(mu)可行性(xing)研究(jiu)報(bao)告。該項(xiang)目(mu)未來建成后將成為公司首(shou)個國內鋰(li)精礦(kuang)供給來源(yuan)(yuan)。在(zai)(zai)完成硫(liu)化(hua)鋰(li)產業(ye)化(hua)籌(chou)備(bei)工(gong)作基礎上(shang)，針(zhen)對(dui)(dui)下游硫(liu)化(hua)物固(gu)態電解質對(dui)(dui)硫(liu)化(hua)鋰(li)的需(xu)求，天齊鋰(li)業(ye)年(nian)產50噸(dun)硫(liu)化(hua)鋰(li)中試(shi)項(xiang)目(mu)已實(shi)質落地并(bing)動工(gong)。

贛鋒(feng)鋰(li)業提(ti)(ti)到，將通過進一步(bu)勘探不(bu)斷(duan)擴大現有的鋰(li)資(zi)源組合(he)，積極提(ti)(ti)高(gao)公(gong)司(si)的資(zi)源自給率水平(ping)，優(you)先開發低成本鋰(li)資(zi)源，進一步(bu)優(you)化公(gong)司(si)鋰(li)資(zi)源成本結(jie)構。公(gong)司(si)計(ji)劃于2030年(nian)或之前(qian)形成總(zong)計(ji)年(nian)產(chan)不(bu)低于60萬噸(dun)LCE（碳酸鋰(li)當(dang)量）的鋰(li)產(chan)品供(gong)應能(neng)力，其中將包括礦石(shi)提(ti)(ti)鋰(li)、鹵水提(ti)(ti)鋰(li)、黏土提(ti)(ti)鋰(li)及(ji)回收提(ti)(ti)鋰(li)等產(chan)能(neng)。

鹽湖資源成為“兵家必爭之地”

記者注意到，相較(jiao)鋰企半(ban)年報披露的業(ye)績，更為值(zhi)(zhi)(zhi)得留意的是(shi)鋰股市值(zhi)(zhi)(zhi)變(bian)化。目前，鋰企中，僅有鹽湖股份（000792.SZ）的市值(zhi)(zhi)(zhi)突破1000億(yi)元，市值(zhi)(zhi)(zhi)排在板塊第一(yi)。緊隨其后的是(shi)藏格(ge)礦業(ye)，市值(zhi)(zhi)(zhi)逼近900億(yi)元。再者是(shi)贛(gan)鋒鋰業(ye)，市值(zhi)(zhi)(zhi)超過800億(yi)元。

和上一輪鋰(li)周(zhou)期的礦(kuang)端“雙牛”相比，這(zhe)一次是(shi)兩家坐(zuo)擁鹽湖(hu)的企業排在市值前二。

今(jin)年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)，兩家企業(ye)凈利潤均(jun)同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)。其中，藏格礦(kuang)(kuang)業(ye)實現營業(ye)收(shou)入(ru)16.78億元(yuan)，同比(bi)下降4.74%；實現歸(gui)母(mu)凈利潤18億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)38.80%。藏格礦(kuang)(kuang)業(ye)今(jin)年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)碳酸(suan)鋰(li)平均(jun)售價（含稅）約為6.75萬(wan)元(yuan)/噸，平均(jun)銷售成本(ben)約4.15萬(wan)元(yuan)/噸。藏格礦(kuang)(kuang)業(ye)半(ban)年(nian)(nian)報還(huan)顯示，整個行(xing)業(ye)處于磨底階段，2025年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)碳酸(suan)鋰(li)價格在(zai)6萬(wan)元(yuan)~8萬(wan)元(yuan)/噸區間震蕩運行(xing)。如(ru)此來(lai)看，即便行(xing)業(ye)處于下行(xing)，但鹽(yan)湖提鋰(li)仍(reng)然能以低成本(ben)優勢維持盈利。

鹽(yan)湖(hu)股份和藏格(ge)礦業均(jun)有鹽(yan)湖(hu)產能釋放預(yu)(yu)期(qi)。鹽(yan)湖(hu)股份4萬噸(dun)/年鋰鹽(yan)項目總體進度達到(dao)71%，吸附提鋰裝置于6月3日完成(cheng)(cheng)中(zhong)交驗(yan)收，預(yu)(yu)計9月底進入(ru)投料(liao)試車。屆時，鹽(yan)湖(hu)股份將(jiang)形成(cheng)(cheng)8萬噸(dun)/年鋰鹽(yan)的產量(liang)規(gui)模(mo)。

在(zai)半年報中，藏格礦業也提到碳(tan)(tan)酸鋰(li)(li)的(de)增(zeng)量(liang)項目(mu)——麻米錯鹽湖(hu)。藏格礦業擬分兩期(qi)(qi)(qi)建(jian)設年產(chan)10萬噸碳(tan)(tan)酸鋰(li)(li)產(chan)能，首(shou)期(qi)(qi)(qi)規劃年產(chan)5萬噸碳(tan)(tan)酸鋰(li)(li)。報告期(qi)(qi)(qi)內，西(xi)藏麻米錯項目(mu)證照辦理手續取(qu)得重大進展，在(zai)7月取(qu)得了采礦證。公司計劃于(yu)2025年三(san)季(ji)度啟動項目(mu)一(yi)期(qi)(qi)(qi)工程建(jian)設，并(bing)同(tong)步開(kai)展設備采購(gou)和施工團隊(dui)進場工作。經(jing)初步測算，項目(mu)建(jian)設周期(qi)(qi)(qi)預計為9到12個月。

贛鋒鋰業計劃與(yu)LAR公司整合(he)合(he)資公司，將(jiang)阿根廷(ting)PPG鋰鹽(yan)(yan)(yan)湖(hu)(hu)、PG鋰鹽(yan)(yan)(yan)湖(hu)(hu)以及Puna鋰鹽(yan)(yan)(yan)湖(hu)(hu)三塊鋰鹽(yan)(yan)(yan)湖(hu)(hu)資產注入(ru)合(he)資公司，共(gong)同開發PPGS鹽(yan)(yan)(yan)湖(hu)(hu)項目(mu)(mu)。該項目(mu)(mu)有(you)望成為全球(qiu)規模(mo)最大的鹽(yan)(yan)(yan)湖(hu)(hu)提鋰項目(mu)(mu)之一。

封面圖片來(lai)源(yuan)：每(mei)經記者 胥帥 攝