離年(nian)(nian)底僅剩(sheng)最后一(yi)(yi)月，2024年(nian)(nian)百億私(si)募基金的業績差異(yi)顯著，這(zhe)在(zai)很大(da)程度上歸(gui)因(yin)于(yu)不同的資產配(pei)置策略(lve)。一(yi)(yi)些頭部私(si)募加(jia)大(da)了海(hai)外市場的配(pei)置力度，從而實現了較為優異(yi)的投(tou)資回(hui)報。

私(si)(si)募基(ji)金出海(hai)的常見方式主(zhu)要有兩種：一是(shi)，通過境內人民幣資(zi)金進行海(hai)外資(zi)產(chan)配置(zhi)，二是(shi)獲取香港(gang)9號牌照，成(cheng)立香港(gang)資(zi)管子公(gong)(gong)司或關聯公(gong)(gong)司，實現資(zi)產(chan)端和(he)負(fu)債端的全部出海(hai)，后者也被認為更能(neng)體現私(si)(si)募基(ji)金公(gong)(gong)司國際化戰(zhan)略(lve)布局。

據私募排排網統計顯(xian)示，截至11月28日，共(gong)有94家境內私募機(ji)構獲(huo)得香港9號牌照。

94家私募拿下9號牌照

從獲(huo)取(qu)牌(pai)(pai)照(zhao)的(de)時間來看，2024年拿到相(xiang)應(ying)牌(pai)(pai)照(zhao)的(de)私(si)募(mu)基金管理(li)人為5家(jia)，上半(ban)年寧(ning)波和御私(si)募(mu)、上海睿(rui)揚投(tou)資(zi)、廣州阿爾法(fa)喵私(si)募(mu)基金管理(li)中心(有(you)(you)限(xian)合伙)和世紀(ji)前(qian)沿四家(jia)的(de)關(guan)聯(lian)公司(si)獲(huo)取(qu)了9號牌(pai)(pai)照(zhao)，下半(ban)年則是主打債券策略的(de)老(lao)牌(pai)(pai)百(bai)億私(si)募(mu)上海合晟資(zi)產關(guan)聯(lian)的(de)合晟資(zi)產(香港(gang))有(you)(you)限(xian)公司(si)1家(jia)獲(huo)得(de)相(xiang)應(ying)的(de)牌(pai)(pai)照(zhao)。

統計(ji)顯示，自2013年(nian)以(yi)來，選擇出(chu)海拿下(xia)9號牌照的(de)私募基金數(shu)量有兩年(nian)達到(dao)了10家，分別是2017年(nian)的(de)12家和(he)2023年(nian)的(de)10家。

另有(you)(you)數據表明，頭部(bu)私募（規(gui)模大(da)于(yu)50億(yi)(yi)(yi)）達(da)到37家(jia)。其中(zhong)，百億(yi)(yi)(yi)以(yi)上的(de)25家(jia)，50億(yi)(yi)(yi)-100億(yi)(yi)(yi)的(de)有(you)(you)12家(jia)。

從私募(mu)所在辦公(gong)地來看，出海私募(mu)大多集(ji)中(zhong)在北(bei)上廣(guang)深(shen)四(si)大一線城市。數據顯示，持(chi)(chi)有9號牌(pai)照的一線城市私募(mu)數量(liang)共(gong)有70家，占持(chi)(chi)有9號牌(pai)照私募(mu)總(zong)數的近75%。其中(zhong)，處于(yu)沿海的一線城市上海、深(shen)圳的持(chi)(chi)牌(pai)數量(liang)明顯更多，達51家。

老牌私募深化布局

私募(mu)排排網曾指出(chu)(chu)，近(jin)幾年(nian)頭(tou)部私募(mu)出(chu)(chu)海的速度明顯加快，2020年(nian)后開始(shi)持牌的頭(tou)部私募(mu)有(you)17家，占(zhan)比過(guo)(guo)半。從投資模式上看(kan)，2020年(nian)前(qian)，出(chu)(chu)海私募(mu)以主觀私募(mu)為主，占(zhan)比達75%；2020年(nian)后，量化私募(mu)出(chu)(chu)海步(bu)伐加快，占(zhan)頭(tou)部出(chu)(chu)海私募(mu)數量近(jin)60%。事(shi)實上，2022年(nian)國(guo)君國(guo)際曾做過(guo)(guo)一次統計(ji)，國(guo)內大約有(you)半數的百億量化私募(mu)已(yi)經(jing)在布(bu)局(ju)海外。

無論(lun)是(shi)出于(yu)資產端(duan)的(de)配置動力，還是(shi)負債端(duan)的(de)募資需求(qiu)，老牌私募都(dou)在進(jin)一步深化海外業務(wu)的(de)布(bu)局。

老(lao)牌(pai)百億私募中歐(ou)瑞(rui)博相關人(ren)(ren)士表示(shi)：“今年(nian)(nian)(nian)相比前兩年(nian)(nian)(nian)變(bian)化(hua)不大，主要還是尋(xun)找海外(wai)機構資(zi)金(jin)的(de)合作機會，去年(nian)(nian)(nian)建立合作的(de)機構今年(nian)(nian)(nian)分批有增(zeng)(zeng)加下投(tou)資(zi)金(jin)，目前還在推進(jin)跟一些政府養老(lao)金(jin)、FOF資(zi)金(jin)、家族(zu)辦公(gong)室(shi)的(de)合作。公(gong)司內部組(zu)織建設這一塊，有新的(de)招(zhao)聘(pin)計劃、增(zeng)(zeng)加人(ren)(ren)手，以及(ji)采(cai)購(gou)更多專業的(de)軟硬件服(fu)務(wu)，做好投(tou)資(zi)和客戶服(fu)務(wu)工(gong)作。”

另一(yi)家老牌私募(mu)淡(dan)水(shui)泉在海外業務的布局也曾引發市場關注。公開信息顯(xian)示(shi)，今年8月29日，陶冬(dong)入(ru)職淡(dan)水(shui)泉香港(gang)(gang)子公司，任(ren)淡(dan)水(shui)泉（香港(gang)(gang)）總裁。陶冬(dong)加入(ru)淡(dan)水(shui)泉（香港(gang)(gang)）后，將從全球(qiu)宏(hong)觀研究視(shi)角賦能(neng)投(tou)資和客戶服(fu)務工作(zuo)。據(ju)悉，淡(dan)水(shui)泉（香港(gang)(gang)）成立于2010年，擁有(you)1號(hao)(hao)、4號(hao)(hao)和9號(hao)(hao)牌。

據(ju)悉(xi)，淡水泉是國(guo)內較早開展海外(wai)業(ye)務(wu)的私募基(ji)(ji)金管理人(ren)(ren)，在中國(guo)香港(gang)、新加坡、紐約設(she)有辦公室(shi)，主要目的是與(yu)全球(qiu)投(tou)(tou)資(zi)人(ren)(ren)和國(guo)際優秀管理人(ren)(ren)廣泛(fan)交流，對不同(tong)市場(chang)的行業(ye)建立廣泛(fan)覆蓋，與(yu)國(guo)內投(tou)(tou)研(yan)團隊協(xie)同(tong)研(yan)究，為國(guo)內團隊提(ti)供(gong)投(tou)(tou)資(zi)、服(fu)務(wu)、基(ji)(ji)礎設(she)施建設(she)等方面的全球(qiu)視角(jiao)，同(tong)時吸(xi)引多元化國(guo)際背景(jing)的人(ren)(ren)才(cai)。

國際化是漫長的

近幾年，私募基金公司出海的熱情(qing)一直都比(bi)較高。

北(bei)京某量化(hua)私募(mu)基金人士表示：“我更(geng)愿意把私募(mu)基金出海業(ye)務，稱(cheng)為國際化(hua)。”

在他看來(lai)，私(si)(si)募基(ji)金國(guo)(guo)際(ji)化(hua)布局(ju)，是(shi)(shi)(shi)(shi)要依據(ju)公(gong)司(si)發(fa)展階(jie)段來(lai)推進這。不(bu)同的(de)(de)階(jie)段，可能對于這個(ge)(ge)中心的(de)(de)側(ce)重以及(ji)資源的(de)(de)投(tou)入(ru)會(hui)是(shi)(shi)(shi)(shi)不(bu)一樣(yang)的(de)(de)量(liang)級。作出國(guo)(guo)際(ji)化(hua)的(de)(de)戰略，并不(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)因(yin)為(wei)A股業(ye)務，或(huo)者是(shi)(shi)(shi)(shi)國(guo)(guo)內的(de)(de)監管環(huan)境如何，而(er)是(shi)(shi)(shi)(shi)基(ji)于儲備(bei)方面(mian)的(de)(de)考慮，比如人才儲備(bei)，基(ji)礎設施算力儲備(bei)等等，它是(shi)(shi)(shi)(shi)一個(ge)(ge)自然而(er)然的(de)(de)過程(cheng)。對于量(liang)化(hua)私(si)(si)募而(er)言，國(guo)(guo)際(ji)化(hua)也是(shi)(shi)(shi)(shi)個(ge)(ge)漫長(chang)的(de)(de)過程(cheng)，大概是(shi)(shi)(shi)(shi)人才招聘的(de)(de)國(guo)(guo)際(ji)化(hua)、募資的(de)(de)國(guo)(guo)際(ji)化(hua)以及(ji)參與市場的(de)(de)國(guo)(guo)際(ji)化(hua)這樣(yang)的(de)(de)順序。

一家(jia)2023年拿(na)到(dao)9號(hao)牌照的(de)私募基金公司人士表示：“目前(qian)海外(wai)(wai)業務還在起步階段，首先按照香港的(de)監管要求(qiu)，組(zu)建了團(tuan)隊，申請到(dao)了香港證監會(hui)的(de)9號(hao)牌，目前(qian)已經設立了第一只美元基金產品進行運作。海外(wai)(wai)業務會(hui)是公司長(chang)期發(fa)展(zhan)的(de)重要方向，一方面海外(wai)(wai)團(tuan)隊的(de)建設，可以推動我們(men)更好地提升海外(wai)(wai)投資能力，不斷拓(tuo)寬(kuan)投研能力圈(quan)；另一方面也可以加強與海外(wai)(wai)機(ji)構(gou)的(de)交流互(hu)動。”

該私(si)募(mu)人士指出，私(si)募(mu)基金(jin)(jin)出海(hai)業(ye)務在起步(bu)階段通常面臨(lin)兩(liang)個(ge)問題：一是(shi)需要(yao)學習和適應不同地(di)區的(de)監管、運營(ying)等方面的(de)要(yao)求，組建合適的(de)團隊，這不僅涉(she)及到成本(ben)問題，更(geng)需要(yao)主(zhu)動去(qu)適應規(gui)則，如何做(zuo)好業(ye)務架構的(de)搭建，如何做(zuo)好海(hai)外業(ye)務長期(qi)規(gui)劃，都需要(yao)全面、系統、專業(ye)的(de)評估(gu)。二(er)是(shi)在募(mu)資(zi)端，海(hai)外的(de)資(zi)金(jin)(jin)來源(yuan)以(yi)機構為主(zhu)，而且(qie)大多是(shi)養老金(jin)(jin)、基金(jin)(jin)會、家(jia)族辦公室等長線機構投資(zi)人，往往前(qian)期(qi)的(de)溝通和考(kao)評周期(qi)會比(bi)較長，如何提升海(hai)外募(mu)資(zi)能力，對于大多數私(si)募(mu)的(de)海(hai)外業(ye)務發展(zhan)都至關(guan)重要(yao)。

與(yu)此(ci)同(tong)時，某私募基(ji)金(jin)公(gong)司海(hai)外業(ye)務(wu)總監表示(shi)：“由于海(hai)外業(ye)務(wu)主要(yao)是(shi)機構(gou)資(zi)金(jin)，機構(gou)資(zi)金(jin)的(de)盡調(diao)時期比較(jiao)長(chang)，至少需要(yao)9到12個月，一些政府(fu)部(bu)門的(de)資(zi)金(jin)需要(yao)的(de)時間更(geng)長(chang)。好的(de)方面是(shi)，投資(zi)理念得(de)到認可(ke)了，資(zi)金(jin)往往更(geng)具有黏(nian)性，且時間更(geng)長(chang)。目前，頭部(bu)私募基(ji)金(jin)機構(gou)基(ji)本(ben)都做(zuo)國際化的(de)戰略布局了。”

該海外(wai)業(ye)務(wu)總監指出，其實，這兩(liang)年私募基(ji)金(jin)的(de)海外(wai)業(ye)務(wu)也(ye)并不好做(zuo)。海外(wai)業(ye)務(wu)想要(yao)(yao)盈利做(zuo)起來至少需要(yao)(yao)3到5年，這就需要(yao)(yao)國內私募基(ji)金(jin)公司要(yao)(yao)有(you)充足的(de)家(jia)底(di)。和海外(wai)機構(gou)打交道，需要(yao)(yao)適應這邊運營、合規等諸多規則(ze)。另外(wai)，海外(wai)業(ye)務(wu)前期要(yao)(yao)有(you)謹慎的(de)規劃，有(you)時(shi)機會可(ke)能只有(you)一(yi)次。

前述私募基金公司人士(shi)也(ye)分(fen)析指出，一(yi)方面搭建專(zhuan)(zhuan)業(ye)(ye)的(de)(de)運(yun)(yun)營和(he)服(fu)務(wu)團隊，前期的(de)(de)投入必(bi)不可少(shao)，需要(yao)(yao)有專(zhuan)(zhuan)業(ye)(ye)的(de)(de)人員能(neng)夠在(zai)(zai)運(yun)(yun)營端和(he)市場服(fu)務(wu)端盡快提供實際的(de)(de)業(ye)(ye)務(wu)支持；二(er)是(shi)(shi)要(yao)(yao)充分(fen)借助(zhu)國(guo)內和(he)海外(wai)專(zhuan)(zhuan)業(ye)(ye)金融機(ji)(ji)構，比如運(yun)(yun)營、托管(guan)(guan)、交易，包括資(zi)本(ben)引薦(jian)等無論(lun)是(shi)(shi)中資(zi)機(ji)(ji)構還是(shi)(shi)外(wai)資(zi)機(ji)(ji)構都有非常(chang)成熟的(de)(de)經(jing)驗，可以為剛(gang)開始出海業(ye)(ye)務(wu)的(de)(de)管(guan)(guan)理人賦能(neng)，提高效率，避免走(zou)更(geng)多(duo)彎路；更(geng)重要(yao)(yao)的(de)(de)還是(shi)(shi)業(ye)(ye)績，到海外(wai)之后面臨(lin)的(de)(de)是(shi)(shi)更(geng)激烈的(de)(de)競(jing)爭(zheng)環境，各種(zhong)策略(lve)類(lei)型的(de)(de)產品(pin)，中國(guo)資(zi)產過(guo)去一(yi)段時間的(de)(de)收益并(bing)不突出，跟國(guo)外(wai)其(qi)他(ta)類(lei)型產品(pin)的(de)(de)競(jing)爭(zheng)優勢(shi)下降，海外(wai)資(zi)金關注度也(ye)在(zai)(zai)降低，國(guo)內的(de)(de)管(guan)(guan)理人需要(yao)(yao)在(zai)(zai)中國(guo)資(zi)產復蘇的(de)(de)過(guo)程中把(ba)握(wo)住機(ji)(ji)會，證明自(zi)身的(de)(de)長(chang)期收益能(neng)力。

（市場有風(feng)險，投(tou)資需謹(jin)慎。）

文/木木