每(mei)經記(ji)者(zhe)｜溫(wen)夢華  杜蔚(yu)    每(mei)經編(bian)輯｜楊夏    

坐擁(yong)王(wang)一(yi)博、孟美岐、吳宣儀等“頂流”明星的樂(le)(le)華娛(yu)樂(le)(le)8月(yue)7日成(cheng)功(gong)通過港交(jiao)所上市聆訊，即將登陸(lu)港股，這是樂(le)(le)華娛(yu)樂(le)(le)八年內數次沖擊資本市場后，終(zhong)于成(cheng)功(gong)拿下入場券(quan)。

招股(gu)(gu)(gu)書顯示(shi)，樂(le)(le)華(hua)娛(yu)樂(le)(le)明(ming)星股(gu)(gu)(gu)東云集，IPO前(qian)，樂(le)(le)華(hua)娛(yu)樂(le)(le)創始人兼董事(shi)長杜華(hua)為(wei)(wei)第一大股(gu)(gu)(gu)東外(wai)，華(hua)人文化、阿(a)里影業(ye)、字節跳(tiao)動等均為(wei)(wei)其持股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東。

每經記者(zhe)梳理(li)發現，樂華(hua)(hua)娛樂超9成(cheng)營收來自藝(yi)人(ren)管理(li)，而(er)且高度依賴(lai)頭(tou)部(bu)藝(yi)人(ren)，業績或存在較大(da)風險。目前樂華(hua)(hua)娛樂簽約66個藝(yi)人(ren)，公(gong)司旗(qi)下藝(yi)人(ren)包(bao)括(kuo)韓庚、王一博、孟美(mei)岐(qi)、范丞丞等知名藝(yi)人(ren)。不過，最能給樂華(hua)(hua)娛樂賺錢的(de)，或許要數被(bei)招(zhao)股書反(fan)復提及的(de)王一博。

《陳情(qing)令》帶火王一(yi)博 圖片來(lai)源：豆瓣

8月8日，國家廣(guang)播(bo)電視總局起草了《廣(guang)播(bo)電視和網絡視聽節目(mu)制(zhi)作經營管(guan)理(li)規定(ding)(ding)（征(zheng)求意見稿）》，擬增加有關(guan)片酬管(guan)理(li)規定(ding)(ding)，合理(li)確定(ding)(ding)節目(mu)制(zhi)作成本配置(zhi)比例和主創人員片酬額度。未來，隨著藝人片酬的進(jin)一步規范和粉絲(si)經濟(ji)趨于理(li)性，樂華娛(yu)樂靠藝人賺(zhuan)錢能走多遠？

從新三板到港股，阿里巴巴等明星股東云集

樂華娛樂成立于2009年(nian)，專注于藝(yi)(yi)人(ren)管理(li)業(ye)務(wu)，是國內頭(tou)部(bu)的(de)經(jing)紀公司。公司主營業(ye)務(wu)包含藝(yi)(yi)人(ren)管理(li)、音樂IP制作(zuo)與運營以及泛娛樂業(ye)務(wu)三大板塊。旗下有王一博(bo)、吳宣儀、NEXT、A-SOUL等知名藝(yi)(yi)人(ren)。

憑借(jie)較強的藝人孵化能力，樂(le)華娛(yu)(yu)樂(le)收(shou)獲頗豐，2019年(nian)(nian)(nian)~2022年(nian)(nian)(nian)4月(yue)30日（以下簡稱“報告期內”），總(zong)收(shou)入高達(da)31.96億元(yuan)(yuan)，凈利(li)合(he)計8.27億元(yuan)(yuan)。招股書顯示，2019年(nian)(nian)(nian)~2021年(nian)(nian)(nian)，樂(le)華娛(yu)(yu)樂(le)的營業收(shou)入分(fen)別為(wei)6.31億元(yuan)(yuan)、9.22億元(yuan)(yuan)和12.90億元(yuan)(yuan)，復合(he)年(nian)(nian)(nian)增長率為(wei)43.0%；凈利(li)潤分(fen)別為(wei)1.19億元(yuan)(yuan)、2.91億元(yuan)(yuan)和3.35億元(yuan)(yuan)，復合(he)年(nian)(nian)(nian)增長率為(wei)67.6%。從毛(mao)利(li)率來看，2019年(nian)(nian)(nian)~2021年(nian)(nian)(nian)，樂(le)華娛(yu)(yu)樂(le)的毛(mao)利(li)率分(fen)別為(wei)44.3%、53.5%、46.6%。

圖片來源(yuan)：樂華娛樂招(zhao)股書

2022年(nian)(nian)前4個月，樂(le)華娛樂(le)的(de)(de)營業收入從2021年(nian)(nian)同期(qi)的(de)(de)3.41億(yi)(yi)元(yuan)增至3.52億(yi)(yi)元(yuan)；凈利潤則從2021年(nian)(nian)同期(qi)的(de)(de)1.11億(yi)(yi)元(yuan)減(jian)少至0.81億(yi)(yi)元(yuan)。

中國(guo)藝人管理(li)市(shi)場(chang)空間(jian)巨大。根據弗若斯特(te)沙利文，截(jie)至2021年12月31日市(shi)場(chang)有超過(guo)1200家參與者，包括若干從事藝人管理(li)業務的大型娛樂內容制作公(gong)司(si)。2021年中國(guo)藝人管理(li)市(shi)場(chang)規(gui)模約為612億(yi)元。2021年前五大藝人管理(li)公(gong)司(si)產生總收(shou)入34億(yi)元，占(zhan)同年總市(shi)場(chang)份額約5.5%。

612億(yi)的(de)(de)廣(guang)闊市(shi)場，讓(rang)作為行業頭部公司的(de)(de)樂(le)(le)華(hua)(hua)(hua)娛(yu)(yu)樂(le)(le)深(shen)受資(zi)(zi)(zi)本青睞。樂(le)(le)華(hua)(hua)(hua)娛(yu)(yu)樂(le)(le)曾獲華(hua)(hua)(hua)人文化(hua)、字(zi)節(jie)(jie)跳(tiao)動(dong)(dong)(dong)和阿(a)里(li)巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)。其(qi)中，2018年(nian)字(zi)節(jie)(jie)跳(tiao)動(dong)(dong)(dong)向樂(le)(le)華(hua)(hua)(hua)娛(yu)(yu)樂(le)(le)投(tou)資(zi)(zi)(zi)1.25億(yi)元，2020年(nian)阿(a)里(li)巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)向樂(le)(le)華(hua)(hua)(hua)娛(yu)(yu)樂(le)(le)投(tou)資(zi)(zi)(zi)2.78億(yi)元。2021年(nian)7月，樂(le)(le)華(hua)(hua)(hua)娛(yu)(yu)樂(le)(le)接受了來自華(hua)(hua)(hua)人文化(hua)、阿(a)里(li)影業、字(zi)節(jie)(jie)跳(tiao)動(dong)(dong)(dong)等(deng)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)，但融資(zi)(zi)(zi)金額(e)未披露。

在(zai)股(gu)權方面，在(zai)IPO前(qian)，樂(le)(le)華(hua)(hua)娛樂(le)(le)創辦(ban)人(ren)兼董事長杜華(hua)(hua)持股(gu)50.18%，華(hua)(hua)人(ren)文(wen)化、阿里(li)巴巴、字節跳動則分別持有(you)樂(le)(le)華(hua)(hua)娛樂(le)(le)14.25%、14.25%和(he)4.74%的(de)股(gu)份。

圖片來源：樂華娛樂招股書(shu)

《每日(ri)經濟新聞》記者注意到，這并非樂(le)(le)華娛樂(le)(le)第一次叩開資本市場大門，7年(nian)前，樂(le)(le)華娛樂(le)(le)曾登陸過新三(san)板，后退出新三(san)板尋(xun)求(qiu)A股上市未果(guo)，最(zui)終轉戰港(gang)股。

招(zhao)股(gu)(gu)書顯示，2015年(nian)9月(yue)22日，樂(le)華(hua)娛(yu)樂(le)在新(xin)三(san)板(ban)掛(gua)牌上(shang)市，彼時股(gu)(gu)票代碼為“833564”，后于2018年(nian)3月(yue)22日從新(xin)三(san)板(ban)退(tui)市；而在退(tui)市之(zhi)前（2018年(nian)3月(yue)9日），樂(le)華(hua)娛(yu)樂(le)就同招(zhao)商證券簽署(shu)上(shang)市輔導協議，擬登(deng)陸A股(gu)(gu)。不過，在等待了3年(nian)多(duo)時間（2021年(nian)5月(yue)26日）后，樂(le)華(hua)娛(yu)樂(le)決(jue)定終止A股(gu)(gu)上(shang)市輔導，將目光轉向港股(gu)(gu)，今年(nian)3月(yue)8日，正式(shi)向港交(jiao)所遞交(jiao)招(zhao)股(gu)(gu)書。

王一博成“搖錢樹”？ 公司超9成營收來自藝人管理

作為“藝(yi)人(ren)(ren)經紀第一股”，樂(le)華娛樂(le)主要有藝(yi)人(ren)(ren)管(guan)理業(ye)務(wu)(wu)、音樂(le)IP制(zhi)作及運營(ying)(ying)、泛娛樂(le)運營(ying)(ying)三條業(ye)務(wu)(wu)線，不(bu)過(guo)其(qi)營(ying)(ying)收(shou)仍(reng)主要高度依賴藝(yi)人(ren)(ren)管(guan)理業(ye)務(wu)(wu)。

招(zhao)股(gu)書顯示，靠(kao)著旗下的藝人(ren)們代言、商(shang)演、演戲、上(shang)綜藝，2019年(nian)~2021年(nian)，公司藝人(ren)管理營收(shou)分別為(wei)5.3億元、8.08億元、11.74億元，占總收(shou)入(ru)的比例(li)更(geng)是(shi)逐(zhu)年(nian)上(shang)漲，分別為(wei)84%、87.7%、91%。

排名第(di)一的藝人2019年~2021年應(ying)占收(shou)(shou)入(ru)(ru)分(fen)別占同(tong)期收(shou)(shou)入(ru)(ru)的16.8%、36.7%、49.5%；2022年前(qian)四月，第(di)一藝人貢獻比例更(geng)是高達56.8%，以一人之力(li)撐起公(gong)司收(shou)(shou)入(ru)(ru)“半邊天”。

圖片來源：樂(le)華娛(yu)樂(le)招(zhao)股書(shu)

每經記(ji)者(zhe)注意到，藝(yi)人管理的收(shou)(shou)入主要來源于藝(yi)人參(can)與代言等(deng)(deng)商(shang)業活動(dong)，以及出(chu)演電影、劇集(ji)等(deng)(deng)的娛(yu)樂內容(rong)服務(wu)。2019年(nian)(nian)~2021年(nian)(nian)，樂華娛(yu)樂藝(yi)人商(shang)業活動(dong)的收(shou)(shou)入分別為3.17億元、5.54億元、9.21億元，占藝(yi)人管理總收(shou)(shou)入的比例逐年(nian)(nian)上漲。公司2020年(nian)(nian)產生收(shou)(shou)入的商(shang)業活動(dong)數量從(cong)2020年(nian)(nian)的370個(ge)(ge)增長至(zhi)2021年(nian)(nian)的510個(ge)(ge)。

圖片來源：樂(le)華娛樂(le)招(zhao)股書

截至目(mu)前，樂華娛(yu)樂擁有66名簽約藝人，而目(mu)前最能給(gei)樂華娛(yu)樂賺(zhuan)錢的(de)，要(yao)數被招股(gu)書反復(fu)提及、微博粉絲高(gao)達2590萬的(de)王一博。

數(shu)(shu)據顯示，樂(le)華娛樂(le)在(zai)2019年(nian)(nian)和2020年(nian)(nian)分別為王一博制作了兩首數(shu)(shu)字單(dan)曲(qu)(qu)《無感(gan)》與《我(wo)的世界守則(ze)》，截至(zhi)2022年(nian)(nian)4月30日，兩張(zhang)數(shu)(shu)字單(dan)曲(qu)(qu)的銷量分別約(yue)1760萬張(zhang)、1520萬張(zhang)。按(an)照QQ音樂(le)上(shang)《無感(gan)》2元購(gou)買(mai)(mai)單(dan)曲(qu)(qu)或成為QQ音樂(le)會員；《我(wo)的世界守則(ze)》需(xu)要(yao)3元購(gou)買(mai)(mai)單(dan)曲(qu)(qu)估算(suan)，這(zhe)兩首數(shu)(shu)字單(dan)曲(qu)(qu)為其帶來近(jin)8000萬元收入。

圖片來源：樂華(hua)娛樂招股書

超九成(cheng)營收(shou)來自藝(yi)人管(guan)理(li)、甚至高(gao)度依賴某一兩個頭部(bu)藝(yi)人，意味著樂(le)華娛樂(le)很大程度將受到藝(yi)人影(ying)響。以目前的合約期來看，韓庚將于2024年(nian)期滿，王一博和孟(meng)美岐將于2026年(nian)期滿，范丞丞將于2023年(nian)期滿。

一直以來(lai)(lai)，文化傳媒公司綁(bang)定明星(xing)并不少(shao)見，但近年來(lai)(lai)因明星(xing)翻車被殃及池魚的公司同樣也不在少(shao)數(shu)。以MCN機構如涵(han)控股(gu)為(wei)例(li)，收入占比(bi)過半的張(zhang)大奕(yi)因卷入爭議，一定程度(du)上對(dui)如涵(han)控股(gu)造成負面影響，如涵(han)控股(gu)最終(zhong)黯(an)然從新三板退市(shi)。

此外，近幾(ji)年來，國(guo)家、行(xing)業(ye)平臺(tai)頻(pin)(pin)頻(pin)(pin)對(dui)明(ming)星(xing)高片(pian)(pian)酬(chou)問題(ti)出手。早(zao)在2018年，廣電(dian)總局就發(fa)布“限薪(xin)令”，控制片(pian)(pian)酬(chou)和收視率造(zao)假(jia)，對(dui)綜藝節目和影(ying)視明(ming)星(xing)收入也(ye)做出了規范。后來，“優愛騰”也(ye)曾聯手6家影(ying)視公(gong)司(si)聲(sheng)明(ming)稱(cheng)，其所采購(gou)或制作的影(ying)視劇(ju)，單個演員單集片(pian)(pian)酬(chou)（含稅）不(bu)得超過(guo)100萬元，總片(pian)(pian)酬(chou)（含稅）最高不(bu)得超過(guo)5000萬元。今(jin)年2月國(guo)家廣電(dian)總局刊(kan)發(fa)關于印發(fa)《“十(shi)四(si)五(wu)”中(zhong)國(guo)電(dian)視劇(ju)發(fa)展規劃(hua)》的通知提到(dao)規范包括演員片(pian)(pian)酬(chou)在內的收入分配秩序(xu)，推(tui)廣使用標準(zhun)化、制度化、制式統(tong)一的片(pian)(pian)酬(chou)等勞務合同。

8月8日，國家廣播(bo)電(dian)視(shi)(shi)總(zong)局起草了《廣播(bo)電(dian)視(shi)(shi)和(he)網絡(luo)視(shi)(shi)聽節目制(zhi)作(zuo)經營管(guan)理規(gui)定(ding)(ding)（征求意見稿）》，擬增加有關(guan)片(pian)酬(chou)管(guan)理規(gui)定(ding)(ding)，合理確定(ding)(ding)節目制(zhi)作(zuo)成本配置比例和(he)主創人(ren)員片(pian)酬(chou)額度。

樂華(hua)娛樂在(zai)風險披(pi)露中也提示：“我(wo)們(men)的(de)大部分收(shou)入來自藝人管(guan)理業(ye)務。倘我(wo)們(men)未能維持與藝人及訓練生的(de)關(guan)系或擴大我(wo)們(men)簽約的(de)藝人及訓練生的(de)數(shu)目，我(wo)們(men)的(de)業(ye)務、財務狀況及經營業(ye)績或受重大不利影響。”

《每日經濟新聞》記者聯系樂(le)華娛樂(le)相關人(ren)員，欲進(jin)一步了解公司IPO詳情，截至記者發稿，暫無(wu)相關回復(fu)。 

封面圖片來源：豆瓣