每(mei)經(jing)(jing)記(ji)者｜黃(huang)小(xiao)聰(cong)    每(mei)經(jing)(jing)編輯(ji)｜肖芮冬    

自7月(yue)中旬以來，上證指數(shu)在3100點~3300點來回震蕩，今日(ri)市場再現明顯調整，上證指數(shu)跌破3200點，科創50指數(shu)盤中再次回到(dao)1000點以下。

從行(xing)業來(lai)看，電氣(qi)設備、半導體、化(hua)工、有色(se)等(deng)跌幅較多，均超過了(le)3%。而(er)今日表現比較不錯的是一(yi)些傳統(tong)行(xing)業，比如(ru)房地(di)產、銀行(xing)、釀酒、保險(xian)等(deng)。

面(mian)對持續(xu)震蕩的(de)行情(qing)，市場(chang)雖然也有一些(xie)結構性的(de)機會，但是(shi)并不好把握(wo)，而滬(hu)指圍繞3200點上下震蕩已(yi)有2個月左右(you)時間(jian)了，未來還會如何(he)演繹？投資者又該如何(he)選擇？

《每(mei)日經濟新聞(wen)》記者第一時間采訪(fang)了多家基金公司，來看(kan)最新的(de)分(fen)析和解讀(du)。

華夏基金：當前看空成長的邏輯更多在于賽道成長擁擠、部分細分領域估值偏高，但成長股的投資與需求景氣度、業績兌現度、估值收益比等關聯更緊密，明年仍有超預期機會，徹底看空的邏輯很難站住腳。從應對風險的角度，當前處于風險偏好降低帶來的“混亂期”，建議兩手準備均衡行業配置，以降低成長板塊的波動回撤：一方面，經濟相關的價值板塊，關注周期（煤炭、油運）、白色家電、銀行的配置機會；另一方面，下跌中進一步聚焦更具成長性的方向，光儲、軍工、智能車、VRAR等依然值得繼續把握。

創金合信基金首席策略分析師王婧：在經歷7~8月份成長、價值風格裂口拉大，經濟穩定預期逐步增強之后，成長、價值風格開始收斂。考慮到今年增量資金不多，更多呈現存量博弈特征的局面下，風格收斂很可能以此起彼伏的形式體現。從當前A股估值水平跟歷史類似時期對比來看，中長期市場潛在回報率和勝率均在較高水平，短期非理性下跌，釋放了部分風險，因此不認為A股市場有較大系統性風險，建議投資者看淡短期波動，根據自己的風險承受能力做好資金安排。

永贏基金：波動原因在于前期市場倉位分布、估值分化較大，在此背景下受存款利率下行、海外流動性收縮預期加強等催化劑影響，市場出現一定程度的風格切換并呈現出“蹺蹺板”效應，銀行地產板塊相對較強，而成長板塊大幅下調，市場風險偏好回落，導致大盤尤其是創業板指承壓。但對A股而言，定價邏輯主要還是看內部基本面預期與貨幣環境。A股整體估值仍在較低水平，仍有較大長期投資價值，仍可從估值與景氣度兩個維度挖掘關注方向。

上投摩根基金：在沒有系統性風險的前提下，A股市場將繼續處于流動性為主要驅動力的框架內。配置思路上，建議均衡配置應對波動，淡化博弈。目前(qian)“新(xin)半(ban)軍車”主賽道交易扔偏擁擠(ji)，需(xu)要等待進一步(bu)的(de)數據(ju)驗證，而(er)過于悲觀的(de)經濟預(yu)期有(you)所修正(zheng)(zheng)，兩者正(zheng)(zheng)共同(tong)推動(dong)風格(ge)邊(bian)際收斂。但我們認為地產和疫情防控政(zheng)策(ce)的(de)變化各有(you)約束，當前(qian)不(bu)宜做(zuo)過高期待，在強(qiang)力(li)政(zheng)策(ce)落地前(qian)博(bo)弈參與意(yi)義不(bu)大，建議通(tong)過均衡(heng)配置來應對市場波動(dong)，保持戰(zhan)略定力(li)。

農銀匯理基金：當前經濟處于弱復蘇階段，難見指數級別機會。前期景氣策略在流動性寬松推力下持續跑贏，成長和價值風格之間估值分化程度達到歷史高位，短期風格具有均衡化壓力。從全市場行業配置角度，建議未來圍繞兩條主線布局，一是低估值，當前大盤價值存在超跌反彈的較大可能，以銀行地產為代表的價值板塊估值較低，目前銀行板塊PB僅為0.5倍、處于近13年來0.5%分位，地產PB僅為0.87倍、處于近13年來1.3%分位，后續看好包括銀行、地產、家具家電等地產鏈行業估值修復邏輯。二是景氣成長，從中報及三季報業績展望看，以新能源板塊為代表的科技成長仍是業績確定性強、景氣優勢延續的方向，短期不懼調整，新能源板塊估值消化后可擇機配置。

中歐基金：從行業角度排序，可持續優先關注具有政策支持、需求轉旺且信貸支援較為充裕的行業，尤其是中期具備高成長性和高確定性的新基建領域，例如其中的能源基建、綠電和數字基建。此外，煤價大幅上漲對電力企業的沖擊主要從去年三季度開始，今年起在長協落地和煤炭復產等政策的推動下，預計三季度火電企業虧損有望收窄。刺激政策持續發力，下半年中國經濟仍具備較強增長動能。經濟若出現較強的企穩信號，對于經濟表現較為敏感的可選消費行業后續有望浮現較好的表現機會。

光大保德信基金：行業配置上，建議均衡為主，重點關注三個方向。一是，與經濟相關的板塊估值已經調整較久，反彈中存在估值修復機會：穩健類的醫藥、白酒、周期（石化、煤炭等）整體投資機會值得期待，適當關注券商；關注農業、社會服務代表的消費預期景氣有積極的邊際變化，關注中秋國慶等假期催化。二是，經濟復蘇斜率的預期在逐步調整，成長風格偏好有望形成一致共識，相對優勢有所減弱，內部輪動較快：建議重點關注國產替代等方面，新能源車的交易擁擠度也有所緩解。三是，國內部分區域的限電和歐洲能源危機也將催化本就亟待被重估的傳統能源的產能價值。

西部利得基金：行業層面上，泛新能源板塊有較為明顯調整，子領域行情有所分化，一方面前期積累漲幅大，面臨階段性調整；另一方面光儲市場歐盟推動相關政策，導致市場調整對光儲需求增速預期，電動車產業鏈方面，2023年需求面臨不確定性、碳酸鋰價格高企影響盈利以及鋰電材料供應釋放競爭加劇，導致板塊近期有較為明顯調整。展望后市，短期來看，市場結構在成長和價值之間有所調整，階段性偏向均衡；長期來看，考慮政策落地效能和國內經濟韌性，持續關注穩增長主線下地產及地產鏈，持續高景氣的軍工、新能源、半導體等高端制造硬領域，以及疫后復蘇消費板塊。

金鷹基金：行業配置上建議維持均衡配置。前期極端分化的風格已經開始收斂，風格收斂背后，一方面是成長板塊短期需消化交易擁擠和外圍緊縮預期的回擺，另一方面是估值偏低、相對滯漲的消費、金融及穩增長主線成為資金風偏降低后的防御型選擇。風格收斂程度將主要由經濟預期強弱決定，中期視角上，繼續以“科技+消費+穩增長”的均衡配置予以應對。

封面圖片來源：攝圖網_401629565