每經AI快訊，中國銀河04月09日發布研報稱：給予傳媒互聯網行業推薦（維持）評級。

事件：4月8日，國家新(xin)聞(wen)出版(ban)署公(gong)布(bu)了(le)4月進(jin)口游(you)戲(xi)審(shen)批信(xin)息，共14款(kuan)游(you)戲(xi)獲(huo)批。其中，有6款(kuan)游(you)戲(xi)獲(huo)得了(le)移動端(duan)版(ban)號，4款(kuan)游(you)戲(xi)獲(huo)得了(le)客(ke)戶端(duan)版(ban)號，3款(kuan)游(you)戲(xi)獲(huo)得了(le)主機端(duan)版(ban)號，1款(kuan)游(you)戲(xi)獲(huo)得了(le)移動端(duan)-客(ke)戶端(duan)雙(shuang)端(duan)版(ban)號。

發放(fang)間隔(ge)縮短，供給(gei)端持續向好：從數(shu)量上來看，本次通(tong)過(guo)審批的進(jin)口(kou)游戲共14款，是(shi)年內第二批進(jin)口(kou)游戲版號(hao)。較上個批次（2月(yue)）的32款相比(bi)有所下降。考慮到(dao)近期整體版號(hao)發放(fang)數(shu)量水平(ping)上升(sheng)，國產游戲版號(hao)連續四(si)個月(yue)數(shu)量破百，進(jin)口(kou)游戲版號(hao)間隔(ge)從2023年的每(mei)4個月(yue)左右縮短至近兩次的每(mei)2個月(yue)，我們認(ren)為這是(shi)監管層(ceng)對(dui)行(xing)(xing)業持續釋放(fang)的積極信號(hao)，2024年版號(hao)穩定發放(fang)有望(wang)延續，將推動行(xing)(xing)業供給(gei)端持續向好。

多家公(gong)司新游(you)(you)獲(huo)批(pi)，游(you)(you)戲(xi)品類豐(feng)富：從產(chan)品歸屬方(fang)面來(lai)看(kan)，騰(teng)訊旗(qi)(qi)下(xia)(xia)(xia)《洛克人11》獲(huo)批(pi)，網易本批(pi)次無游(you)(you)戲(xi)獲(huo)批(pi)。其他上市(shi)公(gong)司方(fang)面：完美世界旗(qi)(qi)下(xia)(xia)(xia)《乖離性(xing)百萬亞(ya)瑟(se)王：環》、吉比特旗(qi)(qi)下(xia)(xia)(xia)《王都創世錄》、鳳凰傳媒旗(qi)(qi)下(xia)(xia)(xia)《超(chao)閾限空間》《筑(zhu)夢水鄉》、東(dong)方(fang)明珠(zhu)旗(qi)(qi)下(xia)(xia)(xia)《侍魂曉》《命(ming)運重啟》、四三(san)九(jiu)九(jiu)旗(qi)(qi)下(xia)(xia)(xia)《怪物樂(le)土》、中(zhong)國(guo)移(yi)動旗(qi)(qi)下(xia)(xia)(xia)咪咕互娛《刺(ci)猬索尼克團(tuan)隊(dui)賽車》等(deng)游(you)(you)戲(xi)獲(huo)批(pi)。

AIGC技術(shu)不(bu)斷進步(bu)，游(you)戲(xi)行業有(you)望(wang)受益：隨(sui)著近期文生(sheng)(sheng)視頻模(mo)(mo)型(xing)(xing)Sora、基礎(chu)世界模(mo)(mo)型(xing)(xing)Genie、3D建(jian)模(mo)(mo)工具DUSt3R的(de)(de)陸續發布，我(wo)們認為，當前AIGC已經(jing)具備了一定的(de)(de)生(sheng)(sheng)產力(li)價值(zhi)：隨(sui)著技術(shu)的(de)(de)不(bu)斷迭代進步(bu)，文生(sheng)(sheng)視頻、AI3D建(jian)模(mo)(mo)等AIGC技術(shu)有(you)望(wang)助力(li)游(you)戲(xi)開(kai)發，具體體現(xian)在(zai)縮短(duan)游(you)戲(xi)的(de)(de)制作開(kai)發周期、降(jiang)低游(you)戲(xi)的(de)(de)開(kai)發成(cheng)本(ben)，從而推動整個游(you)戲(xi)行業不(bu)斷向前發展。

投資建議：我們認為(wei)年初行業(ye)短期(qi)的系統性下跌(die)不改長(chang)期(qi)價值(zhi)，預期(qi)落地的監管政策文件或將相(xiang)對柔和(he)。目前，悲觀情(qing)緒(xu)已充(chong)分(fen)釋放，估值(zhi)修(xiu)復趨勢明顯，疊加AIGC相(xiang)關技(ji)術突(tu)破(po)可(ke)能在長(chang)期(qi)提高整(zheng)個游戲行業(ye)的生產力水平，建議重點關注兩個方向：1）海外游戲業(ye)務收入(ru)(ru)占比較高，可(ke)能受政策影響(xiang)較低的公司(si)：神(shen)州泰(tai)岳（300002.SZ）；2）研(yan)發實力強、研(yan)發投入(ru)(ru)大、儲備豐富并且具有可(ke)持續發展優勢的頭部游戲公司(si)：騰訊控股(gu)（0700.HK）、網(wang)易（9999.HK）、完美世界（002624.SZ）、愷英網(wang)絡（002517.SZ）、三(san)七互娛（002555.SZ）、吉比特(te)（603444.SH）等(deng)公司(si)。

風險(xian)提示：行業政(zheng)策監管(guan)趨嚴的(de)(de)風險(xian)、國內(nei)外游(you)戲市場競爭加劇的(de)(de)風險(xian)、新(xin)游(you)上線(xian)進(jin)度不及預期的(de)(de)風險(xian)、游(you)戲用戶流(liu)失的(de)(de)風險(xian)、AIGC技術發展不及預期的(de)(de)風險(xian)。

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(記者 王曉波)

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