每經評論員 杜恒峰

中共中央(yang)政治局7月30日(ri)(ri)召開會議(yi)，分析研究當前(qian)經濟(ji)形(xing)勢，部署(shu)下半年經濟(ji)工作(zuo)。據《每日(ri)(ri)經濟(ji)新聞》報道(dao)，推進重點行業產能治理；規范(fan)地方招商引資行為；增強國(guo)內資本市場(chang)的吸引力和(he)包容性；企業家要勇立(li)潮頭，以優質(zhi)產品和(he)服(fu)務贏得(de)市場(chang)競爭主動(dong)等表述，首次出現在(zai)中共中央(yang)政治局會議(yi)中。

上述4項表(biao)述，各有(you)指(zhi)向，各有(you)深意，必將在各自領域和(he)(he)行業帶(dai)來深刻影響和(he)(he)變革(ge)。其(qi)中，對于資本(ben)市(shi)場(chang)而言，如何理解“增強國內資本(ben)市(shi)場(chang)的吸引力”這一要求？筆者認為(wei)，可從以下(xia)三個角度進(jin)(jin)行思考(kao)、推進(jin)(jin)和(he)(he)發力。

首先，增(zeng)強資(zi)本(ben)市場(chang)吸引力，必須提(ti)升資(zi)本(ben)市場(chang)包容性(xing)。

資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)發展(zhan)的主(zhu)要(yao)制約因素不在于資(zi)本(ben)(ben)，而(er)在于優(you)(you)質上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公司的數量(liang)，優(you)(you)質公司越多，資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)的吸引力就(jiu)越強。上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公司是否優(you)(you)質的評判標(biao)準(zhun)并不唯一(yi)：成(cheng)熟型的優(you)(you)質公司有穩定的利潤和現金流，成(cheng)長型優(you)(you)秀(xiu)企(qi)業(ye)賬(zhang)面可能(neng)虧(kui)損但(dan)收入(ru)增(zeng)長快，還有些優(you)(you)質企(qi)業(ye)研發投入(ru)高(gao)、賬(zhang)面虧(kui)損大(da)，營業(ye)收入(ru)規模(mo)和增(zeng)速都(dou)不顯著(zhu)，但(dan)其掌(zhang)握了突破性的關鍵技術(shu)，代(dai)表了新(xin)質生產(chan)力的發展(zhan)方向(xiang)。提升包容性，就(jiu)是要(yao)為(wei)不同發展(zhan)階段的企(qi)業(ye)進入(ru)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)提供便(bian)利，為(wei)投資(zi)者(zhe)提供更多選擇，最終(zhong)靠市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)估值篩選出優(you)(you)質企(qi)業(ye)。

筆者認為，無論(lun)發展階(jie)段如何(he)，優(you)質(zhi)上(shang)市(shi)公司都(dou)是(shi)稀缺資源，全球主要交易所為此展開(kai)了(le)激烈(lie)競爭(zheng)，資本市(shi)場(chang)要在(zai)更前置的階(jie)段吸納這(zhe)些優(you)質(zhi)企業上(shang)市(shi)，這(zhe)也需要提高市(shi)場(chang)包容(rong)性。海納百川，方能(neng)成就資本市(shi)場(chang)“汪洋(yang)大海”。

其次，增強資本(ben)市場吸引力(li)，關鍵(jian)在于提升(sheng)投資者回報。

分(fen)紅(hong)(hong)和股(gu)(gu)價上漲都能為(wei)投資(zi)者(zhe)提供實實在(zai)在(zai)的(de)(de)回報。從分(fen)紅(hong)(hong)來看，A股(gu)(gu)市(shi)場已經(jing)有(you)較強(qiang)競爭力，2024年全年現金分(fen)紅(hong)(hong)2.39萬億元，對應2024年年底A股(gu)(gu)總市(shi)值(zhi)的(de)(de)股(gu)(gu)息率為(wei)2.4%，遠超銀行存款利(li)率水(shui)平(ping)，如果具(ju)體(ti)到一些高分(fen)紅(hong)(hong)股(gu)(gu)票，其(qi)股(gu)(gu)息率會(hui)更加(jia)可觀。在(zai)股(gu)(gu)價方面，不(bu)少銀行股(gu)(gu)、突(tu)破(po)“卡脖子”技術(shu)的(de)(de)芯片股(gu)(gu)不(bu)斷創下新高，投資(zi)者(zhe)有(you)很(hen)強(qiang)獲得感。資(zi)本市(shi)場以強(qiang)調(diao)投資(zi)回報為(wei)目(mu)標的(de)(de)一系列改革舉措已經(jing)取得顯著成效，未來改革步伐并(bing)不(bu)會(hui)就(jiu)此停(ting)止(zhi)。

筆者(zhe)認為，強(qiang)化上(shang)市(shi)公(gong)司回(hui)報(bao)硬約束，也能(neng)在一定程(cheng)度上(shang)解決“內卷式(shi)”競爭問題(ti)——企業(ye)只有(you)維持一定的利率潤，保(bao)證充沛的現金流，才有(you)回(hui)報(bao)股(gu)東的條件，低于成(cheng)本價銷售(shou)是(shi)行不(bu)通的。

再次，增強資(zi)本市場(chang)吸引力(li)，需要多方力(li)量共同配合(he)。

資本市(shi)場(chang)是一(yi)個(ge)復雜體系，政策(ce)、大型企業(ye)(ye)業(ye)(ye)績、投資機(ji)構動向、信息(xi)傳播、市(shi)場(chang)情緒等，都(dou)可能(neng)對市(shi)場(chang)產生影響。7月30日召開的中共中央政治局會(hui)議再次強調“強化宏觀政策(ce)取向一(yi)致(zhi)性”，要求(qiu)“依法依規(gui)治理企業(ye)(ye)無序競爭”“規(gui)范(fan)地方招商引資行(xing)為”，近期(qi)出臺或公示(shi)的一(yi)系列政策(ce)明顯改(gai)善了預期(qi)，提升了市(shi)場(chang)信心，多晶硅、燃(ran)煤、玻(bo)璃等商品期(qi)貨價格(ge)大幅上行(xing)，相關(guan)上市(shi)公司(si)股價也(ye)明顯回(hui)升。

行(xing)(xing)業和機構層面，新(xin)能源電力“136號文”逐步落實(shi)，汽車企(qi)業“60天賬期”成為(wei)(wei)標配(pei)，公募基金行(xing)(xing)業全面降費、浮動費率產品(pin)發行(xing)(xing)方(fang)興未艾，保險公司長(chang)周(zhou)期考核落地，這(zhe)些都為(wei)(wei)資本市(shi)場(chang)持(chi)續回穩向好創造了條件(jian)。

在(zai)市(shi)(shi)場(chang)秩序方面，公安、網信、證監(jian)等部門密切配(pei)合(he)，及時(shi)處(chu)置各種“小作(zuo)文(wen)”“股市(shi)(shi)黑嘴”，資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)得(de)以更加清朗。目前，市(shi)(shi)場(chang)的參與者(zhe)已(yi)經形(xing)成合(he)力(li)，資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)的吸引力(li)有望持續(xu)得(de)到提升。

總之，增強資(zi)本市場吸引力，是一個多向(xiang)發(fa)力，多邊協同，多方(fang)獲益的(de)(de)“良性循環”，這(zhe)也是推(tui)進資(zi)本市場高(gao)質量發(fa)展的(de)(de)“最大底氣”。