每(mei)(mei)經(jing)記者｜熊嘉楠    每(mei)(mei)經(jing)編輯｜何小桃(tao) 肖芮冬    

今年1~9月，貴州茅(mao)臺實現營業(ye)總收入1309.04億(yi)元，同(tong)比(bi)增長(chang)6.32%；歸(gui)母凈(jing)(jing)利潤646.26億(yi)元，同(tong)比(bi)增長(chang)6.25%。單季(ji)度來看，公(gong)(gong)司第(di)三季(ji)度營業(ye)收入達到(dao)398.1億(yi)元，同(tong)比(bi)增長(chang)0.35%；歸(gui)屬(shu)于上市公(gong)(gong)司股東的凈(jing)(jing)利潤為192.24億(yi)元，同(tong)比(bi)增長(chang)0.48%。

在白酒行業(ye)普遍承壓、業(ye)績(ji)下滑(hua)成為三季報(bao)常態(tai)的(de)背景(jing)下，貴州(zhou)茅臺與山西汾酒一道，成為六(liu)家頭部上市(shi)酒企中僅有的(de)兩家實(shi)現營(ying)收、凈利“雙(shuang)增(zeng)”的(de)企業(ye)。

在行業深度調整的大環境下，公(gong)司(si)依(yi)然面臨(lin)多(duo)重壓力(li)。電(dian)商平臺補貼(tie)引發新一輪白酒(jiu)價(jia)格下跌；此前高速增(zeng)長(chang)的系列酒(jiu)業務，在今年三(san)季(ji)度出現同比下滑。加之公(gong)司(si)此前已下調全年增(zeng)速目(mu)標(biao)，三(san)季(ji)報披(pi)露后，市場對其能(neng)否順利(li)達成年度目(mu)標(biao)出現擔憂。

11月6日(ri)，貴(gui)州茅臺(tai)舉行2025年度前三(san)季(ji)度業(ye)績(ji)說明會。公(gong)司(si)代(dai)總經(jing)理(li)王(wang)莉，副總經(jing)理(li)、財務總監(jian)、董事(shi)會秘書蔣(jiang)焰回(hui)(hui)應(ying)了投資者(zhe)關心的諸多問(wen)題。本(ben)次(ci)會議共收到36條(tiao)提問(wen)，公(gong)司(si)針對性地回(hui)(hui)應(ying)了19條(tiao)，其中業(ye)績(ji)增長可持續性、酒價穩定、線上假(jia)酒及(ji)“回(hui)(hui)流酒”等問(wen)題，成為(wei)投資者(zhe)重點關注的議題。

回應業績(ji)壓力：穩渠道、優(you)投放 四季度延續“穩”字訣

“當前，白(bai)酒行業正經歷(li)深度調整，疊加消費習慣變(bian)化、商業模(mo)式不適配等(deng)問題，白(bai)酒企業普遍承壓。”在回顧今年以來的行業變(bian)化時，王莉如(ru)是說(shuo)道。

即便在當(dang)前(qian)復(fu)雜的行業背景(jing)下，貴州茅(mao)臺前(qian)三季度實(shi)現(xian)了(le)正向(xiang)增長，但公司三季度末合同負債較年初減少(shao)近20億元(yuan)，這(zhe)也引發了(le)投資者(zhe)對(dui)公司未來業績的擔(dan)憂(you)。

對此，公司高(gao)層(ceng)表(biao)示，茅臺長期以(yi)來高(gao)度重視渠道(dao)(dao)合作伙伴的穩定、良(liang)性(xing)、可持(chi)續發展。目(mu)前，行業處(chu)于深度調整期，公司主動紓解渠道(dao)(dao)商壓力，提升渠道(dao)(dao)韌性(xing)，以(yi)更(geng)好(hao)地維護渠道(dao)(dao)生態，更(geng)有利于推動市場(chang)良(liang)性(xing)發展。

據(ju)了(le)解，王(wang)莉今年先后帶隊赴(fu)華東、西(xi)南、東北、華北、西(xi)北等(deng)市場一線調研，公(gong)司也針對不同產品采取了(le)差異化投放策略。

茅臺(tai)酒方(fang)面(mian)，自(zi)4月(yue)起，公司建立終端動銷(xiao)為驅動的(de)投放體(ti)系(xi)，實現(xian)了產(chan)品的(de)科學和(he)精(jing)準(zhun)投放，當前(qian)飛天茅臺(tai)酒渠道存(cun)銷(xiao)比(bi)處于良(liang)性水平，精(jing)品等其他(ta)茅臺(tai)酒產(chan)品處于相對(dui)合(he)理(li)水平。8月以(yi)來，茅臺酒(jiu)終端動銷(xiao)環(huan)比逐步(bu)向好回升、增長態勢明顯，穩住了基本(ben)盤。

系(xi)列酒(jiu)(jiu)方面，基(ji)于行(xing)業共同面臨的消費場景缺失、渠道(dao)承壓(ya)相對較大等問題，公(gong)司緊盯(ding)市場形勢(shi)，通過政策激(ji)勵促進終端(duan)動銷(xiao)，依托動銷(xiao)情況優化投放，紓(shu)解渠道(dao)壓(ya)力，維護渠道(dao)韌性。9~10月，茅臺1935酒(jiu)(jiu)終端(duan)動銷(xiao)同比(bi)顯著增加，其他(ta)系(xi)列酒(jiu)(jiu)產品渠道(dao)存(cun)銷(xiao)比(bi)也呈下降態勢(shi)。公(gong)司將(jiang)繼續推出一系(xi)列的市場政策支持，推動消費端(duan)動銷(xiao)。

此次(ci)業績說明會上(shang)，公(gong)司透(tou)露(lu)，四季度，茅(mao)臺酒(jiu)(jiu)方面，公(gong)司將充分尊重(zhong)市場規律(lv)，以市場有序、穩定為重(zhong)點，延(yan)續“穩”的(de)勢頭。對于系列酒(jiu)(jiu)，保持渠(qu)道韌性仍是(shi)重(zhong)點。

今年(nian)前三季(ji)度，茅臺(tai)酒產品收入1105.14億(yi)元(yuan)，同比(bi)增長9.28%，在主(zhu)營(ying)業務收入中占比(bi)超八成；系列酒實現(xian)營(ying)收178.84億(yi)元(yuan)，同比(bi)減(jian)少7.78%。

圖片來源：每經記者 張(zhang)建(jian) 攝

回應線上亂象：假酒治理與

“回流酒”管控雙線發力

當前，白酒(jiu)(jiu)企(qi)業對(dui)電(dian)商渠道始終持(chi)“又(you)(you)愛又(you)(you)恨(hen)”的復雜態(tai)度(du)。一方(fang)面(mian)，消費(fei)場景線上化的趨勢(shi)持(chi)續興起，電(dian)商已成(cheng)為酒(jiu)(jiu)企(qi)不可忽視(shi)的增量陣地；另一方(fang)面(mian)，渠道中假(jia)(jia)酒(jiu)(jiu)流通、真(zhen)假(jia)(jia)混(hun)賣的亂象，對(dui)當前本(ben)就(jiu)脆弱(ruo)的酒(jiu)(jiu)行(xing)業價格體系形成(cheng)了(le)顯著沖擊。

針(zhen)對近期電商“雙十(shi)一”補貼后的低價飛天(tian)茅(mao)臺產品較多(duo)，真假難辨的情況(kuang)。業績說明(ming)會上(shang)，有(you)人提問(wen)：管理層是否(fou)和相關電商平臺就價格、貨源(yuan)問(wen)題(ti)進(jin)行過溝通？在維護線上(shang)渠道穩(wen)定(ding)性(xing)方面茅(mao)臺還有(you)哪些舉措？

王(wang)莉回應道：“當(dang)前茅臺正在努力與各大網絡(luo)平臺建立假冒(mao)侵權信息(xi)綠色處置(zhi)通道，配(pei)合各級市(shi)場監管(guan)部(bu)門推(tui)動(dong)協(xie)同共(gong)治，也借此(ci)機(ji)會再次提示(shi)廣大消費(fei)者(zhe)認準官(guan)方(fang)、正規渠(qu)道。”

她(ta)還提(ti)到，此前茅臺(tai)(tai)方(fang)面于(yu)9月(yue)12日和10月(yue)14日分(fen)別(bie)在貴州茅臺(tai)(tai)官(guan)方(fang)網(wang)站、微(wei)(wei)博、微(wei)(wei)信(xin)發(fa)布了(le)《聲(sheng)明》和《溫馨提(ti)示(shi)》，對近(jin)期常見的(de)消費陷阱(jing)進(jin)行了(le)提(ti)示(shi)，并公(gong)布了(le)購買貴州茅臺(tai)(tai)酒(jiu)的(de)官(guan)方(fang)、正(zheng)規渠(qu)道，其(qi)中包括(kuo)經茅臺(tai)(tai)授權的(de)第(di)三方(fang)電商平臺(tai)(tai)的(de)自營渠(qu)道。

據(ju)了(le)解，今年(nian)6月，王莉曾率(lv)隊拜訪阿(a)里、京東兩大電商(shang)，雙方進行過交流(liu)，達成了(le)一系(xi)列共(gong)識(shi)，其(qi)中包括電商(shang)渠道(dao)“要主(zhu)動(dong)融入茅臺(tai)(tai)渠道(dao)生態(tai)，反對不正當(dang)競(jing)爭，強化平臺(tai)(tai)管理，積極維護茅臺(tai)(tai)良性的(de)渠道(dao)生態(tai)體系(xi)”。

另一方面，線(xian)上(shang)平臺的興起已對公司核心產品價格形成(cheng)明顯沖擊，而(er)海外“回流酒(jiu)”市(shi)場的存在，無疑進一步加劇了價格波動。記者(zhe)也(ye)(ye)留意到，線上直播(bo)間海(hai)外(wai)版53度飛(fei)天茅(mao)臺(tai)的(de)(de)價(jia)格(ge)甚至已經遠低于1499元(yuan)/瓶(ping)。業績說明會上也(ye)(ye)有(you)多位投資者(zhe)提及電商平臺(tai)上這類產品(pin)的(de)(de)低價(jia)銷售對茅(mao)臺(tai)的(de)(de)品(pin)牌、價(jia)格(ge)、聲譽(yu)都造(zao)成了(le)影響。

眾所周知(zhi)，國際化是茅(mao)臺當前的重要抓手，今年前三(san)季度，公司實現國外(wai)收入38.93億(yi)元，同比增長204.38%。

為此(ci)，公(gong)司高層(ceng)回應：針對“回流酒(jiu)”現象，公司強化了市(shi)場管控、加大(da)了整治力度(du)，暫停了部分渠道的(de)供貨。但(dan)“三步走”的(de)國際化戰略沒(mei)有變(bian)，當前重點是維(wei)護市(shi)場的(de)健康、穩定、韌性。

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記者(zhe)|熊(xiong)嘉楠

編輯(ji)|何小桃?肖芮冬?杜(du)恒峰

校對(dui)|許紹(shao)航(hang)

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