近期市場釋放出不少積極信號，政策、資金環境和估值等多方面因素，都在共同推動港股市場回暖，其中也蘊藏著值得關注的配置機會。積極變化有哪些呢？

政策持續發力：中美關系出現(xian)緩和(he)(he)跡象，國(guo)(guo)內“十(shi)五五”規劃(hua)綱要也釋放出超(chao)預(yu)期的(de)支持信(xin)號，尤其在(zai)科技創新和(he)(he)內需提振方面。央行近期重啟國(guo)(guo)債(zhai)買賣，增(zeng)強了貨幣(bi)政策靈活有效(xiao)性，這些共(gong)振下是有利于市(shi)(shi)場信(xin)心恢復的(de)。尤其是哪些在(zai)港上市(shi)(shi)的(de)股(gu)票的(de)基(ji)本(ben)面受此影響更為(wei)明顯。

流動性有望改善：市場預期美聯儲將在12月降息，并結束縮表。明年可能繼續降息三次。那么實施聯系匯率制的香港市場，就很大概率會有類似動作。這就能緩解流動(dong)性壓力，吸引海外(wai)資(zi)金(jin)(jin)(jin)回流港股(gu)掘(jue)金(jin)(jin)(jin)。與此同(tong)時，南向資(zi)金(jin)(jin)(jin)今(jin)年以(yi)(yi)來，已(yi)經創下(xia)港股(gu)通開通以(yi)(yi)來的凈流入之最，勢頭向好，長線機(ji)構投(tou)資(zi)者和居民(min)增量資(zi)金(jin)(jin)(jin)“入市(shi)潛力”持續釋(shi)放。

估值仍處低位：盡管市場有所反彈，但港股整體估值依然處于歷史較低水平。縱向來看，在全球權益市場估值整體處于歷史較高水平的背景下，恒生指數估值修復至歷史中高水平：恒生指數PE（TTM）來到11.94倍，PB（LF）來到1.22倍，分別位于近10年的79%、83%分位。橫向比較，港股在全球資產中估值性價比明顯：從市盈率倍數來看，恒生指數12x左右的市盈率在全球資產中仍在絕對低位。從市盈率歷史分位來看，恒生指數估值水平仍低于美股，與日本、韓國、英德等持平。

市場趨勢怎么看？

短期：隨著悲觀情緒逐步釋放，四季度港股有望企穩回升。AI科技突破、中美關系緩和與政策落地將成為關鍵驅動力。

中長期：中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)濟有(you)望(wang)逐步(bu)企穩，科技成長(chang)板塊的盈利有(you)望(wang)持(chi)續釋(shi)放。在(zai)美聯儲降息和資金持(chi)續流入的背景(jing)下，港股有(you)望(wang)進入“慢牛”行(xing)情。當前諸多人工(gong)智(zhi)能相關實踐反(fan)映(ying)出，中(zhong)(zhong)國(guo)在(zai)AI競爭中(zhong)(zhong)處于全球第一梯隊，港股在(zai)成長(chang)性上優于歐洲、日本等發達市(shi)場，當前估值(zhi)差距尚未充分反(fan)映(ying)成長(chang)空間(jian)。

如何把握投資機會？

其一，市場風格仍以成長為主線，但行業輪動較快。另外，高成長的科技股往往伴隨著高波動。其二，低利率環境大概率長期持續，而固收類資產收益率預期處于歷史相對較低水平且仍有下行壓力，而紅利資產的股息率則相對優勢明顯。所以，所以不妨考慮采取“進攻+底倉”的啞鈴型策略，兼顧彈性與穩健：

在“底(di)倉”策略中(zhong)，港(gang)股(gu)央企(qi)(qi)紅利ETF（513910）是一個(ge)值得重點關注的投資工具。它主要(yao)投資于(yu)港(gang)股(gu)中(zhong)分紅穩(wen)定、估(gu)值較低的央企(qi)(qi)上市(shi)(shi)公司。在市(shi)(shi)值管理考(kao)核下，分紅更長虹。而在進攻端，可以關注AI產業(ye)鏈和生物醫藥。受益于(yu)技術進步(bu)、美元走(zou)弱(ruo)與(yu)經濟(ji)復蘇，具備較強(qiang)的業(ye)績彈(dan)性。

??風險提示：需(xu)關注美聯儲政策動向、流動性變(bian)化(hua)、地緣政治事件等不確(que)定因素。建(jian)議根據自身(shen)風險偏好(hao)，合理配置(zhi)資產。