每(mei)(mei)經(jing)記者(zhe)｜朱成(cheng)祥    每(mei)(mei)經(jing)編輯｜文多    

消費電子需求疲(pi)軟(ruan)，同行(xing)主要(yao)競爭(zheng)對手(shou)業績下(xia)行(xing)，在此背景下(xia)，主營ACDC（交流-直流轉換）芯片、DC-DC芯片的無錫硅動(dong)力(li)微電子股份有限公司（以下(xia)簡稱硅動(dong)力(li)）正闖關科創板IPO。

半(ban)導體本(ben)是(shi)一個強(qiang)周(zhou)期行業(ye)，但這波從缺芯潮到砍單(dan)潮的轉換，著實令許(xu)多企(qi)業(ye)措手不及(ji)。據硅(gui)動力問(wen)詢回復內(nei)容，2021年末，公司(si)在(zai)手訂單(dan)金(jin)額(e)(e)尚為5636.45萬(wan)元(yuan)，到2022年6月末，在(zai)手訂單(dan)金(jin)額(e)(e)已降(jiang)至(zhi)2224.59萬(wan)元(yuan)。

好在，公司實(shi)控人、董事長兼總經理黃飛明在半(ban)導體行業(ye)耕(geng)耘三(san)十余載，早(zao)已見證行業(ye)起起伏伏。從(cong)美(mei)股上市公司美(mei)新半(ban)導體轉(zhuan)戰(zhan)硅動力，從(cong)MEMS傳感器轉(zhuan)戰(zhan)電(dian)源管(guan)理芯片，他(ta)似乎已經歷太多風雨(yu)。

數據來(lai)源(yuan)：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

IPO進程目前為中止狀態

據《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)觀(guan)察，2020年(nian)、2021年(nian)半(ban)導體行(xing)業(ye)持續(xu)的缺芯潮，令(ling)行(xing)業(ye)大部分公司賺(zhuan)得盆滿缽(bo)滿。然而到(dao)了(le)2022年(nian)，特(te)別(bie)是2022年(nian)下半(ban)年(nian)，市場行(xing)情急(ji)轉直下。中芯國(guo)際（SH688981，股價42.73元，市值3381億元）聯席CEO趙海軍在2022年(nian)二季度(du)業(ye)績(ji)說明會上(shang)，曾(ceng)用(yong)“速凍急(ji)停”來(lai)形容這種產(chan)業(ye)鏈的極端(duan)反應(ying)。

硅動力(li)所(suo)處行業(ye)為模擬IC中的電源管(guan)理芯(xin)片板塊，業(ye)務主(zhu)要(yao)集中在(zai)ACDC芯(xin)片領域。2021年，硅動力(li)AC-DC芯(xin)片營業(ye)收入為2.13億元，占主(zhu)營業(ye)務收入比(bi)例為87.87%；DC-DC（直流-直流轉換）芯(xin)片營業(ye)收入為2248.45萬元，占比(bi)9.28%。

在行(xing)業景氣周期，硅動力AC-DC芯(xin)片量價齊(qi)升。2019年(nian)(nian)、2020年(nian)(nian)、2021年(nian)(nian)，其AC-DC芯(xin)片銷量分別為(wei)1.33億(yi)顆(ke)(ke)、1.70億(yi)顆(ke)(ke)和2.85億(yi)顆(ke)(ke)；銷售單價分別為(wei)0.53元/顆(ke)(ke)、0.56元/顆(ke)(ke)和0.75元/顆(ke)(ke)。

對于2021年(nian)銷(xiao)售(shou)(shou)單價(jia)大(da)漲，硅動力稱，一方(fang)面，上游晶圓生產廠商產能出(chu)現階段(duan)性緊張，使得(de)晶圓、MOSFET采購價(jia)格均有(you)不同(tong)幅(fu)度(du)的上漲，公司結(jie)合原(yuan)材料行(xing)情對成本的影響上調單位(wei)(wei)售(shou)(shou)價(jia)；另一方(fang)面，產品(pin)結(jie)構中快充芯片以及內置MOSFET的中高功率段(duan)的適(shi)配器芯片銷(xiao)售(shou)(shou)數量占比較2020年(nian)進(jin)一步提升，上述芯片須合封功率更(geng)高的MOSFET，使得(de)其單位(wei)(wei)售(shou)(shou)價(jia)較高。

2022年(nian)1~3月(yue)(yue)，硅動力(li)AC-DC芯片(pian)銷(xiao)售單價(jia)甚至進一步(bu)漲(zhang)至0.81元(yuan)/顆。不過，彼時(shi)產銷(xiao)量也從2021年(nian)97.29%降至2022年(nian)1~3月(yue)(yue)的80.05%。

《每日經濟新聞》記者發現，目前，硅動力IPO進(jin)程處于中(zhong)止狀態，公司正在(zai)補充新的(de)“三年一期(qi)”財務數據(ju)。在(zai)這之(zhi)前，能從公司的(de)問(wen)詢回復(fu)中(zhong)了解其ACDC芯(xin)(xin)片(pian)銷售單(dan)價(jia)(jia)進(jin)入2022年后(hou)的(de)更多(duo)信息。2022年4~9月(yue)(yue)，其AC-DC芯(xin)(xin)片(pian)銷售單(dan)價(jia)(jia)為0.80元/顆(ke)，較(jiao)(jiao)2022年1~3月(yue)(yue)下(xia)降(jiang)1.02%。其中(zhong)，4~9月(yue)(yue)快充系列芯(xin)(xin)片(pian)銷售單(dan)價(jia)(jia)為0.87元/顆(ke)，較(jiao)(jiao)1~3月(yue)(yue)銷售單(dan)價(jia)(jia)下(xia)降(jiang)7.94%。

收入增長可持續性存疑

芯片(pian)行業(ye)(ye)已從(cong)“缺芯潮”轉變(bian)為“速凍(dong)急停”，硅(gui)動力(li)還能保持業(ye)(ye)績增長嗎？

據媒體報道，2022年(nian)以來，芯(xin)片產能緊張的(de)問(wen)題已逐(zhu)漸緩解，從需求端(duan)來看，消費(fei)電子市場需求疲軟(ruan)，以電源管(guan)理芯(xin)片為首(shou)的(de)模擬(ni)IC正在(zai)經歷(li)砍單降價。

因(yin)此，在2022年10月出具的問(wen)詢函中(zhong)，上交所要求硅動力說明(ming)2022年截至當時的公司經營(ying)情況(kuang)，包括收(shou)入(ru)、利潤、在手(shou)訂單及對應主要客戶(hu)、產品價格、毛利率(lv)變(bian)動等，并(bing)(bing)結(jie)合前(qian)述情況(kuang)以及行業市場變(bian)化充分分析收(shou)入(ru)增長(chang)的可持續性，公司經營(ying)環境是否(fou)已經或者將(jiang)要發生重大變(bian)化，并(bing)(bing)進(jin)行針對性重大事(shi)項提示(shi)、充分提示(shi)相關(guan)風(feng)險。

2022年(nian)1~9月(yue)，硅(gui)(gui)動力營(ying)收(shou)(shou)為1.45億元(yuan)（未(wei)審(shen)數），凈利潤1722.93萬(wan)(wan)元(yuan)。其中，2022年(nian)一(yi)、二、三季度營(ying)收(shou)(shou)分(fen)別為5201.05萬(wan)(wan)元(yuan)、4933.20萬(wan)(wan)元(yuan)（未(wei)審(shen)數）、4374.96萬(wan)(wan)元(yuan)（未(wei)審(shen)數）。可(ke)以看出，硅(gui)(gui)動力單(dan)季營(ying)收(shou)(shou)連續走低。

事實上，基于(yu)2021年旺(wang)盛的市(shi)場(chang)需求，硅動力2022年初(chu)還加(jia)大了備貨力度。只是不曾想(xiang)，2022年市(shi)場(chang)行(xing)情驟變。

2020年(nian)(nian)末、2021年(nian)(nian)末，硅動力訂(ding)單覆蓋(gai)率(lv)分別為251.36%、248.01%。2022年(nian)(nian)3月31日，訂(ding)單覆蓋(gai)率(lv)迅速降(jiang)至106.56%，2022年(nian)(nian)10月31日，訂(ding)單覆蓋(gai)率(lv)進一步(bu)降(jiang)至62.38%。

硅動力表示，2020年下(xia)半年以來，隨著疫情逐步得到控制(zhi)，下(xia)游工(gong)廠復(fu)工(gong)復(fu)產使得市場需求回(hui)暖，疊加2021年缺芯潮影響，發行人所處下(xia)游市場景(jing)氣度較(jiao)(jiao)高(gao)，使得2020年末、2021年末以及2022年3月(yue)末公(gong)(gong)司(si)存(cun)貨(huo)的訂(ding)單(dan)覆蓋率相對較(jiao)(jiao)高(gao)。2022年10月(yue)末，受下(xia)游客戶需求預期影響，公(gong)(gong)司(si)存(cun)貨(huo)訂(ding)單(dan)覆蓋率有所下(xia)滑。

關(guan)于訂單(dan)覆蓋率驟降(jiang)以及消費電子疲軟是否(fou)會對公司業績帶來影響，《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者2023年(nian)3月(yue)6日(ri)下午致電硅動力，不過未能接通。

值(zhi)得一提的是，2021年，硅(gui)動力存貨占營業成本(ben)比(bi)(bi)例尚(shang)且低于可比(bi)(bi)同(tong)行均值(zhi)，而2022年1~9月，已(yi)然大幅高于可比(bi)(bi)同(tong)行均值(zhi)。

2021年末(mo)，硅動力(li)存貨(huo)占(zhan)營業成本比(bi)例為(wei)28.53%，芯朋微(wei)(wei)（SH688508，股(gu)價(jia)68.79元，市(shi)值(zhi)77.95億元）、必易(yi)微(wei)(wei)（SH688045，股(gu)價(jia)63.54元，市(shi)值(zhi)43.87億元）、英集芯（SH688209，股(gu)價(jia)21.19元，市(shi)值(zhi)89.00億元）、南芯科技(ji)的(de)均值(zhi)為(wei)33.30%，硅動力(li)較可比(bi)同行均值(zhi)低4.77個百分點。

2022年9月末(mo)，硅動力(li)存貨占營業(ye)成本比例升至65.16%，而(er)芯朋微(wei)、必易微(wei)、英(ying)集(ji)芯均值(zhi)為56.22%，硅動力(li)較可(ke)比同行均值(zhi)高(gao)8.94個百(bai)分(fen)點(dian)。

這(zhe)或許(xu)說明，盡管(guan)行(xing)業不景氣，硅(gui)(gui)動(dong)力(li)存(cun)貨去化情況比不上可比同行(xing)均值。作為半導體行(xing)業老兵(bing)，硅(gui)(gui)動(dong)力(li)董事(shi)長(chang)黃(huang)飛(fei)明或能給出他的解決之(zhi)道。

封面圖(tu)片來源：視(shi)覺中國