每(mei)經(jing)記(ji)者｜王晶(jing)    每(mei)經(jing)編輯｜陳旭    

一(yi)場(chang)劇(ju)烈(lie)的(de)價(jia)格(ge)風(feng)暴，正在深圳(zhen)華強北上(shang)演！近段(duan)時期，國產手(shou)機(ji)(ji)廠(chang)商的(de)旗艦(jian)新品(pin)迎來一(yi)波集(ji)體漲價(jia)。OPPO Find X9、真(zhen)我GT8系(xi)列(lie)、vivo X300等(deng)手(shou)機(ji)(ji)新品(pin)的(de)售價(jia)均(jun)較上(shang)一(yi)代有(you)所上(shang)調(diao)，紅米K90全系(xi)列(lie)更是比上(shang)一(yi)代漲價(jia)100至400元不等(deng)。

對(dui)于這波集體漲價，廠商們不(bu)約而(er)同地將原因指(zhi)向了一個共同的源頭——存儲芯片。

視覺中國

深圳(zhen)華強北被譽為中國電子市場(chang)的(de)(de)“晴(qing)雨表”，在這里，包括DDR4（第四代(dai)雙(shuang)倍數據(ju)率(lv)同步(bu)動態(tai)隨機存(cun)(cun)取存(cun)(cun)儲(chu)器）和SSD（固態(tai)硬盤）在內的(de)(de)存(cun)(cun)儲(chu)產品(pin)(pin)價格已出現翻(fan)倍的(de)(de)情況，甚至“一天(tian)一價”。存(cun)(cun)儲(chu)芯片走出的(de)(de)逆(ni)勢狂飆曲線也被網友調侃為“年度最佳理財產品(pin)(pin)”“暴(bao)漲快過(guo)黃金”。

存儲芯片本輪漲價(jia)是受哪些因素(su)驅(qu)動(dong)？行(xing)業為何(he)具(ju)有(you)如此顯著的周期性(xing)特性(xing)，劇(ju)烈波動(dong)的價(jia)格為何(he)讓企業賺(zhuan)得盆滿(man)缽(bo)滿(man)與虧得一(yi)塌糊涂的情形交替上演？《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者對此展開了調查。

現狀：華強北存儲產品價格已翻倍

“存儲產品都(dou)(dou)在(zai)漲。”當記者走(zou)進(jin)深圳華強北，時(shi)不時(shi)都(dou)(dou)能聽到這樣的(de)說法(fa)。現貨市(shi)場價格(ge)的(de)劇烈波動，傳遞著(zhu)供需(xu)關系的(de)緊張(zhang)信(xin)號(hao)。

以(yi)常見(jian)的16G DDR4內存(cun)條為例，“以(yi)前才(cai)180~190元(yuan)，現在我們這(zhe)兒400元(yuan)，網上更貴(gui)。”一位DDR4賣家指著柜臺(tai)上的產品說道。當記(ji)者試(shi)探著表示(shi)“等便宜(yi)點(dian)再來”時，賣家搖(yao)頭稱：“不(bu)會(hui)(hui)(hui)便宜(yi)了。雖然目(mu)前價(jia)格比較高，但后面(mian)可(ke)能會(hui)(hui)(hui)更貴(gui)，它(ta)（DDR4）還會(hui)(hui)(hui)漲一段時間(jian)，廠家通(tong)知芯片(pian)缺(que)貨。”

面對(dui)迅猛(meng)的(de)漲勢，商戶普遍呈現出“恐高”心態(tai)。“這個行情我們(men)也(ye)把控不了(le)，一旦囤貨就怕下(xia)跌(die)。”深圳(zhen)華強北一位(wei)賣家坦(tan)言。

另一家商(shang)(shang)戶也表示，“這(zhe)時候誰敢囤貨？我(wo)們是每(mei)天拿貨。每(mei)天都在漲(zhang)(zhang)，一天一個價(jia)，（16G DDR4內存條(tiao)）330元的時候，我(wo)覺得已經到頂了，結果(guo)現在400多元，牌(pai)子好一點的要420元左右，昨天還是390元。”商(shang)(shang)家這(zhe)種“恐高(gao)”的心(xin)態，反映(ying)出此(ci)輪漲(zhang)(zhang)價(jia)的迅猛與非常態。

不(bu)僅(jin)內存條，固態硬盤(pan)（SSD）的價格也大(da)幅攀升。一位(wei)賣家報出三星全新1TB SSD的價格為620元，并強調(diao)“一個月翻了一倍(bei)”；2TB版本(ben)高達(da)1200元左(zuo)右，國產(chan)品牌相(xiang)對便宜些，2TB 產(chan)品也需860元。

另一位深(shen)圳華強北(bei)賣家則提供了新(xin)舊(jiu)價格(ge)的對比：“1TB二(er)手的價格(ge)目(mu)前400多元(yuan)，全新(xin)的要500~600多元(yuan)……原來才200多元(yuan)，市場一直在漲價，不(bu)是(shi)我們漲價，我們進(jin)貨也貴，還買不(bu)到。”

漲勢(shi)之快，連(lian)上游原廠(chang)(chang)也難(nan)以應(ying)對。據媒體援引(yin)(yin)供(gong)應(ying)鏈消息(xi)稱，三星電子已(yi)率(lv)先暫停10月(yue)DDR5 DRAM（當(dang)前(qian)DRAM行業成熟(shu)工藝制程的(de)最新(xin)產品）合(he)約(yue)報價，引(yin)(yin)發SK海力(li)士(shi)和美光(guang)等其他存(cun)儲原廠(chang)(chang)跟進(jin)，將(jiang)(jiang)導致供(gong)應(ying)鏈“斷糧”，恢(hui)復(fu)報價時間預計將(jiang)(jiang)延后至(zhi)11月(yue)中旬。有行業人士(shi)認為，存(cun)儲“已(yi)完(wan)全進(jin)入賣方(fang)市場”。

在社交媒體上，不少提前組裝(zhuang)電腦(nao)或囤積內存條的(de)網友(you)紛(fen)紛(fen)曬單(dan)，慶幸自己(ji)無意間(jian)的(de)決策(ce)帶(dai)來了“超額收益”。集(ji)邦咨詢的(de)數據顯(xian)示，2025年第三季(ji)度，DRAM價(jia)格較(jiao)去(qu)年同期大幅上漲171.8%。

尋因：漲價潮背后，AI重塑存儲供需

全球第(di)二大存儲模組(zu)廠——威剛的(de)董事長(chang)陳立白此前(qian)表示(shi)，眼下，DRAM、NAND閃存、SSD和機(ji)械硬(ying)盤四大存儲類別全面缺貨漲價(jia)的(de)局面，在其(qi)30余年(nian)的(de)行業生涯中(zhong)前(qian)所(suo)未見(jian)。今年(nian)四季度才(cai)是存儲大多頭(tou)的(de)真正起點，也是存儲嚴重缺貨的(de)開始，預計明年(nian)產業榮景可期。

那(nei)到底(di)是(shi)(shi)什么原因推動了本輪漲價潮(chao)呢？表(biao)面上看(kan)，這輪波動是(shi)(shi)由供需(xu)失衡所引發的(de)，但背后是(shi)(shi)人工(gong)智能（AI）帶來的(de)“吞噬(shi)式需(xu)求”正(zheng)在重塑(su)存儲行業(ye)，并且是(shi)(shi)以企業(ye)級的(de)AI資(zi)本開支(zhi)為(wei)核(he)心。

自2022年(nian)11月ChatGPT誕生引發生成式人(ren)工(gong)智能熱潮，并推動全球競相建設人(ren)工(gong)智能數據(ju)中心以來，全球存(cun)(cun)儲巨(ju)頭三星、SK海(hai)力士和美光等不約而同地(di)將大量晶圓產(chan)能轉向HBM（高帶寬(kuan)內存(cun)(cun)，主(zhu)要為滿足(zu)GPU芯片需(xu)求）和DDR5生產(chan)，這直接擠(ji)壓了(le)包括DDR4等在內的成熟制程(cheng)的產(chan)能空間，供(gong)給的急(ji)劇收縮與龐大的存(cun)(cun)量需(xu)求之(zhi)間產(chan)生了(le)尖銳矛盾(dun)。

存(cun)儲器是半導體行業(ye)三大(da)支柱之一(yi)。對于普通(tong)消費者而言，手(shou)機(ji)、平板、電腦等幾乎每一(yi)種電子產品都(dou)離(li)不開存(cun)儲芯片。

如果進一步將存(cun)(cun)(cun)儲器(qi)細分，可分為閃存(cun)(cun)(cun)和(he)內(nei)(nei)存(cun)(cun)(cun)。其中，閃存(cun)(cun)(cun)（斷(duan)電后數據(ju)不丟失）主(zhu)要(yao)有NAND Flash、NOR Flash，內(nei)(nei)存(cun)(cun)(cun)主(zhu)要(yao)為DRAM（動態隨機存(cun)(cun)(cun)取內(nei)(nei)存(cun)(cun)(cun)）。DRAM主(zhu)要(yao)用來做電腦內(nei)(nei)存(cun)(cun)(cun)（如DDR）和(he)手機內(nei)(nei)存(cun)(cun)(cun)（如LPDDR），此外，基于DRAM技術的高端品類HBM（高帶(dai)寬內(nei)(nei)存(cun)(cun)(cun)，主(zhu)要(yao)為滿足GPU芯片需求(qiu)），可滿足AI計算、服務器(qi)等場景中“海量數據(ju)實(shi)時流轉”的需求(qiu)。

長期以來，全球(qiu)存儲市(shi)場(chang)呈現寡頭格局。集邦咨詢的數據顯示，截至2025年(nian)第(di)二季度，全球(qiu)DRAM市(shi)場(chang)由SK海力士、三星和美光三家瓜分，份額分別為(wei)(wei)38.7%、32.7%和22%；NAND flash市(shi)場(chang)則(ze)由三星、SK海力士和鎧俠主(zhu)導(dao)，2025年(nian)第(di)二季度市(shi)場(chang)份額分別為(wei)(wei)32.9%、21.1%和13.5%。這些大廠(chang)不(bu)僅為(wei)(wei)包括蘋果(guo)等在內的終端企(qi)業提供內存芯(xin)片，同時也掌握(wo)著(zhu)全球(qiu)存儲市(shi)場(chang)的定價權。

近年來，AI崛起讓原本穩定的(de)供需平(ping)衡被打破。從ChatGPT到(dao)文(wen)生視頻模型Sora（OpenAI發布的(de)人工智能(neng)文(wen)生視頻大(da)模型），再(zai)到(dao)DeepSeek火(huo)爆(bao)全球，以(yi)及各公(gong)司(si)自(zi)建的(de)AI大(da)模型，都需要用到(dao)AI服務器，直接(jie)推高了對HBM、DDR5等存儲(chu)技(ji)術的(de)需求(qiu)。

美光的(de)測算顯示，每臺AI服務器的(de)DRAM 需求(qiu)(qiu)和NAND 需求(qiu)(qiu)是普通服務器的(de)8倍(bei)和3倍(bei)。

面對(dui)AI帶(dai)來的(de)歷(li)史性機遇，早在去年(nian)三季度，三星(xing)、SK海力士、美(mei)光(guang)等(deng)企(qi)業(ye)就(jiu)開始削減(jian)部分利潤率(lv)偏低的(de)傳統DRAM產(chan)能，轉(zhuan)至生(sheng)產(chan)HBM和DDR5等(deng)更高利潤的(de)產(chan)品(pin)。今(jin)年(nian)4月，海外生(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)更是接連宣布將停產(chan)DDR4、LPDDR4X（低功(gong)耗(hao)雙倍數據(ju)速(su)率(lv)4X內(nei)存，是DDR4的(de)移(yi)動端版本）等(deng)舊制(zhi)程(cheng)DRAM產(chan)品(pin)，進一步(bu)加劇了供應緊張。

“漲價源(yuan)自生產企業宣(xuan)布DDR4產品生命周期(qi)結束，以及國(guo)際形勢變化下的提前備貨(huo)需求。”集邦(bang)咨(zi)詢分析師許(xu)家源(yuan)如(ru)是(shi)表示。

展望今年(nian)第四季度，以及明年(nian)上半(ban)年(nian)的(de)(de)市場，許(xu)家源(yuan)認為，漲(zhang)價的(de)(de)驅動(dong)力將主要來自北美數據中心(xin)加速投資AI服務器，這將帶動(dong)DDR5 RDIMM、LPDDR5X和(he)HBM的(de)(de)需求，在原廠產能擴充不及的(de)(de)情況下，成熟制程產品的(de)(de)供不應求態(tai)勢將加劇。

對于DDR4接(jie)下來(lai)的(de)走(zou)勢，許家源預計，緊(jin)缺態勢還將至少(shao)持續到2026年上半年。“PC（個人電(dian)腦）品牌商正加速導入DDR5來(lai)應對，而電(dian)視(shi)、網通等消費領域則放緩了由DDR3轉(zhuan)向DDR4的(de)進程。”

影響：誰在AI存儲盛宴中真正賺錢？

當前，對所有參與(yu)者而言，存儲市場(chang)的火(huo)熱行情，既是利潤修復窗口(kou)期，也是一場(chang)關于運營能力的巨(ju)大考驗(yan)。

隨著DRAM和NAND閃存價格(ge)全面上漲，巨頭率先(xian)受益(yi)。其中，SK海力士發布的2025財(cai)年第(di)三季(ji)度財(cai)務業績顯示：報(bao)告期內(nei)，公司(si)營收為(wei)24.4489萬億韓(han)(han)元（約合(he)170.9億美元），同(tong)比(bi)增長(chang)39%；凈利潤為(wei)12.5975萬億韓(han)(han)元（約合(he)88億美元），同(tong)比(bi)增長(chang)119%。

在我國市場，因長江存(cun)(cun)儲(chu)和(he)長鑫(xin)存(cun)(cun)儲(chu)未上市，目前存(cun)(cun)儲(chu)產(chan)業鏈公司(si)主要(yao)分為(wei)三類：第(di)一類是(shi)以(yi)江波龍、佰維存(cun)(cun)儲(chu)為(wei)代表(biao)的(de)模組廠，從上游采購晶圓(yuan)，進一步加工后出售；第(di)二類是(shi)以(yi)香農芯(xin)創為(wei)代表(biao)的(de)芯(xin)片(pian)代理商；第(di)三類以(yi)瀾起科技(ji)為(wei)代表(biao)，生(sheng)產(chan)內存(cun)(cun)接口芯(xin)片(pian)。

江波(bo)龍展現出(chu)較強(qiang)的(de)盈利能力(li)。公(gong)司(si)前三(san)(san)季度(du)凈利潤(run)同(tong)比增長27.95%至7.13億元(yuan)，其中(zhong)第三(san)(san)季度(du)單季凈利潤(run)同(tong)比大增1994.42%至6.98億元(yuan)。截至9月30日，公(gong)司(si)存貨高達85.17億元(yuan)，顯(xian)示(shi)出(chu)其積極備(bei)貨、捕捉上行周期紅利的(de)策(ce)略。

佰維(wei)存(cun)儲的業(ye)績呈現(xian)“V型反(fan)轉”。公(gong)司(si)前三(san)(san)季(ji)度(du)凈(jing)利潤同(tong)比(bi)減少86.67%至3041.39萬元，但第三(san)(san)季(ji)度(du)單季(ji)凈(jing)利潤同(tong)比(bi)大增(zeng)563.77%至2.56億元。截至三(san)(san)季(ji)度(du)末(mo)，佰維(wei)存(cun)儲存(cun)貨也增(zeng)幅顯著，達到56.95億元，同(tong)比(bi)增(zeng)長52%。

社交平(ping)臺上(shang)，不(bu)少投資者認為(wei)，在(zai)這一(yi)輪存儲(chu)漲(zhang)(zhang)價(jia)(jia)潮中，存貨已經成為(wei)衡量存儲(chu)模組企業能否抓住機(ji)遇、放大利潤(run)的(de)關鍵指標，充分考驗著各(ge)家對行業周(zhou)期的(de)預(yu)判。“從存貨中可以看(kan)到(dao)誰(shui)在(zai)漲(zhang)(zhang)價(jia)(jia)潮中占(zhan)先(xian)機(ji)”“存儲(chu)漲(zhang)(zhang)價(jia)(jia)說白(bai)了就是(shi)看(kan)誰(shui)手(shou)上(shang)的(de)存貨多(duo)”……這樣的(de)觀點成為(wei)行業內的(de)主流意見。

作為連接原(yuan)廠(chang)與終端市(shi)場的重要橋(qiao)梁，代理商的境況則(ze)揭示了產業鏈(lian)中游的挑戰。

作為SK海力士的核(he)心代理商(shang)，香(xiang)(xiang)農(nong)芯創前三季(ji)度實現(xian)銷(xiao)售收入264億(yi)元(yuan)，同比(bi)上漲59.90%；但凈(jing)利潤反而微降1.36%至3.59億(yi)元(yuan)。香(xiang)(xiang)農(nong)芯創第三季(ji)度實現(xian)銷(xiao)售收入92.76億(yi)元(yuan)，同比(bi)上漲6.58%；實現(xian)凈(jing)利潤2.02億(yi)元(yuan)，同比(bi)下降3.11%。

據記者(zhe)了解，電子元器件產(chan)品分銷為香農芯創的主要收入來源(yuan)。今年(nian)上半年(nian)，公司這塊業(ye)務毛(mao)利(li)率僅為2.43%，比上年(nian)同期減(jian)少(shao)3.17個百(bai)分點(dian)。

與代(dai)理(li)商形成鮮(xian)明對比的(de)是技(ji)術門檻更高的(de)瀾起科(ke)技(ji)。作為(wei)全球最(zui)大的(de)內(nei)(nei)存(cun)互連芯片供應商，瀾起科(ke)技(ji)也為(wei)三(san)星(xing)電子、SK海力士及美光(guang)這(zhe)三(san)家(jia)公司提供內(nei)(nei)存(cun)接口芯片及內(nei)(nei)存(cun)模(mo)組配套(tao)芯片。

公司(si)前三季度實現營(ying)收40.58億(yi)元，同比(bi)增長57.83%；凈利(li)潤(run)為16.32億(yi)元，同比(bi)增長66.89%。瀾起科技在財報中稱，“受益于AI產業趨勢(shi)，行業需求旺盛。公司(si)互連類(lei)芯(xin)片產品線毛利(li)率為65.69%，環比(bi)提高1.48個(ge)百分(fen)點”。

談及(ji)此輪漲價(jia)給(gei)國內(nei)(nei)(nei)的存儲公司帶(dai)來的影響，許(xu)家源表示，原(yuan)廠(chang)獲利顯著擴(kuo)大，模(mo)組(zu)廠(chang)則積極儲備顆粒及(ji)晶圓庫(ku)存，并調漲模(mo)組(zu)產品定價(jia)。進入2026年，三大原(yuan)廠(chang)均預計(ji)持續快速將產能升(sheng)級至(zhi)先進制程，積極爭取HBM、DDR5和LPDDR5X產品的市占率(lv)，尤其是對需求暢旺(wang)的北美CSPs（提供云計(ji)算(suan)服務(wu)）客戶，同時減少成熟制程的產能比(bi)重。對國內(nei)(nei)(nei)原(yuan)廠(chang)而言，有機(ji)會在國內(nei)(nei)(nei)CSPs或(huo)在全球范圍內(nei)(nei)(nei)的成熟制程產品爭取供應份額。

行業：強周期屬性凸顯，價格易大起大落

在電子(zi)行業中(zhong)，大多數產(chan)品遵循(xun)“每年降價(jia)(jia)”的邏輯，存儲市場卻特立獨行，價(jia)(jia)格走勢往往大起大落，被業內戲稱為(wei)“要么(me)數錢數到手抽(chou)筋，要么(me)虧錢虧到心發慌”。這種劇烈波動的根源，在于供給和(he)需(xu)求在時間上的錯配(pei)。

建設(she)一(yi)座新晶圓(yuan)廠(chang)動輒需(xu)要上百億美元(yuan)和兩三年時間，一(yi)旦市場(chang)需(xu)求(qiu)爆發，供(gong)(gong)給無法快速響(xiang)應(ying)，導致價(jia)格(ge)飆升(sheng)。當各大(da)廠(chang)商產能集中釋放時，又極易導致供(gong)(gong)過于求(qiu)，價(jia)格(ge)隨(sui)之斷崖式下跌。

回顧近十年的情況，存儲(chu)行業大致(zhi)經歷了三輪周期：2016~2019年，DDR4技(ji)術迭代疊加手機游戲需求(qiu)爆發(fa)，推動(dong)存儲(chu)價格累計漲幅超100%。

2020~2023年，遠程(cheng)辦公與數(shu)據中心需(xu)求先拉(la)動(dong)(dong)價格(ge)上漲(zhang)，后又因(yin)需(xu)求疲(pi)軟與產能過剩陷入(ru)調(diao)整，在(zai)(zai)下行周(zhou)期，包括存儲生產原廠在(zai)(zai)內的產業鏈企業都遭(zao)遇重創(chuang)。美(mei)光(guang)2023財(cai)年第(di)二季度(du)凈利潤巨(ju)虧逾23億美(mei)元，并啟動(dong)(dong)大規模裁員；2023年第(di)二季度(du)，三星電(dian)子(zi)的營業利潤同比下降95.7%。

與前兩輪周期(qi)不同，2024年至今，存儲行(xing)(xing)業本輪價格上行(xing)(xing)不再依賴個人消費端需(xu)求，而是(shi)以(yi)AI算力基建與HBM技術革命作為新引擎(qing)。

周期的(de)觸發器往往來自上(shang)(shang)游(you)生(sheng)產(chan)企業的(de)產(chan)能調控。如(ru)果生(sheng)產(chan)企業釋放了減(jian)產(chan)信號，依托(tuo)于生(sheng)產(chan)企業的(de)大量下游(you)分銷商(shang)或者終端廠商(shang)便開(kai)始囤貨，使得需求快速上(shang)(shang)升(sheng)；相(xiang)反(fan)，當(dang)上(shang)(shang)游(you)供給不斷增加，價格(ge)就(jiu)會下跌。

歷史經驗表明，每一次價格(ge)的上漲，都在為下(xia)一輪的深(shen)度調(diao)整埋下(xia)伏筆。當前(qian)，在AI需求刺激下(xia)，巨頭們(men)正開足馬力(li)，調(diao)整產線(xian)，爭相投資HBM等高端(duan)市(shi)場。然而(er)，潛在的產能過剩風險(xian)也值得(de)警(jing)惕。

一(yi)(yi)位存儲行業人士對記者(zhe)分析稱(cheng)，存儲與供需(xu)(xu)強相關，如(ru)果供應(ying)端沒有擴產(chan)，下游(you)需(xu)(xu)求增大，價格就(jiu)會保持一(yi)(yi)個上漲(zhang)(zhang)態勢，具體(ti)漲(zhang)(zhang)到(dao)什么(me)程度(du)(du)主要看供需(xu)(xu)調配(pei)的情況。預計今年(nian)年(nian)底到(dao)明(ming)年(nian)一(yi)(yi)季度(du)(du)，會漲(zhang)(zhang)到(dao)一(yi)(yi)個高點，并(bing)在(zai)高位維持一(yi)(yi)段時(shi)間。

該人士進一(yi)步表示，理想的(de)(de)商業模(mo)式是(shi)上、中、下游能構建穩固的(de)(de)利益共同體，來平滑行業的(de)(de)周(zhou)期性(xing)波動(dong)。

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