上(shang)(shang)周(zhou)，A股(gu)震蕩后小(xiao)有上(shang)(shang)漲(zhang)，滬指(zhi)全周(zhou)累(lei)計(ji)漲(zhang)0.43%至3030.8點，深綜(zong)指(zhi)、創業板綜(zong)指(zhi)和科創50指(zhi)數周(zhou)漲(zhang)幅分(fen)別為0.88%、1.95%和1.57%。

滬指表現(xian)(xian)稍弱，應該與銀(yin)行股(gu)(gu)(gu)及(ji)“三桶油”下跌(die)相(xiang)(xiang)關。之前市(shi)場處于跌(die)勢，防守心(xin)態頗重的投(tou)資者相(xiang)(xiang)對(dui)(dui)更重視高(gao)派息類個股(gu)(gu)(gu)，加(jia)上當時匯(hui)金增持(chi)銀(yin)行股(gu)(gu)(gu)，故銀(yin)行、石油、電信等權重股(gu)(gu)(gu)相(xiang)(xiang)對(dui)(dui)搞(gao)跌(die)。因反彈已經展開，現(xian)(xian)在的市(shi)場風險偏好(hao)顯然就有(you)所(suo)抬高(gao)，故這(zhe)類前期(qi)抗跌(die)品種便出現(xian)(xian)補跌(die)。

始自(zi)10月下旬的A股反(fan)彈(dan)在第二周(zhou)（即上(shang)(shang)周(zhou)）還是(shi)得(de)到(dao)些考驗。上(shang)(shang)周(zhou)一股指有所上(shang)(shang)漲(zhang)，但其后連續(xu)三天表現偏軟，屢屢高開低走，尤其是(shi)上(shang)(shang)周(zhou)四(si)的表現更令人失望(wang)。好在上(shang)(shang)周(zhou)五多頭重(zhong)新發力，勉強使得(de)反(fan)彈(dan)態勢得(de)以延續(xu)。

上(shang)(shang)周(zhou)最后兩個交易(yi)日北(bei)向(xiang)資(zi)金(jin)重新加倉，應該是(shi)股指上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)的較重要動能(neng)之一，特別是(shi)上(shang)(shang)周(zhou)五，北(bei)向(xiang)資(zi)金(jin)大幅凈(jing)流入71億元，某種(zhong)程度上(shang)(shang)已經展現(xian)(xian)出“空翻多(duo)”的征兆。與北(bei)向(xiang)資(zi)金(jin)相比(bi)，內地機構資(zi)金(jin)表現(xian)(xian)不太積極，基本上(shang)(shang)漠視(shi)了“美(mei)債收益率滯漲(zhang)(zhang)信(xin)號(hao)”。

除了上周五非農數據外，其(qi)實最近(jin)兩周美(mei)國絕大多數經濟(ji)指標(biao)是強勁的(de)，特別(bie)是三季(ji)度(du)GDP（國內(nei)生(sheng)產總(zong)值）顯得(de)特別(bie)強勁，但期間美(mei)債收益(yi)率(lv)(lv)升不上去，所以的(de)確存在“收益(yi)率(lv)(lv)滯(zhi)漲”現象(xiang)。

上(shang)(shang)周五夜間，美(mei)國公布的10月(yue)非農就業(ye)數(shu)(shu)據(ju)不及預期，同樣重要(yao)的10月(yue)薪資增速亦不及預期。另(ling)外，10月(yue)失業(ye)率也上(shang)(shang)升。受上(shang)(shang)述疲軟(ruan)就業(ye)類數(shu)(shu)據(ju)影響，美(mei)債收益率大(da)跌，美(mei)元大(da)跌，離(li)岸(an)人民幣匯(hui)率大(da)升0.55%至(zhi)7.2878。股市也受到明顯提振，美(mei)三大(da)股指漲1%以上(shang)(shang)。

市(shi)場原本(ben)就懷(huai)疑美聯儲(chu)后(hou)續(xu)加(jia)息(xi)意愿(yuan)，顯(xian)然(ran)上述(shu)數據(ju)使得(de)這(zhe)個懷(huai)疑更(geng)加(jia)強烈。在數據(ju)全明朗后(hou)，市(shi)場最新預(yu)期是：美聯儲(chu)加(jia)息(xi)周(zhou)期可能已經結束(shu)，且最早(zao)有可能于明年6月轉為(wei)降(jiang)息(xi)。

值得一提(ti)的是，在上周五(wu)北(bei)向(xiang)資(zi)金大舉流入的時候，非農就業數據還是個未知數。由(you)這點來看，內地機構在研(yan)發(fa)能力或(huo)前瞻(zhan)性方面較北(bei)向(xiang)資(zi)金存在差(cha)距。

外部利(li)率環境顯(xian)然已開始向股市多頭(tou)傾(qing)斜(xie)，A股本(ben)周一高開基本(ben)上是(shi)肯定的，只是(shi)高開后通(tong)常就會(hui)有拋(pao)售，多空至(zhi)少短期(qi)內(nei)還(huan)會(hui)爭持一番，其后再重新(xin)尋找(zhao)方面。

對于一般(ban)投資(zi)者來說，我覺得對盤面其實也不必盯得太(tai)緊，不妨簡(jian)單(dan)地(di)“順(shun)著消息做”就好。具體來說，就是倉(cang)輕者應(ying)趁股指盤中回落時買入。倉(cang)重者也可調倉(cang)，比如可考慮(lv)調入進攻屬性相(xiang)對更強的品種。

大家知道，A股及人民幣(bi)匯率(lv)已有很長一段時(shi)期受到美國(guo)(guo)高利率(lv)的困撓(nao)，現(xian)在(zai)才剛(gang)剛(gang)看到些許曙光，所以操作上就沒理由過分保守。其實外部困撓(nao)并不僅(jin)限于外圍高利率(lv)，另有國(guo)(guo)際(ji)關系緊(jin)張(zhang)等因素(su)，但由最近各類相關新聞(wen)看，國(guo)(guo)際(ji)形勢也有趨緩(huan)跡象(xiang)。

可(ke)能有(you)些投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)認為A股的壓制并不(bu)(bu)全(quan)與外部因素相(xiang)關(guan)，也(ye)有(you)我(wo)們內部經濟(ji)復蘇速(su)度不(bu)(bu)及預(yu)期這個重要原因。這么說固然是(shi)個事實，但(dan)我(wo)提醒投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)也(ye)別(bie)忘了“更積極的財(cai)政政策”已在(zai)路(lu)上，故未來幾個月(yue)我(wo)們經濟(ji)改善是(shi)個大概率事件(jian)。股市通常(chang)會提前反(fan)映經濟(ji)趨勢，所(suo)以現(xian)在(zai)就開(kai)始漲也(ye)算合理。

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