每(mei)(mei)經(jing)記者(zhe)｜趙李(li)南    每(mei)(mei)經(jing)編輯｜董興(xing)生    

10月28日，天馬科技（SH603668）回復(fu)了上交所對公司(si)2025年半年度(du)報告的信息披露監管問詢函。

《每日經濟新聞》記者注意到(dao)，上交(jiao)所問詢(xun)函的核心，直指天馬科技(ji)賬面上規模(mo)龐大且(qie)增(zeng)長迅速的“消耗性生物資產”。

此(ci)外(wai)，針對問詢(xun)函中關于(yu)主要客戶與供(gong)應商(shang)情況的(de)提問，天馬科技在回復中披露，其(qi)存(cun)在客戶與供(gong)應商(shang)重疊的(de)情況。

超28億元鰻魚資產總體不存在跌價

上交所半年報監(jian)管問(wen)詢函指出，天馬(ma)科(ke)技報告(gao)期末存貨賬(zhang)面價(jia)值35.93億元(yuan)，其(qi)中消耗(hao)性生(sheng)物資產賬(zhang)面價(jia)值28.44億元(yuan)，較2024年末增長27.76%，占(zhan)流動資產比例高達59.21%，計提跌價(jia)準備443.95萬元(yuan)。

上交所要求天馬科技(ji)說明其存貨規模增加的合理性(xing)、盤(pan)點方(fang)法以及跌價準備計提的充分(fen)性(xing)。

天馬(ma)科(ke)技在(zai)回復中(zhong)稱(cheng)，公(gong)司自2020年以來(lai)持(chi)續聚焦鰻魚產(chan)業。截至2025年6月30日，公(gong)司消耗(hao)性生(sheng)物資產(chan)期末余(yu)額為28.49億元，其中(zhong)鰻魚占比高達(da)99.54%，金額為28.36億元。

對于(yu)消耗(hao)性生物(wu)資(zi)產規模的迅(xun)速增(zeng)加，公(gong)司解(jie)釋稱，主(zhu)要系2025年(nian)上(shang)半年(nian)公(gong)司及(ji)時把(ba)控日本鰻(man)苗(miao)(miao)價格機遇，優化鰻(man)魚養(yang)殖產品結構，轉為以(yi)日本鰻(man)苗(miao)(miao)投放(fang)為主(zhu)、美洲(zhou)鰻(man)苗(miao)(miao)投放(fang)為輔的策略，投苗(miao)(miao)合計超1億尾。2025年(nian)上(shang)半年(nian)，公(gong)司鰻(man)苗(miao)(miao)采購投入高達8.12億元，而2024年(nian)全年(nian)僅為1.66億元。

在消耗性生(sheng)物(wu)資產減值問題上，天馬科技提供了詳盡的測(ce)算數據。公司(si)表示，在資產負債表日按成本與可(ke)變(bian)現凈值孰(shu)低(di)計量。經測(ce)算，截至2025年(nian)6月末，存塘鰻魚成本為28.36億(yi)元，而可(ke)變(bian)現凈值高達58.22億(yi)元。

公(gong)(gong)司(si)(si)同時披露，2024年度和(he)2025年1~6月(yue)，公(gong)(gong)司(si)(si)鰻(man)魚銷售毛利率分別(bie)為27.33%和(he)28.06%。因此，公(gong)(gong)司(si)(si)認(ren)為“鰻(man)魚總體不(bu)存在減值跡象”。

盡管總體未見減(jian)值(zhi)，但公司期末(mo)確認計提(ti)了443.95萬元的存(cun)貨跌(die)價準備。“期末(mo)鰻魚存(cun)在跌(die)價，主要系(xi)部分(fen)養殖(zhi)場養殖(zhi)效果不佳，導致(zhi)養殖(zhi)成本較高。”天馬(ma)科技(ji)解釋稱(cheng)。

部分客戶、供應商身份存在重疊

上交所在問詢函中要求(qiu)天馬科技披露養殖、食品、原料貿(mao)易三(san)大業務的(de)主要客(ke)戶和供應商情況(kuang)，并說明是否(fou)存在為(wei)同(tong)一方或關(guan)聯(lian)方的(de)情況(kuang)。

天馬科技(ji)在回復中明確表示：“近一(yi)年又一(yi)期公司養(yang)殖業(ye)(ye)務、食品(pin)業(ye)(ye)務、原(yuan)料(liao)貿易業(ye)(ye)務的(de)主要(yao)客(ke)戶，除(chu)客(ke)戶1和供(gong)應商(shang)21、供(gong)應商(shang)12、供(gong)應商(shang)15、供(gong)應商(shang)16外(wai)，其余客(ke)戶、供(gong)應商(shang)不(bu)存在為同一(yi)方(fang)(fang)的(de)情況(kuang)，也不(bu)存在為關聯方(fang)(fang)的(de)情況(kuang)。”

這一回復(fu)確(que)認了天馬科技存(cun)在客(ke)戶與供應商重疊的(de)情形。

據披露，“客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)1”是公(gong)司的重要客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)。在養殖業務（主要為鰻魚）方面，2024年(nian)(nian)，“客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)1”是公(gong)司第(di)一大(da)客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)，交易金(jin)額達4.17億元(yuan)。2025年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，“客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)1”仍為第(di)一大(da)客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)，交易金(jin)額為3.49億元(yuan)。

在(zai)食品(pin)(pin)業務（主要為烤鰻(man)）方(fang)面(mian)，2024年，“客戶1”為第(di)四大客戶，交(jiao)易(yi)金(jin)額(e)3219.56萬元。到了2025年上(shang)半年，“客戶1”躍升(sheng)為食品(pin)(pin)業務第(di)一大客戶，交(jiao)易(yi)金(jin)額(e)猛增至2.79億元。

天馬科技稱，“客戶1”作為公司活鰻業務(wu)經銷(xiao)商，2024年(nian)起部分此(ci)前合作客戶轉為與其交易。

而“供應商21”則是公司(si)2024年原(yuan)料業務的第四大(da)供應商，公司(si)向其(qi)采購魚粉、淀粉、其(qi)他蛋白(bai)等原(yuan)料，交(jiao)易金額達3.55億元。

天(tian)馬(ma)科技在回復(fu)中確認，“客戶1系公司代理(li)商(shang)”，其“涉及的銷售(shou)(shou)業(ye)務主要(yao)包括(kuo)：活鰻銷售(shou)(shou)業(ye)務、飼料銷售(shou)(shou)業(ye)務及烤(kao)鰻銷售(shou)(shou)業(ye)務”；而“供應商(shang)21作(zuo)為供應商(shang)的業(ye)務主要(yao)系魚粉(fen)、淀粉(fen)、其他蛋白等原料采購業(ye)務”。

除上述情況外，公(gong)司(si)(si)還披露了另(ling)外三起重疊情況。回復顯示，“供(gong)應(ying)商(shang)12”“供(gong)應(ying)商(shang)15”“供(gong)應(ying)商(shang)16”均(jun)為公(gong)司(si)(si)飼料客戶(hu)，同時又(you)是公(gong)司(si)(si)活鰻供(gong)應(ying)商(shang)。

10月29日(ri)，記者致電天馬(ma)科技(ji)，接線工作人員稱，上述(shu)披(pi)露的相關(guan)主體(ti)既是公司(si)(si)的客戶，也是公司(si)(si)的供應商。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1202238471