相(xiang)關機構(gou)表(biao)示(shi)，基本面(mian)看，中小企業制造業PMI持續收縮；四季度出口同比增速或轉(zhuan)弱(ruo)。疊加內需(xu)持續偏弱(ruo)，社(she)會(hui)投資回(hui)報率(lv)處于低位，制約(yue)利率(lv)上行空間。反內卷政策(ce)雖在部(bu)分行業落地，但需(xu)求側需(xu)要更(geng)多政策(ce)和刺激配合以(yi)解決價格負(fu)反饋問題。歷史經(jing)驗表(biao)明，供給側政策(ce)對宏觀利率(lv)的傳(chuan)導并(bing)不直接，此前債(zhai)券回(hui)調更(geng)多源(yuan)于預期(qi)搶跑(pao)與股債(zhai)蹺蹺板效應，而非基本面(mian)實質變化。

十年(nian)國債ETF（511260）跟蹤上證10年(nian)期(qi)國債指(zhi)數，選取剩余(yu)期(qi)限7到10年(nian)且在上交所掛牌的國債作為樣(yang)本，久期(qi)恒(heng)定。從過往(wang)表現來(lai)看(kan)，十年(nian)國債ETF（511260）成(cheng)(cheng)立(li)以(yi)來(lai)凈值屢創新(xin)高(gao)，歷史(shi)業績(ji)持續(xu)穩(wen)健。根據基金定期(qi)報告(gao)，截止二季度末，近1年(nian)回報率(lv)達5.88%，近3年(nian)回報率(lv)達16.13%，近5年(nian)回報率(lv)達22.41%，成(cheng)(cheng)立(li)至(zhi)今(jin)累(lei)計回報率(lv)達36.68%。

值得關注的是，十年國債(zhai)ETF成(cheng)立以來經歷了(le)2018-2024年共計7個完整自然年度，均保持每年正收(shou)益(yi)，有望成(cheng)為(wei)穿(chuan)越(yue)牛熊周期(qi)的資產配置利器(qi)。

風(feng)(feng)(feng)險(xian)提示：數據(ju)(ju)來源基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)定期報告(gao)、wind，相(xiang)(xiang)關業(ye)績(ji)經托(tuo)管行核對，過(guo)往表(biao)現不(bu)代表(biao)未來。十年國債(zhai)ETF成立于(yu)2017年8月(yue)4日，2017年-2025年上半年凈值增長率/業(ye)績(ji)比較(jiao)基(ji)(ji)(ji)準為：-1.55%/-1.01%；7.6%/8.47%；2.49%/4.81%；1.92%/2.09%；5.19%/5.78%；2.52%/2.87%；4.37%/4.83%；9.02%/8.09%；0.67%/-0.24%。基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)規模數據(ju)(ju)僅(jin)供參考，不(bu)代表(biao)投資建議。本(ben)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)屬于(yu)債(zhai)券基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)，其預期收益及風(feng)(feng)(feng)險(xian)水平低(di)于(yu)股票基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、混(hun)合(he)(he)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)，高(gao)于(yu)貨幣市(shi)場(chang)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)。本(ben)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)屬于(yu)國債(zhai)指(zhi)數基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)，是債(zhai)券基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)中投資風(feng)(feng)(feng)險(xian)較(jiao)低(di)的(de)(de)品種(zhong)。本(ben)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)采用優化抽樣復(fu)制(zhi)策略(lve)，跟蹤上證10年期國債(zhai)指(zhi)數，其風(feng)(feng)(feng)險(xian)收益特征與(yu)標的(de)(de)指(zhi)數所表(biao)征的(de)(de)市(shi)場(chang)組合(he)(he)的(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)收益特征相(xiang)(xiang)似(si)。市(shi)場(chang)觀點隨市(shi)場(chang)環境變化而變動，不(bu)構成任何投資建議或承(cheng)諾。如(ru)需購(gou)買相(xiang)(xiang)關基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)產(chan)品，請選擇(ze)與(yu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)等(deng)級相(xiang)(xiang)匹配的(de)(de)產(chan)品。基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)有風(feng)(feng)(feng)險(xian)，投資需謹慎。