每(mei)經記者｜淡忠奎(kui)    每(mei)經編輯｜楊歡

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2022年年報(bao)季現已收官，A股上(shang)市公(gong)司區域版圖正式刷新。

上市(shi)公司(si)作(zuo)為市(shi)場經(jing)濟(ji)的主(zhu)體，在資源配置等方面發揮著越來(lai)越大的作(zuo)用。Wind數據顯示，截至5月8日，24座萬億城市(shi)上市(shi)公司(si)數量達3159家(jia)，占總數逾(yu)六成(cheng)。

北(bei)京(jing)、上(shang)海、深圳、杭州、蘇州、廣(guang)州、南京(jing)、成(cheng)都、寧(ning)波(bo)、無錫上(shang)市企(qi)業數量均在110家(jia)以上(shang)。這些城市也(ye)是新增(zeng)上(shang)市企(qi)業的主要瓜(gua)分者，2022年以來新增(zeng)上(shang)市企(qi)業均在10家(jia)及(ji)以上(shang)。

與此同時，合肥、東莞(guan)、西安新(xin)增(zeng)上(shang)市企(qi)業也超過10家，成為資(zi)本市場(chang)上(shang)的新(xin)興力量。不過，武(wu)漢(han)、青島等增(zeng)速趨(qu)緩，新(xin)增(zeng)上(shang)市企(qi)業均僅(jin)有5家。

資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場的(de)實力(li)并非僅有企業數量，更(geng)重(zhong)要的(de)是(shi)企業規模(mo)和(he)發展潛力(li)。從上市(shi)(shi)公司總市(shi)(shi)值(zhi)來(lai)看(kan)，北京、深圳、上海、杭(hang)州、廣(guang)州等14座(zuo)城市(shi)(shi)已經成為(wei)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場上的(de)萬(wan)億版圖，合肥、重(zhong)慶也已然萬(wan)億在望，是(shi)其中的(de)佼佼者。

放在(zai)更大的(de)范圍(wei)來看，哪些萬億城(cheng)市在(zai)資本市場版(ban)圖上(shang)率先晉位？哪些城(cheng)市上(shang)市企業盈利能力最強？

頭部陣營：京滬深領跑，杭蘇超兩百家

從A股(gu)上市公(gong)(gong)司數(shu)量上來看，京滬兩地已經分別突破464家、425家，是全國(guo)上市公(gong)(gong)司數(shu)量最多的城市。

其(qi)中(zhong)(zhong)(zhong)，北京的突出特(te)點是(shi)，央企、國企較多，國防軍工、通(tong)信(xin)(xin)、金融、計算(suan)機、傳媒、生物醫(yi)(yi)藥(yao)企業(ye)十分集(ji)中(zhong)(zhong)(zhong)。比(bi)如，金融領(ling)域有中(zhong)(zhong)(zhong)國銀(yin)行(xing)、工商銀(yin)行(xing)、建設銀(yin)行(xing)等(deng)10家上市銀(yin)行(xing)，生物醫(yi)(yi)藥(yao)領(ling)域有國藥(yao)股份、中(zhong)(zhong)(zhong)國醫(yi)(yi)藥(yao)等(deng)40家上市藥(yao)企，電信(xin)(xin)領(ling)域坐擁中(zhong)(zhong)(zhong)國移動、中(zhong)(zhong)(zhong)國聯通(tong)、中(zhong)(zhong)(zhong)國電信(xin)(xin)三(san)大電信(xin)(xin)巨頭。

這(zhe)些(xie)數(shu)量(liang)龐(pang)大，體量(liang)驚(jing)人(ren)的龍頭企業(ye)支撐起北京19.59萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)的總市值(zhi)，甚至(zhi)超過上(shang)海（7.54萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)）、深(shen)圳(zhen)（8.07萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)）、杭州（3.01萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)）上(shang)市企業(ye)市值(zhi)的總和。比如，工商銀行(xing)、中國石油(you)、中國農業(ye)銀行(xing)等總市值(zhi)均(jun)在萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)以上(shang)。

與之相比，上(shang)(shang)海(hai)上(shang)(shang)市(shi)企(qi)業也達到425家，主要集中(zhong)在(zai)醫(yi)藥(yao)(yao)生物、汽車(che)(che)(che)、房(fang)地產(chan)、電子、化(hua)工等領(ling)域(yu)。在(zai)生物醫(yi)藥(yao)(yao)領(ling)域(yu)，有(you)上(shang)(shang)海(hai)醫(yi)藥(yao)(yao)、復星(xing)醫(yi)藥(yao)(yao)等31家上(shang)(shang)市(shi)藥(yao)(yao)企(qi)，汽車(che)(che)(che)領(ling)域(yu)有(you)上(shang)(shang)汽集團、華域(yu)汽車(che)(che)(che)等18家上(shang)(shang)市(shi)車(che)(che)(che)企(qi)。

不過，其(qi)與(yu)深(shen)圳(zhen)在資本市(shi)(shi)場(chang)并未拉(la)開明顯差距(ju)。截至(zhi)目前，深(shen)圳(zhen)上(shang)市(shi)(shi)企業數(shu)量達409家(jia)，與(yu)上(shang)海僅(jin)僅(jin)相(xiang)差16家(jia)。倘若從總市(shi)(shi)值來(lai)看，深(shen)圳(zhen)甚至(zhi)還要領(ling)先上(shang)海5000余億元。

這主(zhu)要體(ti)現在龍(long)頭上市(shi)企業的差距，上海市(shi)值2000億(yi)元以上的企業有5家，包(bao)括東方財富、交通銀(yin)行、中(zhong)國太保(bao)、浦(pu)發銀(yin)行和金龍(long)魚，而(er)深(shen)圳則有8家，其中(zhong)招商(shang)銀(yin)行、中(zhong)國平(ping)安、比亞迪市(shi)值都在4000億(yi)元以上。

尤為值(zhi)得注意的是，北(bei)上深三城分別是北(bei)交所、上交所、深交所的“主場”，金融(rong)(rong)對于(yu)實體(ti)經(jing)濟(ji)的賦能作(zuo)用日漸凸顯。比如，截至一季度(du)末，北(bei)京的北(bei)交所上市企業(ye)已經(jing)達到16家，公開發行融(rong)(rong)資40.36億(yi)元。

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南開大學金融發(fa)(fa)展(zhan)研究院院長田利(li)輝(hui)此前分(fen)析，上市(shi)公司數量折(zhe)射出(chu)不同省份、地區經濟(ji)發(fa)(fa)展(zhan)的(de)情(qing)況和(he)投(tou)資(zi)吸(xi)引力。作為融資(zi)和(he)優化(hua)配置的(de)市(shi)場(chang)化(hua)平臺，區域(yu)經濟(ji)的(de)高質(zhi)量發(fa)(fa)展(zhan)離不開資(zi)本市(shi)場(chang)的(de)助(zhu)力。

從這一(yi)維度來看，上(shang)市(shi)公司(si)(si)數(shu)量(liang)前十陣營中，上(shang)市(shi)公司(si)(si)數(shu)量(liang)與(yu)(yu)經濟(ji)總量(liang)的排序(xu)基(ji)本一(yi)致。不過(guo)，杭(hang)州、蘇州和南京(jing)的上(shang)市(shi)公司(si)(si)數(shu)量(liang)表(biao)現(xian)相比經濟(ji)表(biao)現(xian)更為亮眼。在京(jing)滬深之外，杭(hang)州與(yu)(yu)蘇州構成第(di)二梯隊(dui)，上(shang)市(shi)公司(si)(si)數(shu)量(liang)均(jun)在200家以上(shang)。

除此之外，廣州、南京、成都(dou)、寧波、無錫(xi)A股上市企業(ye)數量也均在(zai)(zai)100家以(yi)(yi)上，與前(qian)述城(cheng)市一(yi)同構(gou)成萬億城(cheng)市A股版(ban)圖中(zhong)的“前(qian)十陣營”。從2022年以(yi)(yi)來，10座城(cheng)市新增上市企業(ye)數量均在(zai)(zai)10家及以(yi)(yi)上，短時(shi)期內地位(wei)無可撼動。

腰部格局：東莞增量最大，合肥反超武漢

相(xiang)比頭部城市(shi)的“強(qiang)者愈強(qiang)”，A股上市(shi)公司(si)數量在腰(yao)部城市(shi)身上的競爭態勢更為激(ji)烈。從增(zeng)量來看，2022年(nian)以來合(he)肥、東(dong)莞、西(xi)安分別(bie)為12家、13家、11家，成(cheng)為腰(yao)部格局的攪(jiao)動者。

2021年合肥A股上市公司數量(liang)為67家(jia)，距(ju)離排名第(di)11位的(de)長沙(sha)差11家(jia)，距(ju)離排名第(di)12位的(de)武漢差4家(jia)。不過，憑(ping)借亮眼的(de)增量(liang)，目前(qian)合肥已經反超武漢3家(jia)，并且(qie)將與長沙(sha)的(de)差距(ju)追至6家(jia)。

5月5日，國內第三大晶(jing)圓廠、市(shi)(shi)值380億的晶(jing)合集成(cheng)登陸上(shang)交所(suo)科創(chuang)板(ban)，成(cheng)為安(an)徽歷史上(shang)最大IPO。就在同一(yi)天(tian)，合肥(fei)芯谷微電子股份有限公司又向上(shang)海(hai)證券交易所(suo)遞交招股書，準備在上(shang)交所(suo)上(shang)市(shi)(shi)。這一(yi)度引(yin)發全國媒體廣泛關(guan)注，被解讀為“最牛(niu)風投城市(shi)(shi)”傳奇繼續。

值得一提(ti)的是(shi)，2023年以來，合肥(fei)已經有龍(long)訊股(gu)份、華人健康、頎中科技、晶合集成4家(jia)新(xin)增(zeng)上市企(qi)業(ye)——這一戰(zhan)績(ji)跟A股(gu)第三城(cheng)深(shen)圳(zhen)相(xiang)當。更(geng)為重要的是(shi)，4家(jia)企(qi)業(ye)中，3家(jia)涉及半導體相(xiang)關(guan)領(ling)域(yu)，顯示出合肥(fei)在新(xin)興產業(ye)領(ling)域(yu)強勁的實(shi)力(li)。

在(zai)合肥之外，西(xi)安(an)、東(dong)莞是A股(gu)腰(yao)部(bu)版圖中的(de)(de)耀眼新星(xing)。2021年(nian)，西(xi)安(an)、東(dong)莞上市公(gong)司數量分別為47家(jia)(jia)、45家(jia)(jia)，排在(zai)全國第18、19位。對(dui)比青島（59家(jia)(jia)）、福州（51家(jia)(jia)）均有不小(xiao)的(de)(de)差距(ju)，不過憑借過去(qu)一年(nian)多(duo)的(de)(de)亮眼增量，目前已經雙(shuang)(shuang)雙(shuang)(shuang)完(wan)成對(dui)福州的(de)(de)逆轉。

截(jie)至目前，西安、東(dong)(dong)莞(guan)A股上市企(qi)業(ye)數量均為58家，超過(guo)福州成功晉級。與(yu)此同時，二者跟青島(dao)的差(cha)距縮小(xiao)至6家，大(da)有趕超之勢。今年以來，東(dong)(dong)莞(guan)的電動車企(qi)業(ye)綠通(tong)科技、西安的新材料企(qi)業(ye)北方長龍已(yi)經先后登陸資本市場(chang)，但是(shi)青島(dao)依然(ran)顆粒無收。

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經(jing)濟學家宋(song)清輝向(xiang)城叔分析(xi)，當前資本(ben)市(shi)場對(dui)企(qi)(qi)業、產業和(he)城市(shi)經(jing)濟的(de)發(fa)展帶動作用越來越強，也備(bei)受各地重視。近(jin)兩年來合(he)肥、西安和(he)東(dong)莞等城市(shi)上市(shi)企(qi)(qi)業增長(chang)迅速的(de)背后，一方面是營(ying)商環境的(de)持續提升(sheng)，包括(kuo)培育上市(shi)企(qi)(qi)業的(de)針對(dui)性政策有力(li)，不僅(jin)激發(fa)出企(qi)(qi)業活力(li)，更(geng)增強了城市(shi)的(de)軟實力(li)；其次(ci)，它們(men)本(ben)身產業鏈(lian)相(xiang)對(dui)完(wan)善，具備(bei)良(liang)好的(de)發(fa)展潛力(li)和(he)空間。

在合肥(fei)、東莞(guan)和西(xi)安加速(su)起跑的(de)(de)同時，天津、重慶、長沙(sha)的(de)(de)新增上市企業數量(liang)也分(fen)別達到9家(jia)、9家(jia)、7家(jia)，增速(su)尚可。相比之下，武(wu)漢、鄭州等(deng)經濟強市的(de)(de)表現并不如意，2022年以來(lai)增量(liang)均只有5家(jia)，面臨“追(zhui)兵(bing)漸近、標兵(bing)漸遠”的(de)(de)形勢。

截至目(mu)前，武(wu)漢、青島和鄭州A股上市(shi)企業數量分別為76家(jia)、64家(jia)、38家(jia)。眼下，這(zhe)些(xie)城(cheng)市(shi)均已經提出(chu)“十四(si)五”爭先進位的目(mu)標(biao)——

根(gen)據(ju)規劃(hua)，武(wu)漢要在近三年力爭(zheng)(zheng)每(mei)年新(xin)增境內外上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)企業(ye)15家(jia)(jia)(jia)以(yi)上(shang)，2024年全市(shi)(shi)(shi)(shi)上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)企業(ye)達到143家(jia)(jia)(jia)；青島(dao)2023年將力爭(zheng)(zheng)新(xin)增上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)及過會企業(ye)10家(jia)(jia)(jia)以(yi)上(shang)，繼續保(bao)持企業(ye)上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)快速發展態勢，在北方城市(shi)(shi)(shi)(shi)資本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場上(shang)爭(zheng)(zheng)先進位；鄭州計(ji)劃(hua)利用5年時間（2022-2026）,實現境內A股上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司數量(liang)翻番，達到66家(jia)(jia)(jia)。

盈利能力：天津福州領跑，南通最低

對區(qu)域經濟發展而(er)言，上(shang)市(shi)(shi)公司的(de)數(shu)量反映(ying)資本市(shi)(shi)場(chang)的(de)規模，而(er)其盈利能力則反映(ying)資本市(shi)(shi)場(chang)發展的(de)質(zhi)量和(he)(he)水(shui)平。在推動資本市(shi)(shi)場(chang)高質(zhi)量發展的(de)過程中，上(shang)市(shi)(shi)公司的(de)治(zhi)理水(shui)平和(he)(he)盈利能力尤其重要。

倘(tang)若選取營(ying)業(ye)凈(jing)(jing)利(li)率（凈(jing)(jing)利(li)潤(run)總(zong)(zong)額(e)/營(ying)收總(zong)(zong)額(e)）指標(biao)來衡量24座萬億城市上市企業(ye)的盈(ying)利(li)能力，則(ze)會(hui)發現上市企業(ye)數量乃至營(ying)收總(zong)(zong)額(e)規模跟盈(ying)利(li)能力并(bing)非一(yi)(yi)一(yi)(yi)對(dui)應。

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從營收規模來看，2022年北(bei)(bei)京、深(shen)圳(zhen)、上(shang)海(hai)、杭州4座城市在(zai)萬億(yi)元(yuan)以上(shang)；從凈(jing)利(li)潤來看，僅(jin)有(you)北(bei)(bei)京上(shang)市企(qi)業(ye)凈(jing)利(li)潤過萬億(yi)，深(shen)圳(zhen)、上(shang)海(hai)、杭州均在(zai)千億(yi)級以上(shang)。

具體到營業凈利率(lv)，北(bei)(bei)京(jing)、深圳(zhen)、上(shang)海、杭州分(fen)別為9.63%、8.30%、6.35%和4.68%。在A股(gu)上(shang)市企業數量最(zui)多的(de)4城(cheng)中，北(bei)(bei)京(jing)營業凈利率(lv)最(zui)高，杭州營業凈利率(lv)最(zui)低，這也反映出(chu)二者上(shang)市企業整體盈利能力(li)的(de)差異。

其(qi)實不難理解，北(bei)京(jing)大型央企、國企占比較高，而杭州(zhou)則是民營(ying)企業(ye)發(fa)達，中(zhong)小企業(ye)為(wei)主，整體盈利(li)(li)能力(li)遠不及前者。從凈(jing)利(li)(li)潤排名前十的企業(ye)來看，北(bei)京(jing)一半(ban)企業(ye)營(ying)業(ye)凈(jing)利(li)(li)率(lv)都在30%以(yi)(yi)上，而杭州(zhou)僅有(you)3家在30%以(yi)(yi)上。比如，北(bei)京(jing)的工行(xing)、建行(xing)、農行(xing)、中(zhong)海油(you)等營(ying)業(ye)凈(jing)利(li)(li)率(lv)均在35%以(yi)(yi)上。

從更大的范(fan)圍來看，天津、福(fu)州、西安、成都營(ying)業(ye)(ye)(ye)凈利率均超過(guo)10%，領(ling)跑24座萬(wan)億城(cheng)市。其中(zhong)，天津、福(fu)州上市企(qi)業(ye)(ye)(ye)營(ying)業(ye)(ye)(ye)凈利率更是高達18.11%和16.42%。即(ji)便(bian)上市企(qi)業(ye)(ye)(ye)數(shu)量(liang)并(bing)不占優，但(dan)是盈利能力指標上確(que)實一(yi)騎(qi)絕(jue)塵。

為(wei)什么會產生這樣的“反差”？

我們(men)拆(chai)解天津(jin)(jin)的上市(shi)(shi)公司年報，從全(quan)(quan)球(qiu)航運巨頭中(zhong)遠海(hai)控(kong)的身(shen)上找到(dao)了原(yuan)因。2022年，其實現營收(shou)3910.58億(yi)元、凈(jing)利(li)潤1313.38億(yi)元，分別(bie)貢獻(xian)天津(jin)(jin)當年上市(shi)(shi)企業(ye)總營收(shou)的四成(cheng)(cheng)，凈(jing)利(li)潤的七成(cheng)(cheng)。更為關鍵的是，這(zhe)家航運巨頭營業(ye)凈(jing)利(li)率高達33.6%，對全(quan)(quan)市(shi)(shi)上市(shi)(shi)企業(ye)整體盈利(li)起到(dao)強(qiang)勁的帶動作用。

與此同時，營業凈利潤(run)排名較高的(de)(de)福(fu)州的(de)(de)興業銀行、西(xi)安的(de)(de)陜西(xi)煤業也(ye)起到類似的(de)(de)帶動(dong)效果。在衡(heng)量城市(shi)上市(shi)企(qi)業盈利能力(li)時，一企(qi)獨大(da)也(ye)是需要考慮(lv)的(de)(de)情況。

在天津、福州、西安(an)等上市(shi)(shi)企業營(ying)收凈(jing)利(li)(li)率走高的(de)同時，長三(san)角經濟強市(shi)(shi)南(nan)通(tong)的(de)營(ying)業凈(jing)利(li)(li)率跌破1%。從分布來(lai)看，南(nan)通(tong)上市(shi)(shi)企業主要集(ji)中(zhong)于機械設(she)備(bei)、紡織服裝和電氣(qi)設(she)備(bei)等領域，2022年全市(shi)(shi)48家上市(shi)(shi)公司(si)中(zhong)僅(jin)有中(zhong)天科技、江(jiang)山(shan)股(gu)份(fen)兩家達到10億(yi)元以上，24家凈(jing)利(li)(li)潤在1億(yi)元以下，這也(ye)反映出其整(zheng)體盈(ying)利(li)(li)能力較弱。

更為緊要(yao)的是，近600億營收(shou)規(gui)模的房產(chan)地(di)產(chan)巨(ju)(ju)頭中南建設巨(ju)(ju)虧90余億元，營業(ye)(ye)凈利率(lv)為-16%，導致反(fan)向拉(la)升。宋清輝認為，南通上市企(qi)業(ye)(ye)營業(ye)(ye)凈利率(lv)走低，一(yi)方(fang)面跟房地(di)產(chan)行業(ye)(ye)下行有關，另(ling)一(yi)方(fang)面也與(yu)當地(di)對上市企(qi)業(ye)(ye)扶持力度不(bu)足，以及新興產(chan)業(ye)(ye)培育較(jiao)為滯后等因素有關。

在高(gao)質(zhi)量發展的(de)過程中，各地紛紛發力(li)資本市(shi)場，出臺專項政策推(tui)動上市(shi)企業(ye)培育。尤(you)其是龍頭上市(shi)企業(ye)處于(yu)產(chan)業(ye)鏈(lian)、創新鏈(lian)和供應鏈(lian)的(de)核心位(wei)置，對于(yu)培育新興產(chan)業(ye)，構建現(xian)代產(chan)業(ye)體系都具(ju)有非(fei)同一般的(de)意義。