10月8日(ri)，現貨黃(huang)金升(sheng)破4000美元/盎(ang)司關口，為史上首次，今年累(lei)計漲超52%。

此(ci)輪黃(huang)金大漲或存在幾個(ge)重要的(de)驅動(dong)因(yin)素。其(qi)一是對(dui)美(mei)(mei)聯儲降息預期的(de)升溫，以及(ji)對(dui)于(yu)美(mei)(mei)國此(ci)輪經濟(ji)增長(chang)的(de)懷疑。疫情后的(de)持續財政擴張，在支撐美(mei)(mei)國經濟(ji)的(de)同時，也弱(ruo)化了(le)(le)美(mei)(mei)元本身的(de)公信力，這使得黃(huang)金成為了(le)(le)稀缺的(de)避(bi)險資產。

其(qi)二則是地緣政(zheng)(zheng)治等風險事件的持續發酵。例如，美國(guo)國(guo)會參議院9月(yue)30日晚(wan)未能通過年(nian)度撥款法案，時(shi)隔(ge)7年(nian)后美國(guo)政(zheng)(zheng)府(fu)再度停擺。

據浙商證券(quan)分析，本輪停擺主要由(you)于兩黨(dang)(dang)對醫保福利支出“是(shi)否(fou)加(jia)(jia)入預算案(an)”產生分歧(qi)，共和黨(dang)(dang)拒(ju)絕將(jiang)醫保內容加(jia)(jia)入預算，因(yin)其(qi)“會給非法移(yi)民(min)提供醫保”。此次分歧(qi)也(ye)側面展(zhan)示(shi)了美(mei)國政府債務高(gao)企的現狀，引發市場進一步擔憂。

國慶休市結束后，A股有色板塊接棒上漲。

在金(jin)(jin)(jin)價(jia)大(da)幅(fu)走強的帶動下， 今日開盤(pan)，A股(gu)有色(se)板塊紛紛大(da)漲(zhang)，黃金(jin)(jin)(jin)股(gu)票ETF（517400）開盤(pan)大(da)漲(zhang)7%、黃金(jin)(jin)(jin)基金(jin)(jin)(jin)ETF（518800）大(da)漲(zhang)近(jin)5%，礦(kuang)業ETF（561330）大(da)漲(zhang)4%。

銀河(he)證券分析稱，節后A股市場延續震蕩抬升格局，其中近期(qi)一(yi)系列事件(jian)將(jiang)刺(ci)激有(you)色金(jin)(jin)屬(shu)(shu)板(ban)塊行情向上。“國慶”期(qi)間(jian)大宗商品多數走強(qiang)，貴(gui)金(jin)(jin)屬(shu)(shu)（黃(huang)金(jin)(jin)、白銀）同(tong)步上漲。雖然避(bi)(bi)險資產(chan)表(biao)現分化，如美債收益率小(xiao)幅(fu)上行，美元微(wei)漲，而(er)(er)原油承壓，但傳(chuan)統避(bi)(bi)險資產(chan)黃(huang)金(jin)(jin)則因(yin)事件(jian)因(yin)素驅動而(er)(er)上漲。

4000美元之上，金價還有空間嗎？

黃(huang)金的(de)“崛(jue)起”本質(zhi)反映的(de)是(shi)美元信用走弱(ruo)的(de)現實。

歷史(shi)上，美(mei)(mei)元與黃(huang)金保持(chi)穩(wen)定關(guan)系。但是(shi)近(jin)(jin)年來，隨著美(mei)(mei)元在(zai)國際貨幣體(ti)系的主導性地位減弱(ruo)，黃(huang)金正逐步獨(du)(du)立(li)于美(mei)(mei)元體(ti)系。近(jin)(jin)期金價(jia)的獨(du)(du)立(li)上漲，顯(xian)示了(le)其(qi)作為避險資產(chan)的獨(du)(du)特(te)價(jia)值。

從長期(qi)視角(jiao)來看，黃金的(de)核心配置價值(zhi)仍(reng)未改變。

美元信用(yong)體系的(de)根基正經歷布雷(lei)頓森林體系崩潰以來(lai)(lai)最嚴峻的(de)結構性(xing)松動(dong)，近年來(lai)(lai)美國政府(fu)債務規模(mo)持(chi)續(xu)膨脹，國債市場(chang)(chang)承(cheng)接能力(li)明顯減弱，市場(chang)(chang)對美國債務可持(chi)續(xu)性(xing)的(de)憂慮日(ri)益加(jia)劇。

隨著美國(guo)財政赤字持續擴大，大規(gui)模(mo)發行(xing)國(guo)債勢必削弱美元信用，而黃金(jin)作為“美元的(de)鏡像”，便成為了(le)對沖(chong)貨幣貶(bian)值的(de)核(he)心工具(ju)。各(ge)國(guo)央行(xing)的(de)持續增持進一步(bu)強化了(le)這一趨勢。

數據顯示，截至(zhi)2025年9月，央行黃金儲備升至(zhi)7406萬(wan)盎(ang)司，較前(qian)月增(zeng)加4萬(wan)盎(ang)司，實現連續(xu)第十一個月增(zeng)持(chi)。

國(guo)際機構也在(zai)(zai)紛紛看(kan)多(duo)黃金。高盛(sheng)發布研(yan)報稱(cheng)，將2026年(nian)12月(yue)黃金價(jia)格(ge)預測(ce)上調至每盎(ang)司(si)4900美元(yuan)(yuan)(先前為4300美元(yuan)(yuan))，因為自8月(yue)26日以(yi)來推動其(qi)17%漲幅的(de)(de)資金流入。高盛(sheng)指(zhi)，西(xi)方ETF流入以(yi)及可能(neng)的(de)(de)央行購買，在(zai)(zai)高盛(sheng)的(de)(de)定(ding)價(jia)框架(jia)中是持(chi)(chi)續性的(de)(de)，有效(xiao)抬高了該行價(jia)格(ge)預測(ce)的(de)(de)起(qi)點(dian)。相比之下，較為波動的(de)(de)投機性持(chi)(chi)倉大致保(bao)持(chi)(chi)穩定(ding)。

瑞銀財富管理(li)投資總(zong)監辦(ban)公室（CIO）于9月25日發布觀(guan)點顯(xian)示，在美(mei)聯儲可能進(jin)一步實施寬松政(zheng)策、而通脹仍處于相(xiang)對(dui)(dui)高位的(de)背景下(xia)(xia)，美(mei)國實際(ji)利率有(you)望繼續(xu)下(xia)(xia)行，這對(dui)(dui)黃金構成結構性支撐。

如何布局黃金投資機會？

（1）黃金基金ETF（518800）

黃(huang)金(jin)(jin)基金(jin)(jin)ETF（518800）持(chi)有(you)的(de)基礎(chu)資(zi)產(chan)是上(shang)海(hai)黃(huang)金(jin)(jin)交易所(suo)掛(gua)牌交易的(de)黃(huang)金(jin)(jin)現貨合(he)約(yue)（AU99.99），它直接對應著存放在上(shang)金(jin)(jin)所(suo)金(jin)(jin)庫中的(de)實物黃(huang)金(jin)(jin)，并(bing)可以通過合(he)約(yue)提取(qu)。因此，投(tou)資(zi)黃(huang)金(jin)(jin)基金(jin)(jin)ETF，本質上(shang)就等(deng)同于直接投(tou)資(zi)了實物黃(huang)金(jin)(jin)。

黃(huang)金基金ETF其價格漲跌幅(fu)緊密(mi)跟隨AU9999現(xian)貨(huo)合(he)約，也就是(shi)國內的(de)黃(huang)金價格。根據基金合(he)同規定，持有(you)黃(huang)金現(xian)貨(huo)的(de)比例不低于(yu)基金資(zi)產的(de)90%。

（2）黃金股票ETF（517400）

黃(huang)金股(gu)票ETF（517400）跟(gen)蹤中(zhong)證滬(hu)深港黃(huang)金產(chan)業(ye)股(gu)票指數，涵蓋了黃(huang)金的(de)全產(chan)業(ye)鏈(lian)相關股(gu)票，包括(kuo)上游礦端的(de)開采、中(zhong)游加工以及下(xia)游的(de)消費。黃(huang)金股(gu)票ETF本身(shen)是(shi)權(quan)益(yi)資產(chan)，存(cun)在(zai)高(gao)波動特性，需根據自身(shen)的(de)投資需求進(jin)行資產(chan)的(de)配置(zhi)。

（3）礦業ETF（561330）

礦業(ye)ETF（561330）跟蹤中證有色(se)金(jin)屬礦業(ye)主題(ti)指(zhi)數，成(cheng)分(fen)(fen)股(gu)(gu)數量為37只，前十(shi)大成(cheng)分(fen)(fen)股(gu)(gu)占(zhan)比(bi)57.51%，龍頭(tou)股(gu)(gu)集(ji)中。成(cheng)分(fen)(fen)股(gu)(gu)中，銅(tong)+黃金(jin)+鋰占(zhan)比(bi)為51.8%，既(ji)可以把握黃金(jin)的上(shang)漲空間，也可以捕捉(zhuo)鋰電、銅(tong)礦的反彈機會。

風險提(ti)示(shi)：提(ti)及個股僅(jin)供分析參(can)考，不代表投資(zi)建議。提(ti)及基(ji)金(jin)為(wei)指數型基(ji)金(jin)，主要采用(yong)完全復制策略，其風險收益(yi)特征與標(biao)的(de)(de)(de)指數所表征的(de)(de)(de)市場組合的(de)(de)(de)風險收益(yi)特征相(xiang)(xiang)似。提(ti)及基(ji)金(jin)風險收益(yi)特征各不相(xiang)(xiang)同，如需購(gou)買(mai)相(xiang)(xiang)關基(ji)金(jin)產(chan)(chan)品，請(qing)您關注投資(zi)者(zhe)適當性(xing)管理相(xiang)(xiang)關規(gui)定、提(ti)前做(zuo)好風險測評，并根據您自(zi)身的(de)(de)(de)風險承(cheng)受能力購(gou)買(mai)與之相(xiang)(xiang)匹(pi)配的(de)(de)(de)風險等級的(de)(de)(de)基(ji)金(jin)產(chan)(chan)品。以上觀點僅(jin)供參(can)考，不構成投資(zi)建議或承(cheng)諾。基(ji)金(jin)有(you)風險，投資(zi)需謹(jin)慎。