每(mei)經(jing)記者｜彭斐    每(mei)經(jing)編輯(ji)｜陳俊杰     

5月26日晚間，山東赫達(da)（SZ002810，股價11.28元，市值39.27億元）公告稱，公司近日收到代理律師通知(zhi)，美(mei)國(guo)商務部于美(mei)國(guo)時間2025年(nian)5月22日宣(xuan)布了對來自巴(ba)西、中國(guo)、印度和(he)越南的硬(ying)殼空(kong)心膠囊（hard empty capsules）反傾銷稅調(diao)查的初步肯定(ding)性裁決。

《每日經濟(ji)新聞(wen)》記(ji)者注(zhu)意到，在此次裁決中(zhong)，山東赫達全資子公司山東赫爾希(xi)(xi)膠囊有(you)限公司（以下(xia)簡稱赫爾希(xi)(xi)）被確定的(de)反(fan)傾(qing)銷稅(shui)率為172.24%，這一數(shu)字(zi)遠高(gao)于中(zhong)國同行(xing)5.4%~88.82%的(de)稅(shui)率區間(jian)。

山東赫達表示，本次“雙反(fan)調查(cha)(cha)”（反(fan)傾銷、反(fan)補(bu)貼(tie)調查(cha)(cha)），對(dui)植(zhi)物膠(jiao)囊(nang)系列產(chan)(chan)品出口美(mei)(mei)國(guo)市場產(chan)(chan)生了一(yi)定影響(xiang)，目(mu)(mu)前公(gong)司(si)正(zheng)采取積(ji)極應(ying)對(dui)措施，公(gong)司(si)已提前在(zai)(zai)美(mei)(mei)國(guo)布(bu)局(ju)庫存(cun)。截至目(mu)(mu)前，美(mei)(mei)國(guo)庫存(cun)產(chan)(chan)品仍(reng)可滿足美(mei)(mei)國(guo)市場5到6個(ge)月的銷售。同(tong)時，公(gong)司(si)正(zheng)在(zai)(zai)積(ji)極推(tui)進美(mei)(mei)國(guo)200億粒/年植(zhi)物膠(jiao)囊(nang)項目(mu)(mu)建設進程。

初裁稅率遠高于同行

從時間(jian)軸來看，美國此次(ci)針對(dui)硬(ying)殼(ke)空心膠(jiao)囊產品的(de)“雙反調(diao)查”，大約始于半年前。

公(gong)告顯示，美(mei)國(guo)(guo)商(shang)務部于美(mei)國(guo)(guo)時間2024年11月(yue)13日(ri)發(fa)布公(gong)告，對(dui)原產自(zi)巴西、中國(guo)(guo)、印度(du)、越南的硬殼空(kong)心(xin)膠囊(nang)產品正(zheng)式發(fa)起反(fan)傾銷、反(fan)補(bu)貼(tie)調查(cha)，立案時間為美(mei)國(guo)(guo)時間2024年11月(yue)13日(ri)。

上述反傾銷調查的(de)(de)(de)期(qi)(qi)(qi)限為2024年(nian)4月1日(ri)(ri)(ri)至(zhi)2024年(nian)9月30日(ri)(ri)(ri)。根(gen)據山東(dong)赫達(da)的(de)(de)(de)公(gong)告，在該(gai)(gai)期(qi)(qi)(qi)限內(nei)，公(gong)司出(chu)口至(zhi)美(mei)國的(de)(de)(de)硬殼(ke)空心膠囊(nang)產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)銷售金(jin)額(e)占(zhan)公(gong)司當(dang)期(qi)(qi)(qi)該(gai)(gai)產(chan)品(pin)(pin)總(zong)收入(ru)的(de)(de)(de)62.38%。反補(bu)貼(tie)的(de)(de)(de)調查期(qi)(qi)(qi)限為2023年(nian)1月1日(ri)(ri)(ri)至(zhi)2023年(nian)12月31日(ri)(ri)(ri)。在該(gai)(gai)期(qi)(qi)(qi)限內(nei)，山東(dong)赫達(da)出(chu)口至(zhi)美(mei)國的(de)(de)(de)硬殼(ke)空心膠囊(nang)產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)銷售金(jin)額(e)占(zhan)公(gong)司當(dang)期(qi)(qi)(qi)該(gai)(gai)產(chan)品(pin)(pin)總(zong)收入(ru)的(de)(de)(de)44.22%。

山(shan)東赫(he)達稱，“針對(dui)此次(ci)‘雙(shuang)反調查’，公司成立專項工作組(zu)，并(bing)聘請專業律師團隊，積極應(ying)對(dui)、力爭最有利稅率”。

反(fan)補(bu)貼(tie)初裁結(jie)果顯示，2025年3月，美(mei)國商務部發布反(fan)補(bu)貼(tie)初裁，初步裁定赫爾希(xi)膠囊(nang)反(fan)補(bu)貼(tie)稅率為(wei)6.82%，中國其他生產商/出口商反(fan)補(bu)貼(tie)稅率為(wei)3.45%~8.53%。

值得(de)注意的是，山東赫達(da)所獲得(de)的反傾(qing)(qing)銷稅(shui)(shui)率，遠高于國內同行。公告顯示，2025年5月22日(ri)，美國商(shang)務部發(fa)布反傾(qing)(qing)銷初裁，初步(bu)裁定赫爾希膠囊(nang)反傾(qing)(qing)銷稅(shui)(shui)率為(wei)172.24%，中國其(qi)他生產商(shang)/出口商(shang)反傾(qing)(qing)銷稅(shui)(shui)率為(wei)5.4%~88.82%。

山東赫達(da)提(ti)到，初裁后，美(mei)國進口該產品時將按照上述稅率以(yi)保證金的形式交于美(mei)國海關，待第一次年度復審(shen)結果出(chu)具后，按照第一次年度復審(shen)核定最終(zhong)稅率予以(yi)實(shi)際繳納稅金。

公司提前在美布局庫存

對于貿易摩擦(ca)，山東赫達早(zao)有預(yu)期和準備(bei)。

在5月(yue)26日晚間的公(gong)告中，山(shan)東赫達表示，作(zuo)為行業(ye)內領(ling)軍企業(ye)，公(gong)司對中美(mei)貿易摩(mo)擦具有前瞻性預測，已提前在美(mei)國布局庫存(cun)(cun)。截至目(mu)前，美(mei)國庫存(cun)(cun)產品仍(reng)可滿(man)足美(mei)國市場5到6個月(yue)的銷售。

除了提前囤貨(huo)，山東赫達還(huan)有在美國(guo)布(bu)局的(de)計劃。公告顯示，山東赫達正在積極(ji)推進(jin)美國(guo)200億粒/年植物膠(jiao)囊項目建設進(jin)程，該項目已完成選址、土地及地上(shang)附著(zhu)物（含廠房(fang)(fang)及辦公樓(lou)設施等）初(chu)步協議談(tan)判等工作，正在推進(jin)廠房(fang)(fang)改造設計，以應對美國(guo)“雙反調(diao)查(cha)”后帶來(lai)的(de)政策變化。

在(zai)2024年年報中，山東赫達(da)也提(ti)到“應(ying)對‘雙(shuang)反(fan)’，美國建(jian)廠(chang)”。相關內(nei)容(rong)顯示，美國是全球最大(da)的植物膠囊(nang)需(xu)求(qiu)國，在(zai)美國建(jian)廠(chang)可(ke)以(yi)應(ying)對“雙(shuang)反(fan)”與加(jia)稅，且能夠進一步深入美國及周邊(bian)市場。但同時對公司自動化、供應(ying)鏈、現金流和國際(ji)化管理(li)提(ti)出新的挑戰。

記者(zhe)注(zhu)意到，美國項目(mu)總規(gui)劃建(jian)設工期約20個月，計劃2026年全部(bu)投(tou)產。山東赫達同時提示風險稱(cheng)：“本(ben)次投(tou)資項目(mu)地(di)位(wei)于美國，受當地(di)政策環(huan)境(jing)、行(xing)業政策、生產經(jing)營環(huan)境(jing)等因素影響，存(cun)在一定的風險。”

從時間上看，山(shan)東赫達美國(guo)項(xiang)目投(tou)產，要晚于此次(ci)“雙反(fan)調查”最(zui)(zui)終裁決發布。山(shan)東赫達稱，本次(ci)反(fan)補貼、反(fan)傾銷調查的最(zui)(zui)終裁定預計將于2025年10月合并(bing)發布。

也(ye)就是說，雖然已經提前囤(dun)(dun)了5到(dao)6個月的(de)貨，但在投(tou)產時(shi)間上，囤(dun)(dun)貨與美(mei)(mei)國工廠(chang)投(tou)產并(bing)不能做到(dao)無縫銜接。即(ji)便已有預案，但美(mei)(mei)國此番“雙反”，可能給山東赫達帶來(lai)營收、利潤的(de)雙重影響。

在(zai)2024年年報中，山東赫達表示，公(gong)司出(chu)口美(mei)國(guo)(guo)的(de)(de)產品(pin)被(bei)列入(ru)美(mei)國(guo)(guo)加(jia)(jia)征關(guan)稅(shui)的(de)(de)商品(pin)目錄(lu)中，若(ruo)繼(ji)續提高(gao)加(jia)(jia)征關(guan)稅(shui)稅(shui)率將進一步增加(jia)(jia)美(mei)國(guo)(guo)客(ke)戶購(gou)(gou)買(mai)相關(guan)商品(pin)的(de)(de)成本，或將影(ying)響部(bu)分美(mei)國(guo)(guo)客(ke)戶的(de)(de)采購(gou)(gou)決策；若(ruo)中美(mei)貿易摩(mo)擦繼(ji)續升(sheng)級，公(gong)司部(bu)分美(mei)國(guo)(guo)客(ke)戶可能會(hui)減(jian)少(shao)訂(ding)單(dan)，從而導致公(gong)司對(dui)美(mei)國(guo)(guo)的(de)(de)出(chu)口銷量下降，對(dui)公(gong)司的(de)(de)出(chu)口收入(ru)、主營業務利潤等帶來一定(ding)影(ying)響。

數據顯示，2024年(nian)，山東赫達海外(wai)營收(shou)(shou)為12.32億元(yuan)，國內營收(shou)(shou)為7.25億元(yuan)，而海外(wai)市(shi)場30.67%的毛(mao)利率雖(sui)然(ran)同比有所下滑(hua)，但(dan)高于國內市(shi)場20.72%的毛(mao)利率。

封面(mian)圖片來源：公司官網