每(mei)經(jing)記者(zhe)｜趙(zhao)雯琪    每(mei)經(jing)編輯｜陳俊杰    

10月30日，順豐控股（以(yi)(yi)下簡(jian)稱(cheng)順豐）發布今年(nian)三(san)(san)季(ji)度財報(bao)，而在(zai)此前，申通快(kuai)遞(di)(di)（以(yi)(yi)下簡(jian)稱(cheng)申通）、韻達股份（以(yi)(yi)下簡(jian)稱(cheng)韻達）、圓通速遞(di)(di)（以(yi)(yi)下簡(jian)稱(cheng)圓通）已先后披露三(san)(san)季(ji)度財務數(shu)據，隨著A股主(zhu)要快(kuai)遞(di)(di)企業(ye)三(san)(san)季(ji)報(bao)悉數(shu)披露，2025年(nian)快(kuai)遞(di)(di)行(xing)業(ye)的競(jing)爭格局(ju)與發展脈絡逐漸清晰。

從(cong)已公(gong)布的數據(ju)來看，主要上(shang)市快遞公(gong)司(si)業績明顯分化(hua)。申通和(he)圓通三(san)(san)季度歸母凈利潤(run)(run)分別(bie)同比(bi)增長40.32%和(he)10.97%；順豐因戰略(lve)性投入加(jia)大導致三(san)(san)季度利潤(run)(run)短期承壓；韻(yun)達則面臨(lin)盈利能力下滑的挑戰，前(qian)三(san)(san)季度歸母凈利潤(run)(run)同比(bi)下降48.15%，三(san)(san)季度下滑45.21%。

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值得注意的(de)是，快遞(di)市(shi)(shi)(shi)場(chang)競(jing)爭格局的(de)微妙(miao)變化。第三季度，申通(tong)業(ye)務(wu)(wu)量達(da)(da)到(dao)65.15億件(jian)，成(cheng)功反超韻(yun)達(da)(da)（64.17億件(jian)），這給持續承壓(ya)的(de)韻(yun)達(da)(da)帶來了(le)不小的(de)市(shi)(shi)(shi)場(chang)壓(ya)力(li)；順豐則在(zai)“先有后優(you)”的(de)戰(zhan)略下加速爭奪電商件(jian)市(shi)(shi)(shi)場(chang)，前三季度業(ye)務(wu)(wu)量增速領跑，但是單票收入下降幅度較(jiao)大。

可以看到，在(zai)監管引導及(ji)行(xing)業自(zi)律下，持(chi)續多年(nian)的“價格戰”出現決(jue)定性拐點，“反內(nei)卷”政策效果在(zai)三季度集中顯現，行(xing)業整(zheng)體呈現“業務量穩(wen)健(jian)增(zeng)長(chang)、單票收(shou)入(ru)持(chi)續修復”的積(ji)極態(tai)勢，快遞行(xing)業正從粗放(fang)式(shi)份額爭奪，轉向高質量的價值競爭。

快遞公司業績分化明顯

從(cong)核心財務(wu)指標看，今(jin)年三季報，上述四家A股快遞(di)公司(si)呈現出明顯的業(ye)績(ji)分化(hua)格局。

前三季(ji)度，申(shen)通實現(xian)營業收(shou)入385.7億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長15.17%；歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤(run)7.56億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長15.81%。其中，公司(si)第三季(ji)度扣(kou)非凈(jing)利潤(run)同(tong)比大增(zeng)59.62%，達到(dao)3.22億元(yuan)，增(zeng)速領(ling)跑行業。

圓通(tong)三季(ji)度實現營業收入(ru)182.72億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增長8.73%；歸(gui)母(mu)凈利(li)潤(run)10.46億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增長10.97%，不過前(qian)三季(ji)度，公司實現歸(gui)母(mu)凈利(li)潤(run)28.77億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)下滑1.83%。

相比之下，韻達(da)的(de)業績(ji)面臨短期挑戰。前三(san)季度(du)，公(gong)司(si)雖(sui)然實現營業收入374.93億元，同比增(zeng)長5.59%，但(dan)歸屬母公(gong)司(si)股東的(de)凈利潤為7.30億元，同比大幅下滑48.15%。公(gong)司(si)第(di)三(san)季度(du)凈利潤也下降(jiang)了45.21%。現金流(liu)(liu)方面，公(gong)司(si)經營活(huo)動(dong)產生的(de)現金流(liu)(liu)量凈額同比下降(jiang)48%，反映出(chu)短期盈利承壓。

值(zhi)得注意的是，今年(nian)以來，順豐(feng)戰略再次轉向加大“電商件(jian)”的布局(ju)，順豐(feng)管理層在財報發(fa)布后(hou)接待投資者(zhe)調研時(shi)提(ti)(ti)到(dao)，公司通(tong)過靈(ling)活(huo)價格政策獲取(qu)關(guan)鍵增量，以更大的規(gui)模(mo)(mo)牽引營(ying)(ying)運模(mo)(mo)式(shi)革新與效率提(ti)(ti)升。2025年(nian)三季度，以電商集(ji)收模(mo)(mo)式(shi)分網(wang)運營(ying)(ying)的業務(wu)量規(gui)模(mo)(mo)，環比二季度提(ti)(ti)升20%以上，分網(wang)運營(ying)(ying)策略成效顯著。

整體經(jing)營(ying)數據上，順(shun)豐前(qian)三季度實現營(ying)業(ye)收入(ru)2253億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)8.9%。其中(zhong)，速運物流收入(ru)同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)12%，供應鏈(lian)及國際業(ye)務受貿易政(zheng)策短期擾動，收入(ru)同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)4%。

不過，因為進(jin)行(xing)戰(zhan)略性投入、打造中長期競爭(zheng)力，順豐三(san)季度(du)的利(li)(li)潤也(ye)短期承壓(ya)。財(cai)報顯示，順豐三(san)季度(du)凈利(li)(li)潤25.71億元，同(tong)比下(xia)降8.53%。

對此，順豐表示，公司管理(li)層將致力(li)于實現(xian)2025年第四季度(du)的歸(gui)母凈利(li)潤同比基本持平(ping)，2025年全年歸(gui)母凈利(li)潤同比保持穩健(jian)增長。

“反內卷”推動單價回升

業務量方面，圓(yuan)通前三季度完成業務量225.84億件，同比增長19.40%，超出行業平均增速2.2個百分點。

申通前三季度業務量達188.6億件，同(tong)比增長17.1%；順豐同(tong)期業務量達成121.5億票，同(tong)比增長28.3%，成為今年以來(lai)業務量增速最大的快遞(di)公(gong)司。

韻達(da)前三季度業(ye)務(wu)量為191.43億(yi)件(jian)(jian)，雖然以微弱優勢領先(xian)于申通(tong)，但是從單季業(ye)務(wu)量來看(kan)，申通(tong)三季度快遞業(ye)務(wu)量（65.15億(yi)件(jian)(jian)）已超過韻達(da)（64.17億(yi)件(jian)(jian)），對韻達(da)也造成了不小的壓力。

事實上(shang)(shang)，A股主要快遞企業三季(ji)報的最大看點在于(yu)“價(jia)格”。自8月(yue)行業積極部(bu)署“反內卷”舉措以來，快遞單價(jia)進(jin)入(ru)上(shang)(shang)升(sheng)通道，驅動(dong)行業競(jing)爭(zheng)回(hui)歸理性(xing)。

從此前披(pi)露的月度經營數據看(kan)，申通8月單票(piao)收入2.06元(yuan)，環(huan)比增長4.6%，實現同比環(huan)比雙增長；9月單票(piao)收入進一(yi)步攀(pan)升至(zhi)2.12元(yuan)，同比增長4.95%，漲價效(xiao)果顯著。

圓通同(tong)樣展現(xian)出“量價(jia)齊升”態勢，8月(yue)單票收入環比(bi)(bi)提升0.07元至(zhi)2.15元，9月(yue)單票收入達到2.21元，實現(xian)今年(nian)以來(lai)首次單月(yue)同(tong)比(bi)(bi)回(hui)正。

韻(yun)達今(jin)年(nian)一(yi)度(du)通過較大幅度(du)降低單票價格爭奪市場(chang)份額，單票收入一(yi)度(du)跌破2元，不過在全國快遞漲價潮(chao)推動(dong)下(xia)，韻(yun)達9月單票收入重回2元隊列(lie)。

單票(piao)收入的企(qi)穩回(hui)升，直接改善了(le)快(kuai)遞企(qi)業的利潤(run)空間，這標志著(zhu)行業已初(chu)步擺脫“以價換量(liang)”的惡性(xing)循環，進入健(jian)康(kang)發展的新周期。

不過，由(you)于原有價格(ge)高基數和進一步對(dui)電(dian)商件的市場爭奪，順豐單票(piao)收入還在持續下(xia)降，今年(nian)以來單票(piao)收入每個月(yue)均出現同比下(xia)滑，8月(yue)單票(piao)收入下(xia)滑幅度(du)超過15%，為今年(nian)以來的最(zui)大同比下(xia)滑幅度(du)。

順豐管理層(ceng)在回答投(tou)資者提問時表示，在收(shou)入端(duan)，公司激活經營策略驅(qu)動件量(liang)增(zeng)速跑贏行業，但業務結構仍(reng)有進步(bu)改(gai)善空間。

“在‘先有后優’策略下，公司(si)已經(jing)啟(qi)動‘增益計劃’，各地(di)區全(quan)面(mian)梳(shu)理客情、調優件量結構，公司(si)9月(yue)已經(jing)實現單(dan)價(jia)及毛利(li)環比改善，預計四季度落地(di)效果將(jiang)更好。”順(shun)豐管理層進(jin)一步表示(shi)。

高質量發展成主旋律

國家郵政(zheng)局數據顯示，今年前三季(ji)度，全行(xing)業快遞(di)業務(wu)收入和快遞(di)業務(wu)量分(fen)別(bie)完成1.1萬(wan)億元和1450.8億件，同比分(fen)別(bie)增長8.9%和17.2%。

三(san)季(ji)度，快(kuai)遞平(ping)(ping)均(jun)價(jia)格企(qi)穩(wen)回升，三(san)季(ji)度快(kuai)遞平(ping)(ping)均(jun)價(jia)格較二(er)季(ji)度增(zeng)長0.5%；7~9月，快(kuai)遞整(zheng)體(ti)平(ping)(ping)均(jun)價(jia)格分別為7.35元/件、7.36元/件和(he)7.55元/件。綜(zong)合上述A股主要(yao)快(kuai)遞企(qi)業三(san)季(ji)報可以看出(chu)，A股快(kuai)遞行業正在經歷一場(chang)深刻的變(bian)革(ge)。

一方(fang)面，“反(fan)內(nei)卷”政策成(cheng)功遏制了非理性價格(ge)戰，為行業創造(zao)了休(xiu)養生(sheng)息、修復(fu)盈利的(de)(de)機會窗口。隨著(zhu)單票收入的(de)(de)持續(xu)修復(fu)，企業的(de)(de)經(jing)營重心從市(shi)場(chang)份額最(zui)(zui)大化，轉向服務質量、運(yun)營效率和盈利能力的(de)(de)最(zui)(zui)優化。

另一方面(mian)，業(ye)績(ji)分化也預示著未(wei)來競爭維度(du)(du)的(de)(de)升級。在價格因(yin)素減弱后(hou)，企業(ye)的(de)(de)綜(zong)合(he)實(shi)力，包(bao)括轉運中心等核心資產(chan)的(de)(de)控(kong)制(zhi)力、數智(zhi)化轉型的(de)(de)深度(du)(du)、成(cheng)(cheng)本管控(kong)的(de)(de)精(jing)細度(du)(du)以及服務(wu)品質(zhi)的(de)(de)穩定(ding)性，將成(cheng)(cheng)為決定(ding)其市(shi)場地位的(de)(de)關(guan)鍵。

從今(jin)年“雙11”的快(kuai)遞行(xing)業競爭(zheng)來看，AI（人(ren)工(gong)智能(neng)）和無(wu)人(ren)配(pei)送車開始大(da)(da)規(gui)模(mo)落(luo)地(di)。公開信息(xi)顯示，今(jin)年快(kuai)遞企(qi)業集(ji)體開啟“科技模(mo)式”，用(yong)全(quan)鏈路(lu)智能(neng)化解鎖物(wu)流新姿(zi)勢。同時在末(mo)端大(da)(da)規(gui)模(mo)投入(ru)無(wu)人(ren)車，提高配(pei)送效率。

順豐管理(li)層(ceng)在接受投(tou)資人調研(yan)時(shi)表(biao)示，公司(si)會有(you)序引入具身智能，完(wan)成重復性(xing)的工作，降(jiang)低員工勞(lao)動強(qiang)度(du)。

“放在(zai)更長周期(qi)看，我們樂觀估計，具身(shen)智能(neng)可以在(zai)件(jian)裝(zhuang)籠、貨車(che)自動(dong)裝(zhuang)卸籠等非常耗費人(ren)工的(de)復雜場景上落地，顯著降低轉運中心和倉(cang)儲的(de)物(wu)流運營成本。”順豐管(guan)理(li)層(ceng)表示。

快遞(di)行業專家(jia)趙小敏在接受記者(zhe)采訪時(shi)表示，整體來看，頭部(bu)幾家(jia)快遞(di)公(gong)司業務量增速普遍向好，但(dan)利(li)潤表現因(yin)企(qi)業運營能力和網絡(luo)穩定性差異而分化。

趙小敏同時提到，隨(sui)著快(kuai)遞漲價和“反(fan)內卷(juan)”在(zai)全國范(fan)圍(wei)落實，行業(ye)(ye)有望迎來(lai)全國范(fan)圍(wei)漲價與(yu)(yu)治(zhi)理內卷(juan)的推進，快(kuai)遞企業(ye)(ye)需從價格戰轉向效率與(yu)(yu)服(fu)務競爭，戰略選擇(ze)決定未來(lai)排(pai)位。

不過(guo)，趙小敏提醒道(dao)，安能物流的私有(you)化案例(li)對快遞(di)行業(ye)也有(you)重要啟示，這兩年，安能物流雖(sui)短期財務改善，但因(yin)模式收縮、缺乏(fa)業(ye)務創新(xin)，導(dao)致投(tou)資(zi)人(ren)失(shi)去信心(xin)，最終(zhong)通過(guo)資(zi)本市場解決控制權問題，這警示快遞(di)企業(ye)必須具備(bei)開放(fang)式思維(wei)，避免“躺(tang)平”，否則將面臨(lin)資(zi)本倒逼或估(gu)值縮水等情況。

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