每(mei)經記(ji)者(zhe)｜肖芮冬    每(mei)經編(bian)輯｜趙云(yun)    

11月10日，市場探底回升，三大指數漲跌不一，滬指午后翻紅后震蕩拉升，創業板指跌幅收窄，此前一度跌超2%。截至收盤，滬指漲0.53%，深成指漲0.18%，創業板指跌0.92%。

板塊方面，白酒、旅游及酒店、免稅店等板塊漲幅居前，燃氣、風電設備、機器人等板塊跌幅居前。

全市場超3300家股票上漲。滬深兩市成交額2.17萬億元，較上一個交易日放量1754億。

輪動風潮(chao)疊加利好刺激，今天，市場(chang)資(zi)金紛紛流向了阻力更小的(de)消費板塊。

10:37，中國(guo)中免久(jiu)違(wei)地觸(chu)及漲停，后于10:52起穩穩封住，直(zhi)至收盤。

雪球上(shang)坐擁近(jin)60萬(wan)粉(fen)絲的知名價投大V“省(sheng)心(xin)省(sheng)力”，隨即發文(wen)表示：“好多年沒收到自己持倉漲停的推(tui)送了，淚流滿面。”

有分析稱，歷史上在“炒消(xiao)費”時，這只股(gu)票往往能(neng)夠對整(zheng)個板塊起到(dao)較強帶動作用。因此，其漲停亦有標志(zhi)性意義——

整(zheng)體而(er)言，市場熱點(dian)高低切的信號較為強烈(lie)，應對上把握節(jie)奏仍是(shi)關鍵(jian)。

多重利好(hao)突襲，大消費領漲

白(bai)酒、乳業、機場航運(yun)、免稅(shui)店……同花順數據顯示，截至收盤，多個消費題(ti)材霸占漲幅榜。港股(gu)大消(xiao)費板(ban)塊同樣走高，滬上阿(a)姨、中(zhong)國中(zhong)免(mian)、衛龍美(mei)味、泡泡瑪特等多股(gu)上漲(zhang)。

除(chu)了“高(gao)低切”的(de)資金(jin)行為，消息面(mian)上，大消費(fei)板塊(kuai)近期迎來多重利好。

首先，是(shi)基本面出現積極信號(hao)。國家統計(ji)局(ju)昨日公布，10月份，CPI環比上漲0.2%，同比上漲0.2%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續第6個月擴大。

其次(ci)，是免稅店(dian)板塊有(you)直(zhi)接利好刺激。

此前財政部、海關總署、稅務總局聯合印發公告，為支(zhi)持海南(nan)自由貿(mao)易港建設，從11月1日起，調整升級海南(nan)離島旅(lv)客免(mian)稅購物政策。據報道，海南(nan)離島免(mian)稅新政實施首周，海南(nan)旅(lv)游消(xiao)費市場(chang)持續升溫。

而12月(yue)18日(ri)，海南(nan)(nan)將迎來全島封(feng)關重要時刻(ke)。分析認為，海南(nan)(nan)封(feng)關后(hou)將迎來全新發(fa)展階段(duan)，未來在貿易(yi)便(bian)利、稅率優(you)惠、管(guan)制(zhi)寬(kuan)松的背景(jing)下，海南(nan)(nan)經濟發(fa)展或將呈(cheng)現加速發(fa)展態勢，離島免稅蛋糕有望(wang)持續(xu)做(zuo)大。

最后，上周五（11月7日），財政部發布2025年上半年中國財政政策執行情況報告，將(jiang)繼(ji)續實施好提振消費(fei)專項行動，對重點領域(yu)的個人消(xiao)費貸(dai)款(kuan)和相(xiang)關行業經(jing)營主體貸(dai)款(kuan)給予(yu)財政貼息，激發養老、托育等(deng)服務消(xiao)費潛力。

國金證券研(yan)報(bao)稱，有四大新(xin)消費主(zhu)線(xian)提(ti)供景氣方向(xiang)：

（1）品(pin)(pin)牌(pai)出(chu)海(hai)2.0時代：價格端(duan)的定價權(quan)包括品(pin)(pin)牌(pai)心智邏(luo)輯以及成本側的定價權(quan)包括稀缺(que)產能邏(luo)輯，出(chu)海(hai)到新(xin)興市場國家邏(luo)輯更(geng)值得(de)關注；

（2）情緒(xu)價值蓬勃(bo)發展：潮玩，寵物(wu)，黃(huang)金(jin)珠寶，美護四大情緒(xu)價值賽道有望承接國(guo)內(nei)人均GDP提升(sheng)下消(xiao)費增(zeng)加與轉移的溢出；

(3）功(gong)能價值：AI+電商、AI+教(jiao)育部分(fen)公(gong)司開始出(chu)現可盈利商業模(mo)式，消(xiao)費品端仍在導入(ru)期可能是墻(qiang)外開花后(hou)墻(qiang)內香，核心賽道(dao)包(bao)括AI+消(xiao)費龍頭,AI+眼鏡，AI+玩具、AI+3D打(da)印等高交(jiao)互高場景驅動賽道(dao)迎來增(zeng)長；

（4）渠道變(bian)革：即時零售(shou)與性價比餐飲(yin)茶飲(yin)值得關注。

算力硬件股盤中巨(ju)震

作為“被切換”的高位板塊，今天AI算力板塊盤中承壓明顯，新易盛、工業富聯、勝宏科技等大票一度大跌(die)，但尾盤紛(fen)紛(fen)拉升(sheng)，跌幅有所收窄。

消息面上，近日，月之(zhi)暗面(mian)宣布(bu)發布(bu)Kimi K2 Thinking開源(yuan)思考模(mo)型(xing)，在網上引(yin)起討(tao)論。有投資者聯(lian)想到(dao)今(jin)年1月底至(zhi)2月初(chu)，AI算力板塊集體下(xia)跌的(de)情況。當時，DeepSeek發(fa)布R1模(mo)型及相關應(ying)用，以較低的(de)訓練成本(ben)達(da)到與(yu)現有前沿模(mo)型相當的(de)效(xiao)果，引發(fa)市(shi)場對算力投資的(de)擔憂。

此外(wai)，11月8日(ri)，在(zai)2025年世界互聯網大會·烏鎮峰會前沿(yan)人(ren)工智能模型(xing)論壇上，螞蟻集團平臺技術事(shi)業群總(zong)裁駱驥表示，在(zai)算力(li)方(fang)面(mian)，螞蟻已部署(shu)萬(wan)卡規模的國(guo)(guo)產(chan)算力(li)集群，適配自(zi)研與(yu)各主流開源模型(xing)，訓(xun)練(lian)任務穩定(ding)性(xing)超過98%，訓(xun)練(lian)與(yu)推理性(xing)能可(ke)媲美國(guo)(guo)際算力(li)集群，并全(quan)面(mian)應用于(yu)安(an)全(quan)風控(kong)領域的大模型(xing)訓(xun)練(lian)與(yu)推理服務。

機構觀點認為(wei)，海(hai)外科技巨頭的(de)(de)金融循環脆弱性(xing)顯現，市場逐漸聚焦于高(gao)確(que)定性(xing)品種，A股(gu)同樣開(kai)始了(le)風格再均衡的(de)(de)過程。但從數(shu)據來看(kan)，全球(qiu)AI投資預計仍有一定韌性(xing)，震蕩中人工智能方向仍值得關注。

不(bu)過也有(you)研報稱(cheng)，當前不(bu)僅是TMT板(ban)塊，連有(you)色、化工、電新的上漲直接或(huo)間(jian)接都受到(dao)AI敘(xu)事的影響，而這(zhe)些板(ban)塊占機構持倉的比例加起來(lai)已經超過60%。這(zhe)種情況下，調倉的思路不是刻意回避AI敘事，而(er)(er)是(shi)(shi)(shi)盡量(liang)選擇ROE底部向(xiang)上趨勢性抬升的(de)品(pin)種(zhong)，AI敘事只是(shi)(shi)(shi)影(ying)響了行情斜率而(er)(er)不是(shi)(shi)(shi)趨勢。

興業證券建議(yi)，兩(liang)條思路布局明(ming)年景氣預期(qi)。

一方面，10月 CPI、PPI修復驗證經濟邊際改善趨(qu)勢(shi)，重視鋼鐵、化(hua)工(gong)、建(jian)材、新消(xiao)費&服務消(xiao)費、農(nong)業等順(shun)周期板塊的修復機會。

另一方面，景氣(qi)優勢(shi)、產(chan)業趨勢(shi)與政策支(zhi)持共振，繼(ji)續堅守AI算力為代(dai)表的(de)強產(chan)業趨勢(shi)，挖掘(jue)AI軟件應用、軍(jun)工、創新(xin)藥等低(di)位科技成長方向(xiang)。