每經記者｜彭斐    每經編(bian)輯｜魏(wei)官紅    

10月27日晚間，國內輪胎行業領軍企業玲瓏輪胎（601966.SH，股價15.33元，市值224.35億元）披露2025年(nian)第(di)三季度(du)報告。

在輪(lun)胎銷量同(tong)比增長7.78%的背景下，公司第(di)三季(ji)度營業收(shou)入同(tong)比增長14.00%。然而，歸母凈利潤同(tong)比驟降(jiang)60.22%。

縱觀前三季(ji)度，玲瓏輪(lun)胎(tai)累計實現營(ying)業收入181.61億元(yuan)，同比增長13.87%，歸母凈利(li)潤為11.67億元(yuan)，同比仍下滑31.81%，扣非凈利(li)潤10.23億元(yuan)，同比下滑26.74%。

為何凈利(li)潤出現如此(ci)大幅度的(de)(de)“跳水”？玲瓏輪胎(tai)在財(cai)報中提及，去(qu)年三季度收到美國(guo)反傾銷(xiao)退稅及匯兌收益，而本報告期則面臨匯兌損(sun)失的(de)(de)影響。《每日(ri)經濟新聞》記者注意到，公司盈(ying)利(li)能力在短期內承壓。

銷售增長態勢持續，利潤卻同比下滑  

根據玲瓏輪(lun)胎最新披露的2025年第三季(ji)度(du)報(bao)告及主要經營數據公告，公司在報(bao)告期(qi)內保持了銷量的增長態勢。

公(gong)告顯示，2025年第三(san)季(ji)度，玲瓏輪胎(tai)(tai)實(shi)現(xian)輪胎(tai)(tai)產量2389.63萬(wan)條，銷量2309.56萬(wan)條，銷量同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)7.78%。銷量的增(zeng)長(chang)直接(jie)帶動了營業(ye)收入(ru)的提升，公(gong)司第三(san)季(ji)度實(shi)現(xian)營業(ye)收入(ru)63.49億(yi)元，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)14.00%；其(qi)中輪胎(tai)(tai)產品收入(ru)為63.07億(yi)元，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)14.39%。

從產(chan)品價(jia)格(ge)來(lai)看，玲瓏輪(lun)胎表示，2025年(nian)第三季(ji)度(du)由于市場結(jie)(jie)構變化及公司內部產(chan)品結(jie)(jie)構的調(diao)整，輪(lun)胎產(chan)品單條(tiao)價(jia)格(ge)環比2025年(nian)第二季(ji)度(du)增長(chang)(chang)了3.12%，同比2024年(nian)第三季(ji)度(du)增長(chang)(chang)了6.14%。

然而，營收和銷量(liang)的(de)增長并(bing)未(wei)轉化(hua)為利潤(run)的(de)同步提(ti)升(sheng)。

數據顯示，玲瓏輪(lun)胎第(di)三季度(du)利(li)潤(run)總額為(wei)3.49億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)大幅下降63.25%；歸母凈利(li)潤(run)為(wei)3.13億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)下降60.22%；扣非凈利(li)潤(run)為(wei)2.52億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)下降46.31%。基本每股(gu)收益和(he)稀釋每股(gu)收益均為(wei)0.22元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)下降59.26%；加權平均凈資產收益率為(wei)1.35%，同(tong)(tong)比(bi)減少2.29個百(bai)分(fen)點。

將時間(jian)線(xian)拉(la)長(chang)(chang)至(zhi)前(qian)三(san)季度(du)，營收與利(li)(li)潤的背離趨勢同(tong)(tong)樣存在(zai)。今年(nian)前(qian)三(san)季度(du)，玲(ling)瓏輪胎累計實現(xian)營業收入181.61億元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比增長(chang)(chang)13.87%；利(li)(li)潤總額13.25億元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)33.15%；歸母(mu)凈利(li)(li)潤11.67億元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)31.81%；扣(kou)非凈利(li)(li)潤10.23億元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)26.74%。基本每股收益和稀釋每股收益均(jun)為0.80元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)31.62%；加權平均(jun)凈資產收益率為5.18%，同(tong)(tong)比減(jian)少2.76個百分點。

另外，今年(nian)前三季(ji)度，公司(si)經營活動產生的現金流量凈額(e)為13.70億(yi)元，同比微降2.47%，相較于今年(nian)上半年(nian)同比驟降95.05%的情況有所改善。

公司盈利能力短期承壓

對于(yu)第(di)三季(ji)度及前三季(ji)度凈利潤(run)出現較大(da)幅(fu)度下滑的原(yuan)因，玲瓏輪胎在財報中提及：“去年(nian)三季(ji)度收到(dao)美國反傾(qing)銷(xiao)退(tui)稅及匯(hui)兌收益增加(jia)利潤(run)，本報告期(qi)匯(hui)兌損(sun)失，影響本期(qi)利潤(run)同比減少”。

《每日(ri)經濟新聞》記者注(zhu)意到，今年前三季(ji)度，玲瓏輪(lun)胎非經常(chang)性(xing)損益(yi)合計約1.44億元(yuan)，第三季(ji)度非經常(chang)性(xing)損益(yi)約為(wei)0.61億元(yuan)。

另外(wai)，回顧2025年上(shang)半(ban)年，玲瓏輪胎財務費用(yong)同比大幅減少，主(zhu)要原因正是匯兌收益同比增加(jia)。進入第三季度，匯率變動(dong)轉向不利，產(chan)生(sheng)了(le)(le)匯兌損失，進一步侵(qin)蝕了(le)(le)利潤。

原材料成本也是玲瓏(long)輪胎(tai)利潤變化的一大(da)因(yin)素。公(gong)司(si)在第三季(ji)(ji)(ji)度(du)(du)主要經營數(shu)據公(gong)告(gao)中披露(lu)，受(shou)天(tian)(tian)然膠(jiao)、合(he)成膠(jiao)等(deng)價格波動影響，公(gong)司(si)第三季(ji)(ji)(ji)度(du)(du)天(tian)(tian)然橡(xiang)膠(jiao)、合(he)成膠(jiao)、炭(tan)黑(hei)、鋼絲(si)簾線(xian)四(si)項主要原材料綜合(he)采購成本環比(bi)(bi)2025年(nian)(nian)第二季(ji)(ji)(ji)度(du)(du)降低(di)7.43%，同比(bi)(bi)2024年(nian)(nian)第三季(ji)(ji)(ji)度(du)(du)降低(di)8.51%。

這表明第三季度(du)單(dan)季的原材料(liao)成本(ben)(ben)壓(ya)力相較(jiao)于(yu)第二季度(du)及去年(nian)(nian)(nian)同期有所緩(huan)解。今年(nian)(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)(nian)，天然橡膠STR20的平均(jun)價格同比(bi)高(gao)(gao)出14.63%，對上半(ban)年(nian)(nian)(nian)公司的毛利構成了顯著(zhu)壓(ya)力。因此，前三季度(du)利潤(run)的下滑，也受到了上半(ban)年(nian)(nian)(nian)高(gao)(gao)成本(ben)(ben)因素(su)的拖(tuo)累。2025年(nian)(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)(nian)，公司營業(ye)成本(ben)(ben)同比(bi)增長24.44%，高(gao)(gao)于(yu)營收增幅。

華鑫證券在研究玲(ling)瓏(long)輪胎今年上半年業績(ji)時指出，上半年受原(yuan)材料(liao)漲價及美國(guo)關稅(shui)政策(ce)影響，公司(si)毛利(li)率承壓。該機構同(tong)時提(ti)到(dao)，公司(si)正在推(tui)進全(quan)球化戰略(lve)布局，目(mu)前已(yi)經有泰國(guo)和塞爾維亞工廠，巴西基地也(ye)已(yi)啟動建設，未來公司(si)將依靠靈活(huo)的生產(chan)能力有效(xiao)化解關稅(shui)風險(xian)。

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