每(mei)經記者｜丁舟洋  舒(shu)冬妮    每(mei)經編(bian)輯｜陳星(xing)    

咖啡零售市場上最具吸引力的資產——星巴(ba)(ba)克(ke)中國，終于敲定了股(gu)權合(he)作方。

11月4日，星(xing)巴克(ke)咖啡公司宣布，與中國領先的另類資產管理公司博裕投資（也稱博裕資本、博裕）達成戰略合作，雙方將成立合資企業，共同運營星(xing)巴克(ke)在中國(guo)市場(chang)的零售業務。

《每日經濟新聞》記者了解到，博裕將持有合資企業至多60%股權，星(xing)巴(ba)克保留40%股權，并將繼續作為星巴(ba)克品牌與知識產權(quan)(quan)的所(suo)有者和授權(quan)(quan)方，向新(xin)成立的合資企業(ye)進行授權(quan)(quan)。基(ji)于約40億(yi)美元（不計現金與債務）的企業(ye)價值，博裕將獲得其相應權(quan)(quan)益。

星巴克預計其中國零售業務的總價值將超過130億美元，總價值由三部分構成：向博裕出讓合資企業控股權益所得、星巴克(ke)(ke)在合資企業中保留的權益價值，以及未來十年或更長時間內持續支付給星巴克的授權經營收益。

圖片來(lai)源：每經(jing)記者 孔澤思 攝(she)

合資公司總部在上海 星巴克(ke)在中國門店將拓展至20000家

星巴克方面表示，此次戰略合作開啟了星巴克深耕(geng)中(zhong)國市場26年后的全新篇章。

據了解，新成立的合資企業將繼續以上海為總部，管理并運營目前遍布中國市場的8000家星巴(ba)克(ke)門店。秉持共同的發展愿景，雙方將致力于未來將星巴(ba)(ba)克在中國的門店規模逐步拓展至20000家。

星巴(ba)克咖啡公司董事長兼首席執行官倪睿安（Brian Niccol）表示：“博裕在本地市場的經驗與專長，將有力加速星(xing)巴克(ke)在中國市場特別是中小城市及新興區域的拓展。我們將和合作伙伴一起努力，打造卓越的伙伴（員工）體驗與世界一流的顧客服務，攜手譜寫星巴克(ke)在中(zhong)國發展的全新篇章。”

圖片來源：每(mei)經記者 宋(song)紅(hong) 攝

博裕投資合伙人黃宇錚表示：“我們既認同這一品牌的持久生命力，也看到了為中國顧客帶來更創新、更本土化體驗的巨大機遇。基于這一共同的信念，我們將與星(xing)(xing)巴(ba)克(ke)協作，融合星巴克在全(quan)球(qiu)咖(ka)啡行業(ye)的(de)(de)領導(dao)力與博(bo)裕深度的(de)(de)本地市場洞察，致力于(yu)加速增(zeng)長，為更廣大(da)的(de)(de)中國消費(fei)者締(di)造(zao)卓越的(de)(de)咖(ka)啡體(ti)驗(yan)。”

星(xing)巴(ba)克執行副總裁兼中國首席執行官劉文娟表示：“在星巴克中國當前健康的發展勢頭下，與博裕的強強聯合將進一步助力我們充分釋放巨大的市場潛力，并推動中國精品咖啡行業的進一步升級與發展。此次合作彰顯了星巴克(ke)在中國市場新階段發展(zhan)的堅定承諾。”

博裕今年收購北京SKP約45%股權 是蜜雪冰城、寧德時代等的基石投資者

博裕投(tou)資官網(wang)顯示，該公(gong)司成(cheng)立于2011年，站在私募股權、公(gong)募股權、不動產和(he)(he)基礎設施、風險投(tou)資和(he)(he)可再生(sheng)能源(yuan)平臺的(de)(de)前沿(yan)。其總(zong)部位于開(kai)曼(man)群(qun)島(dao)，利用全球(qiu)網(wang)絡(luo)和(he)(he)針對特定(ding)市場的(de)(de)洞察力來尋找、評(ping)估和(he)(he)利用跨市場的(de)(de)高信念投(tou)資機會(hui)。

據了解，博裕投資由平安集團前總經理張子欣和TPG資本前中國區高管馬雪征成立，基金早前亦獲曾任職高盛私人基金分析員的江志成加入。博裕資本深耕中國市場，是布局全球的另類資產管理公司。公司在中國香港、北京、上海和新加(jia)坡設有(you)辦公室，投(tou)資組合超過200家企業(ye)。

2011年，就有公開消(xiao)息顯示，李嘉誠基金會已落實入股博裕(yu)投資顧問有限(xian)公司（Boyu Capital Advisory Co. Ltd），但未披露入股的股權比(bi)例。

2011年中(zhong)，也就(jiu)是博裕資(zi)本成(cheng)立不到(dao)1年的時候，博裕資(zi)本投資(zi)了日上免(mian)稅行的部分股(gu)權，后(hou)來日上免(mian)稅被(bei)中(zhong)免(mian)集團(tuan)收購(gou)。

2012年，馬云在(zai)中方財(cai)(cai)團的(de)支持(chi)下募資，從(cong)雅虎(hu)回購阿里巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)的(de)股權，完(wan)成了阿里巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)上(shang)市(shi)前最重(zhong)要的(de)一次股權重(zhong)整(zheng)。后來的(de)信息顯示，這個中投領頭的(de)財(cai)(cai)團里就有初出茅廬的(de)博裕投資。

除了阿里巴(ba)巴(ba)，博(bo)裕還(huan)曾參與過網易云音樂、完美(mei)日記、藥明康德等明星項目的投資。

今(jin)年，博裕(yu)在中國消費品(pin)領域開啟“掃貨模式(shi)”。

2025年5月，博裕資本收購北京SKP約45%股權，交易估值達(da)40億~50億美元(yuan)，展現其在大額(e)并購與(yu)高端零售(shou)領(ling)域(yu)的(de)操盤能力。

圖(tu)片來(lai)源：成(cheng)都SKP

今年上(shang)(shang)半年，蜜雪冰(bing)城、寧(ning)德時代(dai)、恒瑞醫藥、海天味業等明星公司扎堆上(shang)(shang)市，在它(ta)們的基石投資者名單(dan)上(shang)(shang)，都能看到(dao)博裕的名字。

蜜(mi)雪集團上市 （資料圖(tu)）

所以對于此次合作，星巴克可謂優中選優。

當然作為優質賣家，星巴克有這樣的底氣。10月30日的最新財報數據顯示，星巴(ba)克(ke)在2025財(cai)年全年（截(jie)至2025年9月28日），門店數量(liang)在季末突破8000家，中國(guo)市場凈收入高達220億元(yuan)人民幣，增(zeng)長了近5%。尤其是第四財(cai)季，中國(guo)業(ye)務同店銷售(shou)增(zeng)長了2%，交易(yi)量(liang)則增(zeng)長了9%，成績亮眼。

星(xing)巴(ba)克找到深耕中國的資方合作 接下來應是加速推動本土化發展

早在2024年7月底，星巴(ba)克在全球股東會上首次放出明確信號——正探索在中國引入戰略合作伙伴；今年7月，星巴克在2025財年第三季度財報電話(hua)會(hui)上透露，超20家機構對(dui)收購感興(xing)趣。

一年多來，市場(chang)傳聞不(bu)絕(jue)于耳，到(dao)8月底，包括博裕資本在內的(de)五家投資機(ji)構進(jin)入名單。決賽圈(quan)里(li)的(de)候(hou)選者(zhe)也瞬息(xi)萬變。10月，又有消息(xi)稱博裕資本和凱雷集團進(jin)入最后一輪競逐。

一位投資機構內部人士曾告訴《每日經濟新聞》記者，這是一個很好的機會，無論是否笑到最后，只要拿到這項收購案的入場券，就是實力的象征。因為收購星巴(ba)克的(de)股權，不僅(jin)需要(yao)資金(jin)，還需要(yao)資源。

倪睿安在2025財年第三季(ji)度(du)財報電話會上(shang)表(biao)示：“我們對(dui)中(zhong)國市場(chang)的信心與承諾不變(bian)，并希(xi)望保留中(zhong)國業務相當(dang)比例的股權。”

華福證券大消費首席分析師劉暢分析，目前國內市場咖啡飲品競爭激烈，星(xing)(xing)巴克找到資(zi)本方(fang)合作(zuo)后(hou)，接下來的(de)方(fang)向應該是加速推動(dong)本土化發展。

星巴克有麥當勞中國和百勝中國兩位前輩的豐富經驗可以學習。2016年，運營肯德基、必勝客等品牌的百勝中國從百勝餐飲集團（紐約證券交易所代碼：YUM）拆分，同時引進春華資本等本土投資者。2017年，麥當勞中國將中國(guo)內地(di)(di)和香港所有店(dian)面的特許經營(ying)權出售給中(zhong)信股份、中(zhong)信資(zi)(zi)本(ben)和美國私募股權基(ji)金凱雷投資(zi)(zi)，變身(shen)金拱門。

麥(mai)當勞中(zhong)國和百勝(sheng)中(zhong)國引入本(ben)土化資本(ben)方(fang)后，都加快了(le)中(zhong)國市場的開(kai)店速度。

2017年(nian)，麥(mai)當勞(lao)在(zai)(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)的(de)門(men)店(dian)數量超2000家；窄門(men)餐眼數據顯示，截至2025年(nian)11月初，門(men)店(dian)數量近(jin)8000家。2016年(nian)百勝(sheng)中(zhong)(zhong)國(guo)在(zai)(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)市場的(de)門(men)店(dian)在(zai)(zai)7000家左右，如今僅主品牌(pai)肯(ken)德基就有(you)超過12000家門(men)店(dian)。

封面圖片來(lai)源(yuan)：SBUX.US)\星(xing)巴克 星(xing)巴克咖啡膠(jiao)囊新品在(zai)中國上(shang)市（每經記者 張韻 攝