每經記者(zhe)｜彭斐    每經編輯(ji)｜陳俊杰    

5月26日晚間，山東赫達（002810.SZ，股價11.92元(yuan)，市(shi)值41.5億(yi)元(yuan)）公(gong)告稱(cheng)，公(gong)司近日收到代理律師(shi)通(tong)知，美國商務部于(yu)美國時(shi)間2025年5月22日宣布了對來(lai)自巴西、中(zhong)國、印度和越南的硬殼空心膠囊（hard empty capsules）反傾銷(xiao)稅(shui)調查(cha)的初步肯定(ding)性裁(cai)決。

《每日經濟新聞》記者注意到，在此次(ci)初(chu)裁中(zhong)，山(shan)東赫達全資(zi)子公司(si)山(shan)東赫爾希(xi)膠囊有(you)限公司(si)（以下簡稱赫爾希(xi)）獲得(de)的(de)反傾(qing)銷稅(shui)率為(wei)172.24%，這一數字遠高(gao)于中(zhong)國同行5.4%~88.82%的(de)稅(shui)率區(qu)間。

山(shan)東(dong)赫達表示，本次“雙反(fan)調查”（反(fan)傾銷(xiao)、反(fan)補(bu)貼(tie)調查），對(dui)植物膠囊系列產品出口美國(guo)(guo)市場(chang)產生了一定影(ying)響(xiang)，目前公(gong)司(si)(si)正采(cai)取積極應對(dui)措(cuo)施，公(gong)司(si)(si)已提(ti)前在美國(guo)(guo)布局庫(ku)存(cun)，截至目前，美國(guo)(guo)庫(ku)存(cun)產品仍可滿足美國(guo)(guo)市場(chang)5到6個月的銷(xiao)售。同(tong)時，公(gong)司(si)(si)正在積極推進美國(guo)(guo)200億(yi)粒/年植物膠囊項目建設進程。

初裁稅率遠高于國內同行

從時間軸來看，美國此次針對硬(ying)殼(ke)空(kong)心膠囊產品的“雙反調查”，大(da)約始于半年前(qian)。

公(gong)告顯示，美(mei)國商(shang)務部于美(mei)國時間2024年11月(yue)(yue)13日發(fa)布公(gong)告，對原產(chan)自巴西、中國、印(yin)度(du)、越(yue)南的硬殼空(kong)心膠囊產(chan)品(pin)正式發(fa)起(qi)反(fan)傾銷、反(fan)補貼調查，立案時間為美(mei)國時間2024年11月(yue)(yue)13日。

上述反(fan)傾銷調查(cha)的期限為(wei)2024年4月1日(ri)至2024年9月30日(ri)。根據(ju)山東(dong)赫達的公(gong)告，在該期限內，公(gong)司(si)出(chu)口至美國(guo)的硬殼空心膠(jiao)囊產品(pin)的銷售金額占公(gong)司(si)當期該產品(pin)總收(shou)入的62.38%。

反(fan)補(bu)貼的(de)(de)調查期限(xian)為(wei)2023年(nian)1月1日至2023年(nian)12月31日。在(zai)該期限(xian)內，山東赫達出口至美(mei)國的(de)(de)硬殼(ke)空心膠囊產品(pin)的(de)(de)銷售金額(e)占(zhan)公司當期該產品(pin)總(zong)收入(ru)的(de)(de)44.22%。

山東赫(he)達(da)稱，“針對此次‘雙反調(diao)查(cha)’，公(gong)司成立專項工作組，并聘請(qing)專業律師(shi)團隊，積(ji)極應對、力爭最有利稅率”。

反補貼(tie)初裁(cai)(cai)結果顯(xian)示(shi)，2025年3月(yue)，美國(guo)商(shang)(shang)務部發布反補貼(tie)初裁(cai)(cai)，初步裁(cai)(cai)定赫爾希膠囊獲得的(de)反補貼(tie)稅率(lv)為6.82%，中國(guo)其他生產商(shang)(shang)/出口(kou)商(shang)(shang)獲得的(de)反補貼(tie)稅率(lv)為3.45%~8.53%。

山東赫達所獲得(de)的反(fan)傾銷(xiao)稅(shui)率，則遠高(gao)于國內同行(xing)。公告顯(xian)示，2025年5月22日(ri)，美國商(shang)務部發布反(fan)傾銷(xiao)初(chu)(chu)裁，初(chu)(chu)步裁定赫爾希膠(jiao)囊獲得(de)的反(fan)傾銷(xiao)稅(shui)率為172.24%，中(zhong)國其他(ta)生(sheng)產(chan)商(shang)/出(chu)口商(shang)獲得(de)的反(fan)傾銷(xiao)稅(shui)率為5.4%~88.82%。

山東赫(he)達提到，初裁后(hou)，美國(guo)進口該產品(pin)時(shi)將按照(zhao)上述稅率(lv)(lv)以保證金的形(xing)式交(jiao)于美國(guo)海關，待第一次年度復(fu)審(shen)結果出具(ju)后(hou)，按照(zhao)第一次年度復(fu)審(shen)核(he)定最終稅率(lv)(lv)予以實際繳(jiao)納(na)稅金。

公司稱已提前在美布局庫存

對于貿易(yi)摩擦，山(shan)東赫達早有預(yu)期和(he)準備。

在5月26日晚間公告中，山東赫達(da)表(biao)示，作為行業(ye)內領軍企業(ye)，公司對中美(mei)(mei)貿易摩擦具(ju)有(you)前(qian)瞻性(xing)預測，已提前(qian)在美(mei)(mei)國布局庫(ku)存，截至目(mu)前(qian)，美(mei)(mei)國庫(ku)存產品仍可滿足美(mei)(mei)國市(shi)場5到6個(ge)月的(de)銷售。

除(chu)了提(ti)前囤貨(huo)，山東赫達還有在美國(guo)布局(ju)的計劃。

公告顯示，山(shan)東赫達正在(zai)積(ji)極推進(jin)美國200億粒(li)/年植物膠囊項(xiang)目建設(she)進(jin)程，該項(xiang)目已完(wan)成項(xiang)目選(xuan)址、土地(di)及(ji)地(di)上附著物（含廠(chang)房及(ji)辦公樓設(she)施等）初(chu)步協議(yi)談判等工作，正在(zai)推進(jin)廠(chang)房改造設(she)計(ji)，以應對美國“雙反調查”后帶來的(de)政策(ce)變(bian)化。

在2024年(nian)年(nian)報中，山東赫達(da)也提到“應(ying)對‘雙(shuang)反’，美(mei)(mei)國(guo)建廠”。相關(guan)內(nei)容顯(xian)示，美(mei)(mei)國(guo)是全球最大的(de)植物膠囊(nang)需求(qiu)國(guo)，美(mei)(mei)國(guo)建廠可以應(ying)對“雙(shuang)反”與加稅，且能夠進一步深入美(mei)(mei)國(guo)及(ji)周邊(bian)市場。但(dan)同時對公司(si)自動化(hua)、供應(ying)鏈、現金流和國(guo)際化(hua)管理(li)提出新的(de)挑戰。

記者注意(yi)到(dao)，美國項目(mu)總規劃建設(she)工期約20個月，計劃2026年全(quan)部投產(chan)。山東赫達同時提示風(feng)險(xian)稱：“本(ben)次(ci)投資項目(mu)地(di)位(wei)于美國，受當地(di)政(zheng)策環(huan)境(jing)、行業(ye)政(zheng)策、生產(chan)經營(ying)環(huan)境(jing)等因素(su)影(ying)響，存在一定的風(feng)險(xian)。”

從時間(jian)上看(kan)，山東赫達美國項目投產，要(yao)晚于此(ci)次“雙反(fan)調查”最終(zhong)裁決發布。山東赫達稱，本次反(fan)補(bu)貼、反(fan)傾銷調查的最終(zhong)裁定預計將于2025年10月(yue)合并發布。

也就(jiu)是(shi)說(shuo)，雖然已(yi)經(jing)提前囤(dun)了5到(dao)6個(ge)月的貨(huo)，但(dan)在投產時(shi)間上，囤(dun)貨(huo)與美國工廠(chang)投產并不能(neng)做(zuo)到(dao)無縫銜接。即便已(yi)有預(yu)案，但(dan)美國此番“雙反”，可能(neng)給(gei)山東赫達帶來營收、利潤的雙重影響(xiang)。

在2024年年報中(zhong)，山(shan)東赫(he)達表(biao)示，公(gong)司出口(kou)美(mei)(mei)(mei)國的(de)產品被(bei)列入美(mei)(mei)(mei)國加(jia)征關稅的(de)商品目(mu)錄中(zhong)，若(ruo)繼續(xu)(xu)提(ti)高加(jia)征關稅稅率將進一(yi)步增加(jia)美(mei)(mei)(mei)國客戶購買相關商品的(de)成本，或(huo)將影響部分(fen)(fen)美(mei)(mei)(mei)國客戶的(de)采(cai)購決策；若(ruo)中(zhong)美(mei)(mei)(mei)貿(mao)易(yi)摩擦繼續(xu)(xu)升級，公(gong)司部分(fen)(fen)美(mei)(mei)(mei)國客戶可能會減少訂(ding)單，從而導致(zhi)公(gong)司對(dui)(dui)美(mei)(mei)(mei)國的(de)出口(kou)銷量下降，對(dui)(dui)公(gong)司的(de)出口(kou)收入、主營(ying)業(ye)務(wu)利潤等帶來一(yi)定影響。

數據顯示，2024年，山東(dong)赫達海(hai)(hai)外營收(shou)為12.32億(yi)元，國(guo)內營收(shou)為7.25億(yi)元，而海(hai)(hai)外市場30.67%的(de)毛(mao)利(li)率雖然同(tong)比有所下滑，但高(gao)于國(guo)內市場20.72%的(de)毛(mao)利(li)率。

封面圖(tu)片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝(she)