每(mei)經記者｜楊 建    每(mei)經編輯｜肖芮冬    

8月13日，A股(gu)三(san)大指(zhi)數集體收漲(zhang)，滬指(zhi)突破2024年“9·24”行情創(chuang)下的階段高點3674點。

昨日(ri)(ri)（8月14日(ri)(ri)），截至收盤(pan)，滬(hu)指報3666.44點，跌0.46%；深成指報11451.43點，跌0.87%；創指報2469.66點，跌1.08%。從(cong)盤(pan)面來看，保險、電子身份(fen)證、芬(fen)太尼板(ban)塊(kuai)漲幅(fu)居前，兵裝(zhuang)重組概念、中船(chuan)系、軍工裝(zhuang)備(bei)板(ban)塊(kuai)跌幅(fu)居前。

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《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者注意到(dao)，對(dui)于(yu)時隔(ge)10個(ge)月，滬指突破(po)3674點這一關鍵點位，多家知名(ming)私募(mu)明(ming)確提出“慢(man)牛(niu)啟(qi)航，結構為王”的(de)預判，更(geng)有百億私募(mu)直言市場以(yi)前一直存在的(de)“熊長(chang)牛(niu)短(duan)”市場格局(ju)將迎(ying)來逆轉。

超八成私募年內獲正收益

2025年(nian)以(yi)來，私募(mu)基(ji)金整體表現亮眼。私募(mu)排排網數據顯示，截(jie)至7月底，有(you)業績記錄的(de)11880只私募(mu)證券產品(pin)年(nian)內平(ping)均收益(yi)達到11.94%，其中(zhong)獲得正(zheng)收益(yi)的(de)產品(pin)有(you)10332只，占(zhan)比高(gao)達86.97%。

“當前A股(gu)成交量溫和(he)放大，市(shi)場情緒(xu)未顯極(ji)(ji)端。本輪行(xing)情核(he)心驅動力(li)在(zai)于無風險(xian)利率維持(chi)(chi)低位，A股(gu)、港(gang)股(gu)市(shi)場股(gu)東(dong)回報能力(li)持(chi)(chi)續增(zeng)強(qiang)，使得(de)資(zi)(zi)產(chan)相(xiang)對吸引(yin)力(li)凸顯。”重陽投資(zi)(zi)合(he)伙人寇志偉(wei)分析(xi)稱(cheng)，7月以來市(shi)場持(chi)(chi)續走(zou)強(qiang)，此前相(xiang)對滯后的(de)A股(gu)表現已(yi)略超港(gang)股(gu)。重陽投資(zi)(zi)對后市(shi)持(chi)(chi)積極(ji)(ji)態度，重點布局(ju)兼具(ju)價值與創新(xin)屬性的(de)互聯網平臺，以及產(chan)業競(jing)爭(zheng)力(li)持(chi)(chi)續提(ti)升(sheng)的(de)創新(xin)藥(yao)板塊。

黑(hei)崎(qi)資(zi)本(ben)首席戰略官陳興文(wen)認為(wei)，此次(ci)突破2024年“9·24”行情高點(dian)，既是(shi)(shi)技術面(mian)(mian)的(de)強勢信號，更是(shi)(shi)多維度因素共振的(de)結果。國(guo)內層面(mian)(mian)，政(zheng)策(ce)持(chi)續(xu)發力推動(dong)經濟逐步企穩(wen)，財政(zheng)與(yu)貨(huo)幣雙寬松為(wei)股市注入活力；國(guo)際(ji)層面(mian)(mian)，美聯(lian)儲加息(xi)接(jie)近尾聲改善美元流(liu)動(dong)性，國(guo)際(ji)資(zi)本(ben)開始回流(liu)新興市場，形成良好外部資(zi)金環境。

“這一突破標志著市場(chang)信心顯著修復，投(tou)資者(zhe)情緒從謹慎轉向積極，風(feng)險偏好大幅提升(sheng)。”陳興(xing)文強調(diao)，“反內卷”政策(ce)出臺將從根本上(shang)推動A股崛(jue)起，其核心邏輯在(zai)于改善資源(yuan)配置效率(lv)、激發市場(chang)活力的深層效能。

星石(shi)投資(zi)直(zhi)言，當前已(yi)處(chu)牛(niu)市(shi)上(shang)半段，對后續(xu)表現(xian)持(chi)樂觀態度。“前期(qi)(qi)上(shang)漲(zhang)結構分化意味著后市(shi)仍有(you)(you)較多投資(zi)機會。”據(ju)該(gai)機構分析，當前股市(shi)上(shang)漲(zhang)主要動(dong)力來自流動(dong)性(xing)，隨著賺錢(qian)效(xiao)應(ying)提升與資(zi)金中(zhong)期(qi)(qi)信(xin)(xin)心增強，場(chang)外(wai)資(zi)金逐步流入(ru)帶動(dong)交投熱情與估值中(zhong)樞上(shang)移。中(zhong)短(duan)期(qi)(qi)來看，場(chang)外(wai)資(zi)金流入(ru)趨勢有(you)(you)望持(chi)續(xu)，流動(dong)性(xing)寬(kuan)裕將繼續(xu)支撐(cheng)市(shi)場(chang)。“過去幾年居民存款持(chi)續(xu)增長形(xing)成超額儲(chu)蓄(xu)，隨著收入(ru)預期(qi)(qi)與信(xin)(xin)心回升，這部分資(zi)金有(you)(you)望進一步向金融市(shi)場(chang)轉移，股市(shi)將直(zhi)接受益。”

與此同時(shi)，中歐瑞博(bo)投資明確判斷市場已轉好(hao)(hao)。指數上漲由三(san)方面因素推動：一是中美關稅(shui)再(zai)次(ci)后(hou)延90天，短期外部(bu)環境改善；二是權重較(jiao)大(da)的周期行(xing)業在“反內(nei)卷(juan)”政策預期下上行(xing)；三(san)是基(ji)金(jin)申購、兩融規模增(zeng)加帶來增(zeng)量(liang)資金(jin)。板塊節(jie)奏(zou)將因景氣度(du)差異分化(hua)，該機構(gou)看好(hao)(hao)AI產業鏈、創新(xin)藥及黃金(jin)板塊。

老牌私募深圳(zhen)翼虎投(tou)資則(ze)提出“慢牛(niu)啟(qi)航，結構為王”的觀點。經過3年調整，市場(chang)對經濟(ji)數據已逐(zhu)漸(jian)脫敏。中國(guo)通過降息(xi)、增(zeng)供貨幣等政(zheng)策工具(ju)注入充(chong)足流動性，推動股(gu)市回暖；同時(shi)，加大科技創新與新興產業扶持力度，優化經濟(ji)結構，為股(gu)市長期上漲(zhang)(zhang)奠定(ding)基礎。從市場(chang)表(biao)現看，銀(yin)行股(gu)等大盤(pan)股(gu)拉升時(shi)，其他(ta)熱點板塊仍能保持活躍，形成(cheng)(cheng)板塊輪動、頻創新高(gao)的牛(niu)市格(ge)局，賺錢效應全面(mian)擴散。“熱點板塊資金運作(zuo)積極，多只個股(gu)漲(zhang)(zhang)幅超10倍形成(cheng)(cheng)財富效應，成(cheng)(cheng)為明確的牛(niu)市信(xin)號。”

結構性機會仍是主導方向

在當(dang)前背景下，私募關注的重點板塊又(you)有哪些(xie)？

市場(chang)指數(shu)上行(xing)提(ti)振預期，結構(gou)性(xing)機會仍是主(zhu)導(dao)方(fang)向。淡(dan)水泉投資(zi)表示重點關(guan)注三類機會：一是高(gao)端制造、互聯網(wang)等領域優質中國資(zi)產(chan)(chan)的(de)價(jia)值重估；二是消(xiao)(xiao)費娛樂等中國優勢(shi)產(chan)(chan)業的(de)全(quan)球(qiu)化布局，相關(guan)企(qi)(qi)業憑借對(dui)全(quan)球(qiu)消(xiao)(xiao)費趨(qu)勢(shi)的(de)洞察，正將平價(jia)普惠型(xing)娛樂產(chan)(chan)品推向世界；三是科技創新與國產(chan)(chan)替(ti)代，國內芯(xin)片企(qi)(qi)業在成熟制程的(de)技術(shu)突破(po)與自(zi)主(zhu)可控進(jin)展(zhan)，將通過國產(chan)(chan)替(ti)代打(da)開全(quan)球(qiu)成長空間(jian)。“盡管AI國產(chan)(chan)算力短期承壓(ya)，但中美博弈背景(jing)下，發展(zhan)自(zi)主(zhu)可控算力基礎設(she)施的(de)戰略價(jia)值愈發凸(tu)顯(xian)。”

翼虎(hu)投資(zi)強調(diao)，當(dang)前市場風險偏好顯(xian)著提升(sheng)，投資(zi)者思維正轉向牛(niu)市思維。投資(zi)機(ji)會需圍繞科(ke)技變(bian)革(ge)和逆全球化兩大(da)宏(hong)觀敘事，緊扣“超級主題+超級成(cheng)長(chang)”雙主線——科(ke)技變(bian)革(ge)方向聚焦AI與創新藥；逆全球化背(bei)(bei)景(jing)(jing)下關注(zhu)地緣政治博弈(yi)中的(de)軍(jun)工板塊，以及金融戰、科(ke)技戰背(bei)(bei)景(jing)(jing)下的(de)穩定幣領域。

策略上(shang)，應(ying)保持高倉位(wei)，淡化(hua)指(zhi)數(shu)波動，在(zai)上(shang)述(shu)方向中尋找成長(chang)性佳、性價比高、籌(chou)碼結構好(hao)的(de)標(biao)的(de)。“長(chang)期來看(kan)，這些板塊增長(chang)潛(qian)(qian)力大，優質股票有(you)(you)望穿越(yue)周期實(shi)現資(zi)產增值。”同(tong)時(shi)，翼虎投資(zi)表示，需做好(hao)板塊內調倉換(huan)股，及時(shi)置換(huan)炒高估值標(biao)的(de)，換(huan)入漲(zhang)幅滯后、有(you)(you)補(bu)漲(zhang)潛(qian)(qian)力或底(di)部有(you)(you)新預期的(de)品種，“擺脫(tuo)熊(xiong)市思維，堅(jian)持牛市捂股策略”。

深圳華(hua)安(an)合鑫資(zi)(zi)產告訴《每日經濟(ji)新聞》記者，在(zai)當前(qian)背景(jing)下，10年期國債收(shou)益率(lv)(lv)僅為(wei)1.6%，理財產品收(shou)益率(lv)(lv)跌(die)破2%。首先是低(di)利率(lv)(lv)環境(jing)一方面(mian)通(tong)過“利率(lv)(lv)與市盈率(lv)(lv)的反(fan)比關系”提振股(gu)市，另一方面(mian)加劇居民(min)財富管理的“資(zi)(zi)產配置荒”，進而吸(xi)引(yin)更(geng)多資(zi)(zi)金向資(zi)(zi)本市場流(liu)動；其次是A股(gu)盈利水平在(zai)過去幾個季(ji)度呈現(xian)邊際改(gai)善(shan)與結構性分化并存(cun)的趨勢；最(zui)后是“反(fan)內卷”政策核(he)心(xin)在(zai)于重構產業競爭(zheng)范式——通(tong)過制度創新打破“低(di)水平競爭(zheng)-資(zi)(zi)源錯配-增長乏(fa)力”的惡性循環，將企業競爭(zheng)從“零和博弈”轉向“質效躍(yue)遷”的增量(liang)模式。

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