每經(jing)記者｜陳(chen)晴    每經(jing)編輯｜段煉(lian) 魏(wei)官紅    

十年兩易控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東、三換實控人(ren)，安徽申(shen)蘭(lan)華色材股(gu)(gu)份(fen)有限公司（以下(xia)簡稱申(shen)蘭(lan)華）北交所上市(shi)申(shen)請近(jin)期獲得受理，其執(zhi)掌(zhang)者是“90后”女生(sheng)張駿遙。

2021年10月，張華(hua)病逝(shi)，其女兒(er)張駿遙成為(wei)申蘭華(hua)實(shi)際控制(zhi)人。但要想真正獲得(de)話(hua)語權并不容易，其控制(zhi)的股(gu)權和第二(er)大股(gu)東(dong)方面的差距并不大，公司(si)董事(shi)長也另有(you)其人。

更棘(ji)手的是，作為(wei)一家重污染行(xing)業企業，報告期內（2022年(nian)(nian)(nian)至2024年(nian)(nian)(nian)以及2025年(nian)(nian)(nian)一季度），申蘭華(hua)子(zi)公(gong)司(si)銀川百(bai)泓新材料科技有限公(gong)司(si)（以下簡稱銀川百(bai)泓）共(gong)受到9項(xiang)行(xing)政處罰，且曾因火(huo)災導致(zhi)停產，這也(ye)直接拖累了公(gong)司(si)業績：2023年(nian)(nian)(nian)和2024年(nian)(nian)(nian)，申蘭華(hua)歸(gui)母凈(jing)利潤連續(xu)兩(liang)年(nian)(nian)(nian)同比下滑。資金面(mian)上(shang)，申蘭華(hua)也(ye)不寬裕(yu)，今年(nian)(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)(nian)，公(gong)司(si)資產負(fu)債率達到53.66%，明(ming)顯(xian)高于同行(xing)平均水平。錢(qian)袋吃緊之際，公(gong)司(si)卻(que)仍“大手筆(bi)”分紅3000萬元。

此次(ci)申蘭華(hua)闖關北(bei)交所，能否如愿？

十(shi)年兩(liang)易控股股東、三換(huan)實控人

申蘭華成立(li)于2003年，初(chu)期公司控股股東(dong)為(wei)(wei)亞(ya)邦集團，實際控制人為(wei)(wei)許小初(chu)、許旭(xu)東(dong)，主要發展酞青藍(lan)顏料業(ye)務(wu)。

這一控股結(jie)構維持了多年(nian)。2013年(nian)，亞邦集(ji)團通過增資控股江蘇(su)(su)仁欣(xin)，以(yi)拓展偶(ou)氮及雜環(huan)類(lei)顏料業務。2015年(nian)末至(zhi)2016年(nian)初，因(yin)自身資金(jin)鏈緊張，亞邦集(ji)團陸續(xu)出售部分業務以(yi)回(hui)籠資金(jin)，其(qi)中于(yu)2015年(nian)12月轉讓所持申(shen)蘭華全部股權給江蘇(su)(su)仁欣(xin)，并(bing)于(yu)2016年(nian)2月退出江蘇(su)(su)仁欣(xin)，基本撤出顏料板(ban)塊。

此后(hou)(hou)一段時間，申蘭(lan)華(hua)控股(gu)股(gu)東(dong)為江蘇仁(ren)欣，但因后(hou)(hou)者股(gu)權分散，申蘭(lan)華(hua)長期處于無實際控制人狀態。

江蘇仁欣入主后(hou)公司經營亦不平順(shun)：2017年，其所(suo)在園區(qu)內某(mou)企業(ye)發(fa)生(sheng)爆(bao)炸(zha)后(hou)被園區(qu)要(yao)求關停整改，整改期間附近園區(qu)又有其他(ta)企業(ye)發(fa)生(sheng)爆(bao)炸(zha)，致整改標(biao)準提高，公司資金壓力(li)增(zeng)大。

為此，江蘇仁欣(xin)決定出售部分股(gu)(gu)權(quan)資產。由于張華等股(gu)(gu)東看好申(shen)蘭華發展(zhan)，故共同設立安徽菁(jing)泓，于2020年(nian)9月收購江蘇仁欣(xin)所持申(shen)蘭華51%股(gu)(gu)權(quan)，成為控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東。

在申蘭華的(de)數次股(gu)(gu)權更迭中(zhong)，張華可(ke)謂是關鍵人(ren)(ren)物。他出生于1964年(nian)3月，自(zi)2003年(nian)9月起(qi)歷(li)任(ren)申蘭華董事(shi)、總(zong)經理、董事(shi)長等職(zhi)，曾(ceng)持股(gu)(gu)亞邦集團并一度實(shi)(shi)際控制(zhi)江(jiang)蘇仁欣。2020年(nian)，其(qi)通(tong)過安(an)徽菁泓取得(de)申蘭華實(shi)(shi)際控制(zhi)權。然而(er)，2021年(nian)10月，張華病逝，其(qi)女兒張駿遙(yao)成為(wei)公司新(xin)任(ren)實(shi)(shi)際控制(zhi)人(ren)(ren)。

公開轉(zhuan)讓說明書截(jie)圖

根據(ju)申蘭華(hua)方面9月26日回復，張駿(jun)遙合計(ji)控(kong)制公(gong)司(si)35.79%的股(gu)份(fen)，其控(kong)制的股(gu)份(fen)表(biao)(biao)決(jue)權最高且(qie)超過30%，并擔任公(gong)司(si)副董事長及(ji)參與(yu)公(gong)司(si)日常經營(ying)(ying)管理，依其可支配的表(biao)(biao)決(jue)權可對(dui)公(gong)司(si)經營(ying)(ying)決(jue)策產(chan)生重大影響，為公(gong)司(si)的實際控(kong)制人。

記者注意到(dao)，申蘭華內部不乏持股(gu)較(jiao)高(gao)的股(gu)東(dong)和元老，張駿(jun)(jun)遙能否順利掌握公司真正的話語權？根據披露，申蘭華第二大股(gu)東(dong)高(gao)先萍、張馨及森廣和合計持股(gu)20.14%，與張駿(jun)(jun)遙差距約(yue)15.65個(ge)百分(fen)點。

公開轉讓(rang)說明書截圖

在(zai)經(jing)(jing)營(ying)管理(li)方(fang)面，自2003年起(qi)，汪(wang)國(guo)建(jian)歷(li)任公(gong)司(si)副總(zong)(zong)經(jing)(jing)理(li)、總(zong)(zong)經(jing)(jing)理(li)等職(zhi)，長(chang)期為申蘭(lan)華核心管理(li)層成(cheng)員。張(zhang)(zhang)華去世(shi)后，汪(wang)國(guo)建(jian)成(cheng)為公(gong)司(si)新任董事長(chang)兼總(zong)(zong)經(jing)(jing)理(li)。汪(wang)國(guo)建(jian)直接持股4.03%，并通過安徽菁泓(hong)間接持股1.10%，合計持股5.13%，但其與張(zhang)(zhang)駿(jun)遙(yao)未構成(cheng)一致行動關系(xi)。

火災導(dao)致子公司停產(chan)并拖(tuo)累業績

申蘭華主要從事酞菁藍(lan)及永固紫等有機顏料及其中(zhong)間體(ti)的研發、生產(chan)和銷售，屬于化(hua)學原(yuan)料和化(hua)學制品制造(zao)業。作為重污染行業，其生產(chan)管理(li)面臨較高(gao)環保與安全風險。

根據披(pi)露(lu)，公(gong)司(si)全資子(zi)公(gong)司(si)銀川百泓生產基地主要從事(shi)永(yong)固紫系列有機(ji)顏料及中間體的生產。

報(bao)告(gao)期內，該子(zi)公司累計受到9項行政處(chu)罰，罰金(jin)總額(e)115.87萬元。其中，2023年12月19日因電焊作(zuo)業(ye)違規(gui)操作(zuo)引發(fa)咔唑車間火(huo)災，過火(huo)面積約110平(ping)方(fang)米，直接經濟損失47.18萬元，未造(zao)成人員傷亡。

2024年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)，受火災及臨(lin)時(shi)性技(ji)改等原因影響，銀川(chuan)百泓永(yong)固紫(zi)車間(jian)頻(pin)繁階段性停(ting)產(chan)，直至2024年(nian)(nian)7月方(fang)恢復生產(chan)。由此，2024年(nian)(nian)度(du)該子公司凈利潤虧(kui)損(sun)81.47萬元(yuan)，較2023年(nian)(nian)由盈轉(zhuan)虧(kui)。

受此拖累(lei)，申蘭華整體業績出(chu)現下(xia)滑。2022年(nian)至2024年(nian)，公司營業收(shou)入分(fen)別為7.17億元、7.20億元和6.52億元，歸母凈利(li)潤分(fen)別為7290萬元、7215萬元和5299萬元。2024年(nian)營收(shou)和凈利(li)潤同比分(fen)別下(xia)降9.46%和26.56%。

招股(gu)書（申報稿）截圖

公司表(biao)示，銀(yin)川(chuan)百泓已于2024年7月(yue)復產，永固紫產品業績(ji)逐步回(hui)升，當前業績(ji)波(bo)動未對(dui)持續經營能(neng)力構成重大影響。

值(zhi)得關(guan)注的(de)(de)是(shi)，申蘭華2020年(nian)(nian)收(shou)(shou)購銀川百泓(hong)形成(cheng)商譽(yu)5948.67萬元。2022年(nian)(nian)與2023年(nian)(nian)，銀川百泓(hong)凈利(li)潤(run)分別(bie)為4434.76萬元和(he)2475.34萬元，雖達成(cheng)業績(ji)承諾，但2023年(nian)(nian)凈利(li)潤(run)已明顯下滑，并(bing)導致(zhi)申蘭華同期凈利(li)潤(run)下降1.03%。公司解釋稱，該年(nian)(nian)度永(yong)固(gu)(gu)紫產品(pin)收(shou)(shou)入下降8.99%，主要因原材料(liao)價(jia)格回落及海外需求(qiu)收(shou)(shou)縮，永(yong)固(gu)(gu)紫顏料(liao)的(de)(de)銷(xiao)售(shou)單價(jia)及銷(xiao)量均(jun)有所下降導致(zhi)銷(xiao)售(shou)減少所致(zhi)。

2023年業績增長(chang)承壓的背景下，疊加火災(zai)事故(gu)影響，2024年，即(ji)完成業績承諾(nuo)后(hou)次年，銀川百泓便陷(xian)入虧損。公司(si)指出，2024年末對(dui)商(shang)譽相關資產(chan)組進行估值測(ce)試后(hou)，認為商(shang)譽未發生減(jian)值。

資產負(fu)債率高企(qi)，仍大(da)方(fang)分紅

父親張(zhang)華留給張(zhang)駿遙(yao)的，除了公司實際(ji)控制權，還(huan)有債務。

根據公(gong)司此(ci)前新(xin)三(san)板掛牌(pai)時監管下(xia)放的問詢函，2020年9月，江蘇仁(ren)欣(xin)將其持有的51.00%公(gong)司股權轉讓給新(xin)成立的安(an)徽菁泓，轉讓價格為1.69億元，安(an)徽菁泓合伙人的部分(fen)出資來源為對(dui)外借(jie)款。

作為安徽菁泓最大的出資方，張(zhang)華(hua)、張(zhang)駿遙父女(nv)對(dui)應(ying)出資額超過1億(yi)元(yuan)。為籌措資金(jin)，他(ta)們共借款3720萬元(yuan)。根據申蘭(lan)華(hua)方面的回復(fu)，截至(zhi)2024年12月，張(zhang)駿遙尚余1375萬元借(jie)(jie)款余額尚未償還完畢(bi)。上述(shu)借(jie)(jie)款期(qi)限至(zhi)2025年12月(yue)31日。

安徽(hui)菁泓第二大(da)出資(zi)人王紅武(wu)也面(mian)臨類似情況。其(qi)4700余萬(wan)元出資(zi)額中，有3246.6萬(wan)元為借(jie)款。根據2024年8月申蘭華新三板掛牌期間的回復函，截至2024年8月，已歸還1995萬(wan)元，剩余1251.6萬(wan)元未(wei)還，借(jie)款期限分別至2025年12月和2026年4月。

大股東(dong)面臨還款壓力的情(qing)況下，今年上半年，申蘭華(hua)宣布分(fen)紅3000萬元，并于2025年7月1日實施(shi)完成。

此前，公司曾在2022年(nian)、2023年(nian)分別分紅(hong)5000萬(wan)元(yuan)和2250萬(wan)元(yuan)，累計下來，申蘭華2022年以來分紅超過1億元。

值(zhi)得(de)一(yi)提的是，申蘭華自身資(zi)金面(mian)并不寬裕。2022年至2024年，公司(si)資(zi)產負債率(lv)分別(bie)為(wei)39.24%、31.16%和48.94%，持續(xu)高于行業平均(jun)水(shui)平（同(tong)(tong)期同(tong)(tong)行均(jun)值(zhi)分別(bie)為(wei)27.47%、27.03%和25.8%）。

截至(zhi)(zhi)2025年上半(ban)年末，公(gong)司資產(chan)負(fu)債率進一(yi)步攀升(sheng)至(zhi)(zhi)53.66%。公(gong)司短期借(jie)款(kuan)余(yu)額(e)(e)達1.63億(yi)元，較年初增長(chang)69.02%；長(chang)期借(jie)款(kuan)余(yu)額(e)(e)為(wei)(wei)1.97億(yi)元，較年初上升(sheng)64.52%。另外，公(gong)司2025年上半(ban)年財務(wu)費用為(wei)(wei)469.04萬元，同(tong)比大(da)幅(fu)上升(sheng)1193.39%。

申(shen)蘭華方面回復稱，公(gong)司(si)(si)(si)2025年6月(yue)末(mo)資(zi)產負(fu)債率較高主(zhu)要系為項目建設向銀行借款所致(zhi)。至(zhi)于(yu)在(zai)今年上半(ban)年資(zi)產負(fu)債率較高的情(qing)(qing)況仍(reng)然分紅，公(gong)司(si)(si)(si)方面稱：“公(gong)司(si)(si)(si)股(gu)東眾多(duo)，包含外部投(tou)(tou)資(zi)機構、員工持(chi)(chi)股(gu)平(ping)臺等，公(gong)司(si)(si)(si)綜(zong)合(he)股(gu)東訴(su)求(qiu)(qiu)、公(gong)司(si)(si)(si)盈利(li)情(qing)(qing)況、資(zi)金(jin)需(xu)求(qiu)(qiu)等因素(su)，按照法律法規及(ji)公(gong)司(si)(si)(si)章(zhang)程的規定合(he)理安(an)排利(li)潤分配。公(gong)司(si)(si)(si)會在(zai)上市后(hou)持(chi)(chi)續分紅，回報(bao)投(tou)(tou)資(zi)者。”

（聲明：文章(zhang)內容(rong) 和(he)數據僅供參考，不構成投(tou)(tou)資建議。投(tou)(tou)資者(zhe)據此操作，風(feng)險自擔。）

記者|陳晴

編輯|段(duan)煉?魏官紅 易啟江

校對(dui)|魏文藝(yi)

封面圖片：視(shi)覺中國（圖文(wen)無(wu)關）

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