每經記者(zhe)｜彭斐(fei)    每經編輯｜廖(liao)丹    

一場(chang)圍繞A股(gu)上市公司(si)ST中(zhong)迪（SZ000609，股(gu)價5.68元，市值(zhi)17.00億元）控制權的司(si)法拍(pai)賣，因過程的戲劇性和(he)競拍(pai)方(fang)的神秘性引發市場(chang)關注。

10月(yue)(yue)17日(ri)，成(cheng)立僅3個月(yue)(yue)的(de)深圳天(tian)(tian)微投(tou)資(zi)合(he)伙(huo)企(qi)業（有限(xian)(xian)合(he)伙(huo)）（以下(xia)簡(jian)稱天(tian)(tian)微投(tou)資(zi)）在第二(er)次司法拍賣中(zhong)(zhong)(zhong)，以2.55億元(yuan)的(de)底價(jia)成(cheng)功競得ST中(zhong)(zhong)(zhong)迪控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東廣(guang)東潤(run)鴻富(fu)創(chuang)科技中(zhong)(zhong)(zhong)心（有限(xian)(xian)合(he)伙(huo)）（以下(xia)簡(jian)稱潤(run)鴻富(fu)創(chuang)）持有的(de)全部7114.48萬股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)份，占ST中(zhong)(zhong)(zhong)迪總股(gu)(gu)(gu)本的(de)23.77%。若后續過戶完(wan)成(cheng)，ST中(zhong)(zhong)(zhong)迪控制權(quan)將(jiang)發生(sheng)變更，潤(run)鴻富(fu)創(chuang)將(jiang)清(qing)倉離場。

據《每日經濟(ji)新聞》記者了解，拍賣(mai)成功(gong)數(shu)日后，神秘的(de)競拍方——天(tian)微投資仍未與ST中迪或潤鴻富創(chuang)進(jin)行接(jie)觸。拍賣(mai)結束前6分鐘(zhong)的(de)閃電(dian)出(chu)手、二級市場股價的(de)精準異動，更為這場控制權變(bian)更增添了神秘色(se)彩。

圖據深圳天微官網

值(zhi)得注意的是，ST中迪“準(zhun)新主”天(tian)微投資背后，站著(zhu)的是深圳市天(tian)微電子(zi)股份(fen)有限(xian)公(gong)司（以下簡稱深圳天(tian)微）的兩位創(chuang)始人(ren)——門洪達、張偉。這家主營集成電路設計、封裝測試的企業已進行(xing)多期(qi)IPO（首次公(gong)開募股）輔導但進展緩慢。

一邊是(shi)尋(xun)求轉型的房地產(chan)投資企業，一邊是(shi)尋(xun)求資本市場突破(po)的半導體(ti)“老(lao)兵(bing)”，此次跨界(jie)收購究竟(jing)是(shi)“殼”資源運(yun)作(zuo)，還是(shi)產(chan)業轉型前奏(zou)？

一場神秘的控制權突襲

ST中(zhong)迪控股(gu)(gu)權的(de)易(yi)手過程(cheng)充滿了(le)戲劇性。此次(ci)被拍賣的(de)股(gu)(gu)份是控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東潤(run)鴻(hong)富創(chuang)持(chi)有的(de)全部上市公(gong)司(si)(si)(si)股(gu)(gu)份，占總(zong)股(gu)(gu)本的(de)23.77%。這場拍賣源于ST中(zhong)迪子公(gong)司(si)(si)(si)重(zhong)慶(qing)中(zhong)美恒置業有限公(gong)司(si)(si)(si)（以下簡(jian)稱中(zhong)美恒置業）的(de)一(yi)筆債務。2019年，中(zhong)美恒置業向重(zhong)慶(qing)三峽銀行股(gu)(gu)份有限公(gong)司(si)(si)(si)江(jiang)北支行（以下簡(jian)稱三峽銀行）申(shen)請了(le)7.5億元借款，潤(run)鴻(hong)富創(chuang)提供(gong)了(le)連帶責任保證擔保。

后因未能按(an)時償付，三峽銀行(xing)提起訴訟，法院判決潤鴻(hong)富創(chuang)承擔連帶責任。截至(zhi)2025年9月30日，相關借款本息(xi)及罰息(xi)等(deng)合計約5.92億(yi)元仍未償付，這(zhe)直(zhi)接導致了(le)此次控股權的(de)拍賣(mai)。

值(zhi)得注意的(de)是，這已是該筆股權的(de)第二(er)次拍(pai)(pai)賣。今(jin)年9月24日(ri)至25日(ri)的(de)首次拍(pai)(pai)賣，起(qi)(qi)拍(pai)(pai)價為3.19億元，但最終因無(wu)人出(chu)價而流拍(pai)(pai)。10月16日(ri)至17日(ri)進行的(de)第二(er)次拍(pai)(pai)賣，起(qi)(qi)拍(pai)(pai)價大幅下調約6000萬元至2.55億元，降幅約20%。

拍(pai)賣過程堪(kan)稱驚心(xin)動魄。10月17日上(shang)午9點54分(fen)，距離(li)拍(pai)賣結(jie)束僅(jin)剩6分(fen)鐘時，拍(pai)賣平臺(tai)仍顯示無(wu)人出價，眼看即將再次流拍(pai)。就在(zai)此時，唯一的(de)報名人天微投資突然現身并以底價成功競得(de)。

“各方都很意外。”10月25日上午，在與記者溝通時，一位(wei)不愿具名的ST中迪高(gao)管回憶，拍賣(mai)在截止前幾分鐘(zhong)（約9:54）才突然(ran)有天微投資出價，成交價2.55億元也超(chao)出了(le)上市公司及銀行的預期(qi)——“原以為會流拍”。

幾乎在同一時(shi)間，在二級市場，ST中迪股價(jia)也出現了“精準(zhun)”的(de)劇烈(lie)波(bo)動，甚(shen)至(zhi)略有提前，股價(jia)被(bei)巨(ju)量買盤垂直拉升(sheng)并(bing)封死漲停(ting)板。

上(shang)述ST中迪高(gao)管指出，天微投資的報名時間(jian)與(yu)股價直線拉升(sheng)時間(jian)高(gao)度接近。其(qi)向記(ji)者表示：“我(wo)們(men)無(wu)法明(ming)確（股價異動）因果關系，這需要依(yi)賴交(jiao)易記(ji)錄(lu)核查。但競(jing)拍方(fang)未(wei)與(yu)我(wo)們(men)提前(qian)溝通，行為異常，我(wo)們(men)擔憂是否會對(dui)中小(xiao)股東造成損失(shi)。”

對于這(zhe)一系列操作的時(shi)間(jian)點(dian)如(ru)此精準，其背(bei)后是否(fou)有“預謀”的問(wen)題，該高管未(wei)作評論。但包(bao)括(kuo)上市公司在內(nei)的各方(fang)，更意(yi)外(wai)的是主導(dao)這(zhe)場收購交易方(fang)的“神秘性(xing)”。

10月25日上午，記者(zhe)向ST中迪(di)方(fang)(fang)面求證，截至拍賣成功數日后（即記者(zhe)10月25日上午采訪時），競拍方(fang)(fang)天微投(tou)資仍未(wei)與上市公司及實際控制人、銀行方(fang)(fang)面進行接觸和溝通(tong)。

這(zhe)意(yi)味著(zhu)，對于(yu)(yu)這(zhe)位(wei)即將(jiang)入主(zhu)的新股(gu)東背景、意(yi)圖(tu)、后續計劃(hua)以及(ji)如(ru)何化解上市(shi)公(gong)司債(zhai)務等關鍵(jian)問題(ti)，無論是上市(shi)公(gong)司管理(li)層、實際(ji)控制人(ren)，還是可能涉及(ji)的債(zhai)權人(ren)，都處(chu)于(yu)(yu)暫不知情(qing)的狀態，形成(cheng)了一場罕見(jian)的“三盲”式收購。

上述ST中迪高(gao)管在接(jie)受采訪時證(zheng)實(shi)了這(zhe)種“三盲(mang)”狀態，并向(xiang)記者(zhe)表示了公(gong)(gong)司的擔憂。其強調(diao)，截至接(jie)受記者(zhe)采訪時，天(tian)微投(tou)資(zi)甚至尚未繳納拍賣款項，法院(yuan)未通(tong)知上市公(gong)(gong)司相關進展。“這(zhe)么多天(tian)了根本沒(mei)有聯系(xi)我(wo)們。”

對于競(jing)買目的(de)，記者于10月(yue)24日下午嘗(chang)試聯(lian)系(xi)天微(wei)投(tou)資(zi)，但(dan)這(zhe)家成立僅3個(ge)月(yue)的(de)公(gong)司(si)，并沒有留下公(gong)開聯(lian)系(xi)方式。此外，記者嘗(chang)試聯(lian)系(xi)天微(wei)投(tou)資(zi)股東的(de)關(guan)聯(lian)方相關(guan)人士，但(dan)電話未接(jie)通(tong)。

針對這種“三盲”式收(shou)購，一位不愿(yuan)具(ju)名的(de)資本市場人士向記者表(biao)示，股權拍(pai)賣(mai)后，買受人只(zhi)需將拍(pai)賣(mai)款(kuan)項交給法院或拍(pai)賣(mai)行，而無需與原股東聯(lian)系。并(bing)且，股權過戶可以通過司(si)法手段(duan)完成，不需要原股東的(de)配合。

對于為何也(ye)不聯系上市(shi)公(gong)司(si)，上述(shu)資本市(shi)場(chang)人(ren)士告訴記(ji)者(zhe)，如果買(mai)(mai)受人(ren)持股(gu)(gu)比例達到大股(gu)(gu)東或控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東的程(cheng)度，他們(men)有(you)法定義務在完成股(gu)(gu)權過戶(hu)后(hou)向上市(shi)公(gong)司(si)行使權益變(bian)動，并(bing)發布相關報(bao)告書。“但這并(bing)不意味著買(mai)(mai)受人(ren)必須與(yu)上市(shi)公(gong)司(si)進(jin)行溝通。實際上，上市(shi)公(gong)司(si)基于（拍賣(mai)的）公(gong)開信息即可理解相關情況(kuang)。”

深圳天微創始人曲線入主

這(zhe)位行事(shi)神秘的(de)新晉ST中迪“準實控(kong)人(ren)(ren)”是(shi)何(he)背景？天眼(yan)查信(xin)息顯示，最終以2.55億元底價拿(na)下(xia)ST中迪控(kong)制(zhi)權的(de)天微投資，是(shi)一家(jia)今年7月22日(ri)才剛(gang)剛(gang)成立的(de)合(he)(he)伙(huo)(huo)企業，注冊資本5000萬(wan)元，由門洪(hong)達(da)、張偉兩人(ren)(ren)分別持(chi)股50%，門洪(hong)達(da)擔任執行事(shi)務合(he)(he)伙(huo)(huo)人(ren)(ren)。

雖然天(tian)微投(tou)資是資本市場(chang)的(de)(de)新面孔(kong)，但(dan)其兩位創始人門(men)洪達和(he)張偉(wei)，卻是半(ban)導體(ti)行(xing)業的(de)(de)資深(shen)(shen)人士。公開資料顯示(shi)，門(men)洪達出生于1972年，畢業于南昌航空(kong)工業學院，并擁有電(dian)子科技大學和(he)中國科學技術大學的(de)(de)工程碩士學位。2003年，他與張偉(wei)共同(tong)創辦了深(shen)(shen)圳(zhen)天(tian)微。深(shen)(shen)圳(zhen)天(tian)微主要從(cong)事集(ji)成電(dian)路（IC）設(she)計、封裝測試及半(ban)導體(ti)設(she)備(bei)制造等(deng)業務，產品(pin)覆蓋(gai)LED/LCD驅(qu)動、電(dian)源管理、工業控(kong)制等(deng)領域。

值得注意的(de)是，深圳天(tian)微(wei)一直尋求登陸(lu)資(zi)本市場。該公司曾于2016年計劃掛(gua)牌新三板，當(dang)時的(de)信息顯示，公司董事長(chang)張偉和總經理門洪(hong)達為共同創始人，持(chi)股比例相當(dang)。

此后，深圳(zhen)天微(wei)(wei)轉向尋求(qiu)IPO。根據深圳(zhen)證(zheng)監(jian)局網站(zhan)信息，深圳(zhen)天微(wei)(wei)于(yu)2020年(nian)12月8日(ri)進行了輔導備案。然(ran)而，截至今年(nian)10月13日(ri)，五礦證(zheng)券提(ti)交(jiao)的(de)第十五期(qi)輔導工作進展報告仍(reng)顯(xian)示，深圳(zhen)天微(wei)(wei)在公司治理結構(gou)、財務(wu)管理體系等方(fang)面“與上市公司的(de)標準相比需持(chi)續(xu)規范和完善”。

一(yi)邊是(shi)主(zhu)營業務IPO輔(fu)導多(duo)年仍(reng)未有明確突(tu)破，另一(yi)邊是(shi)旗下(xia)新(xin)設投資平(ping)臺果斷(duan)出手，收購一(yi)家上(shang)市公司的控(kong)制(zhi)權。

這一(yi)切似(si)乎(hu)都指向了(le)(le)一(yi)個可(ke)能性：在直(zhi)接(jie)IPO遇阻的情況下，收購ST中迪這個“殼”資(zi)源，或許成為了(le)(le)深圳天微(wei)曲線登陸資(zi)本(ben)市場(chang)的備選方(fang)案。

對(dui)于(yu)是否想借殼(ke)ST中(zhong)迪(di)登陸資本(ben)市場，10月24日(ri)下午，《每日(ri)經濟新聞》記者嘗試通過電話聯系(xi)深圳天微方面，接線人員(yuan)證實(shi)(shi)，門洪達(da)確實(shi)(shi)為(wei)公司股東(dong)，但對(dui)于(yu)拍下ST中(zhong)迪(di)股權的意圖(tu)，對(dui)方稱還(huan)需聯系(xi)公司高層。

而對(dui)于ST中(zhong)(zhong)迪(di)(di)而言(yan)，近年來(lai)經營狀況不容樂觀。ST中(zhong)(zhong)迪(di)(di)主營業(ye)務為(wei)直接(jie)投(tou)資(zi)，其中(zhong)(zhong)房地產(chan)投(tou)資(zi)是重要組成部分(fen)。2025年上(shang)半年，公(gong)司實現營業(ye)收入1.34億(yi)元，同比大幅下降52%；歸(gui)母凈(jing)利(li)潤(run)為(wei)虧(kui)(kui)損8484.67萬元，虧(kui)(kui)損額同比擴大13.53%。2025年前三季度，公(gong)司營收僅(jin)1.35億(yi)元，同比下降52.64%，歸(gui)母凈(jing)利(li)潤(run)虧(kui)(kui)損擴大至1.51億(yi)元，同比下降42.08%，期(qi)末歸(gui)屬于上(shang)市公(gong)司股東的所有者權益已為(wei)負值（-851.68萬元）。

對此，上述ST中迪(di)高(gao)管坦言，凈資產首次轉為負值，主要是因(yin)為遵(zun)循會計準則進行嚴格披露(lu)，“反(fan)映(ying)了真實的經(jing)營情(qing)況(kuang)”。他也(ye)指出，就公(gong)司(si)本身來說，有(you)自己(ji)的節(jie)奏(zou)和計劃，但這(zhe)些可能因(yin)控制權(quan)變(bian)動而被全(quan)盤打亂(luan)。

值得注(zhu)意的(de)是，ST中(zhong)(zhong)迪也(ye)正(zheng)積極尋(xun)求轉(zhuan)型。公(gong)司在(zai)2025年半年度報告中(zhong)(zhong)就已明確(que)，公(gong)司董事會、管理層十分重視新業務(wu)的(de)投(tou)資(zi)工作，在(zai)持續關(guan)注(zhu)既定的(de)投(tou)資(zi)方向(xiang)(xiang)外，也(ye)拓(tuo)展了投(tou)資(zi)范圍(wei)，發掘其他行業能(neng)夠與上市公(gong)司可持續發展匹配的(de)投(tou)資(zi)可能(neng)性。公(gong)司方面(mian)也(ye)向(xiang)(xiang)記者表示，公(gong)司長期尋(xun)求轉(zhuan)型，會關(guan)注(zhu)政策支持領域，不會盲目追逐熱(re)點。

新主“救殼”之路挑戰重重

盡管市場對此次控制(zhi)權變(bian)更(geng)報以積極預期，ST中迪股價在(zai)拍賣消息(xi)傳出后連(lian)續漲停(ting)，但(dan)天(tian)微投資作為新(xin)的(de)“準(zhun)實控人”，擺在(zai)其面前的(de)是(shi)ST中迪沉重的(de)債(zhai)務負擔。導(dao)致此次股權拍賣的(de)約5.92億元三峽銀行(xing)欠款僅是(shi)冰(bing)山一角。

根據(ju)公(gong)(gong)司公(gong)(gong)告，ST中迪還(huan)面臨(lin)其他或有負債(zhai)風(feng)險(xian)。例如，ST中迪曾為原(yuan)子公(gong)(gong)司成都邁爾(er)(er)斯通房地(di)產開(kai)發(fa)有限公(gong)(gong)司（現已(yi)(yi)出(chu)售）的1.7億元銀行借款(kuan)提(ti)供連帶責任擔(dan)(dan)保(bao)，目前該筆借款(kuan)已(yi)(yi)提(ti)前到(dao)期但邁爾(er)(er)斯通未能履行還(huan)款(kuan)義(yi)務，債(zhai)權銀行已(yi)(yi)提(ti)起訴訟，并要求公(gong)(gong)司承擔(dan)(dan)擔(dan)(dan)保(bao)責任，涉及(ji)金額達1.28億元本金及(ji)相關利息等。

上(shang)述ST中迪高管向(xiang)《每(mei)日經濟(ji)新聞》記(ji)者(zhe)表示，此次潤鴻富(fu)創(chuang)所持上(shang)市公(gong)司(si)股權被拍(pai)賣(mai)，源于其為(wei)上(shang)市公(gong)司(si)子公(gong)司(si)借款提供擔保(bao)，這筆債務并未因拍(pai)賣(mai)而(er)解(jie)決。

“主債務人(ren)未清償(chang)，控股股東（潤鴻(hong)富(fu)創）的擔保責任并未解(jie)除。若天微投(tou)資完成(cheng)過(guo)戶成(cheng)為控股股東，他(ta)們仍需解(jie)決這個(ge)子公司的債務問題(ti)。”上述ST中迪高管表示，ST中迪正(zheng)積(ji)極與債權人(ren)協商解(jie)決方(fang)案(an)，從投(tou)資角(jiao)度，很難理(li)解(jie)競拍方(fang)在競拍前是否(fou)做過(guo)盡職調查。

前述資本市場人士指出，2.55億元取得(de)的(de)只是上市公(gong)(gong)司控制權，新股東若想(xiang)盤活上市公(gong)(gong)司，必須首先投(tou)入大量(liang)資金進行債務化(hua)解，否則上市公(gong)(gong)司將不(bu)具備(bei)后(hou)續(xu)融(rong)資和轉型的(de)基本條件。考(kao)慮到后(hou)續(xu)所需的(de)投(tou)入，此次(ci)收購(gou)成本相較于(yu)購(gou)買一(yi)個已解決歷史問題的(de)“凈(jing)殼”而言，并不(bu)便(bian)宜。

在ST中(zhong)迪負(fu)重前行的同時，其(qi)風險(xian)(xian)警報尚未(wei)完全解(jie)除。雖(sui)然ST中(zhong)迪股票已于今年(nian)6月撤銷了(le)退市(shi)風險(xian)(xian)警示(shi)（*ST），但由(you)于公(gong)司(si)最近三(san)個會計年(nian)度(du)扣非凈利潤均為負(fu)值，且2024年(nian)度(du)審計報告被出具了(le)帶(dai)持續(xu)經(jing)營(ying)相關的重大不確定性段落(luo)的無保留意見，公(gong)司(si)股票被繼續(xu)實施其(qi)他風險(xian)(xian)警示(shi)（ST）。

2025年三季度末，ST中迪歸母凈(jing)資(zi)產(chan)已(yi)轉(zhuan)為負(fu)值，這意味著新(xin)股(gu)東需(xu)要在短期內迅速拿出有(you)效(xiao)方案改善公(gong)司財務狀況，否(fou)則控制(zhi)權變更可能失去意義。

前述資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場人士也提(ti)到了這一點，他認為(wei)(wei)買方(fang)的背景(jing)、上市(shi)(shi)公(gong)司凈資(zi)產為(wei)(wei)負(fu)等問題，都(dou)屬于買受(shou)人需(xu)要考慮的因(yin)素，并且應該在后續的權益(yi)變(bian)動報告書中(zhong)有所體現。針對凈資(zi)產為(wei)(wei)負(fu)的情況，該人士指出了可(ke)能的解決方(fang)案，例如通過(guo)“無償贈與(yu)”等方(fang)式來維護“殼(ke)”資(zi)源(yuan)。

此外，跨(kua)界整(zheng)(zheng)合(he)(he)的巨(ju)大挑(tiao)戰不容忽視(shi)。前述ST中(zhong)迪高管(guan)也對天微投資的背景和實力提出了(le)質疑。而(er)這種“三(san)盲”式入主，也為后續的整(zheng)(zheng)合(he)(he)帶(dai)來了(le)疑問。

“在某(mou)些情況下，買受(shou)人可以選擇不溝通，但這可能會帶(dai)來一些問題，比(bi)如（原）管理層不輕(qing)易讓出上市公司地(di)位等。”前述資本市場人士向記者表示，買受(shou)人需(xu)要(yao)權衡利弊(bi)并做出決策。

目前，這(zhe)場控制權變更大(da)戲尚需(xu)等待(dai)拍賣余款繳納、法院出具裁(cai)定以(yi)及(ji)股份最(zui)終(zhong)過戶(hu)等環(huan)節才能最(zui)終(zhong)落定。

封面(mian)圖片來源：圖據深(shen)圳天微官網(wang)