美聯(lian)儲于2024年(nian)9月開(kai)啟本輪(lun)降息周(zhou)期，2024年(nian)降息三次，但2025年(nian)以來在多(duo)方不確定性因素影響下暫未降息。

近期美(mei)(mei)國通(tong)脹壓力(li)不大(da)、就業(ye)趨(qu)弱，美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)主席鮑威爾(er)在杰(jie)克遜(xun)霍爾(er)會議上(shang)釋放鴿派信號，市(shi)場(chang)對(dui)美(mei)(mei)降息(xi)預(yu)期再度升(sheng)溫。9月(yue)(yue)11日公布(bu)的(de)(de)美(mei)(mei)國8月(yue)(yue)CPI同比增(zeng)長2.9%、核心CPI同比增(zeng)長3.1%，較(jiao)上(shang)月(yue)(yue)的(de)(de)2.7%/3.0%略有上(shang)行但幅度不大(da)；9月(yue)(yue)5日公布(bu)的(de)(de)8月(yue)(yue)非(fei)農就業(ye)人(ren)數增(zeng)加2.2萬，低于市(shi)場(chang)預(yu)期，繼此前大(da)幅下修(xiu)就業(ye)數據后，9日勞工部發布(bu)的(de)(de)初(chu)(chu)步修(xiu)訂數據顯示(shi)2024年(nian)4月(yue)(yue)至(zhi)2025年(nian)3月(yue)(yue)美(mei)(mei)國新(xin)增(zeng)就業(ye)崗(gang)位比最初(chu)(chu)統計的(de)(de)少91.1萬個。截至(zhi)9月(yue)(yue)13日，根據CME FedWatch，市(shi)場(chang)對(dui)美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)9月(yue)(yue)重(zhong)啟降息(xi)的(de)(de)預(yu)期概率(lv)超過90%，且10月(yue)(yue)、12月(yue)(yue)降息(xi)的(de)(de)概率(lv)均超過70%。

美(mei)(mei)聯儲降(jiang)息往往伴隨全(quan)(quan)球(qiu)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)再(zai)配(pei)置(zhi)(zhi)。降(jiang)息促進全(quan)(quan)球(qiu)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)流(liu)動(dong)性(xing)釋(shi)(shi)放(fang)，中國資(zi)(zi)(zi)產可能(neng)相對(dui)收(shou)益，尤其(qi)是在(zai)(zai)當(dang)前全(quan)(quan)球(qiu)貨幣體系重(zhong)構背(bei)景(jing)下，美(mei)(mei)元貶值和創新敘(xu)事反(fan)轉(zhuan)相結合，兩者反(fan)映的(de)全(quan)(quan)球(qiu)貨幣秩序重(zhong)構可能(neng)是本(ben)輪市場(chang)行(xing)(xing)情(qing)的(de)核心驅動(dong)力(li)，新貨幣秩序下人民(min)幣資(zi)(zi)(zi)產相對(dui)受(shou)益；如果(guo)政(zheng)策應對(dui)得當(dang)，人民(min)幣資(zi)(zi)(zi)產有望(wang)受(shou)益于全(quan)(quan)球(qiu)貨幣體系加速碎(sui)片(pian)化、多(duo)元化的(de)雙重(zhong)紅利——碎(sui)片(pian)化加速中國在(zai)(zai)海外(wai)的(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)回(hui)流(liu)，多(duo)元化驅動(dong)全(quan)(quan)球(qiu)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)再(zai)平衡，或(huo)有部分資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)流(liu)向中國資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場(chang)。美(mei)(mei)聯儲重(zhong)啟(qi)降(jiang)息或(huo)將促進全(quan)(quan)球(qiu)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)流(liu)動(dong)性(xing)釋(shi)(shi)放(fang)、對(dui)美(mei)(mei)元匯率形成一(yi)(yi)定下行(xing)(xing)壓力(li)，從(cong)而有望(wang)進一(yi)(yi)步推動(dong)全(quan)(quan)球(qiu)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)再(zai)配(pei)置(zhi)(zhi)。

港股方面，材料、通訊服務P/E TTM已(yi)超(chao)過歷史75%分(fen)位，美聯儲降息后中期漲幅(fu)較大的信(xin)息技術板塊(kuai)估值(zhi)(zhi)尚未超(chao)過75%分(fen)位。在人民幣升值(zhi)(zhi)、美聯儲降息預期強(qiang)化的背景下，看(kan)好(hao)港股“追(zhui)趕”行情，從(cong)“外賣敘事”回歸(gui)“AI敘事”，關注(zhu)匯集(ji)AI核心資產的港股科技互聯網板塊(kuai)。

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