｜2025年9月1日 星(xing)期一｜

NO.1 中信建投：長期趨勢仍未改變，最優的策略是切入低估值消費與周期板塊

中信建(jian)投指出，當前(qian)市(shi)(shi)場(chang)交(jiao)易情緒已(yi)進入(ru)(ru)過熱階段，抱團傾向愈發明顯，需注意交(jiao)易結構(gou)惡化(hua)。總體來看，TMT板(ban)塊(kuai)(kuai)擁擠(ji)度雖未(wei)見頂，但已(yi)接近預警線，市(shi)(shi)場(chang)交(jiao)易結構(gou)惡化(hua)需要重(zhong)(zhong)視，消費、周(zhou)(zhou)期(qi)等低熱度板(ban)塊(kuai)(kuai)可能(neng)在下(xia)一(yi)階段的(de)行情中擁有(you)更高(gao)性價(jia)比。2025上半(ban)年營收及凈利同比轉正，盈利周(zhou)(zhou)期(qi)拐點清晰，企業步(bu)入(ru)(ru)溫和復蘇通道，市(shi)(shi)場(chang)資(zi)金從避(bi)險逐步(bu)轉向攻守兼(jian)備，青睞穩(wen)健(jian)型與(yu)成長性資(zi)產(chan)。長期(qi)趨(qu)勢仍未(wei)改變，最優的(de)策略是切入(ru)(ru)低估值消費與(yu)周(zhou)(zhou)期(qi)板(ban)塊(kuai)(kuai)，如大(da)消費、有(you)色、新能(neng)源等。重(zhong)(zhong)點關注：大(da)消費、新能(neng)源、非銀、創新藥、TMT、有(you)色、衛星互聯(lian)網(wang)。

NO.2 銀河證券：A股下一階段大概率將延續震蕩上行走勢 但需關注短期波動風險

中國銀河證(zheng)券研報稱，A股(gu)下一(yi)階段大(da)概率(lv)將(jiang)延續震蕩(dang)上行(xing)的(de)(de)走(zou)勢(shi)，但需(xu)關(guan)(guan)注(zhu)短期(qi)(qi)波動風(feng)險。未來關(guan)(guan)注(zhu)方(fang)向(xiang)：短期(qi)(qi)關(guan)(guan)注(zhu)補漲機會。中長期(qi)(qi)聚焦三(san)條(tiao)主線，一(yi)是供(gong)需(xu)格局改善(shan)與(yu)行(xing)業(ye)盈利修復帶動的(de)(de)“反內卷(juan)”概念，以(yi)及估值具(ju)備安全邊際的(de)(de)紅(hong)利資產(chan)，配置邏輯依然清晰(xi)。二(er)是內需(xu)消費方(fang)向(xiang)：政策呵護(hu)下的(de)(de)大(da)消費領域具(ju)備投資價值，建議(yi)關(guan)(guan)注(zhu)服(fu)務消費領域低估值標的(de)(de)。三(san)是科技(ji)自立方(fang)向(xiang)：AI、機器人、半導(dao)體、軍(jun)工等板(ban)塊受益于國內高技(ji)術產(chan)業(ye)的(de)(de)快速發展。

NO.3 廣發證券：各地供應趨緊 預計煤價下行有限

廣發證券表示，7月以來各煤(mei)(mei)種(zhong)價(jia)(jia)格(ge)上(shang)(shang)漲明顯，主(zhu)要由于供需面已從寬松區域(yu)平衡略偏緊。近期價(jia)(jia)格(ge)雖有(you)松動，但受安監趨嚴(yan)及查超產影(ying)響，預(yu)計供應難有(you)增(zeng)加，煤(mei)(mei)價(jia)(jia)有(you)望逐步企穩(wen)(wen)回升，四(si)季度延續穩(wen)(wen)中偏強走勢。公司(si)方(fang)面，二季度煤(mei)(mei)價(jia)(jia)處(chu)于底部區間，但龍頭(tou)公司(si)成本(ben)費用控制(zhi)較好，盈利(li)(li)韌性(xing)總體較強，下半年量價(jia)(jia)雙升，估值和(he)利(li)(li)潤向上(shang)(shang)彈性(xing)可期，板塊估值和(he)股息率(lv)優勢明顯。

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