每經記者｜張(zhang)寶蓮    每經編輯｜黃博(bo)文    

盡管股(gu)價接連上漲，“核聚變牛(niu)股(gu)”合(he)鍛智能（603011.SH）卻以虧損的三季報給資本(ben)市場(chang)潑(po)了(le)冷水。

10月29日(ri)晚，合(he)鍛(duan)智能披露2025年三季報。公司前三季度(du)營業收入達(da)16.73億(yi)元，同比增(zeng)長14.03%；歸母凈利潤(run)-4432.77萬元，同比降幅達(da)677.25%；經營活動(dong)產(chan)生的現金(jin)流量(liang)凈額1.81億(yi)元，同比下(xia)降3.12%。

作為資本(ben)市場追捧的“可(ke)控核聚變”概念股，合鍛(duan)智(zhi)能從(cong)今年(nian)(nian)年(nian)(nian)初至今的股價(jia)漲幅超過(guo)300%，市值更是(shi)翻(fan)倍增(zeng)至超百億元，并且多次中標(biao)與(yu)可(ke)控核聚變裝置(zhi)相關的訂單。然而，公司為何今年(nian)(nian)前三(san)季度凈利潤出現大幅度下(xia)滑？

前三季度虧損近4500萬元

根據三(san)季報，公司今年前三(san)季度(du)營業收入達16.73億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長14.03%；其(qi)中第三(san)季度(du)單季營收6.91億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增幅(fu)高達23.44%，增速超過前三(san)季度(du)整體。

然而，盈(ying)利端的表現卻與營收形成反差。

今(jin)年前三季度，公(gong)司歸母凈(jing)利潤為(wei)-4432.77萬元，同比(bi)大幅下降(jiang)677.25%；扣非(fei)歸母凈(jing)利潤為(wei)-5045.24萬元，同比(bi)降(jiang)幅達1791.64%。

具體(ti)來看，虧(kui)損(sun)主要發生(sheng)在第(di)三(san)季度單(dan)季。半年(nian)報顯示，公司上半年(nian)歸母凈(jing)利(li)潤(run)951.31萬元，第(di)三(san)季度歸母凈(jing)利(li)潤(run)-5384.08萬元，使得(de)業績(ji)總體(ti)由盈(ying)轉虧(kui)。

合鍛智能稱，凈利潤下(xia)降主要(yao)系(xi)毛(mao)利率下(xia)降及計提(ti)存貨跌價準備所致。

公司合(he)并利潤表顯示，前三季度，公司信用(yong)減值損失1987.29萬(wan)元，資產減值損失6599.05萬(wan)元。此(ci)外，研(yan)發費用(yong)與管理費用(yong)分別有所增長(chang)，費用(yong)端壓力(li)也進(jin)一步(bu)侵蝕了利潤空間。

據公開(kai)信息，合鍛智能自2021年起布局核聚變領域，已參與聚變堆、真空室、偏濾器等核心部件的制造預研工作。2024年，公(gong)司中標合肥(fei)緊(jin)湊型聚(ju)變(bian)能實驗裝置（BEST）真空(kong)室項目，訂單金額(e)達2.09億元，負責該(gai)裝置真空(kong)室主體(ti)結構1—4段環形扇區的(de)全流(liu)程制造。2025年5月19日，合鍛智能完成“BEST真空(kong)室首(shou)批重力(li)支撐”交付。

股價接連上漲

可控核(he)聚變被視為人(ren)類的(de)終極能(neng)源。

今年(nian)6月，華為董(dong)事、CEO任正非(fei)在接受媒(mei)體采訪時表示，人工智能也許是人類社會(hui)最后一次技術革命，當然可(ke)能還有能源(yuan)的核聚(ju)變(bian)。市場分析(xi)認為，國(guo)內外(wai)多個(ge)聚(ju)變(bian)項目進展超預期，可(ke)控(kong)核聚(ju)變(bian)商業化(hua)曙(shu)光在即。

2025年3月28日(ri)，新一代人造太陽“中國環流三(san)號”首次實現原子核和電(dian)子溫度均突破(po)一億度，綜(zong)合參數大(da)幅躍升。

2025年(nian)5月(yue)1日，BEST工程(cheng)在合肥舉行了總裝啟動(dong)儀式。該項(xiang)目將力爭在2027年(nian)完成全部建(jian)設(she)，建(jian)成后有(you)望(wang)率(lv)先實現聚變(bian)發(fa)電的實驗演示，進一步驗證核聚變(bian)能源的商業(ye)應用(yong)可能。

2025年6月，美國CFS公(gong)司宣布(bu)已與谷歌(ge)達成協(xie)議，將(jiang)在21世紀(ji)30年代初從(cong)首座商業聚(ju)變電廠ARC向谷歌(ge)供應200MW電力。9月，美國CFS公(gong)司與意(yi)大利能源巨(ju)頭埃尼集團簽署了一份金額(e)超過(guo)10億美元的ARC電站的售電協(xie)議。

今年，萬得(de)核聚變指數（8841917.WI）漲(zhang)幅(fu)已經超(chao)過80%，資本市場熱(re)度不減。

一方面(mian)，合(he)鍛智(zhi)能(neng)董事長(chang)嚴建文同時擔任聚變(bian)(bian)新能(neng)（安(an)徽）有限公(gong)司董事長(chang)；另一方面(mian)，合(he)鍛智(zhi)能(neng)承(cheng)擔著BEST項目多項環節制造(zao)，已(yi)然(ran)成為一只純正(zheng)的可控核聚變(bian)(bian)概念股(gu)。基于此，公(gong)司股(gu)價自今年(nian)年(nian)初至今已(yi)增長(chang)超過300%。

隨(sui)著合(he)(he)鍛智(zhi)能股價一(yi)路狂奔，其第二大股東合(he)(he)肥市建(jian)設(she)投資控股（集團）有限公司（以(yi)下簡稱“合(he)(he)肥建(jian)投”）啟動(dong)減持(chi)。

今年7月(yue)(yue)28日至10月(yue)(yue)25日期間，合(he)肥建投通過(guo)集中競價方式累計(ji)減(jian)持(chi)公司股份(fen)84.84萬(wan)股，占公司總股本的(de)0.17%，減(jian)持(chi)價格(ge)區間為16.03—16.30元/股，減(jian)持(chi)總金(jin)額(e)1371.19萬(wan)元。在本次減(jian)持(chi)計(ji)劃(hua)實施完畢后，合(he)肥建投仍(reng)持(chi)有合(he)鍛(duan)智(zhi)能股份(fen)2472.07萬(wan)股，占總股本的(de)5%，仍(reng)為公司第二大股東(dong)。

封面圖(tu)片來源：圖(tu)片來源：每日經濟(ji)新(xin)聞 文多(duo) 攝